21世紀經濟報道記者 劉夏菲

光模塊再度成為市場焦點。

4月17日，CPO概念板塊高開高走，劍橋科技、光迅科技等多股漲停，股價刷新歷史新高。當日最受矚目的，還當屬股價超越茅臺，成為A股新晉“股王”的源杰科技。一時間，“要站在‘光’里，不要光站在那里”的股吧“金句”再度刷屏。

這場“追光”行情，其直接催化劑來自前一日盤后中際旭創(chuàng)發(fā)布的凈利潤大增262%的“炸裂”一季報。而亮眼業(yè)績背后，是AI數(shù)據中心建設需求持續(xù)高漲、高速光模塊進入高景氣周期的產業(yè)現(xiàn)實。

多家券商近期路演、研報指出，這一產業(yè)浪潮中，國內廠商或將迎來新一輪機遇。具體來看，三大投資主線值得關注：一是以中際旭創(chuàng)為代表的光模塊廠商，二是以源杰科技為代表的光芯片等上游核心元器件稀缺廠商，三是測試及耦合設備等高壁壘環(huán)節(jié)的“賣鏟人”。

光模塊進入高景氣周期

4月16日晚，中際旭創(chuàng)發(fā)布2026年一季度報告，大超預期的業(yè)績表現(xiàn)讓市場對光模塊賽道的盈利兌現(xiàn)能力有了直觀感知。

據中際旭創(chuàng)公告，2026年第一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入194.96億元，同比增長192.12%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為57.35億元，同比增長262.28%，顯著跑贏營收增速。

高盛隨即將將中際旭創(chuàng)目標價從791元上調至1187元（人民幣），并維持買入評級，表示公司光模塊速率遷移持續(xù)推進，產品組合升級驅動毛利率擴張。

國盛證券通信行業(yè)分析師宋嘉吉團隊認為，伴隨800G和1.6T等高速率光模塊出貨量的持續(xù)攀升，高端產品占比不斷提高，疊加龐大出貨量帶來的規(guī)模效應與成本攤薄，中際旭創(chuàng)的盈利水平和控本能力已經躍升至全新臺階。

而作為光模塊龍頭，中際旭創(chuàng)的表現(xiàn)也被視為這一賽道景氣度的集中體現(xiàn)。

同花順iFinD數(shù)據顯示，截至4月17日，CPO（共封裝光學）概念板塊成分股中，已披露2025年年報的69家企業(yè)，有58家實現(xiàn)了凈利潤正增長，其中15家企業(yè)凈利潤增速超100%，源杰科技、華豐科技更分別跑出了超32倍、超21倍的亮眼增速。

實際上，此前已有多家券商研究團隊在路演和研報中判斷，2026年光模塊產業(yè)鏈將進入量價齊升的景氣周期，迎來“高速光模塊商業(yè)化元年”。

作為光通信系統(tǒng)的關鍵器件，光模塊的性能直接決定通信傳輸?shù)男屎头€(wěn)定性，是AI建設網絡端的重要環(huán)節(jié)。

一方面，需求端，AI數(shù)據中心的建設擴張，使得高速光模塊需求持續(xù)高增。

中信建投通信行業(yè)首席閻貴成團隊指出，隨著GPU和ASIC的快速升級迭代，算力性能持續(xù)提升，同時對于數(shù)據傳輸需求也大幅增長。在AI數(shù)據中心中，越來越多的客戶傾向于選擇更大帶寬的網絡硬件。帶寬越大，單位bit傳輸?shù)某杀靖?、功耗更低及尺寸更小?00G光模塊的高增速已經能夠反映出AI對于帶寬迫切的需求。

據Lightcounting預測，2026年全球數(shù)通光模塊市場規(guī)模有望達到228億美元，到2030年將增長至414美元，25-30年復合增速達到20%；同時2026年起800G和1.6T光模塊將迎來快速放量，合計市場規(guī)模有望達到146億美元，占整體光模塊市場的約64%，而3.2T光模塊有望自2028年逐步起量。

另一方面，供給端，核心物料技術壁壘較高且擴產周期長，限制著光模塊產能。愛建證券機械設備分析師王凱認為，行業(yè)正由需求驅動轉向供給約束主導。

日前，國際光通信企業(yè)Lumentum稱，其光器件訂單有望排滿至2028年，現(xiàn)有產能已經開始出現(xiàn)跟不上需求的跡象。

王凱分析，InP器件受制于外延生長、材料一致性及良率爬坡等工藝難點，擴產周期長且難以跨區(qū)域復制，導致供給側短期內難以匹配需求增長，行業(yè)供給彈性不足。供給受限背景下，產業(yè)升級路徑正由離散InP器件向更高集成度的光互連方案演進。

三大主線錨定景氣方向

事實上，今年以來，A股市場上光模塊板塊已經持續(xù)“狂飆”。據同花順iFinD數(shù)據，截至4月17日，A股CPO概念板塊年內漲幅超42%，顯著跑贏31個申萬一級行業(yè)，在今年以來持續(xù)震蕩的大盤中，走出了極具爆發(fā)力的獨立行情。

不過，板塊狂飆之下，增長可持續(xù)性也成為投資者關注的焦點。國金證券計算機行業(yè)分析師劉高暢團隊總結，目前市場對于2026年后的光通信行業(yè)存在兩大核心憂慮：一是CPO（共封裝光學）技術對傳統(tǒng)可插拔模塊的替代，二是“光進銅退”在短距互聯(lián)中的逆轉。

但劉高暢團隊同時指出，這些風險在未來兩年內更多表現(xiàn)為互補而非替代。

在近期研報《是什么支撐我們對兩年后的光模塊、PCB有信心》中，劉高暢團隊提出，AI集群網絡從Infiniband 等專有協(xié)議向基于以太網的開放架構演進，光模塊將持續(xù)受益。目前，800G及后續(xù)1.6T可插拔模塊仍將長期主導市場，預計2026年800G端口將成為絕對主流，而CPO技術更傾向于作為中長期的增量貢獻而非短期替代。

而在這一產業(yè)浪潮中，國內廠商或將迎來新一輪機遇。中金公司機械行業(yè)分析師郭威秀團隊指出，國產光模塊廠商產能儲備積極，2024年全球前十大光模塊廠商中，國產占比6家，本土企業(yè)市場份額提升空間廣闊。

聚焦板塊內投資機會，綜合券商近期相關路演及研報觀點來看，主要有三大主線值得關注。

核心受益標的首先是光模塊廠商，這一主線的核心邏輯主要圍繞需求的確定性和供應鏈擴散展開。近期市場關注度頗高的中際旭創(chuàng)即屬于此類龍頭標的。

東吳證券通信行業(yè)分析師歐子興建議結合市場周期與產業(yè)演進階段，分別關注“大光”“小光”。其中“大光”指的是光模塊龍頭廠商，此類標的受益光互聯(lián)更高速率和更大需求的產業(yè)趨勢，成長性確定性高，在新技術布局廣泛，成長持續(xù)性更高；“小光”即光模塊二線廠商，隨著更多光模塊客戶釋放需求，二線光模塊企業(yè)有更多機會突破供應鏈。

其次是光模塊上游核心元器件的稀缺廠商，如光芯片企業(yè)，核心邏輯在于其技術稀缺性與國產廠商的加速突破，新晉“股王”源杰科技就屬于這一賽道。

歐子興團隊指出，國產廠商在高端光芯片領域正加速實現(xiàn)技術卡位與去瓶頸，部分核心產品已具備足夠成熟度，進入國內外客戶規(guī)模導入商用的共振期。

三是光模塊測試及耦合設備等高壁壘環(huán)節(jié)的核心廠商。隨著產能的持續(xù)擴張，自動化設備的需求也不斷擴大，相關設備廠商正成為技術升級與產能擴張浪潮下的“賣鏟人”。

方正證券機械行業(yè)首席分析師趙璐指出，過去光模塊以多批次、小批量生產為特點，隨著AI需求爆發(fā)，自動化組裝設備也隨之需求增加。預計隨著光模塊需求的爆發(fā)，將會帶動自動化設備進入放量的元年，貼片設備、光耦合機、自動化組裝等賽道或將受益。

東方證券電子行業(yè)首席分析師薛宏偉進一步指出，其中可重點關注測試和耦合設備等高壁壘環(huán)節(jié)，建議關注在相關環(huán)節(jié)研發(fā)、導入節(jié)奏較快的國內廠商。