公募行業(yè)競爭白熱化的當(dāng)下，老牌機(jī)構(gòu)申萬菱信基金正陷入多線承壓的發(fā)展困局。核心產(chǎn)品業(yè)績持續(xù)低迷、經(jīng)營效益連年下滑、內(nèi)部管理風(fēng)波迭起，這家坐擁雄厚股東背景的基金公司，正面臨著市場信任與自身發(fā)展的雙重考驗(yàn)，其經(jīng)營狀態(tài)與未來走向引發(fā)行業(yè)持續(xù)關(guān)注。

明星經(jīng)理操盤失序，核心產(chǎn)品深陷虧損泥潭

申萬菱信近年來試圖通過引進(jìn)明星基金經(jīng)理突破業(yè)績瓶頸，2024年底從同業(yè)引入賈成東，并授予副總經(jīng)理職務(wù)，由其執(zhí)掌公司重點(diǎn)新發(fā)產(chǎn)品——申萬菱信行業(yè)精選基金。該基金于2025年6月3日成立，首募規(guī)模達(dá)12.19億元，一度被視作公司提振業(yè)績的關(guān)鍵布局 。

然而產(chǎn)品成立后，業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)背離預(yù)期。截至2026年3月31日，該基金成立以來收益率為-18.28%，2026年年內(nèi)收益率達(dá)-12.12%，在同類數(shù)千只產(chǎn)品中排名靠后 。即便在A股市場整體回暖階段，產(chǎn)品凈值仍呈現(xiàn)逆勢下行態(tài)勢，4月10日A股主要指數(shù)集體上行、創(chuàng)業(yè)板指漲幅超3.7%的背景下，該基金C份額當(dāng)日凈值反而下跌1.38%，與市場走勢形成明顯反差 。

產(chǎn)品運(yùn)作過程中，投資策略與前期宣傳方向存在顯著偏差?；鸢l(fā)行階段，曾向市場傳遞封閉期穩(wěn)健建倉、控制倉位比例、配置高分紅類資產(chǎn)的運(yùn)作思路 。但實(shí)際運(yùn)作中，建倉節(jié)奏明顯激進(jìn)，成立初期便快速將高比例倉位集中投向單一板塊，后續(xù)又在多個(gè)熱點(diǎn)行業(yè)間頻繁切換持倉方向 。這種高頻調(diào)倉、集中押注的操作模式，導(dǎo)致基金凈值波動(dòng)劇烈，規(guī)模持續(xù)縮水，截至目前產(chǎn)品規(guī)模已較首募時(shí)縮減超四成，持倉結(jié)構(gòu)也多次發(fā)生明顯調(diào)整，前十大重倉股覆蓋多個(gè)行業(yè)，缺乏穩(wěn)定的配置主線 。

面對業(yè)績持續(xù)不佳的狀況，公司方面曾以短期業(yè)績波動(dòng)、建議關(guān)注長期表現(xiàn)回應(yīng)市場質(zhì)疑，但未能扭轉(zhuǎn)產(chǎn)品凈值下行趨勢，投資者信任度持續(xù)走低。

經(jīng)營效益連年下滑，規(guī)模與盈利呈現(xiàn)脫節(jié)態(tài)勢

在核心產(chǎn)品表現(xiàn)低迷的同時(shí)，申萬菱信整體經(jīng)營狀況呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司營業(yè)收入從2023年的5.5億元降至2024年的4.91億元，2025年進(jìn)一步下滑至4.72億元；凈利潤同步萎縮，2023年為8520萬元，2024年降至7715萬元，2025年再降至7113萬元，連續(xù)多年呈現(xiàn)營收與凈利雙降的格局 。

與經(jīng)營頹勢形成對比的是，公司公募管理規(guī)模呈現(xiàn)小幅增長態(tài)勢，從700億元區(qū)間逐步攀升，2025年末突破1000億元，同比增幅超28% 。但規(guī)模增長并未有效轉(zhuǎn)化為盈利提升，反而凸顯出公司規(guī)模與效益脫節(jié)的問題，資產(chǎn)管理效率與盈利能力未能同步改善 。

橫向?qū)Ρ葋砜?，公司?jīng)營表現(xiàn)與行業(yè)頭部機(jī)構(gòu)差距顯著。以同受申萬宏源參股的富國基金為例，2025年富國基金實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入78.8億元、凈利潤22.1億元，兩項(xiàng)指標(biāo)均遠(yuǎn)超申萬菱信，在股東背景相近的前提下，兩者經(jīng)營能力與市場競爭力的差距愈發(fā)明顯 。

內(nèi)部管理風(fēng)波頻現(xiàn)，勞動(dòng)糾紛與口碑爭議疊加

除經(jīng)營與投資層面的壓力外，申萬菱信內(nèi)部管理問題也逐步暴露。司法信息顯示，袁琳琳因勞動(dòng)合同糾紛將申萬菱信訴至法院，案件將于2026年5月12日在上海市黃浦區(qū)人民法院開庭審理 。值得關(guān)注的是，這并非雙方首次對簿公堂，2025年8月，袁琳琳曾以勞動(dòng)爭議為由起訴過申萬菱信，短期內(nèi)接連出現(xiàn)勞動(dòng)相關(guān)訴訟，折射出公司內(nèi)部管理存在的矛盾與隱患 。

此前，市場還曾傳出關(guān)于公司渠道銷售環(huán)節(jié)的相關(guān)爭議，有聲音提及內(nèi)部員工認(rèn)購基金的相關(guān)糾紛，盡管公司方面否認(rèn)相關(guān)傳聞，但仍對其市場口碑造成一定影響 。疊加核心產(chǎn)品業(yè)績不佳引發(fā)的投資者不滿，公司品牌公信力持續(xù)削弱，在行業(yè)競爭中處于更為被動(dòng)的位置 。

激進(jìn)投資隱憂凸顯，行業(yè)穩(wěn)健運(yùn)作面臨考驗(yàn)

從行業(yè)視角來看，申萬菱信當(dāng)前的困境，也折射出部分基金機(jī)構(gòu)在人才引進(jìn)、投資管理、風(fēng)險(xiǎn)把控上存在的短板。明星基金經(jīng)理的引進(jìn)與授權(quán)，若缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)約束與策略校準(zhǔn)機(jī)制，容易出現(xiàn)投資風(fēng)格失控、策略偏離承諾的問題，最終損害投資者利益 。

對于基金公司而言，股東資源優(yōu)勢需轉(zhuǎn)化為投研能力、風(fēng)控體系與經(jīng)營管理的綜合競爭力，才能在行業(yè)中站穩(wěn)腳跟。而申萬菱信目前的狀態(tài)，暴露出其在投研決策、內(nèi)部治理、效益轉(zhuǎn)化等多個(gè)環(huán)節(jié)的不足 。

當(dāng)前公募行業(yè)競爭不斷深化，投資者對產(chǎn)品穩(wěn)健性、管理規(guī)范性的要求日益提升。激進(jìn)投資、管理失序等問題，不僅會(huì)讓單個(gè)機(jī)構(gòu)陷入困境，也會(huì)影響行業(yè)整體公信力 。對于申萬菱信而言，如何扭轉(zhuǎn)業(yè)績頹勢、完善內(nèi)部治理、修復(fù)市場信任，成為其突破當(dāng)前困局的關(guān)鍵所在，而其后續(xù)整改與發(fā)展成效，仍需市場持續(xù)觀察。