4月17日晚上，光洋股份突然拋出一顆重磅炸彈，宣布要以6.22億元現(xiàn)金收購(gòu)常熟東南相互電子有限公司100%股權(quán)。要知道，光洋股份原本的主營(yíng)業(yè)務(wù)是汽車(chē)軸承，這幾年才慢慢轉(zhuǎn)向PCB（印制電路板）領(lǐng)域，現(xiàn)在突然大手筆收購(gòu)一個(gè)同行，這背后肯定有故事。交易價(jià)格確定為6.22億元，全部用現(xiàn)金支付，不涉及發(fā)行股份，也不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。這次收購(gòu)的標(biāo)的公司可不簡(jiǎn)單，東南相互在線路板行業(yè)深耕多年，位于細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)先水平。

東南相互到底有什么本事，能讓光洋股份肯掏出6.22億元真金白銀來(lái)收購(gòu)？原來(lái)這家公司專注于剛撓結(jié)合板、HDI板等高端印制電路板的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主導(dǎo)產(chǎn)品為攝像頭模組相關(guān)電路板，廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)、新能源汽車(chē)等領(lǐng)域。

重要的是，其攝像頭模組用板、CIS用板產(chǎn)品具備顯著的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)地位，基本已經(jīng)覆蓋了相關(guān)領(lǐng)域的頭部終端廠商及模組公司。這意味著，一旦收購(gòu)?fù)瓿桑庋蠊煞菥湍苤苯哟蛉胩O(píng)果、華為等頂級(jí)消費(fèi)電子的供應(yīng)鏈，這對(duì)于原來(lái)主要做汽車(chē)電子的光洋股份來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一次巨大的飛躍。

這次收購(gòu)的時(shí)機(jī)選擇也很微妙，當(dāng)前PCB上游原材料正在掀起新一輪漲價(jià)潮，覆銅板及其上游的銅箔、玻纖布、環(huán)氧樹(shù)脂等價(jià)格持續(xù)飆升。臺(tái)耀科技部分高階產(chǎn)品漲幅達(dá)20%-40%，日本Resonac、三菱瓦斯化學(xué)等巨頭的高端CCL產(chǎn)品漲幅超30%。銅箔方面，三井金屬高階產(chǎn)品在2025年漲價(jià)15%后，2026年4月再次提價(jià)12%，摩根大通甚至預(yù)計(jì)銅價(jià)將沖擊12000-13500美元/噸。對(duì)于光洋股份而言，PCB原材料在其成本中占比約50%，其中覆銅板一項(xiàng)就占約27.3%。在這樣的成本壓力下，收購(gòu)一個(gè)成本管控更優(yōu)、盈利能力更強(qiáng)的標(biāo)的，無(wú)疑是明智之舉。

從產(chǎn)品技術(shù)的角度看，這次收購(gòu)是光洋股份一次"由中低端邁向高端"的躍遷，光洋股份原有的PCB業(yè)務(wù)主要集中在普通剛性板及中低端柔性板領(lǐng)域，下游應(yīng)用以傳統(tǒng)汽車(chē)電子和工業(yè)控制為主。而被收購(gòu)方東南相互，其核心優(yōu)勢(shì)恰恰在于高階產(chǎn)品。

該公司擁有PCB全流程制程能力，在HDI、AnyLayer等高階產(chǎn)品上經(jīng)驗(yàn)豐富，產(chǎn)品是智能手機(jī)、車(chē)載影像及AR/VR設(shè)備的核心部件。收購(gòu)后，光洋股份將直接獲得HDI、剛撓結(jié)合板、高端FPCB及RFPCB等產(chǎn)品的制造能力，產(chǎn)品線得以從汽車(chē)電子延伸至智能手機(jī)、AR/VR等高速增長(zhǎng)的新興消費(fèi)電子領(lǐng)域。

關(guān)鍵的是，東南相互的盈利能力明顯優(yōu)于光洋股份現(xiàn)有PCB業(yè)務(wù)板塊，公告中明確提到，東南相互毛利率、凈利潤(rùn)率等均優(yōu)于公司PCB業(yè)務(wù)板塊，體現(xiàn)較高的運(yùn)營(yíng)效率和盈利能力。這意味著，收購(gòu)不僅帶來(lái)了更高附加值的產(chǎn)品，更引入了一套被驗(yàn)證過(guò)的、更高效的運(yùn)營(yíng)管理體系。

雙方合并以后，將共享工藝技術(shù)積累和生產(chǎn)及供應(yīng)鏈管理經(jīng)驗(yàn)，完善生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)和成本管控體系，迅速提升公司PCB業(yè)務(wù)板塊的整體運(yùn)營(yíng)效率和盈利能力。在當(dāng)前原材料漲價(jià)的大背景下，這種成本管控能力的提升顯得尤為重要。

從市場(chǎng)和客戶的角度看，這次收購(gòu)是一次客戶資源的"雙向擴(kuò)容與滲透"，雙方在市場(chǎng)覆蓋上呈現(xiàn)高度互補(bǔ)格局，這是產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的另一基石。對(duì)光洋股份而言，可以借助東南相互的市場(chǎng)地位，快速切入蘋(píng)果、華為等頂級(jí)消費(fèi)電子供應(yīng)鏈，這是其原有業(yè)務(wù)難以快速突破的領(lǐng)域。同時(shí)，雙方在汽車(chē)電子領(lǐng)域存在重疊客戶，合并后，光洋股份可以為這些共同客戶提供從傳統(tǒng)控制板到高端車(chē)載攝像頭用剛撓結(jié)合板的"一站式"完整解決方案，顯著增強(qiáng)客戶粘性與單客戶價(jià)值。

光洋股份表示，本次收購(gòu)股權(quán)擬使用自有或自籌資金，其中約70%為銀行并購(gòu)貸款資金，剩余為公司自有資金，不會(huì)對(duì)公司現(xiàn)有財(cái)務(wù)狀況和正常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大不利影響。以銀行并購(gòu)貸款為主，自有資金為輔，既保證了收購(gòu)的順利進(jìn)行，又不過(guò)度占用公司自有資金，這種財(cái)務(wù)安排在當(dāng)前環(huán)境下是比較合理的。從長(zhǎng)期來(lái)看，本次交易將對(duì)公司產(chǎn)生積極的戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)，有效增強(qiáng)公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力，為公司的長(zhǎng)期發(fā)展注入新動(dòng)能。

光洋股份自身的基本面也在持續(xù)改善，公司預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8500萬(wàn)元至1.1億元，同比增長(zhǎng)66.63%至115.64%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)7250萬(wàn)元至9750萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)91.89%至158.16%。對(duì)于業(yè)績(jī)變動(dòng)原因，公司表示，圍繞國(guó)產(chǎn)化替代與新能源業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略，重點(diǎn)聚焦關(guān)鍵行業(yè)與核心客戶新項(xiàng)目，高效對(duì)接客戶需求，快速推進(jìn)項(xiàng)目進(jìn)度，強(qiáng)化能力建設(shè)與投入，與國(guó)內(nèi)外多家主機(jī)廠建立深度合作關(guān)系。報(bào)告期內(nèi)，公司汽車(chē)零部件業(yè)務(wù)產(chǎn)能逐步釋放，業(yè)務(wù)規(guī)模保持穩(wěn)步攀升，促進(jìn)公司業(yè)績(jī)同步增長(zhǎng)。

這次收購(gòu)還有一個(gè)重要的背景因素，光洋股份的實(shí)際控制人已經(jīng)在2024年發(fā)生了變更，從富海光洋基金變更為黃山市人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。這意味著，光洋股份已經(jīng)從一家民營(yíng)控股企業(yè)變成了國(guó)資控股企業(yè)。黃山市國(guó)資委入主后，顯然對(duì)光洋股份有了更高的期望，希望公司能夠做大做強(qiáng)，成為新能源汽車(chē)零部件產(chǎn)業(yè)的"鏈主"企業(yè)。在這樣的背景下，這次收購(gòu)東南相互，很可能就是新控股股東推動(dòng)的戰(zhàn)略布局的一部分，旨在強(qiáng)化公司在電子電路領(lǐng)域的布局，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)集聚。

市場(chǎng)對(duì)這次收購(gòu)的反應(yīng)也相當(dāng)積極，4月17日，光洋股份股價(jià)報(bào)收于14.72元，上漲6.82%，成交額達(dá)到8.03億元，換手率10.67%，顯示出市場(chǎng)資金對(duì)這次收購(gòu)的認(rèn)可。不過(guò)，投資者也要注意風(fēng)險(xiǎn)，這次收購(gòu)事項(xiàng)尚需提交公司股東大會(huì)審議，并完成相關(guān)政府部門(mén)的備案批準(zhǔn)程序，交易對(duì)方尚須履行內(nèi)部決策程序，是否通過(guò)尚存在不確定性。此外，收購(gòu)后的整合效果也是最終協(xié)同能否落地的關(guān)鍵，技術(shù)、市場(chǎng)與供應(yīng)鏈的協(xié)同整合能否達(dá)到預(yù)期，還有待時(shí)間檢驗(yàn)。

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