今天（2026年4月20日）上午盤面明顯放量，全市場成交額1.72萬億，比昨天多了1300多億。小金屬、光纖、液冷服務(wù)器這幾個板塊領(lǐng)漲，資金依然扎堆在“算力硬件”這條線上。我們盯著的這七只票，分布在算力租賃、稀有小金屬、光學(xué)晶體、玻璃基板等多個細(xì)分賽道，表面上看五花八門，但仔細(xì)一捋，都能找到一條清晰的“突圍”線索——有的在困境里找新路（合力泰、康盛股份），有的在周期底部等拐點（云南鍺業(yè)、科新發(fā)展），有的押注前沿技術(shù)（天通股份、彩虹股份、圣龍股份）。七只票，七條路，但內(nèi)核一致：在不確定性中尋找確定性，在低谷期布局下一個增長點。

一、盤面回顧：算力硬件持續(xù)爆發(fā)，地產(chǎn)板塊繼續(xù)承壓

今天上午滬指漲0.67%，深成指漲0.6%，創(chuàng)業(yè)板指微漲0.04%，北證50漲近2%。全市場成交額1.72萬億，較昨日放量1333億。但個股漲跌對半開——上證指數(shù)漲了，創(chuàng)業(yè)板幾乎沒動，說明資金高度集中在特定方向，其他地方?jīng)]什么流動性。

領(lǐng)漲的主要有三條線：

一是小金屬板塊持續(xù)走強，西部材料漲停，錫業(yè)股份、中鎢高新漲超6%。這個方向背后是稀缺資源漲價+國產(chǎn)替代的雙重邏輯，持續(xù)性值得關(guān)注。

二是光纖概念表現(xiàn)強勢，基康技術(shù)、通光線纜漲超10%，光電股份、中天科技、通鼎互聯(lián)等漲停。光通信景氣度依然在高位，下游需求看不到天花板。

三是液冷服務(wù)器板塊走高，華升股份、康盛股份、圣陽股份等漲停。算力功耗持續(xù)攀升，液冷幾乎成了數(shù)據(jù)中心建設(shè)的“必選項”。

跌得最慘的是房地產(chǎn)板塊，世茂兆業(yè)、城建發(fā)展跌超4%。資金從傳統(tǒng)行業(yè)往科技方向切換的趨勢還在延續(xù)。

二、七只票的共性：殊途同歸于“突圍”

七只票，七條不同的路，但內(nèi)核一致——都是在各自領(lǐng)域?qū)ふ彝黄瓶冢?/p>

合力泰：福建國資重整后，從電子紙切入算力租賃，打造“第二增長曲線”。

康盛股份：傳統(tǒng)家電制冷配件企業(yè)，跨界液冷算力，2025年已扭虧為盈。

云南鍺業(yè)：鍺產(chǎn)品龍頭，產(chǎn)能和銷量都在增長，但利潤被成本吃掉，處于“量增利減”的尷尬階段。

科新發(fā)展：建筑工程公司通過定增補充彈藥，數(shù)字營銷業(yè)務(wù)占比已提升至35%。

天通股份：國內(nèi)唯一量產(chǎn)8英寸鈮酸鋰晶圓的企業(yè)，但項目還在建設(shè)期，離量產(chǎn)還早。

彩虹股份：國產(chǎn)玻璃基板龍頭，ITC專利官司初裁勝訴，出口美國風(fēng)險解除。

圣龍股份：傳統(tǒng)汽車零部件商，拿到小鵬匯天飛行汽車項目定點，轉(zhuǎn)型低空經(jīng)濟。

三、個股拆解：數(shù)據(jù)背后的真實成色

1. 合力泰（002217）：電子紙+算力租賃，福建國資重整后的“第二增長曲線”

公司與杭州騁風(fēng)而來合資設(shè)立智泰馳騁，布局算力底座、平臺及多元異構(gòu)算力租賃業(yè)務(wù)。電子紙模組方面擁有169項專利，越南工廠年產(chǎn)能沖刺5000萬片，供貨VG、SoluM、Pricer、漢朔等全球ESL頭部客戶。控股股東為福建省電子信息集團，最終控制人為福建省國資委。

2025年實現(xiàn)營業(yè)收入16.85億元，同比增長27.02%；歸母凈利潤2272.33萬元，同比下降98.50%；扣非凈利潤4513.91萬元，同比扭虧。營收增長近三成，但凈利潤被壓縮到只剩一個零頭——說明主業(yè)盈利能力依然很弱。審計報告還帶了強調(diào)事項段，上下游客戶高度集中，是個需要警惕的信號。

合力泰是典型的“困境反轉(zhuǎn)”博弈。福建國資主導(dǎo)重整后，公司剝離了虧損業(yè)務(wù)，輕裝上陣，電子紙和算力租賃都是方向正確的布局。但2025年營收增長27%的情況下凈利潤暴跌98%，說明主業(yè)造血能力依然堪憂。算力租賃業(yè)務(wù)能否真正撐起估值，還要看后續(xù)訂單落地情況。屬于“故事很性感，業(yè)績還需驗證”的階段。

福建企業(yè)，地方國企。主營電子紙模組、算力租賃。

凈利潤斷崖式下滑，主業(yè)盈利能力弱；算力租賃業(yè)務(wù)仍處投入期，貢獻(xiàn)有限；上下游客戶高度集中，依賴度風(fēng)險較大。

2. 康盛股份（002418）：液冷算力+家電制冷，扭虧為盈的業(yè)績拐點

子公司云創(chuàng)智達(dá)2025年3月與中國聯(lián)通杭州分公司簽訂《算力服務(wù)合同》，提供完整液冷算力服務(wù)解決方案，驗證浸沒式液冷在數(shù)據(jù)中心市場化應(yīng)用。家電制冷管路及配件板塊2024年主營收入22.6億元，客戶覆蓋海爾、格力、三星等全球家電巨頭。

2025年預(yù)計歸母凈利潤1860萬元至2540萬元，上年同期虧損9830.85萬元，同比扭虧為盈。主要原因有兩個：一是資產(chǎn)減值損失和信用減值損失大幅減少（上年同期計提了約1.3億減值，今年沒有）；二是家電板塊保持穩(wěn)健，新能源及液冷銅合金業(yè)務(wù)虧損收窄。但需要特別注意的是，公司液冷業(yè)務(wù)2025年營收僅約2762萬元，占整體營收的1%左右，毛利率偏低，總體處于虧損狀態(tài)。公司自己也發(fā)過風(fēng)險提示，說“液冷業(yè)務(wù)仍處于市場拓展階段，短期內(nèi)難以對整體業(yè)績產(chǎn)生重大影響”。

康盛股份的業(yè)績拐點是實實在在的——從虧損近1億到扭虧為盈，家電基本盤提供了安全墊。液冷算力是加分項，但目前占比太低，短期撐不起估值。如果后續(xù)能有更多液冷大單落地，彈性會很大。控股股東及其一致行動人已被法院裁定受理實質(zhì)合并破產(chǎn)清算申請，這是個隱藏的風(fēng)險點，需要持續(xù)關(guān)注。

浙江企業(yè)，民營企業(yè)。主營家電制冷管路配件、液冷算力設(shè)備。

液冷業(yè)務(wù)占比較低，短期難以貢獻(xiàn)利潤；控股股東破產(chǎn)清算可能影響股權(quán)結(jié)構(gòu)；新能源及液冷業(yè)務(wù)仍在虧損。

3. 云南鍺業(yè)（002428）：磷化銦擴產(chǎn)+光纖級鍺，量增利減的尷尬

公司擬實施高品質(zhì)磷化銦單晶片建設(shè)項目，擴建一條年產(chǎn)30萬片（折合4英寸）生產(chǎn)線，最終達(dá)到年產(chǎn)45萬片產(chǎn)能。磷化銦是數(shù)據(jù)中心、高速光模塊、高功率激光器等領(lǐng)域的關(guān)鍵基礎(chǔ)材料。光纖級鍺產(chǎn)品（光纖用四氯化鍺）產(chǎn)能60噸/年，已批量穩(wěn)定生產(chǎn)多年。

2025年業(yè)績預(yù)告顯示，歸母凈利潤1500萬元至2200萬元，同比下降58.57%-71.75%；扣非凈利潤虧損680萬元至1350萬元，上年同期盈利2616.03萬元。公司解釋的原因是：鍺產(chǎn)品銷量增長，但單位成本漲幅超過售價漲幅——也就是“賣得多了，賺得少了”。營收增長近60%，但利潤反而腰斬，說明成本端壓力很大。此外，鍺產(chǎn)品受出口管制影響，部分訂單雖已獲許可，但政策不確定性仍是懸在頭上的風(fēng)險。

云南鍺業(yè)的問題不在需求端——光伏級鍺、光纖級鍺、磷化銦這些產(chǎn)品的銷量都在增長，說明下游需求沒問題。問題出在成本端，加上出口管制的不確定性，導(dǎo)致利潤被嚴(yán)重壓縮。磷化銦擴產(chǎn)是個長期利好，但短期業(yè)績恐怕還會承壓。

云南企業(yè)，民營企業(yè)。主營鍺系列產(chǎn)品、磷化銦單晶片。

業(yè)績大幅下滑；成本漲幅超過售價，盈利能力被擠壓；出口管制政策不確定性。

4. 科新發(fā)展（600234）：建筑工程+數(shù)字營銷，90后實控人包攬3億定增

公司擬向?qū)嵖厝诉B宗盛定增募資3.014億元，發(fā)行后其持股比例預(yù)計升至超30%，強化控制權(quán)并補充營運資金?？毓勺庸娟兾鳚櫷V告有限公司擁有巨量引擎綜合代理資格，依托抖音、騰訊、小紅書等平臺提供數(shù)字營銷服務(wù)，形成抖音概念。

2025年前三季度營收2.62億元，同比增長66.92%；凈利潤3109萬元，同比增長170.94%。數(shù)字營銷業(yè)務(wù)收入占比已達(dá)35%，成為業(yè)績增長的新引擎。建筑工程業(yè)務(wù)仍是主力，收入占比91.60%，在手訂單充足。公司已撤銷退市風(fēng)險警示，從“*ST科新”恢復(fù)為“科新發(fā)展”，基本面明顯改善。但需要注意的是，公司此前曾預(yù)告2025年全年可能虧損，前三季度的高增長能否延續(xù)到全年，還要等4月29日正式年報披露。

科新發(fā)展的轉(zhuǎn)型路徑比較清晰——建筑工程打底，數(shù)字營銷提供彈性。實控人包攬3億定增，鎖定期36個月，說明大股東對公司有信心。年報是4月29日出，前三季度數(shù)據(jù)不錯，如果能延續(xù)到全年，股價會有進一步支撐。

山西企業(yè)，民營企業(yè)。主營建筑工程、數(shù)字營銷。

建筑工程業(yè)務(wù)增長動能有所減弱；全年業(yè)績存在不確定性；應(yīng)收賬款體量較大。

5. 天通股份（600330）：鈮酸鋰晶體+光模塊概念，但項目建設(shè)期已延至2029年

公司是全球少數(shù)能批量生產(chǎn)鈮酸鋰晶體的企業(yè)，國內(nèi)唯一實現(xiàn)8英寸鈮酸鋰晶圓量產(chǎn)，12英寸光學(xué)級產(chǎn)品已于2025年6月成功制備。子公司天通精電展示商業(yè)衛(wèi)星數(shù)字化批量電裝技術(shù)。

2025年預(yù)計凈利潤虧損1.2億元至1.7億元，上年同期盈利8872.30萬元，由盈轉(zhuǎn)虧。但最重要的是，公司自己發(fā)過多次風(fēng)險提示：鈮酸鋰晶體領(lǐng)域涉及的“大尺寸射頻壓電晶圓項目”建設(shè)期將延期至2029年12月，目前該項目尚未結(jié)項，且尚未形成穩(wěn)定收入；公司不生產(chǎn)商業(yè)衛(wèi)星，也不生產(chǎn)光模塊產(chǎn)品。

天通股份是目前7只票里風(fēng)險最高的一個。股價上漲的核心邏輯（鈮酸鋰晶體、光模塊、商業(yè)航天）被公司自己一一“證偽”了。項目建設(shè)期延到2029年，意味著未來三年這個項目都不會貢獻(xiàn)收入?，F(xiàn)在的股價更多是情緒驅(qū)動，一旦市場意識到“故事和現(xiàn)實之間的差距”，回調(diào)風(fēng)險不容忽視。

浙江企業(yè)，民營企業(yè)。主營磁性材料、藍(lán)寶石晶體、壓電晶體。

2025年預(yù)虧；鈮酸鋰項目延期至2029年，短期無法貢獻(xiàn)收入；公司明確不生產(chǎn)商業(yè)衛(wèi)星和光模塊，概念炒作風(fēng)險大。

6. 彩虹股份（600707）：玻璃基板+ITC勝訴+國企改革，國產(chǎn)替代的里程碑

美國ITC初裁認(rèn)定公司“616”料方玻璃基板未侵犯康寧專利，出口美國風(fēng)險解除。公司主營G8.5+基板玻璃與32-100寸液晶面板，形成“面板+基板”上下游聯(lián)動。最終控制人為咸陽市國資委。

2025年實現(xiàn)營業(yè)總收入112.93億元，同比下降3.18%；歸母凈利潤3.74億元，同比下降69.82%。業(yè)績大幅下滑主要受面板行業(yè)周期下行影響。但經(jīng)營現(xiàn)金流凈額41.94億元，現(xiàn)金流依然充裕。公司2025年首次分紅（10股派0.7元），消除了ST風(fēng)險，資產(chǎn)負(fù)債率優(yōu)化至42.41%。

ITC勝訴是彩虹股份最大的催化劑——這不是簡單的利好，而是國產(chǎn)替代的里程碑事件。康寧的專利圍堵被打掉了，出口美國的通道重新打開，這對公司長期估值是實實在在的提升。面板行業(yè)周期底部的確壓力很大，但公司現(xiàn)金流充裕、首次分紅、負(fù)債率優(yōu)化，底子還是比較扎實的。近五日大漲22%，短期漲幅已經(jīng)不小，注意追高風(fēng)險。

陜西企業(yè)，地方國企。主營玻璃基板、液晶面板。

ITC調(diào)查尚處初裁階段，終裁存在不確定性；面板行業(yè)周期下行，業(yè)績大幅下滑；短期漲幅較大，存在回調(diào)風(fēng)險。

7. 圣龍股份（603178）：低空經(jīng)濟+機器人關(guān)節(jié)+新能源電驅(qū)，前瞻布局的代價是持續(xù)虧損

公司獲小鵬匯天低空飛行器作動器項目定點，計劃2026年量產(chǎn)；與圣龍理研合作研發(fā)機器人關(guān)節(jié)驅(qū)動系統(tǒng)，樣件已供客戶驗證。新能源產(chǎn)品方面，電驅(qū)減速器、增程系統(tǒng)、熱管理域控制器等已獲比亞迪、理想、吉利等主機廠定點。

2025年預(yù)計歸母凈利潤虧損1.81億元至2.19億元，上年同期盈利2975萬元，由盈轉(zhuǎn)虧。虧損原因主要有：新能源產(chǎn)品占比快速上升但毛利較低，新產(chǎn)品開發(fā)維持較大投入，美國子公司搬遷產(chǎn)生額外費用。公司處于典型的“前瞻性布局階段”——產(chǎn)品方向都對，訂單也拿到了，但研發(fā)投入和產(chǎn)能爬坡的成本在短期內(nèi)吞噬了利潤。

圣龍股份是7只票里“未來感”最強的。低空經(jīng)濟、機器人關(guān)節(jié)、新能源電驅(qū)，這三個方向任何一個跑出來，都足以撐起估值。問題在于，這三個方向都還在早期，短期看不到利潤貢獻(xiàn)。2025年虧了接近2個億，2026年能不能收窄虧損，要看飛行汽車和機器人項目能否從定點變成量產(chǎn)。長期邏輯清晰，但短期還要熬。

浙江企業(yè)，民營企業(yè)。主營汽車動力系統(tǒng)零部件、低空飛行器部件、機器人關(guān)節(jié)驅(qū)動系統(tǒng)。

2025年大幅預(yù)虧；新興業(yè)務(wù)仍處早期，量產(chǎn)時間不確定；傳統(tǒng)汽車零部件行業(yè)競爭激烈。

四、猜想

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