作者：繁晟

風(fēng)電主軸，被譽(yù)為風(fēng)電機(jī)組的“動力脊梁”，是連接風(fēng)輪葉片與齒輪箱的核心傳動部件，承載著將風(fēng)能轉(zhuǎn)化為電能的關(guān)鍵使命。這根重達(dá)數(shù)十噸的巨型鍛件，既要傳遞巨大的旋轉(zhuǎn)扭矩，又要承受極端工況下的復(fù)雜載荷，其技術(shù)性直接決定機(jī)組的運行穩(wěn)定性、使用壽命與發(fā)電效率，是風(fēng)電裝備中技術(shù)壁壘最高、附加值最突出的核心部件之一。

就是這根“了不起的軸”，見證了中國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)從“卡脖子”到自主可控的跨越——20世紀(jì)80年代，國內(nèi)風(fēng)電主軸幾乎完全依賴進(jìn)口；歷經(jīng)四十余年技術(shù)攻關(guān)，如今國產(chǎn)化率已超過90%，國產(chǎn)品牌國內(nèi)市場占有率穩(wěn)居高位，徹底打破海外品牌壟斷格局。

當(dāng)前，中國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)正迎來歷史性發(fā)展機(jī)遇。

政策層面，《風(fēng)能北京宣言2.0》明確“十五五”期間年均新增裝機(jī)不低于1.2億千瓦；市場層面，截至2025年底，我國風(fēng)電裝機(jī)容量已達(dá)6.4億千瓦，同比增長22.9%，風(fēng)電光伏累計裝機(jī)首次突破18億千瓦，歷史性超過火電裝機(jī)規(guī)模；技術(shù)層面，風(fēng)機(jī)大型化趨勢加速，16MW、25MW級機(jī)組陸續(xù)下線，對高端主軸的需求持續(xù)攀升。

與此同時，隨著電力市場化改革深入推進(jìn)，風(fēng)電行業(yè)從“政策驅(qū)動”向“市場驅(qū)動”轉(zhuǎn)型。競價上網(wǎng)機(jī)制短期帶來價格壓力，但長期將加速行業(yè)優(yōu)勝劣汰，具備技術(shù)優(yōu)勢和成本控制能力的企業(yè)將獲得更大市場份額。

疊加“雙碳”目標(biāo)下風(fēng)電長期需求的確定性不變的利好支撐，具備技術(shù)壁壘的龍頭企業(yè)迎來發(fā)展契機(jī)。即將登陸北交所的振宏重工（江蘇）股份有限公司（以下簡稱“振宏股份”），正是這一輪產(chǎn)業(yè)變革浪潮中的典型代表之一。

這家深耕鍛造領(lǐng)域二十年的“隱形冠軍”，憑借深厚技術(shù)積淀與產(chǎn)能優(yōu)勢、穩(wěn)定產(chǎn)能與優(yōu)質(zhì)客戶壁壘，正從風(fēng)電主軸細(xì)分賽道的領(lǐng)跑者，加速向大型鍛件行業(yè)龍頭邁進(jìn)。

深耕二十載：從江陰鍛造工坊到風(fēng)電主軸“小巨人”

振宏股份的成長故事，始于中國制造業(yè)重鎮(zhèn)——江蘇江陰。這座以實體經(jīng)濟(jì)為根基、常年位居全國百強(qiáng)縣前列的工業(yè)城市，孕育了振宏股份從地方加工企業(yè)走向資本市場的堅實基因。

2005年1月，創(chuàng)始人趙正洪設(shè)立振宏有限，正式切入金屬鍛造領(lǐng)域。彼時，中國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)尚處起步階段，全國累計裝機(jī)規(guī)模有限，但振宏股份已敏銳洞察到大型高端鍛件在能源裝備領(lǐng)域的廣闊前景，堅持長期主義、深耕重資產(chǎn)、長周期的鍛造賽道，奠定了專注、穩(wěn)健的發(fā)展底色。

二十年來，振宏股份始終沿著擴(kuò)產(chǎn)能、提品質(zhì)、拿認(rèn)證、拓市場的清晰路徑穩(wěn)步前行，從通用金屬加工起步，逐步攻克大型鍛件核心工藝，完成從技術(shù)引進(jìn)到自主創(chuàng)新、從區(qū)域配套到全球供應(yīng)的全面蛻變。

資質(zhì)認(rèn)證優(yōu)勢方面，振宏股份已取得歐洲PED認(rèn)證、美國API認(rèn)證及多家國際船級社認(rèn)證，并擁有壓力管道元件制造特種設(shè)備生產(chǎn)許可證、軍工相關(guān)資質(zhì)等一系列高門檻準(zhǔn)入憑證，成功進(jìn)入全球高端裝備供應(yīng)鏈體系。

技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢方面，振宏股份彰顯“專精特新”硬核實力。截至2025年末，振宏股份擁有境內(nèi)外專利共計105項，其中發(fā)明專利46項，實用新型59項；自主研發(fā)了大型風(fēng)電主軸復(fù)合仿型鍛造方法、大型風(fēng)電主軸空心鍛造工藝等核心技術(shù)，已經(jīng)形成了自主的核心技術(shù)體系。

憑借持續(xù)的技術(shù)沉淀與品質(zhì)突破，振宏股份現(xiàn)已成為國內(nèi)鍛造風(fēng)電主軸核心供應(yīng)商，據(jù)中國鍛壓協(xié)會統(tǒng)計，振宏股份風(fēng)力發(fā)電機(jī)組主軸鍛件國內(nèi)市場占有率穩(wěn)居行業(yè)前三，先后獲評國家級高新技術(shù)企業(yè)、國家級專精特新重點“小巨人”企業(yè)、江蘇省專精特新中小企業(yè)、無錫市瞪羚企業(yè)、無錫市準(zhǔn)獨角獸企業(yè)等多項榮譽(yù)，成長質(zhì)量獲得權(quán)威認(rèn)可。

治理改善與財務(wù)韌性：從規(guī)范經(jīng)營到可持續(xù)成長

對于一家從鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)成長起來的企業(yè)，治理結(jié)構(gòu)的規(guī)范程度往往是市場關(guān)注的焦點。自成立以來，振宏股份不斷推進(jìn)公司規(guī)范程度及公司治理的規(guī)范化建設(shè)，展現(xiàn)出從“家族企業(yè)”向公眾公司蛻變的能力。

招股書顯示，振宏股份根據(jù)《公司法》《證券法》等相關(guān)法律法規(guī)的要求，制定了《公司章程》，建立健全了《股東會議事規(guī)則》《董事會議事規(guī)則》《獨立董事工作制度》《董事會秘書工作制度》等一系列公司治理制度，建立了符合上市公司要求的法人治理結(jié)構(gòu)，有效地增強(qiáng)了決策的公正性和科學(xué)性，確保了公司依法管理、規(guī)范運作，切實保障了股東的利益。

在人才梯隊建設(shè)方面，2025年5月，趙正洪之子趙智杰接任總經(jīng)理職務(wù)。趙智杰具備豐富的管理經(jīng)驗和專業(yè)技能，自2021年起在振宏股份前身任職，具備足夠的企業(yè)管理經(jīng)驗和行業(yè)認(rèn)知，其任職對公司經(jīng)營及上市有著積極影響。這一代際傳承安排既保持了經(jīng)營團(tuán)隊的穩(wěn)定性，也為公司治理結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步完善奠定了良好基礎(chǔ)。

業(yè)績是檢驗公司治理能力最好的“試金石”，也真實反映公司的成長質(zhì)量。2022年至2025年（以下簡稱“報告期內(nèi)”），振宏股份營業(yè)收入從8.27億元增長至13.27億元，三年復(fù)合增長率達(dá)17.20%；歸母凈利潤從0.63億元增長至1.46億元，盈利能力和經(jīng)營效率持續(xù)穩(wěn)步提升。

不過，振宏股份現(xiàn)金流指標(biāo)的波動性也引發(fā)市場關(guān)注，但深入分析可以發(fā)現(xiàn)，這一情況實際上是風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈的“通病”。一方面，鍛造企業(yè)上游采購鋼材等原材料，結(jié)算周期較短。另一方面，下游客戶為風(fēng)電整機(jī)商，結(jié)算周期相對較長。這種“長進(jìn)短出”的標(biāo)配模式，也導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)企業(yè)普遍面臨一定的現(xiàn)金流管理壓力。

更值得關(guān)注的是，振宏股份的償債能力和財務(wù)結(jié)構(gòu)在持續(xù)優(yōu)化。報告期內(nèi)，振宏股份資產(chǎn)負(fù)債率從57.32%降至46.67%，流動比率提升至1.71倍，速動比率提升至1.35倍，整體財務(wù)狀況保持穩(wěn)健。

“產(chǎn)能擴(kuò)張+前瞻布局”，劍指“大型鍛件行業(yè)龍頭”

面對風(fēng)電大型化和全球能源轉(zhuǎn)型的廣闊市場前景，振宏股份制定了清晰的發(fā)展戰(zhàn)略——通過產(chǎn)能升級與市場拓展雙向發(fā)力，進(jìn)一步鞏固公司在風(fēng)電核心部件領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)從“風(fēng)電主軸專業(yè)廠商”向“大型鍛件行業(yè)龍頭”的戰(zhàn)略升級。

在產(chǎn)能布局方面，振宏股份此次IPO募投項目重點投向“年產(chǎn)5萬噸高品質(zhì)鍛件改擴(kuò)建項目”。項目建成后，振宏股份將新增3.5萬噸/年的6MW及以上風(fēng)電主軸產(chǎn)能，以及1.5萬噸/年的大噸位石化等其他鍛件產(chǎn)能。新增智能化生產(chǎn)線將大幅提升高附加值產(chǎn)品產(chǎn)能，其中石化、核電等領(lǐng)域的拓展有望成為第二增長曲線。

更值得關(guān)注的是，振宏股份這一擴(kuò)產(chǎn)計劃與下游行業(yè)發(fā)展趨勢高度契合——隨著風(fēng)電大型化持續(xù)推進(jìn)，6MW以上大功率風(fēng)電主軸的需求正在加速釋放。當(dāng)前風(fēng)電行業(yè)正呈現(xiàn)機(jī)型大型化、葉片長尺寸、機(jī)組輕量化的發(fā)展趨勢，6MW以上陸上風(fēng)電機(jī)組已成為市場主流方向，這對風(fēng)電主軸等核心鍛件產(chǎn)品的精度、強(qiáng)度、耐腐蝕性及生產(chǎn)工藝提出了更高要求。

2022年至2025年，振宏股份6MW及以上風(fēng)電主軸產(chǎn)量從5089.17噸增長至32315.67噸，四年增長逾5倍，高端產(chǎn)品需求快速增長趨勢顯著。同時，振宏股份產(chǎn)能利用率近年來基本處于滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)，擴(kuò)產(chǎn)的必要性不言而喻。振宏股份提前卡位高端產(chǎn)能，有望在下一輪行業(yè)競爭中占據(jù)主動。

在客戶拓展方面，振宏股份采取“鞏固風(fēng)電+多元布局”策略：風(fēng)電領(lǐng)域持續(xù)提升在遠(yuǎn)景能源、運達(dá)股份、明陽智能等核心客戶的配套率，并推進(jìn)大功率主軸在海上風(fēng)電領(lǐng)域的滲透；非風(fēng)電領(lǐng)域積極拓展化工、機(jī)械、船舶、核電等高端裝備市場，利用認(rèn)證優(yōu)勢，穩(wěn)步開拓新的業(yè)績增長點，增強(qiáng)抗周期能力與長期成長性。

從市場空間來看，振宏股份的前瞻布局與產(chǎn)能規(guī)劃形成協(xié)同效應(yīng)。根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，我國風(fēng)電裝機(jī)容量持續(xù)高速增長，風(fēng)機(jī)大型化趨勢對高端鍛件需求激增；同時，全球能源轉(zhuǎn)型背景下，海外風(fēng)電市場對中國鍛造主軸的需求持續(xù)擴(kuò)大；此外，核電、化工等高端裝備領(lǐng)域的國產(chǎn)替代，也為振宏股份提供了廣闊的成長空間。

結(jié)語：

從江陰小鎮(zhèn)的鍛造車間，到全球風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈的核心供應(yīng)商；從家族企業(yè)的創(chuàng)業(yè)起步，到現(xiàn)代公司的治理規(guī)范；從傳統(tǒng)制造的工藝積累，到智能制造的轉(zhuǎn)型升級——振宏股份憑借近二十年的技術(shù)積累、國內(nèi)外知名客戶的深度綁定、以及資本市場的助力，有望在這一輪產(chǎn)業(yè)變革中占據(jù)有利位置。

站在北交所上市的新起點上，振宏股份的“鍛造”故事，才剛剛開始。