在化工行業(yè)的宏大敘事里，一批“隱形冠軍”如同精密齒輪般深嵌產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，默默支撐著現(xiàn)代工業(yè)體系高效運(yùn)轉(zhuǎn)?；蜀R科技（603181.SH）正是其中代表。雖不直接面向終端消費(fèi)市場，卻為新能源動力電池、半導(dǎo)體芯片制造、風(fēng)電葉片成型等高端制造領(lǐng)域，提供不可或缺的“工業(yè)味精”—— 特種表面活性劑。

4月21日晚，皇馬科技同步披露2025年年度報告及2026年第一季度報告。2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.04億元，同比增長3.06%；扣非凈利潤達(dá)4.02億元，創(chuàng)下歷史新高，同比增長6.75%，盈利質(zhì)量實現(xiàn)顯著提升。

2026年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.57億元，同比增長8.89%；扣非凈利潤1.1億元，同比增長10.98%。一季度營收、利潤繼續(xù)保持穩(wěn)健增長，不懼外部因素干擾，同時銷量和毛利率再創(chuàng)新高，分別為5.35萬噸、28.41%。

在當(dāng)前國內(nèi)高端化工新材料產(chǎn)業(yè)加快升級、國產(chǎn)替代進(jìn)程持續(xù)提速的背景下，皇馬科技作為國家制造業(yè)單項冠軍示范企業(yè)，自2023年聚焦高毛利特種小品種戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型后，高端化、定制化、國產(chǎn)化布局加速落地。

2025年，皇馬科技在新能源、電子化學(xué)品、航空航天材料等高附加值業(yè)務(wù)領(lǐng)域持續(xù)放量；疊加開眉客33萬噸高端產(chǎn)能項目穩(wěn)步推進(jìn)，公司正以“高端轉(zhuǎn)型+產(chǎn)能賦能”雙輪驅(qū)動，打開長期成長新空間。

高端表活量利齊升 扣非業(yè)績創(chuàng)歷史新高

據(jù)了解，皇馬科技具有年產(chǎn)近30萬噸特種表面活性劑生產(chǎn)能力，是目前國內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模較大、品種較全、科技含量較高的特種表面活性劑龍頭引領(lǐng)企業(yè)，綜合實力位居全國同行前列。2025年，公司高端表活產(chǎn)品銷量穩(wěn)步攀升，產(chǎn)品覆蓋十八大板塊、1800余個細(xì)分品類，廣泛應(yīng)用于新能源、半導(dǎo)體、航空航天、節(jié)能環(huán)保等高端制造領(lǐng)域。多元化應(yīng)用場景的持續(xù)拓展，不僅增強(qiáng)了公司業(yè)務(wù)的抗周期能力，也推動營收規(guī)模和盈利水平同步提升。

財報數(shù)據(jù)顯示，2025年皇馬科技特種表面活性劑產(chǎn)銷量分別為19.51萬噸、19.53萬噸，同比增長6.58%、8.93%；2026年一季度高端表活業(yè)務(wù)延續(xù)高增態(tài)勢，產(chǎn)銷量分別為4.58萬噸、5.35萬噸，同比增長0.68%、13.03%。2026年一季度公司銷售毛利率達(dá)28.41%，同比提升1.73個百分點(diǎn)，創(chuàng)歷史新高。在高端產(chǎn)品占比提升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化的帶動下，公司盈利能力進(jìn)一步提升。

從行業(yè)角度看，特種表面活性劑作為精細(xì)化工的重要分支，正加速向高性能、專用化、綠色化方向演進(jìn)，下游新能源、新型顯示、集成電路、復(fù)合材料等領(lǐng)域需求持續(xù)擴(kuò)容，具備技術(shù)與客戶壁壘的頭部企業(yè)有望率先受益。業(yè)內(nèi)人士表示，皇馬科技高端特種表面活性劑的加速放量，高端化轉(zhuǎn)型逐步進(jìn)入兌現(xiàn)期，是公司業(yè)績創(chuàng)歷史新高的核心原因。2026年一季度，公司高端表活業(yè)務(wù)產(chǎn)銷兩旺，繼續(xù)保持快速增長節(jié)奏，為全年業(yè)績穩(wěn)增長筑牢根基。

在技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動下，公司高端產(chǎn)品矩陣持續(xù)完善并實現(xiàn)規(guī)?；涞?。新能源膠樹脂、濕電子化學(xué)品、聚醚胺、航空航天高端樹脂等高附加值產(chǎn)品成功推向市場，部分產(chǎn)品性能達(dá)到國際先進(jìn)水平。其中，濕電子化學(xué)品應(yīng)用于集成電路、液晶顯示器等領(lǐng)域；聚醚胺產(chǎn)品深度配套風(fēng)電及復(fù)合材料領(lǐng)域。

開眉客賦能高端轉(zhuǎn)型 有望打開長期成長空間

在產(chǎn)能規(guī)劃方面，皇馬科技“第三工廠”皇馬開眉客年產(chǎn)33萬噸高端功能新材料項目進(jìn)展順利，一期16.85萬噸產(chǎn)能預(yù)計最快2026年年中左右開始進(jìn)入試生產(chǎn)階段，二期產(chǎn)能規(guī)劃于2027年底開始投產(chǎn)。項目全面落地后，公司總產(chǎn)能有望實現(xiàn)翻倍增長，為未來高端業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁┲巍?/p>

資料顯示，皇馬開眉客項目將聚焦高端聚醚胺、生物基表活、航空航天樹脂等前沿領(lǐng)域，是公司突破產(chǎn)能瓶頸、搶占高端市場的重要布局。相關(guān)產(chǎn)品可充分對接新能源、半導(dǎo)體、航空航天等領(lǐng)域快速增長的國產(chǎn)化需求。

目前皇馬科技聚醚胺產(chǎn)品，主要用于新能源風(fēng)電葉片領(lǐng)域，主要原材料和催化劑已實現(xiàn)自供、自研。在皇馬開眉客33萬噸產(chǎn)能規(guī)劃中，聚醚胺系列產(chǎn)品規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)到12萬噸，主要對應(yīng)高端環(huán)氧樹脂固化劑方向，有望助力公司向全球頭部聚醚胺生產(chǎn)企業(yè)目標(biāo)持續(xù)邁進(jìn)。

從下游市場看，風(fēng)電市場持續(xù)擴(kuò)容，將為聚醚胺業(yè)務(wù)帶來長期增量空間。公開資料顯示，2025年國內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)1.2億千瓦，同比增長51%。截至2025年底，全國風(fēng)電累計并網(wǎng)容量達(dá)到6.4億千瓦，其中海上風(fēng)電0.47億千瓦，與“十五五”規(guī)劃提出1億千瓦目標(biāo)相比，海上風(fēng)電新增裝機(jī)規(guī)模將超100%，有望帶動相關(guān)上游材料需求量的增長。據(jù)了解風(fēng)電牌號聚醚胺目前市場價格已超過2萬元/噸，較年初漲價接近翻倍。

此外，開眉客項目還同步規(guī)劃了1萬噸/年航天航空高端樹脂新材料產(chǎn)品。該系列產(chǎn)品可用作航天航空固體推進(jìn)劑、導(dǎo)彈發(fā)動機(jī)推進(jìn)劑等領(lǐng)域。據(jù)了解，公司高端樹脂新材料產(chǎn)品已通過航天航空部門供貨評審，并簽訂供貨協(xié)議。這意味著公司在軍民融合及高端裝備配套材料領(lǐng)域已取得重要突破，相關(guān)業(yè)務(wù)有望成為未來新的增長點(diǎn)。

市場分析人士指出，當(dāng)前高端特種表活行業(yè)正處于國產(chǎn)替代加速、產(chǎn)業(yè)升級深化的關(guān)鍵階段?；蜀R科技有望憑借開眉客項目與高端轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，助力國內(nèi)高端功能材料自主可控進(jìn)程，為公司長期高質(zhì)量成長打開廣闊空間。