作者 | 劉銀平

編輯 | 付影

來源 | 獨角金融

在經(jīng)歷了長達一年的掌門人空缺后，國聯(lián)人壽的權力中樞終于迎來關鍵落子。2026年初，來自第一大股東無錫市國聯(lián)發(fā)展（集團）有限公司（簡稱“國聯(lián)集團”）的吳干平出任公司黨委書記，4月17日，其董事長任職資格獲監(jiān)管核準，正式走馬上任。此番大股東派出核心大將直接坐鎮(zhèn)，被視為鞏固經(jīng)營層實際控制權的治理重棋。

然而，董事長落定之后，總經(jīng)理一職仍然懸空。2025年10月24日，原總經(jīng)理趙雪軍上任不滿一年匆匆離任，給市場留一地猜疑。截至目前，副總經(jīng)理鈕磊磊作為臨時負責人已履職近6個月，總經(jīng)理正式人選仍懸而未決。

在增資擴股、將帥雙雙離任的2025年，國聯(lián)人壽實現(xiàn)了凈利潤5.09億元的歷史性突破，一舉扭轉了成立前十年累計虧損11.85億元的困境，僅第四季度單季便狂攬4.44億元利潤。不過保費未見明顯增長，利潤何來？

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董事長補缺，

總經(jīng)理仍無人接棒

國聯(lián)人壽在2025年經(jīng)歷了將帥班底的重新洗牌。

2025年1月10日，在擔任公司臨時負責人9個月之后，趙雪軍由副總經(jīng)理正式升任總經(jīng)理。根據(jù)4月29日公司發(fā)布的2025年一季度償付能力報告，執(zhí)掌公司近9年的丁武斌因達到法定退休年齡，辭去董事、董事長等一系列職務。

隨后，國聯(lián)集團黨委委員、副總經(jīng)理錢芳受委派擔任國聯(lián)人壽黨委書記；同年7月，公司董事會審議通過錢芳代履董事長職責。

2025年10月24日，趙雪軍忽然因個人原因卸任總經(jīng)理職務，履職時間僅9個多月。根據(jù)市場消息，趙雪軍的下一站是財信人壽總經(jīng)理，不過截至目前，財信人壽尚未發(fā)布其入職公告，也暫未有監(jiān)管核準其任職資格的信息。

隨著趙雪軍的離開，國聯(lián)人壽進入一、二把手雙雙空缺的狀態(tài)。此時，公司元老級干將、擔任副總經(jīng)理長達10年的鈕磊磊出任公司臨時負責人。

一直到今年4月17日吳干平正式上任，結束了董事長長達一年的缺位局面，這也是國聯(lián)人壽的第三任董事長，而在1月份其已出任公司黨委書記。臨危受命、主持大局的錢芳則退出董事行列，轉為集團層面管理。

吳干平1972年7月出生，碩士研究生學歷，高級會計師。他長期浸潤于無錫市國聯(lián)發(fā)展（集團）有限公司體系，在財務管控、風險合規(guī)及資產管理領域積淀深厚，曾任國聯(lián)集團風險管理部總經(jīng)理、審計監(jiān)察部副總經(jīng)理、財務部經(jīng)理助理等職，并在國聯(lián)財務有限責任公司、江蘇資產管理有限公司、無錫市聯(lián)合中小企業(yè)擔保有限責任公司等多家子公司擔任要職。

此番大股東派出擁有財務、風控、審計全條線經(jīng)驗的核心大將直接坐鎮(zhèn)，意在鞏固對經(jīng)營層的實際控制權，為公司從規(guī)模驅動向價值增長的戰(zhàn)略轉型保駕護航。

圖源：罐頭圖庫

董事長補缺之后，總經(jīng)理一職還虛位以待。

臨時負責人鈕磊磊出生于1973年10月，在加入國聯(lián)人壽之前，曾在江蘇保監(jiān)局任職多年，歷任統(tǒng)計研究處、產險處處長級及辦公室主任等職務，2014年11月作為公司初創(chuàng)團隊成員，出任國聯(lián)人壽（籌）籌建辦副主任；2015年3月，公司正式成立后不久，獲批出任副總經(jīng)理，在任期間，還曾兼任公司的首席風險官、審計責任人、董事會秘書等多個關鍵職務。

鈕磊磊為公司創(chuàng)始成員，擔任副總經(jīng)理11年還未轉正。根據(jù)監(jiān)管要求，保險機構臨時負責人累計任職時間不得超過6個月，但鈕磊磊擔任臨時負責人已近6個月。值得注意的是，公司總經(jīng)理職位變動頻繁，在前兩任總經(jīng)理短暫任期之后，2017年4月開始，時任董事長丁武斌曾兼任總經(jīng)理長達4年多，還因為“超期履職”被監(jiān)管處罰。

3月12日，國聯(lián)集團在官網(wǎng)發(fā)布公開選聘國聯(lián)人壽總經(jīng)理、副總經(jīng)理的公告，總經(jīng)理人選仍然懸而未決。

2

史上最大增資落地

本次董事長調整，發(fā)生在增資之后。國聯(lián)人壽的資本補充之路，其實早在2023年就已啟動。彼時，公司完成了成立以來的首次增資——第一大股東國聯(lián)集團出資1億元，將注冊資本從20億元提升至21億元，持股比例由30%提升至至33.33%，達到監(jiān)管規(guī)定的單一股東持股上限。

然而，1億元的資本補充對于正處于業(yè)務擴張期的險企而言，只能用“杯水車薪”來形容。2023年末，公司籌資活動現(xiàn)金流量凈額僅為14.56萬元，到2024年更是一度降至-738.65萬元。償付能力的壓力并未真正緩解。

進入2025年，情況變得更加嚴峻。一季度末，國聯(lián)人壽的核心償付能力充足率跌至54.74%，綜合償付能力充足率僅剩103.97%。這兩個數(shù)字已經(jīng)站在了監(jiān)管紅線的懸崖邊上——核心償付能力充足率不得低于50%，綜合償付能力充足率不得低于100%。

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2025年4月，國聯(lián)人壽召開董事會和臨時股東大會，審議并通過了30億元增資擴股計劃，這是一次真正的“大手筆”。公司同時披露，增資方案將引入7家新股東，全部為無錫地方國資背景，合計出資20億元；國聯(lián)集團將等比例出資10億元，繼續(xù)頂格持股。

同年6月25日，國家金融監(jiān)督管理總局江蘇監(jiān)管局正式批復，同意國聯(lián)人壽增加注冊資本25.586億元。需要說明的是，股東實際出資總額為30億元，其中25.586億元計入注冊資本，剩余部分計入資本公積。

增資完成后，公司注冊資本從21億元躍升至46.586億元，股東從9家增至16家，國有股持股比例從92.857%進一步提升至94.801%。增資的最后一環(huán)在年底完成，12月8日，國聯(lián)人壽完成注冊資本工商變更登記。

資金到位后，效果立竿見影。到2025年二季度末，公司核心償付能力充足率回升至143.25%，綜合償付能力充足率回升至194.63%。二季度風險綜合評級也從B類提升至BB類。短短幾個月，國聯(lián)人壽從“警戒線”邊緣回到了安全區(qū)。

3

規(guī)模與成本如何平衡？

2025年，對于成立已逾十年的國聯(lián)人壽來說，注定是不平凡的一年，除了完成自開業(yè)以來規(guī)模最大的一次增資，迎來管理層的重要調整，還創(chuàng)下史上最佳業(yè)績，全年凈利潤達到5.09億元，不僅翻了近5倍，更實現(xiàn)了連續(xù)兩年盈利的突破，一舉扭轉了成立十年累計虧損11.85億元的被動局面。

若將這份成績單按季度拆解，便會發(fā)現(xiàn)一個令人玩味的現(xiàn)象：公司的利潤表呈現(xiàn)出明顯的“前低后高”特征，四個季度分別盈利0.74億元、-3.11億元、3億元、4.44億元，上半年虧損2.36億元，下半年怒賺7.45億元。

值得注意的是，利潤大漲的背后，保費收入?yún)s并未同步增長。2025年公司保費收入為67.26億元，同比小幅增長2.29%，距離2023年高峰期的84.34億元存在較大差距。

在這種情況下凈利潤增幅如此之大有兩方面的原因。

一是投資業(yè)務的強力支撐，聯(lián)合資信在評估報告中披露，根據(jù)國聯(lián)人壽提供的未經(jīng)審計的2025年財務報表，全年實現(xiàn)投資收益13.18億元，同比增長10.71%，延續(xù)過去六年的增長勢頭，投資資產規(guī)模增長，固定收益類資產為主要配置，占比提升至60%以上。

二是在“報行合一”嚴格執(zhí)行及管理費用管控下，營業(yè)支出同比有所下降。

2023年，國聯(lián)人壽的營業(yè)支出飆升至93.87億元，同比增長43.48%，創(chuàng)下公司成立以來的歷史峰值。而此后的2024年這一數(shù)字顯著回落，降至72.24億元，2025年暫未披露，但是從聯(lián)合資信披露的信息，支出進一步壓降。這一“過山車”式的變化，折射出國聯(lián)人壽業(yè)務模式轉型與經(jīng)營策略調整的全過程。

2021年至2023年，國聯(lián)人壽進入了規(guī)模高速擴張期，保費收入一路增長，規(guī)模的快速擴張，必然帶來各項成本的水漲船高，手續(xù)費及傭金支出四年增長9倍多，高度依賴銀保渠道，2022-2024年通過銀保渠道實現(xiàn)的保險業(yè)務收入占比分別為77.4%、63.93%和57.61%，高昂手續(xù)費成了壓縮利潤的沉重包袱。

此外，退保金、賠付支出同步攀升，再加上準備金提取、管理費用等，共同構成了這場成本挑戰(zhàn)。

圖源：罐頭圖庫

在成本支出高企、償付能力告急之下，公司被迫“踩剎車”，2024年，國聯(lián)人壽主動減少新單投放，全年新單保費僅為15.59億元，同比下降幅度高達72.96%，保費總收入隨之下降。

2024年后的成本回落，則是在償付能力壓力下的“被動瘦身”疊加經(jīng)營策略調整的“主動轉型”。但硬幣的另一面是，規(guī)模的收縮也帶來了保險業(yè)務收入的下滑，公司需要在“規(guī)?！迸c“價值”之間尋找新的平衡點。

“外部輸血”只能解一時之渴，提升“內部造血”能力才是根本。2025年國聯(lián)人壽實現(xiàn)5.09億元凈利潤、創(chuàng)下史上最佳業(yè)績，說明這場成本瘦身與價值轉型已初見成效。

聯(lián)合資信指出，公司之前年度多處于虧損狀態(tài)，目前尚存一定的未彌補虧損缺口，未來盈利實現(xiàn)情況仍需關注。

2025年底，國聯(lián)集團對國聯(lián)人壽提出了“二次創(chuàng)業(yè)”的動員令，一方面進行戰(zhàn)略轉型，從規(guī)模驅動到價值創(chuàng)造，在產品端，明確向分紅險轉型、向長繳費期轉型，提升新業(yè)務價值率；在渠道端，降低對銀保單一渠道的過度依賴，構建多元化銷售體系。另一方面組織重塑，2026年新春，一場以“集約、高效、賦能”為關鍵詞的組織架構深度重構拉開帷幕。

新的管理層，能否帶領國聯(lián)人壽高效完成這場刀刃向內的自我革命？30億資本活水，能否真正澆灌出一家具有可持續(xù)盈利能力的壽險公司？