資金搶籌布局養(yǎng)殖板塊，4月23日，養(yǎng)殖ETF國泰（159865）盤中流入1.79億份，近10日凈流入近15億元。

華西證券指出，回顧2014年至2015年、2018年至2019年和2021年至2022年生豬價格二次探底，豬價在歷次周期底部普遍呈現(xiàn)W形雙底（二次探底）特征，即首次觸底后快速反彈，再緩慢回落至接近于前低的位置（不會跌破前低），隨后才真正啟動新一輪上漲周期。

探究豬價兩次探底的過程，一般來說，第一次探底價格快速下跌，行業(yè)由盈利收縮轉(zhuǎn)向普遍虧損，養(yǎng)殖戶表現(xiàn)可以分為三類，（1）現(xiàn)金流較為充裕的養(yǎng)殖戶選擇硬扛以期度過“寒冬”；（2）有養(yǎng)殖戶選擇在此時補(bǔ)充后備母豬以實(shí)現(xiàn)“抄底”；（3）資金緊張成本高企的群體開始逐步淘汰。而第二次探底，價格往往表現(xiàn)為持續(xù)陰跌，豬價下降過程中養(yǎng)殖戶現(xiàn)金流逐步被消耗，行業(yè)開始出現(xiàn)深度現(xiàn)金流虧損，上市公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額大幅收縮或由正轉(zhuǎn)負(fù)，養(yǎng)殖戶開始大量淘汰母豬，此過程中能繁母豬存欄量環(huán)比降幅逐月拉大。因此，二次探底過程中行業(yè)深度現(xiàn)金流虧損，為產(chǎn)能去化的主戰(zhàn)場。

本輪豬價底部或已在2026年4月確立，快速下跌后的反彈主要由情緒驅(qū)動，不可持續(xù)，預(yù)計(jì)隨后的二次探底將加速產(chǎn)能去化，并可能帶來周期反轉(zhuǎn)。

養(yǎng)殖ETF國泰（159865）跟蹤的是中證畜牧指數(shù)（930707），該指數(shù)從滬深市場中選取涉及畜禽飼料、藥物及養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映畜牧養(yǎng)殖相關(guān)上市公司證券的整體表現(xiàn)，體現(xiàn)了對畜禽養(yǎng)殖及相關(guān)配套產(chǎn)業(yè)的聚焦。

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