今天A股科創(chuàng)板驚現(xiàn)新股大肉簽！

格隆匯獲悉，4月24日，N聯(lián)訊（688808）在科創(chuàng)板上市，發(fā)行價(jià)格81.88元/股，發(fā)行市盈率為63.64倍，高于41.99倍的行業(yè)市盈率。截止下午收盤，其股價(jià)漲超875%，市值超820億元。

根據(jù)上市首日成交均價(jià)和發(fā)行價(jià)的差額計(jì)算，每簽獲利約33.5萬元，遠(yuǎn)超此前每簽獲利12.7萬元的恒運(yùn)昌，成為新晉大肉簽！

雖然打新中簽的人能大賺一筆，但中簽率并不高，N聯(lián)訊的網(wǎng)上發(fā)行中簽率低至0.022%，網(wǎng)下配售中簽率也只有0.023%。

發(fā)哥去年就在文章中寫過N聯(lián)訊，其全稱為“蘇州聯(lián)訊儀器股份有限公司”（簡(jiǎn)稱“聯(lián)訊儀器”），成立于2017年，控股股東為胡海洋，注冊(cè)地位于蘇州高新區(qū)。

最近“蘇州A股上市公司市值一年翻倍”的事兒備受市場(chǎng)關(guān)注。大家一看才發(fā)現(xiàn)，原來中際旭創(chuàng)、東山精密、天孚通信都來自蘇州。

而今天上市首日暴漲8倍的新股聯(lián)訊儀器也是蘇州公司，其大部分營(yíng)收來自光通信領(lǐng)域，還是新易盛、中際旭創(chuàng)的供應(yīng)商。加上近年來大A新股的打新賺錢效應(yīng)突出，所以聯(lián)訊儀器上市首日大漲也就見怪不怪了。

需要提醒的是，經(jīng)過今天的大漲之后，如今聯(lián)訊儀器的市盈率已飆升472倍以上，股價(jià)也創(chuàng)新高，后續(xù)有可能跟恒運(yùn)昌等其他新股一樣，走出上市后股價(jià)高位震蕩下跌的趨勢(shì)。

聯(lián)訊儀器主營(yíng)業(yè)務(wù)為電子測(cè)量?jī)x器和半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備的研發(fā)、制造、銷售及服務(wù)，專業(yè)為全球高速通信和半導(dǎo)體等領(lǐng)域用戶提供高速率、高精度、高效率的核心測(cè)試儀器設(shè)備，助力人工智能、新能源、半導(dǎo)體等前沿科技行業(yè)提升產(chǎn)品開發(fā)和量產(chǎn)效率。

按照產(chǎn)品形態(tài)分類，聯(lián)訊儀器的產(chǎn)品主要包括通信測(cè)試儀器、電性能測(cè)試儀器等電子測(cè)量?jī)x器，光電子器件測(cè)試設(shè)備、功率器件測(cè)試設(shè)備、電性能測(cè)試設(shè)備等半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備，以及配套的測(cè)試部件及服務(wù)。

聯(lián)訊儀器的產(chǎn)品主要應(yīng)用于光通信、碳化硅功率器件、半導(dǎo)體集成電路等領(lǐng)域，主要客戶包括中際旭創(chuàng)、新易盛、光迅科技、士蘭微等。

2022年至2025年1-9月（簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），聯(lián)訊儀器70%以上的營(yíng)收來自光通信領(lǐng)域，占比較大。

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按應(yīng)用領(lǐng)域，圖片來源于招股書

近幾年，聯(lián)訊儀器的收入大幅增長(zhǎng)，并在2024年扭虧為盈，主要得益于下游應(yīng)用領(lǐng)域市場(chǎng)需求持續(xù)強(qiáng)勁、高端測(cè)試儀器設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程提速、公司核心產(chǎn)品性能持續(xù)突破并獲得境內(nèi)外優(yōu)質(zhì)客戶認(rèn)可、產(chǎn)品線不斷豐富并持續(xù)拓寬應(yīng)用場(chǎng)景等。

業(yè)績(jī)方面，2022年、2023年、2024年，聯(lián)訊儀器的營(yíng)業(yè)收入分別約2.14億元、2.76億元、7.89億元，綜合毛利率分別為43.61%、60.50%、63.63%，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別約-3788.88萬元、-5670.31萬元、1.41億元。

經(jīng)審閱，公司2025年的營(yíng)業(yè)收入約11.94億元，同比增長(zhǎng)51.41%；對(duì)應(yīng)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)約1.74億元，同比增長(zhǎng)23.6%。

聯(lián)訊儀器預(yù)計(jì)2026年1-3月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約4億元至4.3億元，同比增幅約98.90%至113.82%；預(yù)計(jì)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)約4300萬元至5100萬元，同比增幅為122.47%至163.86%。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)得益于公司所處行業(yè)市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)，主要客戶業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭良好，公司持續(xù)滿足客戶需求。

未來如果受到光通信、碳化硅功率器件等行業(yè)下游市場(chǎng)需求下降、公司新產(chǎn)品的研發(fā)和推廣不及預(yù)期、原材料成本上升、公司研發(fā)投入加大等影響，且聯(lián)訊儀器未能采取有效措施及時(shí)應(yīng)對(duì)上述變化，其業(yè)績(jī)可能會(huì)下滑。

聯(lián)訊儀器的研發(fā)項(xiàng)目具有資金投入規(guī)模大、技術(shù)難度高、項(xiàng)目周期長(zhǎng)的特點(diǎn)，為了提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，公司在研發(fā)上花了大量資金。報(bào)告期內(nèi)，聯(lián)訊儀器的研發(fā)投入金額從0.54億元增加至2億元，而研發(fā)費(fèi)用主要由職工薪酬、材料費(fèi)、專業(yè)服務(wù)費(fèi)構(gòu)成。

值得注意的是，隨著聯(lián)訊儀器經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，應(yīng)收賬款規(guī)模也持續(xù)增加。報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款的賬面余額從約0.9億元增加至4億元，且存在部分應(yīng)收賬款逾期的情況，公司對(duì)存在重大收回不確定性的應(yīng)收賬款單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。較高的應(yīng)收賬款余額不僅影響公司的資金周轉(zhuǎn)效率，還面臨應(yīng)收賬款壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，聯(lián)訊儀器還面臨存貨跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期各期末，公司存貨的賬面余額從0.74億元飆升至4.74億元，呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，預(yù)計(jì)未來存貨規(guī)模或?qū)⑾鄳?yīng)上升。未來如果市場(chǎng)環(huán)境出現(xiàn)變化、產(chǎn)品更新迭代或客戶需求變化，可能導(dǎo)致公司原材料等出現(xiàn)積壓、庫(kù)存商品等出現(xiàn)滯銷或貶值。

本次IPO，聯(lián)訊儀器擬募集資金約17億元，按發(fā)行價(jià)格計(jì)算的預(yù)計(jì)募集資金總額約21億元，將用于下一代光通信測(cè)試設(shè)備研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、車規(guī)芯片測(cè)試設(shè)備研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、存儲(chǔ)測(cè)試設(shè)備研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、數(shù)字測(cè)試儀器研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、下一代測(cè)試儀表設(shè)備研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

募集資金運(yùn)用概況；圖片來源：招股書

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