今日A股小幅震蕩。板塊層面漲跌互現(xiàn)，化工、新能源車、芯片等板塊漲幅居前；通信、AI、影視、軍工等板塊收于水下。截至收盤，上證指數(shù)收十字星，報(bào)4079.9點(diǎn)，微跌0.33%，深證成指下跌0.69%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.41%。個(gè)股層面跌多漲少，約2000家上漲，3300余家下跌。成交方面，滬深兩市成交額約2.66萬(wàn)億元，較昨日縮量約1600億元，交投情緒整體偏弱。

本周，市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，反彈行情漸入尾聲，投資者對(duì)后市的方向和空間逐漸產(chǎn)生分歧。周一到周三，滬指錄得三連陽(yáng)，一舉收復(fù)4100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。但進(jìn)入周四，上證在早盤慣性沖高未果后，多頭進(jìn)攻熱情受挫，隨即轉(zhuǎn)入震蕩下跌走勢(shì)，成交量創(chuàng)近期高位。今日受到隔夜美股下跌及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)再起傳言等利空因素影響，繼續(xù)小幅低位震蕩。需要注意的是，經(jīng)過(guò)反彈，滬指已經(jīng)重回前期震蕩區(qū)間，短線投資者或可依托下方支撐進(jìn)行波段操作。

展望未來(lái)，短期來(lái)看，以時(shí)間換空間的震蕩行情或成為一段時(shí)間的市場(chǎng)主旋律。走勢(shì)方面，指數(shù)之前的高點(diǎn)已經(jīng)構(gòu)成階段性“雙頂”壓力，而上月底的急跌則增加了套牢盤回吐的阻力，通過(guò)震蕩輪動(dòng)消化上方籌碼壓力或是較大概率事件。量能方面，本輪反彈以來(lái)，市場(chǎng)成交量未能有效放大，而周四高位放量收陰，單日成交超2.8萬(wàn)億元，或進(jìn)一步印證了我們對(duì)市場(chǎng)周期從反彈到整理切換的判斷。

長(zhǎng)期來(lái)看，原油價(jià)格中樞上移帶來(lái)的再通脹問(wèn)題不容投資者忽視。對(duì)外而言，企業(yè)運(yùn)輸與原材料成本的上升、居民消費(fèi)能力的疲弱、市場(chǎng)避險(xiǎn)需求的日益增加均有可能把經(jīng)濟(jì)逐步拖向滯脹的泥潭。對(duì)內(nèi)而言，通脹的影響則相對(duì)中性。誠(chéng)然，輸入性通脹或推升工業(yè)企業(yè)的成本壓力，但同時(shí)亦有望打破中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格“價(jià)格-預(yù)期”的負(fù)反饋循環(huán)。PPI時(shí)隔41個(gè)月后首次同比上漲，正是這一邏輯的有效例證。A股有望逐步開(kāi)始計(jì)價(jià)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的正向預(yù)期。

落到操作層面，安全邊際和配置思維仍是投資中需要關(guān)注的核心方向，而押注短期業(yè)績(jī)或者博弈地緣政治均不太可取。一方面，不推薦投資者追高炒作與情緒化博弈，而應(yīng)立足企業(yè)真實(shí)基本面、合理估值區(qū)間與長(zhǎng)期盈利質(zhì)量進(jìn)行定價(jià)判斷，在資產(chǎn)價(jià)格價(jià)值優(yōu)勢(shì)顯著時(shí)布局，盡可能預(yù)留充足的容錯(cuò)空間。另一方面，當(dāng)前的資產(chǎn)價(jià)格受到局勢(shì)發(fā)展的影響反復(fù)波動(dòng)，而預(yù)測(cè)沖突的演繹和發(fā)展路徑則超出了絕大多數(shù)投資者的能力范圍。因此我們建議堅(jiān)持配置思維，淡化短線交易。

港美股方面，本周分化較為嚴(yán)重。恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)本周表現(xiàn)較弱，再次逼近下方反彈起點(diǎn)。美股方面則表現(xiàn)更為強(qiáng)勢(shì)。納指和標(biāo)普甚至再次刷新歷史新高。我們?nèi)匀粫簳r(shí)并不將其視為有效突破，但不可否認(rèn)的是，本輪快速反彈體現(xiàn)了美股仍有較大的估值彈性和較堅(jiān)實(shí)的基本盤，若無(wú)超預(yù)期事件刺激，投資者暫無(wú)需過(guò)分擔(dān)憂美股大幅回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

（風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來(lái)表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資）