來(lái)源：市場(chǎng)資訊

（來(lái)源：寰球財(cái)評(píng)）

A股資本市場(chǎng)，中際旭創(chuàng)市值已到一萬(wàn)億。

之前，基金經(jīng)理都懶得看一眼的邊緣元器件光模塊，現(xiàn)在成了全市場(chǎng)跪拜的算力圖騰。

媒體都在宣傳說(shuō)這是中國(guó)硬科技的勝利，是穿越周期的獎(jiǎng)賞。如果把中際旭創(chuàng)這十年的K線圖拉出來(lái)，把底牌翻過(guò)來(lái)看，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，這是一場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)十年的俄羅斯輪盤賭，只不過(guò)最后開(kāi)槍的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)槍里沒(méi)子彈。

擁有這1700億紙面財(cái)富的，是76歲的山東老板王偉修。

1987年，王偉修在龍口搞了個(gè)電工設(shè)備廠，一輩子都在跟洗衣機(jī)、電冰箱里的電機(jī)繞組死磕。十年后他的身家會(huì)壓在一堆AI算力服務(wù)器里的光電轉(zhuǎn)換零件上，他自己都不信。

他現(xiàn)在成山東首富了。

2015年，他被逼到了懸崖邊上。那時(shí)候他名下的中際裝備在創(chuàng)業(yè)板掛了足足三年，主業(yè)已經(jīng)爛得沒(méi)法看了。把家電下鄉(xiāng)的紅利吃干抹凈后，凈利潤(rùn)連跌四年，當(dāng)年財(cái)報(bào)利潤(rùn)為559萬(wàn)。

559萬(wàn)，在A股連保殼費(fèi)都不夠。

當(dāng)時(shí)，擺在王偉修面前的路只有一條：急需找點(diǎn)資產(chǎn)填到上市公司里，不然就會(huì)抱著這個(gè)殼一起死。這時(shí)候他遇到了劉圣。劉圣手里有個(gè)做光模塊的蘇州旭創(chuàng)公司，技術(shù)確實(shí)牛逼，連谷歌都認(rèn)可，一年能穩(wěn)穩(wěn)賺一兩個(gè)億。但劉圣運(yùn)氣差，跑去美股上市沒(méi)成功，卡住了。

一個(gè)快餓死的殼，急需救命稻草；一個(gè)有肉但沒(méi)鍋的下蛋金雞，急需個(gè)上市通道。雙方一拍即合，中際裝備花了28億收購(gòu)了蘇州旭創(chuàng)，是中際裝備總資產(chǎn)的五倍。王偉修自己掏了將近三個(gè)億，剩余的收購(gòu)款靠發(fā)行股票才勉強(qiáng)湊齊。

如果這波AI浪潮沒(méi)起來(lái)，要是大模型永遠(yuǎn)停留在實(shí)驗(yàn)室，這28億的高溢價(jià)并購(gòu)，現(xiàn)在絕對(duì)已經(jīng)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查了。也就成了被股民罵上天的教科書(shū)級(jí)爆雷慘案了。所以說(shuō)，別拿結(jié)果去倒推過(guò)程，這純粹是命大。

但王偉修收購(gòu)了蘇州旭創(chuàng)之后，把公司名字改成了中際旭創(chuàng)，自己身居幕后，劉圣臺(tái)前掌控公司具體經(jīng)營(yíng)。

看看A股那些搞跨界并購(gòu)的，賣水泥的去搞芯片，做養(yǎng)豬的去搞元宇宙，有幾個(gè)不是把人家創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)架空，自己派財(cái)務(wù)總監(jiān)去瞎指揮，最后把好端端的資產(chǎn)攪成一灘爛泥的？王偉修本來(lái)是搞低端電機(jī)的，面對(duì)中際旭創(chuàng)一幫海歸博士，選擇不對(duì)公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)指手畫腳，這絕對(duì)是他這輩子最清醒的決定。

現(xiàn)在這幫背靠中際旭創(chuàng)賺得盆滿缽滿的早期投資人，也被包裝成了神明。說(shuō)什么靜水流深，說(shuō)什么在黑暗中看到了光。

我看著這些話就想笑。

在2010年前后，中國(guó)創(chuàng)投圈滿大街談的都是O2O，滿嘴都是流量變現(xiàn)、降維打擊。如果你拿著一個(gè)做光模塊的商業(yè)計(jì)劃書(shū)去找投資，人家看都不看一眼。做硬件確實(shí)苦逼，從畫圖紙到出流片，從良率爬坡到客戶驗(yàn)證，動(dòng)輒需要熬上好多年，中間參數(shù)稍微偏一點(diǎn)，幾千萬(wàn)研發(fā)費(fèi)就打水漂了。這對(duì)那些追求三個(gè)月估值翻倍的互聯(lián)網(wǎng)資本眼來(lái)說(shuō)，簡(jiǎn)直就是效率毒藥。

現(xiàn)在看看當(dāng)年投蘇州旭創(chuàng)的投資人陣容。

最早投資的元禾控股，那是蘇州工業(yè)園區(qū)的國(guó)資親兒子，人家本來(lái)就帶著招商引資的任務(wù)，投劉圣那是本地產(chǎn)業(yè)培育的KPI，這叫站位，不叫眼光。

再說(shuō)那個(gè)古玉資本，創(chuàng)始人林哲瑩是順豐的副董事長(zhǎng)。一個(gè)搞快遞物流的高管，跨界去投底層光通信硬件，這不是基于深度的產(chǎn)業(yè)研判，這大概率就是圈子里喝酒閑聊時(shí)順手買的盲盒彩票，虧了就當(dāng)交個(gè)朋友，賺了就是現(xiàn)在這個(gè)“跨界布局”的神級(jí)話術(shù)。

再就是光速中國(guó)的宓群，因?yàn)橐郧霸诠雀韪蛇^(guò)，能看透云計(jì)算起來(lái)后數(shù)據(jù)傳輸相關(guān)元器件就會(huì)爆發(fā)，這個(gè)邏輯倒是能自洽。但說(shuō)到底，在當(dāng)時(shí)的氛圍下，投這種重資產(chǎn)硬科技，就是非主流里的非主流。

現(xiàn)在AI火了，這幫投資人都跳出來(lái)總結(jié)“非共識(shí)投資”的經(jīng)驗(yàn)。其實(shí)所謂的“非共識(shí)”，很多時(shí)候就是個(gè)偽命題。那些當(dāng)年沒(méi)投互聯(lián)網(wǎng)去投硬件的機(jī)構(gòu)，有幾個(gè)是主動(dòng)選擇并心甘情愿去投資互聯(lián)網(wǎng)硬件的？很多人是因?yàn)闆](méi)資源、沒(méi)背景去搶那些明星互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目，沒(méi)資格卷O2O，才退而求其次去搞硬科技的。

當(dāng)把無(wú)奈當(dāng)成定力，把運(yùn)氣包裝成遠(yuǎn)見(jiàn)，這就成了一級(jí)市場(chǎng)最擅長(zhǎng)的包裝術(shù)。

我們?cè)偻盍税且粚�。硬科技投資真的值得被這樣無(wú)腦神化嗎？這行最殘酷的真相是，它容錯(cuò)率極低。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，你做個(gè)APP，方向錯(cuò)了，大不了改版，成本就幾臺(tái)服務(wù)器和幾個(gè)月工資。硬科技呢？你光模塊技術(shù)路線選錯(cuò)了，或者流片失敗了，幾千萬(wàn)上億的資金直接灰飛煙滅，公司直接清盤。中際旭創(chuàng)今天是站上萬(wàn)億了，那那些倒在黎明前的硬科技公司呢？那些因?yàn)榭蛻趄?yàn)證晚了一步被甩開(kāi)的芯片廠呢？沒(méi)人替他們發(fā)通稿。

中際旭創(chuàng)這萬(wàn)億市值，確實(shí)證明了中國(guó)供應(yīng)鏈在底層元器件上的實(shí)力，也確實(shí)吃到了這波北美算力軍備競(jìng)賽的最大紅利。但這筆造富神話，根本不具備任何可復(fù)制性。一個(gè)瀕臨退市的傳統(tǒng)制造殼，碰上一個(gè)急需融資通道的優(yōu)質(zhì)海歸團(tuán)隊(duì)，然后又極其巧合地等到了人類歷史上最大規(guī)模的一次算力大爆炸。

這三個(gè)變量只要錯(cuò)開(kāi)一個(gè)，這故事就徹底崩盤。

普通散戶看看熱鬧就行了，千萬(wàn)別拿這種極端的幸存者偏差去指導(dǎo)自己的投資邏輯。在這個(gè)市場(chǎng)里，一萬(wàn)個(gè)案子里有九千九百九十九個(gè)像王偉修一樣去搏命重組的，最后都埋在了退市的廢墟里。你只看到了那一個(gè)活下來(lái)的，然后奉若神明，覺(jué)得硬科技就是穩(wěn)賺不賠的搖錢樹(shù)，這才是最要命的地方。當(dāng)所有資金都開(kāi)始相信這種被包裝出來(lái)的神話時(shí)，往往就是泡沫最危險(xiǎn)的時(shí)刻。