近日，鋰電上市公司密集發(fā)布一季度財報，其中鋰礦企業(yè)的業(yè)績相當(dāng)炸裂。

華夏能源網(wǎng)注意到，4月21日，鋰礦巨頭天齊鋰業(yè)（SZ：002466）發(fā)布2026年第一季度業(yè)績預(yù)告，單季度實現(xiàn)凈利潤17億—20億元，同比增長1530.31%—1818.01%。

兩天后，4月23日晚間，天華新能（SZ：300390）披露一季度報告，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入32億元，同比增長89.62%；實現(xiàn)凈利潤9.69億元，同比大幅增長1471.98%；扣非后凈利潤9.46億元，同比增長3554.97%。

天華新能2021年-2026年Q1業(yè)績（來源：Wind）

如此火爆業(yè)績，仿佛回到了4年前。2022年時，鋰礦企業(yè)同樣是由虧轉(zhuǎn)盈，業(yè)績?nèi)〉皿@人增長。例如，天齊鋰業(yè)當(dāng)年實現(xiàn)營收404.49億元，同比增長427.82%；凈利潤241.25億元，同比增長1060.5%，成為當(dāng)年鋰礦行業(yè)“盈利王”。

那么，這一輪周期與上一輪有哪些不一樣？坐在新周期的火箭推進(jìn)器上，鋰礦上市公司這一次又能飛多高？

鋰電業(yè)績?nèi)姹l(fā)

除了天華新能和天齊鋰業(yè)，其他鋰礦企業(yè)一季度也都取得了亮眼的業(yè)績。

贛鋒鋰業(yè)（SZ：002460）預(yù)計實現(xiàn)凈利潤16億—21億元，同比增長549.65%—690.17%，實現(xiàn)扭虧為盈。鹽湖股份（SZ：000792）實現(xiàn)營收64.32億元，同比增長94.89%；實現(xiàn)凈利潤29.39億元，同比增長147.44%。盛屯礦業(yè)（SH：600711）實現(xiàn)營業(yè)總收入93.54億元，同比增長65.08%；歸母凈利潤10.20億元，同比增長250.40%。中礦資源（SZ：002738）預(yù)計歸母凈利潤5億—5.5億元，同比增長270.97%—308.07%。藏格礦業(yè)（SZ：000408）實現(xiàn)營業(yè)收入7.16億元，同比增長29.61%；凈利潤15.74億元，同比增長110.6%。

除了這些鋰礦頭部企業(yè)，其他鋰礦企業(yè)也不甘示弱。華夏能源網(wǎng)注意到，即便布局鋰礦業(yè)務(wù)不久的金礦龍頭紫金礦業(yè)（SH：601899），也在今年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入985億元，同比增長25%；歸母凈利潤201億元，同比增長98%。碳酸鋰收入占比不足3%的西藏珠峰（SH：600338），也實現(xiàn)營業(yè)收入8.48億元，同比增長47.88%，歸母凈利潤1.8億元，同比增長42.73%。

值得一提的是，業(yè)績炸裂的不只有上游鋰礦企業(yè)，儲能產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均交出了不錯的“成績單”。

例如，正極材料龍頭龍蟠科技（SH：603906）預(yù)計一季度實現(xiàn)凈利潤2億-2.5億元，扭轉(zhuǎn)了多年虧損的狀態(tài)；鋰電池龍頭寧德時代（SZ：300750）一季度營收1291億元，首次單季度突破千億大關(guān)；電池零部件制造商震?？萍迹⊿Z：300953）預(yù)計一季度實現(xiàn)歸母凈利潤2.75億-3.05億元，同比暴增近3倍。

此外，同時布局鎳、鈷、鋰等資源的華友鈷業(yè)（SH：603799），在一季度實現(xiàn)營業(yè)收入258.04億元，同比增長44.62%；凈利潤達(dá)24.97億元，同比大幅增長99.45%，幾乎翻倍。另一鈷業(yè)巨頭騰遠(yuǎn)鈷業(yè)（SZ：301219）Q1實現(xiàn)營收25.59億元，同比增長75.13%；凈利潤5.31億元，同比增長330.11%。

碳酸鋰漲價是主因

鋰礦企業(yè)業(yè)績飆升的原因是多方面的。

首先是同期基數(shù)偏低。從2023年下半年起，儲能行業(yè)便開始走向低谷，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)皆受影響，上游材料端也不例外。2025年上半年，儲能行業(yè)觸底，此后開始反彈上行。因此，2025年Q1行業(yè)業(yè)績基數(shù)偏低，成為2026年Q1同比業(yè)績增幅較大的重要原因。

雖然去年同期基數(shù)低，但不能否認(rèn)鋰礦企業(yè)2026年Q1業(yè)績的含金量。例如，天齊鋰業(yè)2026年Q1歸母凈利潤規(guī)模已超過2025年全年的4倍，扣非凈利潤也同比增長了3501.54%—4311.88%，顯示主營業(yè)務(wù)修復(fù)較好，盈利質(zhì)量良好。天華新能2026年Q1凈利潤也是去年全年利潤的2倍多，從環(huán)比來看，也比去年Q4增長近3倍。

除了同期基數(shù)偏低外，鋰礦企業(yè)業(yè)績飆升更為重要的原因是，去年下半年以來碳酸鋰價格的持續(xù)上漲。

鋰礦龍頭們均在公告中闡述了此點。天齊鋰業(yè)表示，業(yè)績增長是“受益于新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展與下游需求增長的雙重驅(qū)動，公司主要鋰產(chǎn)品的銷售均價較上年同期明顯提升，帶動營業(yè)收入大幅上升”；天華新能稱，營收增加主要原因系“本期鋰電產(chǎn)品量價齊升導(dǎo)致銷售規(guī)模增加”；贛鋒鋰業(yè)也表示，業(yè)績增長主要是“受益于全球新能源產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，下游客戶對鋰礦的需求強(qiáng)勁增長，公司鋰礦產(chǎn)品的銷售價格較上年同期有較大幅度上漲”......

華夏能源網(wǎng)注意到，去年上半年，電池級碳酸鋰價格一度下跌至6.1萬元/噸。但下半年開始，碳酸鋰價格V型反轉(zhuǎn)。到去年底，碳酸鋰價格已經(jīng)上漲至12萬元/噸左右。

步入2026年，碳酸鋰價格繼續(xù)上漲。據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)，4月24日國內(nèi)電池級碳酸鋰現(xiàn)貨價格報17.4萬元/噸，較上一日上漲2000元/噸，當(dāng)日漲幅為1.16%；最近一周，國內(nèi)電池級碳酸鋰價格累計上漲4500元/噸，上漲幅度為2.65%；最近一個月，國內(nèi)電池級碳酸鋰價格累計上漲22000元/噸，上漲幅度為14.47%。這意味著，二季度鋰電上市公司的業(yè)績有望繼續(xù)炸裂。

業(yè)績“天花板”有多高？

鋰礦企業(yè)對行業(yè)的未來普遍表示看好，但對于這一輪周期到底能走多遠(yuǎn)，并沒有較為一致的看法。這一輪周期鋰電上市公司的業(yè)績高點到底有多高？2022年的最高光時刻，是個可以作為對比的標(biāo)尺。

2022年，儲能上游環(huán)節(jié)毛利最高的為藏格礦業(yè)，其碳酸鋰產(chǎn)品毛利率達(dá)到92.2%。而在今年Q1，藏格礦業(yè)碳酸鋰平均銷售成本為4.94萬元/噸，毛利率為62.64%。該毛利率雖然跑贏了很多同行，但與2022年相比還是相差不少。

另外，2022年，天齊鋰業(yè)的碳酸鋰產(chǎn)品毛利率在85%左右。2023年毛利率開始下降，2025年Q4毛利率回升到40%。但即使天齊鋰業(yè)今年Q1毛利率持續(xù)回升，也難以回到2022年的高峰。

毛利由成本和售價決定，但在這兩方面，今年都很難與2022年相提并論。

碳酸鋰售價方面，2022年時，碳酸鋰?全年均價約48萬元/噸?，?最高突破60萬元/噸?。而今年，碳酸鋰價格雖然在繼續(xù)上漲，但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為很難企及2022年的高度。

Mysteel不久前預(yù)測，2026年全球鋰資源供需緊平衡，價格中樞預(yù)計在15萬元/噸。美銀證券發(fā)表研報預(yù)測，今年碳酸鋰價格約為14.5萬元/噸。天齊鋰業(yè)董事長蔣安琪在2025年度業(yè)績說明會上判斷，2026年鋰行業(yè)將呈現(xiàn)“緊平衡”態(tài)勢，15萬元/噸是鋰價的健康區(qū)間。

成本方面，一些鋰礦企業(yè)甚至已經(jīng)出現(xiàn)了增長。2026年第一季度，藏格礦業(yè)碳酸鋰業(yè)務(wù)平均銷售成本同比增長4.39%，公司稱主要系產(chǎn)量同比下降，單位固定成本增加所致。盛屯礦業(yè)成本端營業(yè)成本70.67億元，同比增長53.16%；費用等成本同比增長21.92%。鋰礦企業(yè)不得不面對的現(xiàn)實是，成本增長已經(jīng)在開始吞噬企業(yè)利潤了。

券商機(jī)構(gòu)對主要鋰礦上市公司的盈利預(yù)測統(tǒng)計

綜合上述兩點可以判斷，本輪周期鋰礦板塊的業(yè)績頂點，最高也難以超越2022年的歷史高點，認(rèn)為鋰礦上市公司業(yè)績是一片星辰大海的臆想可以收一收了。

根據(jù)多家券商的研報，碳酸鋰供需2026-2027年都存在缺口，2028年供需開始反轉(zhuǎn)，過剩幅度或在15萬噸以上。這意味著，2028年之后鋰價下行壓力將變大，鋰礦上市公司的業(yè)績也將見頂。成本高的企業(yè)，可能在2027年提前觸頂，成本低的企業(yè)（鹽湖、天齊）等，2028年凈利潤絕對值或仍有增長但增速放緩是必然的。