作者 | 趙梔

編輯 | 趣解商業(yè)資訊組

近日，國內(nèi)游戲行業(yè)龍頭企業(yè)三七互娛發(fā)布2026年第一季度財報。數(shù)據(jù)顯示，一季度實現(xiàn)營業(yè)收入37.2億元，環(huán)比上升6.15%，同比下降12.32%，歸母凈利潤達8.73億元，同比大幅增長59.02%。

圖片來源：一季報截圖

公布財報次日，三七互娛收盤報21.61元/股，漲2.17%，總市值478.06億元。

對于業(yè)績增長的核心原因，財報指出，主要得益于主營業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)力與投資收益貢獻。

游戲主業(yè)上，上年四季度及本年度上線的《生存33天》《RO仙境傳說：世界之旅》

《Last Asylum: Plague》等多款游戲表現(xiàn)優(yōu)異，為公司業(yè)績增長提供了重要支撐。其中，《RO仙境傳說：世界之旅》于2026年1月在中國港澳臺地區(qū)正式上線，上線后最高登上當?shù)刂饕獞?yīng)用商店免費榜及暢銷榜榜首；《LastAsylum: Plague》在全球市場表現(xiàn)亮眼，根據(jù)第三方數(shù)據(jù)平臺Sensor Tower發(fā)布的2026年3月榜單數(shù)據(jù)，該游戲位列“全球手游收入增長排行榜”Top 10。

投資方面，投資收益本期發(fā)生額較上年同期上升981.35%，增加3.26億元，上年同期為0.33億元，主要系報告期內(nèi)按權(quán)益法確認的聯(lián)營企業(yè)投資收益增加所致，其中主要增長因素系公司之聯(lián)營企業(yè)持有的智譜股票股價上漲。

圖片來源：一季報截圖

早在2023年，三七互娛就已押注智譜。公告顯示，2023年三七互娛以2500萬元增資恒沃嘉興北晟恒沃基金，持股比例達到57.34%，此次增資后，嘉興北晟恒沃基金將直接或間接投資于北京智譜華章股權(quán)。

除了智譜，三七互娛還投資了兩家大模型企業(yè)。2024年三七互娛披露對外重大股權(quán)投資約為3.1億元，其中，超1億元投向了月之暗面和百川智能這兩家大模型公司，向月之暗面投資約7126萬元，持股比例為0.3%，向百川智能投資約3541萬元，持股比例為0.27%。

三七互娛還廣泛投資AI產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司，包括愛詩科技、立景創(chuàng)新、清微智能、昉擎科技、華翊量子、輝羲智能、強腦科技、雷鳥創(chuàng)新等。根據(jù)2025年財報，三七互娛在2025年的對外重大的股權(quán)投資共4.5億元，投資類型涵蓋腦機接口、生物醫(yī)藥、能源科技等等。

投資之外，三七互娛自身也在直接布局AI。2025年，三七互娛自主研發(fā)的游戲領(lǐng)域大模型“小七”，已經(jīng)通過國家網(wǎng)信辦生成式人工智能服務(wù)備案。依托“小七”大模型，三七互娛還建設(shè)了“小七智能體平臺”，覆蓋市場分析、產(chǎn)品立項、美術(shù)設(shè)計、開發(fā)輔助、廣告投放、運營分析、智能客服、通用辦公等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，能夠?qū)崿F(xiàn)生成符合公司產(chǎn)品需求的圖片、視頻

及3D素材，精準支持廣告計劃投放等功能。

三七互娛董事長李衛(wèi)偉曾表示，“把主業(yè)做深，把AI做寬，成為一家以技術(shù)驅(qū)動的科技企業(yè)�！比缃�，三七互娛的一系列動作正契合這一戰(zhàn)略方向。

不過，投資收益不具有可持續(xù)性，且三七互娛入局AI面臨挑戰(zhàn)。從實際落地來看，其AI更多體現(xiàn)在降本增效層面，而在游戲玩法的突破、產(chǎn)品形態(tài)的重塑以及商業(yè)模式的創(chuàng)新上，尚未拿出令人眼前一亮的成果。

從財務(wù)數(shù)據(jù)看，AI目前也尚未成為收入的主力支柱。

2025年，三七互娛實現(xiàn)營收159.66億元，同比下降8.46%；歸母凈利潤為29億元，同比增長8.50%；扣非歸母凈利潤為28.45億元，同比增長9.81%。其中，來自網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)的收入占比達99.3%，為158.54億元，同比下滑8.32%。

分產(chǎn)品來看，移動游戲和網(wǎng)頁游戲收入均出現(xiàn)同比下滑，占比達97.27%的移動游戲產(chǎn)品收入下滑8.01%至155.29億元；網(wǎng)頁游戲下滑幅度較大，為20.92%，但這部分收入占比不高，僅為2.03%。

圖片來源：年報截圖

三七互娛表示，報告期內(nèi)，公司此前發(fā)行的《Puzzles ＆ Survival》《斗羅大陸：魂師對決》《叫我大掌柜》《凡人修仙傳：人界篇》《尋道大千》等仍在運營，同時還發(fā)行了《時光大爆炸》《英雄沒有閃》《斗羅大陸：獵魂世界》《生存33天》等新品。

但是，其部分新游戲雖在上線初期取得了不俗的成績，后續(xù)卻表現(xiàn)乏力。七麥數(shù)據(jù)顯示，《時光大爆炸》在上線首日沖上國區(qū)iOS免費榜第二名后，排名迅速滑落，2025年底曾跌出400名以外，如今在300名左右；《英雄沒有閃》APP版本在上線后取得免費榜第二的成績后，熱度也快速退卻，當前排名已下滑至200名開外；《斗羅大陸：獵魂世界》作為三七互娛下半年重點打造的MMORPG游戲，該游戲雖在上線首日登頂iOS免費榜，但三個月后排名便跌出300名，如今為446名。

圖片來源：七麥數(shù)據(jù)截圖

與此同時，游戲行業(yè)正經(jīng)歷深刻變化，行業(yè)逐漸進入成熟期，競爭日趨激烈，外部競爭加劇，網(wǎng)絡(luò)游戲用戶不斷成熟，對產(chǎn)品的品質(zhì)要求日趨提高，這些變化將對三七互娛造成直接沖擊。

在此背景下，三七互娛需要尋找新的增長曲線。而入局AI，或許正是公司應(yīng)對游戲業(yè)務(wù)挑戰(zhàn)的重要戰(zhàn)略選擇之一。

如今，游戲業(yè)務(wù)面臨挑戰(zhàn)，AI業(yè)務(wù)還未成氣候，三七互娛雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略能否真正落地，尚需時間驗證。