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編輯 | 楊蘭

審核 | 浦電路交易員

2026年4月28日，阿聯(lián)酋干了一件大事——宣布從5月1日起，正式退出石油輸出國組織（OPEC）和OPEC+聯(lián)盟。

阿聯(lián)酋加入OPEC已經(jīng)有將近60年了。1967年，它以阿布扎比酋長國的名義加入，1971年建國后繼續(xù)保留成員國身份。在這60年里，它一直是這個全球石油卡特爾的核心成員。

但現(xiàn)在，阿聯(lián)酋要單飛了。

這絕對不是個小打小鬧的新聞。沙特是OPEC的老大，伊拉克排第二，阿聯(lián)酋排第三。第三大玩家突然離場，整個游戲的規(guī)則都要改寫了。

接下來咱們分幾個部分聊一聊：阿聯(lián)酋為什么非要退？現(xiàn)在退出對油價有啥影響？長遠看會帶來什么變局？

Part 01

忍了多年，阿聯(lián)酋為啥非退不可？

阿聯(lián)酋退出OPEC，不是一時沖動，而是積怨已久。主要有三條線。

第一條：產(chǎn)能上去了，配額不給漲

阿聯(lián)酋這些年砸了很多錢擴建油田，目的是把產(chǎn)油能力搞上去。根據(jù)EIA的數(shù)據(jù)，阿聯(lián)酋當前的實際產(chǎn)能已經(jīng)達到了485萬桶/天。

但OPEC+給它的產(chǎn)量配額呢？2025年的配額一直壓在322萬桶/天左右。換句話說，阿聯(lián)酋有485萬桶的產(chǎn)能，但OPEC只允許它賣322萬桶。

這中間的差距是163萬桶/天。按當前油價算，這些被鎖住的產(chǎn)能每天少賺的錢都是天文數(shù)字。更具體一點，閑置100萬桶的日產(chǎn)能，一年損失的現(xiàn)金流就超過330億美元。阿聯(lián)酋這筆賬算得很清楚，不想再忍了。

阿聯(lián)酋的目標很明確：計劃到2027年把產(chǎn)能提升到500萬桶/天。但在OPEC的配額框架下，這個目標根本實現(xiàn)不了。

第二條：跟沙特的分歧越來越深

OPEC表面上是大家商量著來，實際上誰說了算？沙特。沙特是老大，它有一套自己的打法——通過減產(chǎn)來托住油價，保證長期的石油收入。

阿聯(lián)酋不贊成這條路。它覺得石油還能賣很多年沒錯，但全球能源轉(zhuǎn)型的速度也在加快，化石能源的需求遲早會下來。與其慢慢賣，不如趁現(xiàn)在還能賣個好價，盡量多賣多賺。阿聯(lián)酋需要這筆錢來搞經(jīng)濟多元化，為后石油時代做準備。

兩國的矛盾在2021年就爆發(fā)過一次。當時阿聯(lián)酋拒絕接受OPEC延長減產(chǎn)的方案，要求修改產(chǎn)量基準，跟沙特在談判桌上吵得不可開交。阿聯(lián)酋部長當時直接說協(xié)議“不現(xiàn)實”和“完全不公平”。這么多年過去，矛盾沒解決，反而越來越深。

阿聯(lián)酋這次退出前有沒有跟沙特商量？能源部長馬茲魯伊接受采訪時說得很直接：沒有跟任何國家商量，這是一項主權(quán)決策。

第三條：伊朗戰(zhàn)爭成了導火索

原本阿聯(lián)酋和沙特再怎么吵，還不至于鬧到要退群。但伊朗戰(zhàn)爭讓局勢徹底變了。

霍爾木茲海峽被封鎖之后，阿聯(lián)酋的石油出口遭到了致命打擊。數(shù)據(jù)顯示，2月阿聯(lián)酋的原油產(chǎn)量還有約342萬桶/天，到了3月就跌到了約189萬桶/天，腰斬都不止。

更讓阿聯(lián)酋窩火的是，在這場沖突中它被伊朗打擊得最慘——能源設(shè)施、軍事基地都被炸過。但它期待的海灣盟友們并沒有給它足夠強的支持和保護。

這讓阿聯(lián)酋越來越覺得，靠沙特主導的這艘船不太靠譜，得自己想辦法。

霍爾木茲海峽走不通，但阿聯(lián)酋有一條備選方案——阿布扎比原油管道，出口到阿曼灣的富查伊拉港，可以繞過霍爾木茲海峽。這條管道日運力約180萬桶，目前已經(jīng)接近滿負荷運轉(zhuǎn)。選擇在霍爾木茲被堵的時候退群，阿聯(lián)酋既能最小化對市場的沖擊，又能提前解除枷鎖，一旦航道恢復就能立刻增產(chǎn)搶份額。時機拿捏得很準。

Part 02

短期：油價怎么走？兩個力量在拔河

阿聯(lián)酋退出之后，短期內(nèi)油價會怎么走？其實市場給出了相當清晰的答案：短期看漲因素壓過了看跌因素。

先看數(shù)據(jù)。4月28日當天，布倫特6月期貨報109.34美元/桶，比前一交易日上漲了1.11美元；布倫特7月期貨報102.77美元，漲幅只有1.08美元。這兩份合約的價格差達到了6.57美元——這叫期貨曲線深度倒掛。

這個數(shù)據(jù)什么意思？用大白話解釋：市場現(xiàn)在拿到油愿意付高價，但幾個月后拿到油只愿意付低價。背后的邏輯是——市場預期霍爾木茲海峽的封鎖會持續(xù)影響供應，短期內(nèi)油價降不下來。

事實上，退出聲明導致的看空情緒確實存在，市場也擔心阿聯(lián)酋退出后供應會增加。WTI原油在消息公布后短線跳水了大約2美元，但很快就拉了回來，當天收盤仍然站穩(wěn)了99美元上方。布倫特原油則連續(xù)第七個交易日上漲，維持在110美元附近。

為什么看空情緒沒能壓倒油價？因為有一個更大的因素在支撐油價——中東沖突。

自2026年2月底伊朗戰(zhàn)爭爆發(fā)以來，霍爾木茲海峽實際上處于被封鎖狀態(tài)。這意味著波斯灣沿岸國家的原油出口都受到嚴重限制。阿聯(lián)酋、沙特、伊拉克都被迫大幅削減產(chǎn)量。據(jù)統(tǒng)計，中東整體日產(chǎn)量驟降了700萬到1000萬桶，占全球需求的7%到10%。

在這種背景下，阿聯(lián)酋就算宣布退出，它能立即釋放的額外產(chǎn)量也極其有限。原因有三：第一，航道被封，油運不出去；第二，阿布扎比原油管道的輸出能力已經(jīng)接近飽和；第三，油田的產(chǎn)量恢復需要一個過程。

綜合來看，地緣沖突造成的供應中斷風險，短期內(nèi)會持續(xù)為油價提供強力支撐。退出聲明帶來的看空情緒會對油價形成壓力，但真正主導油價的，仍然是中東戰(zhàn)場上的一槍一炮。

Part 03

OPEC不再一家獨大，油市進入戰(zhàn)國時代

短期的起起伏伏只是前菜。阿聯(lián)酋退出的真正深遠影響，要等到霍爾木茲海峽恢復通行、中東局勢緩和之后才會全部顯現(xiàn)出來。到那時候，石油市場的游戲規(guī)則可能已經(jīng)徹底變了。

第一刀砍向OPEC的權(quán)力根基

OPEC過去幾十年操控油價的秘密武器，是核心成員國愿意把多余的產(chǎn)能留在市場之外。沒有這一招，OPEC的產(chǎn)量調(diào)節(jié)就像手里沒籌碼的賭局?，F(xiàn)在阿聯(lián)酋走了，這些備用產(chǎn)能中相當一部分不再歸OPEC管束，沙特要獨自扛起穩(wěn)定油價的重擔。能源咨詢機構(gòu)Rystad Energy指出，阿聯(lián)酋退出后，OPEC調(diào)節(jié)供應和穩(wěn)定油價的“雙核心支柱”少了一半影響力，組織變得比以前脆弱得多。

更危險的是連鎖效應。阿聯(lián)酋不是第一個退出的，卡塔爾2019年走了，厄瓜多爾2020年走了，安哥拉2024年也走了。但阿聯(lián)酋是這些退出的國家里體量最大的一個——占OPEC總產(chǎn)量的9%到12%。它一走，OPEC成員國從最高峰的14個減少到了11個，只剩下沙特、伊拉克、伊朗、科威特、尼日利亞、利比亞、阿爾及利亞、委內(nèi)瑞拉、剛果、加蓬和赤道幾內(nèi)亞。接下來會不會有更多國家效仿？誰也說不好。但可以肯定的是，少了一個核心成員，剩下來的團結(jié)只會更難維持。

油價波動性系統(tǒng)性上升

以前油價怎么走，看OPEC的會議結(jié)果基本就有數(shù)了。以后沒那么簡單了。油價的決定機制會變得更加復雜和碎片化。

沙特的影響力還在，但已經(jīng)不是唯一說了算的角色。阿聯(lián)酋退群后可以按照自己的節(jié)奏增產(chǎn)，成為市場上的“攪局者”。俄羅斯、美國這些產(chǎn)油大戶各自有自己的利益考量。再加上中東的地緣政治博弈——阿聯(lián)酋和沙特的關(guān)系怎么走、伊朗會不會進一步擴大沖突——所有這些因素都會攪在一起，共同決定油價的走勢。

結(jié)果是：油價的波動性會系統(tǒng)性上升。漲起來可能更猛，跌起來也可能更狠。想靠預測油價賺錢，難度比過去高多了。

供應格局已經(jīng)悄然轉(zhuǎn)向

一個容易被忽略的細節(jié)是，在一輪接一輪的供給側(cè)沖擊下，大買家的行動已經(jīng)變了。消息出來后，中國聯(lián)合石化的交易員連夜掃貨迪拜現(xiàn)貨，韓國和印度煉廠也同時在私下確認6月的裝載窗口。買家的共識很清楚：不管油價怎么走，手里先拿到現(xiàn)貨資源才是硬道理。這種操作邏輯跟油價漲跌沒有太大關(guān)系，反映的是供需基本面的悄然轉(zhuǎn)變。

至于油價的長期中樞怎么走，現(xiàn)在存在兩股相反的力量。一方面，阿聯(lián)酋退出后會長期增產(chǎn)，給全球供應端增加壓力，對油價形成下行壓力。另一方面，全球能源轉(zhuǎn)型背景下上游投資長期不足，加上中東地區(qū)的地緣風險難以消散，這些因素又共同構(gòu)成了長期的地板價。兩股力量拉鋸的結(jié)果，是油價可能在一個比以前更寬的區(qū)間里來回震蕩。

Part 04

結(jié)語：舊秩序崩塌，新博弈開場

阿聯(lián)酋退出OPEC，不是一個孤立的事件，而是一個時代謝幕的縮影。

這個由中東產(chǎn)油國聯(lián)合起來對抗西方石油公司而成立的組織，過去半個多世紀里牢牢掌控著全球石油的產(chǎn)量閥門。但現(xiàn)在，隨著全球能源格局的變化、各產(chǎn)油國利益的分化、以及美國能源政策的介入，這個百年石油秩序的根基正在動搖。

對于普通消費者來說，短期內(nèi)油價還不至于立刻大跌，因為中東沖突導致的供應中斷還在持續(xù)。長期來看，油價的波動會更頻繁，漲跌幅度可能更大。想在低通脹低油價的環(huán)境里過日子，恐怕沒那么容易了。

對投資者和企業(yè)來說，接下來的市場環(huán)境中唯一確定的事情，就是不確定性本身。OPEC的凝聚力還能撐多久，沙特會不會進一步對減產(chǎn)同盟加壓，其他產(chǎn)油國會不會跟風退出，美國如何利用這次OPEC分裂來推進自己的能源議程——這些問題的答案，都會在未來幾年里慢慢浮出水面。

阿聯(lián)酋這枚石子已經(jīng)投進水池。漣漪才剛剛開始擴散。

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