每經(jīng)記者：胥帥 每經(jīng)編輯：陳俊杰

4月28日晚間，新希望（SZ000876，股價(jià)8.72元，市值392.64億元）發(fā)布2025年年報(bào)。公司2025年歸母凈利潤(rùn)虧損17.84億元，但經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額達(dá)93.78億元，核心主業(yè)運(yùn)行穩(wěn)健。公司表示已為安全度過(guò)周期底部做好充分準(zhǔn)備，并判斷未來(lái)豬企競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)將從出欄量轉(zhuǎn)向成本，進(jìn)而向下游屠宰與肉品銷售環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移。

為安全度過(guò)周期底部做好了充分準(zhǔn)備

4月28日晚間，新希望披露了2025年年度報(bào)告。2025年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1068.56億元，較上一年度小幅增長(zhǎng)。但在利潤(rùn)端，受當(dāng)年四季度豬價(jià)超預(yù)期下跌、生物資產(chǎn)計(jì)提及固定資產(chǎn)清退等一次性因素影響，公司全年歸母凈利潤(rùn)為-17.84億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為-14.74億元。

今日（4月29日）上午，新希望有關(guān)人士對(duì)記者表示，若剔除一次性因素影響，公司核心主業(yè)運(yùn)行穩(wěn)定，飼料業(yè)務(wù)盈利貢獻(xiàn)提升，養(yǎng)豬成本顯著改善，公司已為安全度過(guò)周期底部做好了充分準(zhǔn)備。

這從資產(chǎn)負(fù)債表可以看出，新希望的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為93.78億元。對(duì)此，公司表示目前資金儲(chǔ)備充足，現(xiàn)有各類金融機(jī)構(gòu)授信近800億元，整體用信比率約為60%，尚有較大提款空間。同時(shí)，公司長(zhǎng)期保持較高的信用等級(jí)，企業(yè)信譽(yù)及市場(chǎng)認(rèn)可度高，融資實(shí)力強(qiáng)，有助于公司在行業(yè)低谷期獲得穩(wěn)定、低成本的續(xù)貸支持。飼料業(yè)務(wù)高周轉(zhuǎn)的特點(diǎn)，也可為公司提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流供應(yīng)，為公司實(shí)現(xiàn)穿越周期的穩(wěn)定發(fā)展發(fā)揮重要作用。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，新希望年報(bào)中有對(duì)當(dāng)前豬周期和豬價(jià)的研判。新希望表示，盡管從豬價(jià)的角度看，20元/公斤左右的高價(jià)比不上2022年下半年“二次育肥”背景下25元/公斤以上的高價(jià)，很難算得上新周期的到來(lái)；但從能繁母豬存欄數(shù)的角度看，2024年4月底3986萬(wàn)頭的低點(diǎn)，又確實(shí)是重大生豬疫病在2019年9月底造成的1913萬(wàn)頭最低點(diǎn)之后，2025年底之前的一個(gè)最低點(diǎn)，也堪稱一輪新周期的標(biāo)志。綜合兩個(gè)角度看，近年來(lái)“豬周期”總體上呈現(xiàn)出的新特征包括：周期時(shí)間拉長(zhǎng)；在沒(méi)有大疫情擾動(dòng)的情況下價(jià)格高位并不會(huì)太高，且由于當(dāng)價(jià)格略有上漲時(shí)產(chǎn)能供給恢復(fù)較快，使得豬價(jià)波動(dòng)也變得更加平緩；盡管周期內(nèi)的豬價(jià)低位期相比高位期更長(zhǎng)，但隨著產(chǎn)業(yè)規(guī)?；^續(xù)發(fā)展、行業(yè)集中度特別是大企業(yè)份額明顯提升、以及成本持續(xù)下降，大企業(yè)整體上也能實(shí)現(xiàn)比五年前更加豐厚的利潤(rùn)。

競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)或向下游屠宰與肉品銷售環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移

新希望有關(guān)人士表示，豬企的競(jìng)爭(zhēng)將從追逐絕對(duì)出欄量與市場(chǎng)份額，變成追求相對(duì)穩(wěn)定的規(guī)模和更低的成本，以求得更持續(xù)的利潤(rùn)。在將來(lái)，隨著上游養(yǎng)殖環(huán)節(jié)的效率進(jìn)一步優(yōu)化，企業(yè)之間的成本差異縮小之后，競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)可能會(huì)向下游屠宰與肉品銷售環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，尋求銷售渠道與品牌的差異化發(fā)展，屆時(shí)屠宰環(huán)節(jié)也會(huì)迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)會(huì)。

記者注意到，新希望已逐步扭轉(zhuǎn)前些年規(guī)?？焖贁U(kuò)張后出現(xiàn)的階段性退步局面。公司成本端方面，正常運(yùn)營(yíng)場(chǎng)線肥豬完全成本全年穩(wěn)步下降，12月已降至12.2元/公斤。

新希望的另一塊核心業(yè)務(wù)是飼料，2025年，公司國(guó)內(nèi)外飼料總銷量達(dá)2974萬(wàn)噸，飼料業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為760.19億元，實(shí)現(xiàn)全年量利雙增。從規(guī)模來(lái)看，全年產(chǎn)量相當(dāng)于全國(guó)總產(chǎn)量的8.7%。值得關(guān)注的是，2025年新希望繼續(xù)將海外飼料業(yè)務(wù)作為增長(zhǎng)第三極，加大資源投入與產(chǎn)能布局。全年海外飼料銷量達(dá)到638萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)21%。公司在多個(gè)國(guó)家擴(kuò)建、新建工廠，在提升產(chǎn)能的同時(shí)，聚焦印尼、越南、埃及、菲律賓、孟加拉等核心重點(diǎn)國(guó)家，持續(xù)提高當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)占有率。

在2025年以來(lái)國(guó)際貿(mào)易戰(zhàn)逐步升級(jí)的背景下，新希望明確表示，針對(duì)原料行情的劇烈波動(dòng)，公司采取加速存貨周轉(zhuǎn)的應(yīng)對(duì)策略，將存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)降至12天。