來源：市場資訊

（來源：中國銀河證券新發(fā)展研究院）

【報(bào)告導(dǎo)讀】

1. 《辦法》將地方碳考核納入黨政責(zé)任體系，地方推進(jìn)綠色低碳轉(zhuǎn)型的約束強(qiáng)度進(jìn)一步提升。

2. 《辦法》以“5+9”指標(biāo)體系和差異化目標(biāo)分解方式，構(gòu)建地方碳達(dá)峰碳中和年度考核框架。

3. 《辦法》對“兩高”項(xiàng)目、能源結(jié)構(gòu)、碳市場和數(shù)據(jù)質(zhì)量形成更明確的制度約束。

4. 與能耗雙控相比，《辦法》將碳排放雙控要求進(jìn)一步落實(shí)到地方年度評價(jià)考核，制度變化主要體現(xiàn)在管理對象、指標(biāo)安排、項(xiàng)目約束和考核運(yùn)用四個(gè)層面。

5. 《辦法》將推動地方產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、項(xiàng)目準(zhǔn)入、能源結(jié)構(gòu)調(diào)整、碳市場履約和企業(yè)碳管理要求進(jìn)一步強(qiáng)化。

核心觀點(diǎn)

事件：近日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《碳達(dá)峰碳中和綜合評價(jià)考核辦法》（以下簡稱《辦法》）?！掇k法》適用于“自2026年度起”對各?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）黨委和政府落實(shí)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)任務(wù)、加快經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型進(jìn)展情況開展評價(jià)考核，地方“雙碳”工作由政策部署進(jìn)一步進(jìn)入年度化、制度化、責(zé)任化考核階段。

《辦法》將地方碳考核納入黨政責(zé)任體系，地方推進(jìn)綠色低碳轉(zhuǎn)型的約束強(qiáng)度進(jìn)一步提升。《辦法》提出，評價(jià)考核工作“由中央組織部統(tǒng)籌指導(dǎo)，由國家發(fā)展改革委會同有關(guān)部門實(shí)施”，并實(shí)行“黨政同責(zé)、一崗雙責(zé)”；評價(jià)考核結(jié)果作為省級地區(qū)黨委和政府領(lǐng)導(dǎo)班子及有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)干部“綜合考核評價(jià)、選拔任用、監(jiān)督管理的重要參考”。地方“雙碳”工作由部門專項(xiàng)任務(wù)進(jìn)一步轉(zhuǎn)向地方黨委和政府共同履責(zé)事項(xiàng)。

《辦法》以“5+9”指標(biāo)體系和差異化目標(biāo)分解方式，構(gòu)建地方碳達(dá)峰碳中和年度考核框架。控制指標(biāo)包括“碳排放總量、碳排放強(qiáng)度降低、煤炭消費(fèi)總量、石油消費(fèi)總量、非化石能源消費(fèi)占比”；支撐指標(biāo)覆蓋節(jié)能、工業(yè)、城鄉(xiāng)建設(shè)、交通運(yùn)輸、公共機(jī)構(gòu)、碳排放權(quán)交易和森林蓄積量等領(lǐng)域。同時(shí)，《辦法》要求各省制定省級碳達(dá)峰行動方案，按照國家層面目標(biāo)確定五年目標(biāo)和分年度目標(biāo)，并經(jīng)銜接審核后作為考核依據(jù)，體現(xiàn)對地區(qū)差異和落實(shí)可操作性的兼顧。

《辦法》對“兩高”項(xiàng)目、能源結(jié)構(gòu)、碳市場和數(shù)據(jù)質(zhì)量形成更明確的制度約束。《辦法》要求督促地方落實(shí)新建、改建、擴(kuò)建“兩高”工業(yè)項(xiàng)目實(shí)施“碳排放等量或者減量置換”等要求，并要求“堅(jiān)決遏制‘兩高’項(xiàng)目盲目上馬”；同時(shí)提出“力爭年度新增清潔能源電量逐步覆蓋全社會新增用電量”，并要求“積極發(fā)揮碳市場等各類市場化減排機(jī)制的作用”。碳排放空間、清潔能源供給、碳市場履約和碳數(shù)據(jù)質(zhì)量將成為地方治理與企業(yè)經(jīng)營的重要約束。

與能耗雙控相比，《辦法》將碳排放雙控要求進(jìn)一步落實(shí)到地方年度評價(jià)考核，制度變化主要體現(xiàn)在管理對象、指標(biāo)安排、項(xiàng)目約束和考核運(yùn)用四個(gè)層面。管理對象由能源消費(fèi)約束延伸至碳排放約束，評價(jià)對象由省級人民政府?dāng)U展至省級地區(qū)黨委和政府；指標(biāo)安排由能耗強(qiáng)度和能源消費(fèi)總量，擴(kuò)展為碳排放、化石能源消費(fèi)和非化石能源消費(fèi)等指標(biāo)組合；項(xiàng)目管理由節(jié)能審查和用能管理，延伸至碳排放評價(jià)和碳排放置換；考核機(jī)制由能耗雙控目標(biāo)責(zé)任考核，進(jìn)一步轉(zhuǎn)向碳達(dá)峰碳中和年度評價(jià)考核。

《辦法》將推動地方產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、項(xiàng)目準(zhǔn)入、能源結(jié)構(gòu)調(diào)整、碳市場履約和企業(yè)碳管理要求進(jìn)一步強(qiáng)化。對于地方政府而言，后續(xù)經(jīng)濟(jì)增長、產(chǎn)業(yè)布局和項(xiàng)目建設(shè)需要更加主動嵌入碳排放目標(biāo)約束；對于企業(yè)而言，碳排放核算、節(jié)能降碳改造和碳市場履約的重要性將繼續(xù)上升。對于資本市場而言，綠色低碳轉(zhuǎn)型將進(jìn)一步體現(xiàn)為地方治理約束、行業(yè)擴(kuò)張條件和企業(yè)合規(guī)成本的變化。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策實(shí)施不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；政策理解不到位的風(fēng)險(xiǎn)。

正文

一、《辦法》幾大關(guān)注點(diǎn)

近日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《碳達(dá)峰碳中和綜合評價(jià)考核辦法》（以下簡稱《辦法》），標(biāo)志著碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)由宏觀政策部署進(jìn)一步進(jìn)入年度化、制度化和責(zé)任化考核階段?！掇k法》明確，其制定目的在于“發(fā)揮碳達(dá)峰碳中和的戰(zhàn)略牽引作用，加快構(gòu)建碳排放總量和強(qiáng)度雙控制度體系”，適用于“自2026年度起”對各省（自治區(qū)、直轄市）黨委和政府落實(shí)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)任務(wù)、加快經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型進(jìn)展情況開展評價(jià)考核。由此看，《辦法》的核心并不只是增加一套指標(biāo)，而是將碳排放雙控要求嵌入地方黨委和政府責(zé)任體系，使“雙碳”目標(biāo)從中長期戰(zhàn)略安排進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為地方年度治理約束。

從考核對象看，《辦法》強(qiáng)化了地方黨委和政府的共同責(zé)任?！掇k法》提出，評價(jià)考核工作“由中央組織部統(tǒng)籌指導(dǎo)，由國家發(fā)展改革委會同有關(guān)部門實(shí)施”，并實(shí)行“黨政同責(zé)、一崗雙責(zé)”，正式將碳排放雙控要求納入黨內(nèi)法規(guī)體系。這一安排意味著，碳達(dá)峰碳中和不再僅是發(fā)展改革、生態(tài)環(huán)境、能源等部門的專項(xiàng)工作，而是納入地方黨政綜合治理和領(lǐng)導(dǎo)干部履責(zé)評價(jià)之中。尤其是《辦法》明確“評價(jià)考核結(jié)果將作為省級地區(qū)黨委和政府領(lǐng)導(dǎo)班子及有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)干部綜合考核評價(jià)、選拔任用、監(jiān)督管理的重要參考”，地方推進(jìn)綠色低碳轉(zhuǎn)型的激勵(lì)約束將進(jìn)一步增強(qiáng)。

從指標(biāo)體系看，《辦法》采用“控制指標(biāo)+支撐指標(biāo)”的雙層結(jié)構(gòu)，兼顧目標(biāo)約束與過程支撐。其中，控制指標(biāo)包括“碳排放總量、碳排放強(qiáng)度降低、煤炭消費(fèi)總量、石油消費(fèi)總量、非化石能源消費(fèi)占比”，均直接對應(yīng)2030年前碳達(dá)峰及相關(guān)目標(biāo)；支撐指標(biāo)則覆蓋節(jié)能、工業(yè)、城鄉(xiāng)建設(shè)、交通運(yùn)輸、公共機(jī)構(gòu)、碳排放權(quán)交易、森林蓄積量等領(lǐng)域，突出重點(diǎn)部門和關(guān)鍵環(huán)節(jié)對“雙碳”目標(biāo)的支撐作用。國家發(fā)展改革委負(fù)責(zé)同志在答記者問中指出，“5+9”的指標(biāo)體系“既突出重點(diǎn)、又覆蓋全面，既立足當(dāng)下、又著眼長遠(yuǎn)”。其政策意義在于控制指標(biāo)負(fù)責(zé)鎖定碳達(dá)峰方向，支撐指標(biāo)負(fù)責(zé)約束地方在能源、產(chǎn)業(yè)、建筑、交通、公共機(jī)構(gòu)和碳市場等具體領(lǐng)域形成可執(zhí)行的減排路徑。

從目標(biāo)分解方式看，《辦法》強(qiáng)調(diào)差異化和可操作性，避免簡單“一刀切”。《辦法》要求“‘十五五’時(shí)期各省制定省級碳達(dá)峰行動方案，按照國家層面目標(biāo)確定本地區(qū)各項(xiàng)指標(biāo)的五年目標(biāo)和分年度目標(biāo)”，并“經(jīng)國家發(fā)展改革委會同有關(guān)部門銜接審核后，報(bào)黨中央、國務(wù)院審定，作為后續(xù)評價(jià)考核依據(jù)”。國家發(fā)展改革委負(fù)責(zé)同志在答記者問中進(jìn)一步指出，《辦法》不再沿用以往能耗雙控“自上而下”的方式分解目標(biāo)，而采用“上下結(jié)合”方式，并明確銜接審核要體現(xiàn)差異化。由此看，對地方的碳考核既強(qiáng)化剛性約束，也保留因地制宜空間，綜合考慮了不同地區(qū)的主體功能定位、產(chǎn)業(yè)和能源結(jié)構(gòu)、自然資源稟賦等因素。

從產(chǎn)業(yè)影響看，《辦法》進(jìn)一步強(qiáng)化了“兩高”項(xiàng)目與高碳產(chǎn)能擴(kuò)張的碳排放約束。《辦法》提出，銜接審核省級碳達(dá)峰行動方案時(shí)，要督促地方落實(shí)新建、改建、擴(kuò)建“兩高”工業(yè)項(xiàng)目實(shí)施“碳排放等量或者減量置換”等要求，并要求地方“堅(jiān)決遏制‘兩高’項(xiàng)目盲目上馬”。這表明，后續(xù)“兩高”項(xiàng)目管理將不再僅以能耗強(qiáng)度、能耗總量和產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入為主要約束，還將進(jìn)一步納入碳排放空間和碳排放置換要求。對于高耗能高排放行業(yè)而言，新增產(chǎn)能和改擴(kuò)建項(xiàng)目需要更加充分地考慮地方碳達(dá)峰目標(biāo)、碳排放指標(biāo)約束和節(jié)能降碳審查要求，項(xiàng)目投資、產(chǎn)能布局和運(yùn)營節(jié)奏均可能受到更強(qiáng)約束。

從能源轉(zhuǎn)型看，《辦法》將化石能源控制與非化石能源替代同時(shí)納入考核，有助于推動地方從“控能耗”轉(zhuǎn)向“控化石能源和控碳排放”?！掇k法》在控制指標(biāo)中分別設(shè)置煤炭消費(fèi)總量、石油消費(fèi)總量和非化石能源消費(fèi)占比，并提出“實(shí)現(xiàn)煤炭消費(fèi)總量和石油消費(fèi)總量達(dá)峰，合理控制煤電裝機(jī)規(guī)模和發(fā)電量，力爭年度新增清潔能源電量逐步覆蓋全社會新增用電量”。這意味著未來地方新增用能空間的核心約束不是簡單壓縮能源消費(fèi)，而是提高新增用電中清潔能源的覆蓋比例，推動能源供給結(jié)構(gòu)和用能結(jié)構(gòu)同步調(diào)整。對于電力系統(tǒng)而言，新能源消納、儲能、調(diào)峰、電網(wǎng)建設(shè)和綠電交易等配套能力的重要性將進(jìn)一步上升。

從市場機(jī)制看，《辦法》把碳市場納入地方“雙碳”考核體系，有助于推動行政考核與市場化減排機(jī)制銜接。《辦法》的支撐指標(biāo)包括“全國碳排放權(quán)交易市場覆蓋行業(yè)的碳排放控制目標(biāo)”，并要求地方“堅(jiān)持有效市場和有為政府相結(jié)合，積極發(fā)揮碳市場等各類市場化減排機(jī)制的作用”。這并不意味著地方可以通過碳市場簡單“消納”高耗能高排放行業(yè)，而是意味著碳市場履約、配額管理、碳排放數(shù)據(jù)質(zhì)量和行業(yè)控排目標(biāo)，將更直接地服務(wù)于地方碳達(dá)峰碳中和評價(jià)考核。對納入全國碳市場及未來可能納入的重點(diǎn)排放行業(yè)而言，碳排放管理將從企業(yè)合規(guī)事項(xiàng)進(jìn)一步上升為地方政府考核的重要支撐。

從數(shù)據(jù)治理看，《辦法》提高了碳排放統(tǒng)計(jì)核算和數(shù)據(jù)真實(shí)性的重要性?！掇k法》提出，“評價(jià)考核主要依據(jù)國家統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)缺失或者時(shí)效性暫不能滿足評價(jià)考核需要的，可以采用全國碳市場數(shù)據(jù)和有關(guān)部門統(tǒng)計(jì)、調(diào)查、監(jiān)測、核算數(shù)據(jù)”。同時(shí)，《辦法》要求“持續(xù)完善碳排放統(tǒng)計(jì)核算制度”，“建立重要數(shù)據(jù)動態(tài)監(jiān)測預(yù)警制度”，并對“徇私舞弊、謊報(bào)瞞報(bào)、篡改數(shù)據(jù)、偽造資料”等造成評價(jià)考核結(jié)果嚴(yán)重失真失實(shí)的行為，直接將有關(guān)省（自治區(qū)、直轄市）評價(jià)考核結(jié)果確定為“不合格”。由此看，碳數(shù)據(jù)不再只是企業(yè)披露或部門統(tǒng)計(jì)問題，而是影響地方考核等次和責(zé)任追究的基礎(chǔ)性制度環(huán)節(jié)。

總體來看，《辦法》建立了地方落實(shí)“雙碳”目標(biāo)的年度考核閉環(huán)。前端通過省級碳達(dá)峰行動方案明確目標(biāo)，中端通過“5+9”指標(biāo)體系約束重點(diǎn)領(lǐng)域，后端通過評價(jià)等次、約談?wù)摹⑼▓?bào)提醒、通報(bào)表揚(yáng)和干部考核評價(jià)形成結(jié)果運(yùn)用。其影響將逐步傳導(dǎo)至地方產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、項(xiàng)目準(zhǔn)入、能源結(jié)構(gòu)調(diào)整、碳市場履約和企業(yè)碳管理等環(huán)節(jié)。對于資本市場而言，綠色低碳轉(zhuǎn)型不再只是長期主題，而將具體轉(zhuǎn)化為地方治理約束、行業(yè)擴(kuò)張條件和企業(yè)合規(guī)成本的變化。

二、《辦法》相關(guān)政策對比

《辦法》是在能耗雙控制度持續(xù)完善、碳排放雙控制度體系加快構(gòu)建的基礎(chǔ)上，對地方落實(shí)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)任務(wù)作出的評價(jià)考核安排。2021年國家發(fā)展改革委印發(fā)《完善能源消費(fèi)強(qiáng)度和總量雙控制度方案》，明確“實(shí)行能源消費(fèi)強(qiáng)度和總量雙控”，并提出“國家繼續(xù)將能耗強(qiáng)度降低作為國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展五年規(guī)劃的約束性指標(biāo)，合理設(shè)置能源消費(fèi)總量指標(biāo)”。國務(wù)院《“十四五”節(jié)能減排綜合工作方案》進(jìn)一步提出，“強(qiáng)化能耗強(qiáng)度降低約束性指標(biāo)管理，有效增強(qiáng)能源消費(fèi)總量管理彈性”，并要求“加強(qiáng)能耗雙控政策與碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)任務(wù)的銜接”。2024年國務(wù)院辦公廳印發(fā)《加快構(gòu)建碳排放雙控制度體系工作方案》，提出“建立能耗雙控向碳排放雙控全面轉(zhuǎn)型新機(jī)制”，并要求“加快構(gòu)建碳排放總量和強(qiáng)度雙控”制度體系。在上述政策基礎(chǔ)上，《辦法》明確自“2026年度起”對各省（自治區(qū)、直轄市）黨委和政府落實(shí)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)任務(wù)、加快經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型進(jìn)展情況開展評價(jià)考核。

制度管理對象由能源消費(fèi)約束延伸至碳排放約束，評價(jià)對象也由省級人民政府進(jìn)一步擴(kuò)展至省級地區(qū)黨委和政府。能耗雙控相關(guān)政策主要圍繞能耗強(qiáng)度降低和能源消費(fèi)總量控制展開，《完善能源消費(fèi)強(qiáng)度和總量雙控制度方案》提出“嚴(yán)格能耗強(qiáng)度控制”，并要求“合理控制能源消費(fèi)總量并適當(dāng)增加管理彈性”?！都涌鞓?gòu)建碳排放雙控制度體系工作方案》則提出“建立能耗雙控向碳排放雙控全面轉(zhuǎn)型新機(jī)制”，并在“十五五”時(shí)期“實(shí)施以強(qiáng)度控制為主、總量控制為輔的碳排放雙控制度”?！掇k法》進(jìn)一步將這一制度轉(zhuǎn)向落到地方年度評價(jià)考核中，考核對象明確為各?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）黨委和政府落實(shí)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)任務(wù)、加快經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型進(jìn)展情況。

指標(biāo)安排由能耗強(qiáng)度和能源消費(fèi)總量，擴(kuò)展為碳排放、化石能源消費(fèi)和非化石能源消費(fèi)等多項(xiàng)指標(biāo)組合。能耗雙控相關(guān)政策強(qiáng)調(diào)能耗強(qiáng)度和能源消費(fèi)總量，《“十四五”節(jié)能減排綜合工作方案》提出，到2025年“全國單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能源消耗比2020年下降13.5%，能源消費(fèi)總量得到合理控制”?！都涌鞓?gòu)建碳排放雙控制度體系工作方案》進(jìn)一步提出，“十五五”時(shí)期“將碳排放強(qiáng)度降低作為國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展約束性指標(biāo)，開展碳排放總量核算工作，不再將能耗強(qiáng)度作為約束性指標(biāo)”?！掇k法》則設(shè)置“控制指標(biāo)、支撐指標(biāo)”，并將“碳排放總量、碳排放強(qiáng)度降低、煤炭消費(fèi)總量、石油消費(fèi)總量、非化石能源消費(fèi)占比”等列為控制指標(biāo)。

項(xiàng)目管理由節(jié)能審查和用能管理，進(jìn)一步延伸至碳排放評價(jià)和碳排放置換和地方碳達(dá)峰目標(biāo)銜接?！锻晟颇茉聪M(fèi)強(qiáng)度和總量雙控制度方案》要求，各地區(qū)建立在建、擬建、存量“兩高”項(xiàng)目清單，對不符合要求的“兩高”項(xiàng)目“嚴(yán)把節(jié)能審查、環(huán)評審批等準(zhǔn)入關(guān)”；《“十四五”節(jié)能減排綜合工作方案》提出“堅(jiān)決遏制高耗能高排放項(xiàng)目盲目發(fā)展”?！都涌鞓?gòu)建碳排放雙控制度體系工作方案》進(jìn)一步提出，“將碳排放評價(jià)有關(guān)要求納入固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目節(jié)能審查”，并將有關(guān)審查評價(jià)意見作為固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目開工建設(shè)、竣工驗(yàn)收和運(yùn)營管理的重要依據(jù)。《辦法》則要求，銜接審核省級行動方案時(shí)，應(yīng)督促地方落實(shí)新（改、擴(kuò)）建“兩高”工業(yè)項(xiàng)目實(shí)施“碳排放等量或者減量置換”等要求。

考核機(jī)制由能耗雙控目標(biāo)責(zé)任考核，進(jìn)一步轉(zhuǎn)向碳達(dá)峰碳中和年度評價(jià)考核。能耗雙控相關(guān)政策已經(jīng)將考核結(jié)果與省級人民政府領(lǐng)導(dǎo)班子和領(lǐng)導(dǎo)干部綜合考核評價(jià)相銜接，《完善能源消費(fèi)強(qiáng)度和總量雙控制度方案》提出，考核結(jié)果經(jīng)國務(wù)院審定后，交由干部主管部門作為對省級人民政府領(lǐng)導(dǎo)班子和領(lǐng)導(dǎo)干部綜合考核評價(jià)的重要依據(jù)；《“十四五”節(jié)能減排綜合工作方案》也提出開展“十四五”省級人民政府節(jié)能減排目標(biāo)責(zé)任評價(jià)考核?！都涌鞓?gòu)建碳排放雙控制度體系工作方案》進(jìn)一步要求“建立碳達(dá)峰碳中和綜合評價(jià)考核制度”?！掇k法》則明確評價(jià)考核工作按照年度開展，綜合評價(jià)考核結(jié)果分為“優(yōu)秀、合格、不合格”3個(gè)等次，并作為省級地區(qū)黨委和政府領(lǐng)導(dǎo)班子及有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)干部“綜合考核評價(jià)、選拔任用、監(jiān)督管理的重要參考”。

風(fēng)險(xiǎn)提示

政策實(shí)施不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；政策理解不到位的風(fēng)險(xiǎn)。

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本文摘自：中國銀河證券2026年4月28日發(fā)布的研究報(bào)告《【銀河ESG】地方碳考核辦法推進(jìn)，碳排放雙控加速落地》

分析師：馬宗明、王新月

研究助理：方嘉成

評級體系：

評級標(biāo)準(zhǔn)為報(bào)告發(fā)布日后的6到12個(gè)月行業(yè)指數(shù)（或公司股價(jià)）相對市場表現(xiàn)，其中：A股市場以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)，新三板市場以三板成指（針對協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)的）或三板做市指數(shù)（針對做市轉(zhuǎn)讓標(biāo)的）為基準(zhǔn)，北交所市場以北證50指數(shù)為基準(zhǔn)，香港市場以恒生指數(shù)為基準(zhǔn)。

行業(yè)評級

推薦：相對基準(zhǔn)指數(shù)漲幅10%以上。

中性：相對基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-5%～10%之間。

回避：相對基準(zhǔn)指數(shù)跌幅5%以上。

公司評級

推薦：相對基準(zhǔn)指數(shù)漲幅20%以上。

謹(jǐn)慎推薦：相對基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在5%～20%之間。

中性：相對基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-5%～5%之間。

回避：相對基準(zhǔn)指數(shù)跌幅5%以上。

法律申明：

本公眾訂閱號為中國銀河證券股份有限公司（以下簡稱“銀河證券”）研究院依法設(shè)立、運(yùn)營的研究官方訂閱號（“中國銀河證券研究”“中國銀河宏觀”“中國銀河策略”“中國銀河固收”“中國銀河科技”“中國銀河先進(jìn)制造”“中國銀河消費(fèi)”“中國銀河能源周期”“中國銀河證券新發(fā)展研究院”）。其他機(jī)構(gòu)或個(gè)人在微信平臺以中國銀河證券股份有限公司研究院名義注冊的，或含有“銀河研究”，或含有與銀河研究品牌名稱等相關(guān)信息的其他訂閱號均不是銀河研究官方訂閱號。

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