來源：市場資訊

（來源：水渾報告番國志）

近日，央視《焦點訪談》將哪吒汽車的“遮羞布”徹底撕下。

三年累計虧損183億元，浙江桐鄉(xiāng)、江西宜春、廣西南寧三大生產(chǎn)基地全面停產(chǎn)，母公司合眾新能源進入破產(chǎn)重整，創(chuàng)始人方運舟、前CEO張勇淪為失信被執(zhí)行人，最終連累地方財政與納稅人買單的殘酷真相。

央視曝光后，哪吒的重整之路更加艱難。

山子高科擬投入45億元接盤，但因清償率僅18.7%，重整計劃未獲核心供應(yīng)商通過。最揪心的仍是那些被“套牢”的國資——它們本應(yīng)是產(chǎn)業(yè)助推器，卻淪為失敗企業(yè)的“接盤俠”。

百億國資打了水漂

曾經(jīng)的新勢力銷冠哪吒汽車（合眾新能源），誕生于2021年。2024年開始暴雷，2025年進入破產(chǎn)清算。

2021年至2023年，哪吒分別虧損48.40億元、66.66億元、68.67億元，三年累計虧損近184億元。

2025年9月12日，哪吒破產(chǎn)重整債權(quán)人會議顯示，共有1631家債權(quán)人申報債權(quán)，總額超過260億元。

哪吒虧了這么多錢，倒下了還欠這么多外債，到底誰買單？

從股權(quán)上來看，國資可能要買一半的單。

綜合IPO招股書和媒體報道，哪吒汽車近一半的股權(quán)由國資持有：

宜春國資12.18%、南寧國資11.20%、華鼎資本（背后有四川國資）9.82%、安徽國資8.28%、桐鄉(xiāng)國資6.62%，上述合計持股接近50%。

據(jù)悉，歷經(jīng)十來輪融資，哪吒融資金額高達228億元。簡單估算，其中大約有一半，來自國資的百億元打了水漂。

各地發(fā)債等方式籌資“招商”

據(jù)央視《焦點訪談》欄目，記者不久前來到江西省宜春市經(jīng)濟開發(fā)區(qū)，哪吒汽車母公司合眾新能源的一個占地600余畝的汽車制造工廠，現(xiàn)在只剩下空蕩蕩的工廠和落灰的生產(chǎn)線。

這座2021年才投產(chǎn)的智慧工廠曾是宜春市招商引資的重要成果。

宜春經(jīng)開區(qū)管委會和合眾新能源公司簽訂的合同顯示，其新能源汽車項目總投資50億元，大部分都是由宜春經(jīng)開區(qū)管委會負責(zé)籌集。

據(jù)了解，宜春市國資委和財政局所屬的相關(guān)平臺公司投資近20億元收購股權(quán)。而且，土地和廠房也是通過當(dāng)?shù)貒笸顿Y成立的公司來解決，僅這一項就花費了近3億元。

為了讓這個新能源汽車項目快速落地宜春，當(dāng)?shù)赝顿Y股權(quán)、代建廠房、提供十年的租金減免，而且，每輛在宜春出售的汽車政府還獎勵2萬元。

據(jù)了解，宜春提供的不少優(yōu)惠條件都屬于違反或者變相違反相關(guān)政策法規(guī)。2016年，國務(wù)院發(fā)布了關(guān)于在市場體系建設(shè)中建立公平競爭審查制度的意見，其中明確提出不得違法給予特定經(jīng)營者優(yōu)惠政策。

江西宜春之外，通過地方的招商引資，合眾新能源在浙江桐鄉(xiāng)、廣西南寧都建設(shè)了自己的生產(chǎn)基地。

南寧市青秀區(qū)的一個工業(yè)園是合眾新能源公司與廣西南寧市政府戰(zhàn)略合作的成果。根據(jù)合作協(xié)議，這個項目計劃在南寧建設(shè)年產(chǎn)10萬輛的純電動乘用車項目，其中大部分都是南寧投入的，土地和廠房也是由南寧方面出資購買和建設(shè)的。

廣西南寧市工業(yè)和信息化局副局長慕偉表示整個市場化的方式是24億元左右，資金來源是平臺公司，也是企業(yè)化的，我們是通過基金投入合眾的母公司。

所謂的市場化方式其實也是南寧的國有企業(yè)來承擔(dān)。據(jù)了解，這24億元主要是由南寧政府下屬的企業(yè)來投資，其中市國資委下屬的南寧產(chǎn)投集團公司投資額占比最大。

廣西南寧產(chǎn)投集團公司副總經(jīng)理何浩表示，我們大概投資16億元，資金來源一是我們自己資產(chǎn)盤活，另一個可能去融資，比如我是一個資金組合，可能前期我去借款，但是后面我能通過發(fā)債來置換。

除了借款和發(fā)債，記者了解到，僅在2020年12月，南寧市就給予南寧產(chǎn)投新能源項目補助5.5億元。

哪吒重整 地方國資或血本無歸

近年來，國內(nèi)新能源汽車發(fā)展迅速，新能源汽車品牌一度超過300個，這和一些地方盲目投資不無關(guān)系。高合、拜騰、博郡等破產(chǎn)重整的新能源企業(yè)融資過程中，都有來自地方國有資本的投資。

就哪吒汽車而言，2022年，哪吒汽車全年銷量達到15.21萬輛，一度成為當(dāng)年造車新勢力中的銷量冠軍。但很快，因產(chǎn)品定位等因素，哪吒汽車的銷量開始不斷下滑。資料顯示，2021年至2023年，合眾新能源公司累計凈虧損高達183億元，平均每賣一輛車虧損超8萬元。

自2024年10月起，哪吒汽車深陷裁員、降薪、拖欠合同款等負面消息的漩渦。

去年6月12日，嘉興市中級人民法院裁定受理合眾新能源汽車股份有限公司破產(chǎn)重整一案。

初步調(diào)查結(jié)果顯示，截至2025年5月1日，合眾新能源的資產(chǎn)構(gòu)成主要包括固定資產(chǎn)、機器設(shè)備、知識產(chǎn)權(quán)以及應(yīng)收賬款等項目。

去年12月4日，合眾新能源管理人發(fā)布共益?zhèn)顿Y人招募公告，面向社會公開招募共益?zhèn)顿Y人。

而目前唯一意向投資人，山子高科曾提出?45億元注資?，但需原股東股權(quán)清零，地方國資血本無歸 ?。