Meta 在 2025 年第三季度披露，其 AI 廣告工具 Advantage＋ 的年化營收已經(jīng)超過 600 億美元。同期，OpenAI 年化收入約 240 億美元，Anthropic 約 300 億美元。Meta 只是把 22 年的廣告生意接上 AI，賺的錢就已經(jīng)比兩家最炙手可熱的 AI 公司加起來還多。

4 月 29 日，Google 和 Meta 同日發(fā)布 2026 年 Q1 財報。Google 廣告收入 770 億美元，同比增長 16％；Meta 廣告收入 563 億美元，同比增長 33％（公司財報，2026－04－29）。AI 被敘述成人類歷史的最大技術(shù)拐點。但 2026 年 Q1 的財報數(shù)字給出的是另一個答案：這場拐點最大的現(xiàn)金贏家，仍然是兩家把廣告做了 20 年的公司。

金字塔的形狀

如果我們把 AI 變現(xiàn)拆開來看，會大致呈現(xiàn)出這樣的結(jié)構(gòu)：廣告坐在頂層，云服務(wù)在第二層，模型訂閱在底層。

最上層是廣告。Meta 的 Advantage＋ 一個產(chǎn)品就有 600 億美元年化。整個數(shù)字廣告行業(yè)的 AI 相關(guān)銷售 2025 年是 350 億美元，今年預(yù)計 560 億美元。

第二層是 AI 云服務(wù)。微軟最新披露其 AI 業(yè)務(wù)年化收入達(dá)到 370 億美元，Google Cloud 整體年化運行率達(dá)到 700 億美元，AI 是核心驅(qū)動。這些數(shù)字里只有一部分是純 AI 業(yè)務(wù)。

第三層是模型訂閱和 API。OpenAI 年化 240 億美元，約合每月 20 億美元；Anthropic 年化 300 億美元，其中 Claude Code 單產(chǎn)品已經(jīng)超過 25 億美元。兩家加起來 540 億。

這些數(shù)字?jǐn)[在一起，呈現(xiàn)出一個倒三角形的結(jié)構(gòu)：鏈路最長、技術(shù)最前沿的那一層，反而是金字塔最窄的部分。

這是因為廣告的變現(xiàn)路徑最短。用戶點擊一次就觸發(fā)計費，平臺不需要證明“這個產(chǎn)品對你真的有用”，只需要證明“這個廣告讓你更可能掏錢”。AI 正好讓這條路徑的效率提升被放大。Google 披露，其無關(guān)廣告下降了 40％。這是收入端的直接優(yōu)化：每一次曝光更可能轉(zhuǎn)化成點擊，每一次點擊更可能轉(zhuǎn)化成購買。

訂閱和 API 的鏈路遠(yuǎn)沒有這么短。用戶付月費，平臺必須持續(xù)證明這個產(chǎn)品值這個錢。據(jù)德意志銀行報告，OpenAI 在歐洲市場的付費轉(zhuǎn)化率自 2025 年 5 月之后基本停滯。Sam Altman 本人在多次公開場合承認(rèn) OpenAI“始終算力不夠”，這不只是供應(yīng)鏈問題，也是單位經(jīng)濟(jì)學(xué)問題。每一次 API 調(diào)用都要燒掉真金白銀的電力和折舊。

廣告業(yè)務(wù)是另一種生意。用戶行為越多，廣告越精準(zhǔn)，廣告主投得越多，平臺收得越多。這個循環(huán)過去 20 年都在跑，而 AI 讓循環(huán)加速。

22 年前哈佛宿舍那家公司

如果 AI 最大的現(xiàn)金回報落在廣告業(yè)務(wù)，那廣告業(yè)務(wù)最大的贏家毫無疑問是 Meta。

eMarketer 4 月 13 日發(fā)布的最新預(yù)測：2026 年全球數(shù)字廣告凈收入，Meta 將達(dá)到 2,434.6 億美元，首次反超 Google 的 2,395.4 億美元。這是 Meta 自 2004 年成立以來，第一次在數(shù)字廣告大盤上超過 Google。

圖丨亞馬遜、谷歌和 Meta 的廣告收入趨勢（來源：eMarketer）

更關(guān)鍵的是增速差。Meta 2026 年廣告收入預(yù)計同比增長 24.1％，Google 只有 11.9％。廣告生意的核心動作正在遷移：從捕捉已經(jīng)存在的搜索需求（Google 擅長），轉(zhuǎn)向制造和放大注意力（Meta 擅長）。

Meta 內(nèi)部把這種變化稱為“端到端 AI 驅(qū)動”。具體到產(chǎn)品層面，就是 Advantage＋。這套系統(tǒng)接管了廣告主原本要做的幾乎全部決策：受眾選擇、素材組合、跨平臺投放、效果歸因。廣告主只需要告訴系統(tǒng)業(yè)務(wù)目標(biāo)和支付方式，剩下的交給 AI。

Meta 官方披露，使用 Advantage＋ 的廣告主單線索獲客成本平均降低 14％，部分品類的廣告支出回報率（ROAS）提升超過 30％。

更深層的變化在用戶端。Facebook 和 Instagram 的視頻觀看時長在 2025 年第四季度同比增長超過 30％。視頻時長越長，可塞入的廣告位越多。這是一個自我強(qiáng)化的循環(huán)。

Madison and Wall 的 Luke Stillman 在采訪中說，這輪 AI 紅利對 Google 和 Meta 來說“已經(jīng)不是線性更好，而是指數(shù)級更好”。

OpenAI 低頭

前面說的還是 Meta 和 Google 這兩家“老廣告公司”的故事。OpenAI 在 2026 年初的轉(zhuǎn)向，是一個更鮮明的證據(jù)。

2024 年 12 月，Sam Altman 在接受采訪時被問到對成為上市公司 CEO 的態(tài)度，回答是“0％ excited”。同期，他對在 ChatGPT 中投放廣告也持保留態(tài)度，理由是會破壞用戶對答案的信任。

不到 14 個月之后，2026 年 1 月 16 日，OpenAI 正式宣布將測試廣告。2 月 9 日，第一批廣告在 ChatGPT 美國的 Free 和 Go 版本（月費 8 美元）正式上線。CPM 定價 60 美元，遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)展示廣告。Plus、Pro、Business、Enterprise 這些付費高階版本不投廣告。

圖丨ChatGPT 上的廣告（來源：OpenAI）

參與首批試點的 Omnicom Media 帶去了 30 多個客戶品牌。Evercore ISI 分析師 Mark Mahaney 在一份給客戶的報告里預(yù)測，OpenAI 廣告業(yè)務(wù)到 2030 年可以達(dá)到 1,000 億美元年化收入，“足以挑戰(zhàn) Google 在搜索廣告的地位”。

Mahaney 的依據(jù)是：ChatGPT 月活接近 9 億，付費訂閱率只有約 5％。剩下的 95％ 大多屬于低價值查詢，單位經(jīng)濟(jì)學(xué)上撐不起訂閱模式的成本，但完全可以通過廣告變現(xiàn)。

而這個新現(xiàn)金牛，結(jié)果還是廣告。

Anthropic 走的是另一條路，以企業(yè)市場為重。截至 2026 年 4 月，Anthropic 年化收入 300 億美元，其中超過 1,000 家企業(yè)客戶每年支付超過 100 萬美元。這條路看起來繞開了廣告，但代價是放棄 C 端規(guī)模，Anthropic 的消費者用戶數(shù)大約只有 ChatGPT 的 5％。

OpenAI 的轉(zhuǎn)向，提前回答了一個所有 C 端 AI 產(chǎn)品最終都會面對的問題：當(dāng)訂閱觸頂、API 被價格戰(zhàn)壓平，廣告幾乎是唯一能撐起規(guī)模化用戶的變現(xiàn)方式。

6,500 億美元押注什么

回到資本支出端。2026 年，美國四大科技公司 Google、Meta、Microsoft、Amazon 合計資本支出預(yù)計接近 6,500 億美元。其中 Google 1,750－1,850 億、Meta 1,150－1,350 億、Amazon 約 2,000 億、Microsoft 約 1,000 億。

OpenAI 單獨承諾了超過 5,000 億美元的多年云計算合同。五大 hyperscaler（超大規(guī)模云服務(wù)商）過去 25 年累計資本支出約 1 萬億美元；2026 年一年的預(yù)計支出超過 6,000 億美元，相當(dāng)于過去 25 年累計的 60％。

2025 年，美國科技硬件和軟件投資已占 GDP 的 4.4％，接近 2,000 年 dot－com 泡沫的高峰水平。

如此規(guī)模的資本支出，需要可預(yù)期的現(xiàn)金流來支撐。Meta 敢押 1,300 億，是因為廣告業(yè)務(wù)是確定的現(xiàn)金流。CFO Susan Li 在 4 月 29 日的財報電話會上說，AI 投資“已經(jīng)在幫助公司更好地定向廣告和推薦內(nèi)容”，這句話翻譯過來是：AI 已經(jīng)在改善廣告，不是遠(yuǎn)期承諾。

Google 同樣依賴搜索廣告的現(xiàn)金流來支撐算力擴(kuò)張。Sundar Pichai 在最新一次財報會上把 2026 年資本支出指引調(diào)高到 1,750－1,850 億美元，是 2025 年（914 億）的近兩倍。

OpenAI、Anthropic 這些純 AI 公司沒有這種現(xiàn)成的現(xiàn)金流支柱。OpenAI 預(yù)計 2026 年現(xiàn)金消耗 170 億美元，要到 2030 年才可能現(xiàn)金流為正。這也是 OpenAI 急著在 ChatGPT 底部加上“Sponsored”的真正原因。

6,500 億美元買的是什么？在各大巨頭的敘事里，它們換取的是通向 AGI 的門票，是下一個時代的入口。但 2026 年 Q1 這份財報里，已經(jīng)被驗證的回報，仍然是更精準(zhǔn)的廣告。

我們無意強(qiáng)調(diào) AI 不重要，或是又重復(fù)泡沫論。相反，AI 帶來的變化是真的，用戶行為已經(jīng)改變，生產(chǎn)力釋放也在發(fā)生。但商業(yè)模式?jīng)]有被顛覆，反而被強(qiáng)化了。

22 年前在哈佛宿舍創(chuàng)辦的那家公司，2026 年要在數(shù)字廣告大盤上首次反超 Google。3 年前推出 ChatGPT 的 OpenAI，開始在每個免費回答的底部加上“Sponsored”標(biāo)簽。一頭是站穩(wěn)了的贏家，一頭是低頭了的新人。兩邊走的都是同一條路。

AI 公司最賺錢的生意，還是廣告。

參考資料：

1.https://www.nytimes.com/2026/04/29/technology/ai-artificial-intelligence-ad-boom.html

2.https://www.cls.cn/detail/2185716

3.https://www.investing.com/news/company-news/meta-q1-2026-slides-33-revenue-surge-driven-by-ad-momentum-93CH-4647470

4.https://www.cls.cn/detail/2281205

5.https://www.woshipm.com/share/6380237.html

運營/排版：何晨龍

注：封面/首圖由 AI 輔助生成