A股一季報(bào)披露進(jìn)入收官階段，不少涉及出海業(yè)務(wù)的上市公司紛紛亮出成績(jī)單。然而，令投資者疑惑的是，多家企業(yè)明明訂單穩(wěn)定，凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)下滑甚至虧損，業(yè)績(jī)表現(xiàn)與市場(chǎng)預(yù)期明顯背離。

以福耀玻璃為例，一季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)5.08%至104.13億元，但歸母凈利潤(rùn)卻同比下降15.68%。此外，玲瓏輪胎同樣出現(xiàn)類似情況：一季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)6.33%，歸母凈利潤(rùn)同比大跌95.04%。

除了部分企業(yè)利潤(rùn)被“壓縮”，也有部分進(jìn)口企業(yè)，如航空公司，因依賴進(jìn)口、持有大額外幣負(fù)債業(yè)務(wù)，在匯率變動(dòng)的情況下，于業(yè)績(jī)報(bào)告中實(shí)現(xiàn)“躺贏”。而這些企業(yè)提到的一個(gè)共同點(diǎn)便是“系匯率變動(dòng)所致”。

對(duì)于因匯率變動(dòng)利潤(rùn)降低的公司，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱“每經(jīng)記者”）采訪了多家企業(yè)，得到的回復(fù)均是“公司已經(jīng)做了外匯套期保值”。那么，為何做了套期保值還會(huì)出現(xiàn)利潤(rùn)下滑？

部分出海企業(yè)利潤(rùn)縮水

每經(jīng)記者注意到，本輪匯率劇烈變化導(dǎo)致光通信、消費(fèi)電子、汽車制造、工程機(jī)械等部分出海制造業(yè)業(yè)績(jī)承壓，這類企業(yè)普遍海外市場(chǎng)布局廣、外銷占比較高，且手握大量美元資產(chǎn)與境外營(yíng)收。美元對(duì)人民幣貶值后，相關(guān)企業(yè)外幣資產(chǎn)、海外收入折算成本幣大幅縮水，形成巨額匯兌損失。

據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，輪胎業(yè)9只股票中，已披露數(shù)據(jù)的7家公司一季度財(cái)務(wù)費(fèi)用集體上漲，多數(shù)財(cái)務(wù)費(fèi)用上漲是由匯兌損失導(dǎo)致的。7家公司2025年一季度財(cái)務(wù)費(fèi)用合計(jì)為-0.79億元，2026年同期這一數(shù)據(jù)已升至8.21億元。

以玲瓏輪胎為例，2026年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收60.57億元，同比增長(zhǎng)6.33%，主業(yè)銷售保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。但受匯率變動(dòng)影響，當(dāng)期產(chǎn)生2.67億元匯兌損失，直接導(dǎo)致公司歸母凈利潤(rùn)僅1689.35萬元，同比大跌95.04%。

輪胎領(lǐng)域其他公司同樣出現(xiàn)了財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加的情況。如森麒麟，其2025年一季度、2026年一季度的財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為-2840萬元、5501萬元；貴州輪胎一季報(bào)也提及，其財(cái)務(wù)費(fèi)用較上年同期增加2124.8萬元，同比增長(zhǎng)80.05%。

光模塊領(lǐng)域，新易盛截至一季度末的財(cái)務(wù)費(fèi)用為5.22億元，較2025年同期的變動(dòng)幅度達(dá)到1678.27%。汽車玻璃方面，龍頭企業(yè)福耀玻璃2025年一季度財(cái)務(wù)費(fèi)用為-3.50億元，2026年一季度升至2.59億元，同比大幅增長(zhǎng)。

每經(jīng)記者注意到，與出海制造企業(yè)表現(xiàn)不同，航空、造紙等依賴進(jìn)口、持有大額外幣負(fù)債的行業(yè)則享受了人民幣升值帶來的紅利。

這類企業(yè)的核心邏輯與出海企業(yè)完全相反：無大量海外資產(chǎn)，以美元貸款、設(shè)備租賃、海外原材料采購(gòu)為主，人民幣升值能夠大幅降低負(fù)債折算成本與采購(gòu)成本。其中，華夏航空業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，其一季度末財(cái)務(wù)費(fèi)用為8981.11萬元，較上期減少34.64%，“主要系本期匯兌凈收益同比增長(zhǎng)”。

匯兌損失沖擊利潤(rùn)表

對(duì)于上述情況，記者以投資者身份致電多家上市公司，其中， 新易盛工作人員稱，公司在泰國(guó)有工廠，會(huì)有一些泰銖相關(guān)的貨幣結(jié)算。今年3月份出現(xiàn)較大匯率波動(dòng)，導(dǎo)致匯兌損失。

玲瓏輪胎工作人員對(duì)記者稱，一季度由于國(guó)際形勢(shì)變化，歐元、美元有所貶值，且公司在塞爾維亞有對(duì)應(yīng)的歐元資產(chǎn)，導(dǎo)致公司產(chǎn)生了比較大的匯兌損失，主要集中在3月份。

在發(fā)布一季度業(yè)績(jī)報(bào)告的同時(shí)，玲瓏輪胎還披露了2026年度開展商品期貨期權(quán)及外匯套期保值業(yè)務(wù)的公告。玲瓏輪胎一知情人士向每經(jīng)記者表示，“擬動(dòng)用的交易授信額度上限為7億元”。

每經(jīng)記者留意到，針對(duì)部分上市公司因匯率變動(dòng)產(chǎn)生凈利潤(rùn)大幅下滑的情況，網(wǎng)友們熱議紛紛。有投資者對(duì)凈利潤(rùn)下滑表示不解：“這么大公司，海外業(yè)務(wù)開展了這么多年，竟然一直沒有開展外匯套期保值業(yè)務(wù)？”

對(duì)此，上述涉及匯兌損失的上市公司均表示“公司已經(jīng)做了外匯套期保值”。

福耀玻璃一季報(bào)顯示匯兌損失達(dá)4.38億元，記者以投資者身份致電公司，該公司相關(guān)人士表示已進(jìn)行外匯套期保值?！肮竞Ｍ赓Y產(chǎn)有兩部分，一部分是用于運(yùn)營(yíng)的資金，還有一部分相當(dāng)于公司自己的外匯儲(chǔ)備，業(yè)績(jī)報(bào)中的匯兌損益僅是賬面變化。”

“比如有一部分美元現(xiàn)金流，我們會(huì)放在香港的賬戶上，但公司在合并報(bào)表的時(shí)候就會(huì)把它轉(zhuǎn)換成人民幣計(jì)價(jià)單位。而在計(jì)算過程中，就會(huì)形成業(yè)績(jī)報(bào)告中的匯兌損益?！鄙鲜龈ＲＡ嚓P(guān)人士指出，這部分資金雖然是以人民幣展示在報(bào)表上，但本質(zhì)仍然是以美元的形式存放在賬戶上。如果下個(gè)月外幣匯率回升，從報(bào)表上來看這部分資金又會(huì)重新變?yōu)閰R兌收益。

“這部分外幣資金其實(shí)只是賬面上的加減，類似于股票沒賣，收益就只是體現(xiàn)在數(shù)字上面的變化。”該人士表示，匯兌損益其實(shí)需要從長(zhǎng)期去看，“如果做全球業(yè)務(wù)，就是會(huì)有這種波動(dòng)”。

北京財(cái)富管理行業(yè)協(xié)會(huì)特約研究員楊海平向每經(jīng)記者表示，中資企業(yè)都是人民幣記賬，所以核算的時(shí)候來自海外的收入就需要換算為人民幣，而且這部分損失也需要計(jì)入損益表，影響企業(yè)當(dāng)期利潤(rùn)。也有業(yè)內(nèi)人士向每經(jīng)記者指出，匯兌損失是賬面浮盈浮虧，并不等于實(shí)際虧損。

家支招危中尋機(jī)

近年來，人民幣波動(dòng)幅度顯著擴(kuò)大。2025年4月，人民幣對(duì)美元匯率出現(xiàn)7.35的近年低點(diǎn)。隨后一年間，人民幣整體震蕩升值。

外幣貶值也會(huì)帶來國(guó)內(nèi)商品在國(guó)際市場(chǎng)上的價(jià)格上升。對(duì)于匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)影響，每經(jīng)記者采訪了金融監(jiān)管政策專家周毅欽。其向每經(jīng)記者直言，這對(duì)企業(yè)影響是多方面的：“一方面，美元持續(xù)貶值，外幣回款兌換成人民幣后金額縮水，會(huì)壓縮出口企業(yè)的盈利空間。另一方面，本幣升值導(dǎo)致國(guó)內(nèi)出口產(chǎn)品的海外標(biāo)價(jià)變相上漲，削弱了價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?！?/p>

這種情況對(duì)中小出口企業(yè)的沖擊較為明顯：中小企業(yè)的議價(jià)能力偏弱，很難通過漲價(jià)來轉(zhuǎn)嫁匯率成本。后續(xù)就可能出現(xiàn)訂單減少、營(yíng)收下滑、利潤(rùn)下降等一系列連鎖反應(yīng)，經(jīng)營(yíng)壓力增大。

不過，近年來人民幣雙向波動(dòng)已是常態(tài)，各類進(jìn)出口企業(yè)應(yīng)對(duì)升貶值的經(jīng)驗(yàn)已比較豐富。周毅欽表示，對(duì)于出口企業(yè)，一是盡量采用人民幣跨境結(jié)算，能從源頭上減少外幣兌換環(huán)節(jié)，避免匯率漲跌帶來的損失。這主要取決于企業(yè)自身實(shí)力與議價(jià)能力。

二是靈活運(yùn)用金融衍生工具，借助遠(yuǎn)期、掉期、期權(quán)等產(chǎn)品，提前鎖定結(jié)匯匯率，穩(wěn)定預(yù)期收益。這需要企業(yè)配備專業(yè)的匯率管理人才。

三是可以在合同中與進(jìn)口方協(xié)商增設(shè)匯率波動(dòng)調(diào)價(jià)機(jī)制，明確匯率變動(dòng)下的成本分?jǐn)偡绞?，將部分匯率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給進(jìn)口方。

四是拓寬不同國(guó)別的客戶來源，爭(zhēng)取把產(chǎn)品銷往更多國(guó)家和市場(chǎng)，增加多幣種結(jié)算方式，避免過度依賴美元、歐元等單一幣種，利用不同幣種匯率走勢(shì)的差異性，分散匯率風(fēng)險(xiǎn)。

每經(jīng)記者注意到，今年1月15日，在國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，國(guó)家外匯管理局新聞發(fā)言人、副局長(zhǎng)李斌表示，2025年外匯管理服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效明顯提升，其中企業(yè)外匯套期保值比率升至30%，創(chuàng)歷史新高。

“外匯套保率的提升，說明外向型企業(yè)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)在提高，主動(dòng)去管理匯率風(fēng)險(xiǎn)，這是一個(gè)好的勢(shì)頭。”楊海平表示，與部分領(lǐng)先地區(qū)相比，全國(guó)套保率仍然偏低。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，國(guó)家外匯管理局上海市分局轄內(nèi)簽約口徑外匯套保比率就達(dá)到42.2%。

多位受訪人士均指出，部分頭部企業(yè)已將套保比率提升至50%以上，未來隨著人民幣跨境結(jié)算占比提升、外匯衍生品工具不斷豐富，企業(yè)套保比例仍有較大上升空間。

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