“五一”節(jié)前兩日，儲能（鋰電）上市公司上演了一場極致“狂歡”。

4月29日，儲能板塊集體走強，鵬輝能源（SZ：300438）、雅化集團（SZ：002497）、融捷股份（SZ：002192）、永杉鋰業(yè)（SH：603399）、德方納米（SZ：300769）、龍蟠科技（SH：603906）等60余只個股漲停。

4月30日，儲能板塊整體漲勢有所收緩，但強勢依舊，永杉鋰業(yè)更是開盤一舉封停，創(chuàng)下3年8個月以來的新高。另有德方納米、融捷股份、盛新鋰能等20多只個股漲超10%。

這一波的儲能（鋰電）概念股暴漲，主要得益于相關(guān)企業(yè)亮眼的一季報。例如，鵬輝能源當(dāng)季實現(xiàn)凈利潤3.23億元，不僅扭轉(zhuǎn)去年同期虧損局面，而且同比暴漲了8倍多。融捷股份實現(xiàn)凈利潤?2.78億元?，同比增長近?13倍。

暴增的業(yè)績，徹底將各路資本的熱情點燃，搶籌情緒高漲。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展和盈利預(yù)期看，儲能（鋰電）還有進一步增長空間，至少在2026年全年都值得期待。當(dāng)然，也并非所有的公司都在躺贏，好行情下依然有需要避開的雷。

從“刺眼”到“亮眼”的大反轉(zhuǎn)

儲能上市公司如今的暴漲，放在一年前是不敢想象的。

彼時，碳酸鋰價格持續(xù)低迷，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)“內(nèi)卷”嚴重，價格戰(zhàn)愈演愈烈，整個行業(yè)籠罩著悲涼的氣氛。2025年一季度，多數(shù)儲能上市公司都交出了“刺眼”的成績單，如鵬輝能源當(dāng)季虧損4498.31萬元?，同比由盈轉(zhuǎn)虧；贛鋒鋰業(yè)（SZ：002460）虧損3.56億元；天齊鋰業(yè)（SZ：002466）雖然不虧損，但歸母凈利潤只有1億元。

今年一季度，儲能產(chǎn)業(yè)鏈上下游大部分上市公司的業(yè)績都亮眼到讓人不敢相信。華夏能源網(wǎng)統(tǒng)計了40家儲能上市公司，其中有5家利潤增幅超10倍，占了八分之一。融捷股份凈利潤增長了1296.26%，天賜材料（SZ：002709）、湖南裕能（SZ：301358）當(dāng)季凈利潤分別增長了1005.75%和1337.77%。

此前，天華新能（SZ：300390）曾預(yù)測今年Q1凈利潤在9億—10.5億元，同比增長27517.53%—32120.45%，被稱作整個A股的“預(yù)增王”。雖然公司最終確定的當(dāng)季利潤為9.69億元，同比增長1471.98%，遠不及預(yù)測值，但這一增長率在儲能行業(yè)也排在了第二位。

儲能產(chǎn)業(yè)鏈中真正的Q1利潤“增長王”，最終花落天齊鋰業(yè)。公司當(dāng)季實現(xiàn)凈利潤18.76億元，同比增長1699.12%。

天齊鋰業(yè)利潤變動情況

另外，在統(tǒng)計的40家儲能產(chǎn)業(yè)鏈上市公司中，營收增幅超100%的達10家；利潤增幅超100%的達17家；營、利增幅均超100%的有10家。

在“亮眼”業(yè)績下，多家證券機構(gòu)對儲能公司給出了積極推薦。如東吳證券稱，德方納米Q1盈利拐點已現(xiàn)，業(yè)績超市場預(yù)期；國聯(lián)民生稱，國軒高科（SZ：002074）盈利質(zhì)量顯著改善，動儲全球市占率快速提升，技術(shù)迭代與全球化布局清晰，維持“推薦”評級。

上中下游各環(huán)節(jié)冷暖不同

雖然儲能產(chǎn)業(yè)鏈整體向好，但是各個環(huán)節(jié)的業(yè)績增速還是有較大差別。

其中，上游鋰礦環(huán)節(jié)業(yè)績表現(xiàn)最為優(yōu)秀。在統(tǒng)計的5家利潤增幅超10倍的上市公司中，3家來自這一環(huán)節(jié)。

這是由于儲能行業(yè)是一個周期性行業(yè)，碳酸鋰價格是周期上行、下行的風(fēng)向標。當(dāng)行業(yè)下行時，碳酸鋰價格最開始下滑，鋰礦、鋰鹽公司最先受到影響，成為虧損重災(zāi)區(qū)。相反，當(dāng)行業(yè)上行時，鋰礦、鋰鹽公司也最先受益。

此外，近期以來，國外多國鋰礦開采收緊、國內(nèi)宜春鋰礦整頓帶來的碳酸鋰供需緊平衡，也讓鋰礦、鋰鹽公司大為受益。

但最為開心的，還是上游材料環(huán)節(jié)——正負極材料、電極液、隔膜相關(guān)公司。此前，這一環(huán)節(jié)的公司一直受到上游鋰鹽公司和下游電池公司雙重擠壓，缺乏定價權(quán)。然而，自從去年下半年以來，由于相關(guān)產(chǎn)品供不應(yīng)求，不僅電池廠商積極主動與之簽約、鎖定大單，材料廠商也有了提價的底氣，進而為增厚利潤奠定了基礎(chǔ)。

在華夏能源網(wǎng)統(tǒng)計的5家利潤增幅超10倍的上市公司中，有2家來自這一環(huán)節(jié)，分別是電解液龍頭天賜材料（SZ：002709）和磷酸鐵鋰龍頭湖南裕能。

龍蟠科技利潤變動情況

此外，龍蟠科技也是材料領(lǐng)域增長較猛的公司。今年一季度，龍蟠科技實現(xiàn)營業(yè)收入34.97億元，同比增長119.61%；凈利潤2.14億元，同比扭虧為盈。對于業(yè)績的變動，龍蟠科技表示，主要系公司磷酸鐵鋰正極材料業(yè)務(wù)量大幅增長，核心業(yè)務(wù)盈利能力增強所致。

值得一提的是，2025年龍蟠科技先后與億緯鋰能（SZ：300014）、欣旺達（SZ：300207）、寧德時代（SZ：300750）、楚能新能源等電池巨頭簽下大單，僅與寧德時代簽下的訂單就高達60億元。這些大單，為2-3年的業(yè)績釋放奠定了基礎(chǔ)。

相對上游業(yè)績飆升，產(chǎn)業(yè)鏈中游的電池、系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)表現(xiàn)較為平穩(wěn)。

電池環(huán)節(jié)表現(xiàn)最為亮眼的是鵬輝能源（營收182.14%，利潤819.09%）。對于一季度業(yè)績大幅增長的原因，公司稱主要系全球儲能市場需求持續(xù)旺盛，公司儲能電池業(yè)務(wù)訂單充足、產(chǎn)能釋放順利，產(chǎn)品交付與收入確認同步增長所致。

系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)表現(xiàn)較好的是派能科技（SH：688063）和海博思創(chuàng)（SH：688411）。海博思創(chuàng)當(dāng)季實現(xiàn)凈利潤2.04億元，同比增長117%。派能科技的營收和凈利潤的增速均超過了100%，分別達到147.89和158.39%。

系統(tǒng)集成公司業(yè)績增長，主要是因為下游市場的放量。派能科技稱，今年一季度，國際儲能市場需求持續(xù)回暖、國內(nèi)儲能市場及輕型動力市場需求攀升，推動了收入規(guī)模顯著提升和業(yè)績持續(xù)改善。

個別虧損的公司業(yè)績很難看

值得注意的是，雖然儲能產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績集體飄紅，但仍有部分企業(yè)出現(xiàn)了虧損。

上游鋰礦環(huán)節(jié)，當(dāng)大家都在大口吃肉的時候，江特電機（SZ：002176）卻發(fā)布了虧損的公告。今年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入?4.33億元?，同比下降13.53%；凈利潤為?-1.80億元?，同比下降316.92%。

江特電機稱，利潤下降的主要原因為套期關(guān)系發(fā)生變化，期貨與現(xiàn)貨分別進行會計處理所致。

簡單理解就是，在此前碳酸鋰價格低迷時，市場普遍預(yù)期鋰價將延續(xù)下行趨勢，江特電機也認可這一判斷，于是在碳酸鋰期貨市場建立了空頭頭寸。然而沒想到，從去年下半年開始，行情出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。江特電機由此大虧一筆。

另外兩家發(fā)生虧損的公司是南都電源（SZ：300068）和科陸電子（SZ：002121）。

對于南都電源來說，“積重難返”這個詞來形容它最合適不過，虧損早已是常態(tài)。2020年至2025年六年，南都電源累計虧損已超過54億元。2025年，南都電源巨虧26.4億元，成為儲能板塊“虧損王”。2026年一季度，南都電源繼續(xù)虧損超3億元。

南都電源稱，公司2025年虧損的主要原因包括回收板塊虧損加大、階段性資金壓力導(dǎo)致交付滯后、資產(chǎn)減值及壞賬計提增加等。

嚴峻的是，此前南都電源曾計劃赴港上市，以緩解資金壓力，但目前已經(jīng)夭折。4月29日，當(dāng)多家儲能產(chǎn)業(yè)鏈上市公司股價集體漲停時，南都電源卻發(fā)布公告稱，自次日起公司被實施“其他風(fēng)險警示”，股票簡稱變更為“ST南都”。

另外一家虧損公司科陸電子，要明顯比南都電源好些。2026年一季度，科陸電子營收13.09億元，同比增長7.88%；虧損0.40億元，同比下降159.87%。

對于利潤下滑，科陸電子稱主要有三個原因，一是碳酸鋰等原材料價格上漲；二是國內(nèi)儲能市場競爭持續(xù)加劇，招投標價格低位運行，而一季度確認收入的項目以國內(nèi)為主；三是一季度為傳統(tǒng)交付淡季。

換句話說，科陸電子將原因全部歸于客觀原因，并聲稱“國內(nèi)儲能市場競爭持續(xù)加劇，招投標價格低位運行”。但事實上，行業(yè)“內(nèi)卷”科陸電子就是最主要的“推手”。在工商儲市場，科陸電子在2023年就率先將價格帶入“5毛時代”；在招投標市場上，科陸電子對部分項目的報價也一直處于較低區(qū)間。或許這也應(yīng)了“因果循環(huán)”之說，“卷王”最終把自己“卷”入了深淵。