“經(jīng)過近年來的深度調(diào)整與重塑，保險業(yè)正在告別追求規(guī)模、高速擴張的舊時代，邁入以高質(zhì)量發(fā)展為核心的全新周期?！?/p>

近日，在中郵保險舉行的媒體開放日上，中郵保險總經(jīng)理李學軍提到壽險業(yè)進入“新周期”，他認為，這不是簡單的時間更替，而是發(fā)展理念、經(jīng)營邏輯、競爭格局的根本性重塑。壽險公司的核心能力要求，從拼資源、拼速度、拼規(guī)模，轉(zhuǎn)向拼專業(yè)、拼耐心。

新周期“拼專業(yè)、拼耐心”

保險業(yè)“新周期”概念近年被中郵保險多次提及。李學軍曾表示，從近百年的國際人身險發(fā)展可以看出，穿越周期是人身險行業(yè)的內(nèi)在要求，人身險在超長經(jīng)營周期中面對挑戰(zhàn)與沖擊是必然的，而中國保險業(yè)經(jīng)歷的沖擊更密集更劇烈——國內(nèi)保險市場用40年左右時間表象上走完了其他市場300年的路，而今市場變化更快更密。

回望2010年-2020年的十年，國內(nèi)人身險業(yè)面臨階段性友好的外部環(huán)境，包括良好的風險利率水平、投資收益率水平、經(jīng)濟增速等，致使行業(yè)對人身險商業(yè)模式產(chǎn)生幻覺，認為高增長甚至激進的發(fā)展模式可行、可持續(xù)。但事實上，自2021年以來，國內(nèi)人身險發(fā)展的“舊模式”基礎(chǔ)漸行漸遠。

對于保險業(yè)新周期的發(fā)展大勢，李學軍從四個維度予以分析：一是政策賦能更強勁，商業(yè)養(yǎng)老、健康保險、長期護理保險迎來前所未有的廣闊空間，保險資金作為長期耐心資本，在服務國家戰(zhàn)略中的地位愈發(fā)重要；二是經(jīng)濟環(huán)境更復雜；三是“嚴監(jiān)管、防風險、促高質(zhì)量發(fā)展”監(jiān)管導向更加清晰；四是技術(shù)變革更深刻。

在他看來，這四大力量疊加共振，推動行業(yè)發(fā)生三大深刻變化：

一是增長邏輯變了：從規(guī)模擴張，轉(zhuǎn)向價值創(chuàng)造、穩(wěn)健可持續(xù)。“壽險行業(yè)穩(wěn)健可持續(xù)是第一位的，尤其在劇烈波動的市場中?！?/p>

二是競爭格局變了：行業(yè)分化持續(xù)加劇，多元競爭更趨激烈，馬太效應更為明顯。

三是能力要求變了：從拼資源、拼速度、拼規(guī)模，轉(zhuǎn)向拼專業(yè)、拼耐心，“資負聯(lián)動、風險管控、數(shù)智化、客戶經(jīng)營”四大核心能力將重新歸位。

李學軍表示，新周期既是壽險公司的挑戰(zhàn)期、轉(zhuǎn)型期，更是機遇期、躍升期。中郵保險希望在新周期中把握發(fā)展主動權(quán)，實現(xiàn)規(guī)模價值穩(wěn)步增長、風險總體可控。

未來五年“百千萬”多目標平衡

中郵保險是非上市險企中的頭部機構(gòu)，是中國郵政集團控股的壽險公司。2025年保費收入1592億元，同比增長18%。其中，續(xù)期保費1156億元，同比增長34%，占總保費比重超70%。截至2025年末，該公司總資產(chǎn)為6829億元，同比增長9%。

據(jù)介紹，中郵保險初步確定了“十五五”時期的幾個核心目標，其中包括“百千萬”——到“十五五”末時，年度利潤穩(wěn)定在百億元左右，保險合同服務邊際（CSM）要穩(wěn)定達到千億元，公司資產(chǎn)體量達到萬億元。

“這三大目標之間有內(nèi)在聯(lián)動的關(guān)系，這個目標的確定，我們認為是審慎的，是多目標平衡的?！崩顚W軍表示，多目標的平衡考慮到資本、利潤、投資，更考慮到未來一段時間經(jīng)濟增長態(tài)勢和資本市場總體情況。

中郵保險副總經(jīng)理楊立國介紹，2025年該公司利潤總額為88.5億元，CSM等非利差利潤貢獻占比超40%；合同服務邊際達406億元，同比增長38%。

CSM依托于價值轉(zhuǎn)型，是壽險公司承保利潤來源，這一指標決定了壽險公司未來利潤的穩(wěn)定性。李學軍表示，中郵保險希望，在“十五五”末期CSM對利潤的貢獻達到75%以上，“那意味著會是非常穩(wěn)健的壽險公司，不能主要靠投資”。

他表示，圍繞規(guī)劃目標，中郵保險將堅守“穩(wěn)慎原則、長期主義、價值導向”，堅持“三輕一重”策略，即輕渠道、輕運營、經(jīng)資產(chǎn)布局、重服務。

近兩年，中郵保險推進“一主多輔”渠道戰(zhàn)略，團險、銀保外拓、經(jīng)代等新渠道保費占比連續(xù)兩年達15%左右，價值貢獻與業(yè)務產(chǎn)能穩(wěn)步提升，與郵銀主渠道形成互補格局。

資負聯(lián)動主線會成為生命線

回顧“十四五”時期，面臨變化交織的環(huán)境時，中郵保險圍繞一流險企目標，加大市場化和專業(yè)化改革力度?！翱扇牲c的是公司資負聯(lián)動管理能力的提升，這是我們在‘十四五’時期最核心能力的提升?！崩顚W軍說。

在負債端，楊立國介紹，中郵保險重點推動產(chǎn)品、業(yè)務、成本三大結(jié)構(gòu)優(yōu)化，2025年期交業(yè)務占新單比重達69%，長期分紅險占期交新單比重超50%；新單負債保證成本率降至2.22%，同比下降48個基點。投資端堅持啞鈴型投資策略，穩(wěn)定利息、股息收入占比79%，資產(chǎn)久期拉長至13年以上，利率風險對沖率保持在50%左右，投資邏輯轉(zhuǎn)向長期穩(wěn)健回報。

展望“十五五”，李學軍表示，中郵保險將強化資負聯(lián)動，夯實穩(wěn)健發(fā)展基石。將資產(chǎn)負債聯(lián)動作為核心抓手，負債端增強業(yè)務彈性，大力發(fā)展浮動收益、功能保障業(yè)務，拓寬多元化利潤來源，夯實內(nèi)生資本積累；資產(chǎn)端在嚴控風險、穩(wěn)健收益的前提下優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增厚配置盤資產(chǎn)底倉，提升交易盤資產(chǎn)交易強度，推進中郵資管專業(yè)化、市場化運作，實現(xiàn)資產(chǎn)與負債在久期、收益、風險、流動性上的動態(tài)匹配。

李學軍透露，今年在全行業(yè)都轉(zhuǎn)向分紅險的時候，中郵保險恰恰又做了一些傳統(tǒng)險；全行業(yè)都轉(zhuǎn)向長期期交的時候，公司還做了一點躉交。為什么這么做？這其實就是在做資產(chǎn)端和負債端聯(lián)動?！拔覀冃枰m度地把負債久期縮短一點，來給資產(chǎn)配置、資負管理、利率風險的對沖，創(chuàng)造更好的條件?！?/p>

“資負聯(lián)動是個大活兒，也是個細活兒，是一個非常復雜的工作?！崩顚W軍表示，資負聯(lián)動這條主線會成為中郵保險經(jīng)營的生命線。

責編：羅曉霞

排版：汪云鵬

校對：劉榕枝

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