朋友們大家好！今天小界來(lái)和大家聊聊超跑圈激起的軒然大波。一則消息迅速刷屏：保時(shí)捷以10億歐元的價(jià)格出讓布加迪，自此不再持有其任何股份，這一舉措引發(fā)了業(yè)內(nèi)的廣泛關(guān)注與熱議。

很多人第一反應(yīng)是：1998年大眾收購(gòu)布加迪才花了5000萬(wàn)美元，現(xiàn)在10億歐元出手，這不血賺？事實(shí)遠(yuǎn)沒(méi)有那么簡(jiǎn)單。

當(dāng)年布加迪便宜，是因?yàn)樗呀?jīng)破產(chǎn)了。大眾把它與保時(shí)捷合并后，這塊“頂級(jí)招牌”成了一臺(tái)從第一天起就不可能賺錢(qián)的碎鈔機(jī)。布加迪，全球頂級(jí)超跑品牌。

其“黑夜之聲”車(chē)型不含稅單價(jià)超1900萬(wàn)美元，約合人民幣1。3億元。它至今仍是燃油車(chē)技術(shù)巔峰的象征，彰顯著超跑領(lǐng)域的極致魅力。

理論上，握緊布加迪，就等于守住了人類(lèi)造車(chē)技術(shù)的最高水準(zhǔn)。但問(wèn)題來(lái)了：最便宜的威航系列，起售價(jià)2500萬(wàn)元人民幣，二手也要1000萬(wàn)起步；一年只能生產(chǎn)80輛。

沒(méi)產(chǎn)量就沒(méi)規(guī)模，可研發(fā)投入?yún)s一分不能少。結(jié)果就是每賣(mài)出一輛威龍，凈虧損約600萬(wàn)美元（近4000萬(wàn)人民幣）。從1998年到2013年，15年累計(jì)虧損約20億美元。

一個(gè)年銷(xiāo)不到100輛、賣(mài)一輛虧幾千萬(wàn)的品牌，放在任何一個(gè)企業(yè)里，都是標(biāo)準(zhǔn)的“不良資產(chǎn)”。過(guò)去，大眾和保時(shí)捷“有錢(qián)任性”。

保時(shí)捷在中國(guó)市場(chǎng)一年賺走百億凈利潤(rùn)，大眾集團(tuán)在華年凈利潤(rùn)更是超過(guò)200億元。養(yǎng)一個(gè)布加迪，就當(dāng)給金字塔尖鑲塊寶石，虧得起，但現(xiàn)在，地主家也沒(méi)余糧了。

先說(shuō)清一個(gè)關(guān)鍵事實(shí)：保時(shí)捷并沒(méi)有像外界傳言的那樣“徹底清倉(cāng)、不再持有任何股份”。2021年，保時(shí)捷與克羅地亞電動(dòng)超跑制造商Rimac達(dá)成協(xié)定；

把布加迪注入二者成立的合資企業(yè)“Bugatti — Rimac”，開(kāi)啟了超跑領(lǐng)域新的合作篇章。新公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)是：Rimac持股55%，保時(shí)捷持股45%。而保時(shí)捷原本就持有Rimac公司約24%的股份。

這意味著，保時(shí)捷不僅沒(méi)有“退出”布加迪，反而通過(guò)合資公司的架構(gòu)，間接將布加迪與自己在電動(dòng)化領(lǐng)域的前瞻布局捆綁在了一起。

說(shuō)白了，這不是賤賣(mài)，這是一次戰(zhàn)略重組。布加迪依然是那個(gè)布加迪，只是換了個(gè)“養(yǎng)父母”，從大眾集團(tuán)的直接控股，變?yōu)榕c一家電動(dòng)超跑新銳“聯(lián)姻”。那為什么外界會(huì)解讀為“保時(shí)捷養(yǎng)不起布加迪了”？因?yàn)檫@句話(huà)對(duì)了一半。

來(lái)看一組真實(shí)數(shù)據(jù)。前三季度，其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)急劇下挫，僅為4000萬(wàn)歐元。相較2024年同期的近41億歐元，跌幅竟高達(dá)99%。如此巨大落差，令人咋舌。

盡管2025年大眾集團(tuán)總營(yíng)收達(dá)3219億歐元，與上一年大致持平，然而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)卻從190。6億歐元驟降至88.68億歐元，跌幅高達(dá)53.8%，令人咋舌。

中國(guó)市場(chǎng)的表現(xiàn)更觸目驚心。2025年前三季度，保時(shí)捷于華交付量呈下滑態(tài)勢(shì)，同比降幅達(dá)26.5%。較2022年同期，其在中國(guó)的銷(xiāo)量銳減，減少幅度超一半之多。

大眾集團(tuán)在中國(guó)合資企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)份額降至17億歐元，較上一年的26.21億歐元下滑了35%，創(chuàng)下近十年新低。簡(jiǎn)單說(shuō)：銷(xiāo)量沒(méi)崩太狠，但利潤(rùn)崩了。這不是腰斬，是腳踝斬。

錢(qián)去哪了？?jī)蓚€(gè)大窟窿。保時(shí)捷在電動(dòng)化轉(zhuǎn)型上投了幾十億歐元，卻“踩錯(cuò)了節(jié)奏”。企業(yè)斥巨資開(kāi)展高性能電池自研項(xiàng)目，卻發(fā)現(xiàn)此路不通。

僅“戰(zhàn)略重組特別支出”一項(xiàng)，便高達(dá)27至31億歐元之巨，項(xiàng)目折戟令人唏噓。Taycan曾經(jīng)是2019年的電動(dòng)化標(biāo)桿，到了2025年前三季度，全球交付量反而同比下降10%。

中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)邏輯變了。保時(shí)捷的立身之本,極致的機(jī)械性能、精密的底盤(pán)反饋、發(fā)動(dòng)機(jī)的聲浪藝術(shù),正在被智能座艙的沉浸式體驗(yàn)、無(wú)縫銜接的數(shù)字生態(tài)和持續(xù)進(jìn)化的自動(dòng)駕駛能力所取代。

一臺(tái)不到4萬(wàn)美元的比亞迪海豹，在智能化體驗(yàn)上可能不輸保時(shí)捷；而保時(shí)捷如果在中國(guó)降價(jià)，就會(huì)失去奢侈品牌的濾鏡；維持高價(jià)格，又扛不住本土對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)。兩頭堵。

布加迪的故事并非孤例。全球超跑圈里，路特斯、阿斯頓馬丁同樣深陷虧損泥潭。但看看接盤(pán)方：吉利2017年收購(gòu)路特斯51%股權(quán)，2023年將阿斯頓馬丁持股增至約17%，成為第三大股東。中國(guó)資本正在悄然布局那些曾經(jīng)遙不可及的頂級(jí)品牌。

這背后不是簡(jiǎn)單的“有錢(qián)任性”。吉利收購(gòu)路特斯后，立刻宣布將其轉(zhuǎn)型為純電品牌,這是傳統(tǒng)超跑陣營(yíng)中第一個(gè)明確轉(zhuǎn)型純電的品牌。

路特斯首款純電SUV ELETRE于2022年亮相，搭載吉利SEA浩瀚架構(gòu)。這是一種全新的打法：用中國(guó)的電動(dòng)化供應(yīng)鏈和智能化技術(shù)，去盤(pán)活那些擁有百年底蘊(yùn)但“不會(huì)掙錢(qián)”的歐洲貴族品牌。

布加迪—Rimac的合資模式也類(lèi)似。Rimac雖然是一家2009年才成立的小公司，但在電控、電池系統(tǒng)、傳動(dòng)系統(tǒng)等三電技術(shù)上積累深厚。

布加迪的內(nèi)燃機(jī)巔峰技術(shù)+Rimac的電動(dòng)化能力+保時(shí)捷的底盤(pán)調(diào)校經(jīng)驗(yàn),三方各取所需，目標(biāo)是打造下一代電動(dòng)超跑。

回過(guò)頭看，布加迪被“重組”這件事，真正值得關(guān)注的不是10億歐元的數(shù)字，而是背后的信號(hào)。燃油車(chē)時(shí)代，內(nèi)燃機(jī)的缸數(shù)、馬力、極速是衡量技術(shù)巔峰的唯一標(biāo)尺。

布加迪用16缸發(fā)動(dòng)機(jī)、1001馬力、400km/h以上的極速，把這把尺子拉到了人類(lèi)工程的極限。但這把尺子正在被換掉。

電動(dòng)化時(shí)代，衡量超跑的新標(biāo)尺變成了三電系統(tǒng)、熱管理、輕量化、底盤(pán)控制算法。傳統(tǒng)超跑品牌要么像法拉利那樣“軟轉(zhuǎn)型”，把純電車(chē)型占比控制在20%以?xún)?nèi)；

要么像保時(shí)捷這樣“硬闖關(guān)”，交了幾十億歐元的學(xué)費(fèi)；要么像布加迪這樣，選擇和一家電動(dòng)技術(shù)公司“合體”。對(duì)中國(guó)汽車(chē)行業(yè)來(lái)說(shuō)，這是一次結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

當(dāng)?shù)聡?guó)人還在為“如何讓保時(shí)捷的利潤(rùn)止跌”發(fā)愁時(shí)，中國(guó)已經(jīng)在動(dòng)力電池、智能座艙、自動(dòng)駕駛等核心賽道上占據(jù)了全球領(lǐng)先地位。那些曾經(jīng)高高在上的歐洲超跑品牌，如今需要借中國(guó)的技術(shù)來(lái)續(xù)命。

布加迪的“易主”，標(biāo)志著一個(gè)時(shí)代的落幕,那個(gè)以?xún)?nèi)燃機(jī)巔峰為榮、以虧損換光環(huán)的燃油車(chē)黃金年代，正在緩緩落下帷幕。而另一個(gè)時(shí)代,由中國(guó)電動(dòng)化供應(yīng)鏈定義的超跑新秩序,正在悄然拉開(kāi)序幕。誰(shuí)將成為下一張牌桌上的莊家？答案可能比想象中來(lái)得更快。