財(cái)聯(lián)社5月8日訊（編輯 周子意）美國最大的幾家科技公司今年的現(xiàn)金儲(chǔ)備比過去十年任何時(shí)候都少，因?yàn)槠鋭?chuàng)紀(jì)錄的7000多億美元的人工智能投資戰(zhàn)略正在不斷消耗他們的現(xiàn)金流。

有華爾街分析師預(yù)測(cè)，亞馬遜、Alphabet、微軟和Meta這四家擁有超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心的巨頭公司第三季度的自由現(xiàn)金流總額預(yù)計(jì)將降至約40億美元，而自疫情時(shí)期以來，這些公司每個(gè)季度的平均自由現(xiàn)金流有450億美元。

據(jù)Visible Alpha匯總的分析師預(yù)測(cè)，這些公司的全年自由現(xiàn)金流預(yù)計(jì)將達(dá)到2014年以來的最低水平，而那時(shí)它們的收入約為目前規(guī)模的七分之一。

自由現(xiàn)金流捉襟見肘

自由現(xiàn)金流指標(biāo)備受投資者關(guān)注，因?yàn)樗饬康氖枪驹谥Ц哆\(yùn)營成本和資本支出后，有多少剩余的現(xiàn)金可用于償還債務(wù)或返還給股東。

預(yù)計(jì)亞馬遜今年的現(xiàn)金支出將超過其現(xiàn)金收入；Meta將在下半年消耗一些現(xiàn)金；微軟至少在接下來的一個(gè)季度也將如此；Alphabet的全年自由現(xiàn)金流預(yù)計(jì)將保持正值，但會(huì)降至十多年來的最低水平。

在人工智能熱潮的最初幾年，這些科技巨頭主要依靠自身收入來為投資提供資金。而如今，這些公司面臨著資本密集型企業(yè)更為熟悉的權(quán)衡，包括裁員、降低股東回報(bào)、或借貸來為擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金。

美國銀行互聯(lián)網(wǎng)分析師Justin Post表示，這些公司在啟動(dòng)資本支出計(jì)劃時(shí)資產(chǎn)負(fù)債表強(qiáng)勁，因此在自由現(xiàn)金流為負(fù)的短期內(nèi)增加一些債務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。

他補(bǔ)充道，“他們選擇投資基礎(chǔ)設(shè)施，而不是追求股東的短期資本回報(bào)。他們現(xiàn)在都在努力滿足市場(chǎng)需求�！�

還有分析師預(yù)測(cè)，隨著人工智能支出帶來更多收入，這些公司的現(xiàn)金流狀況將在明年有所改善。

代價(jià)高昂

不過，大型公司在人工智能方面的投資已經(jīng)以犧牲股東的現(xiàn)金回報(bào)為代價(jià)。

Alphabet自2015年啟動(dòng)股票回購計(jì)劃以來，在今年第一季度首次沒有回購股票；第二季度，該公司還發(fā)行了310億美元的新債，本周二（5月5日）又發(fā)行了價(jià)值 170 億美元的歐元和加元債券。

公司首席執(zhí)行官桑達(dá)爾·皮查伊上周表示，“我們有能力在當(dāng)下進(jìn)行投資并保持在前沿……這使我們處于有利地位�！�

至于Meta，其在過去六個(gè)月共發(fā)行了550億美元的債券，同時(shí)也暫停了股票回購，這是該公司自2017年開始回購自家股票以來，暫�；刭彆r(shí)間最長的一次。

與競爭對(duì)手不同，Meta沒有云業(yè)務(wù)來出租其自建數(shù)據(jù)中心的空間，為此公司高管們已轉(zhuǎn)向裁員以騰出資源用于投資計(jì)劃。上周，Meta首席執(zhí)行官馬克·扎克伯格承認(rèn)，Meta對(duì)旗下各產(chǎn)品每月具體如何實(shí)現(xiàn)增長“并沒有一個(gè)非常精確的計(jì)劃”。

與此同時(shí)，據(jù)Visible Alpha估計(jì)，亞馬遜今年預(yù)計(jì)將“燒掉”約100億美元現(xiàn)金。該公司表示，到2026年將投資2000億美元，這一數(shù)字在同行中是最高的。

亞馬遜首席執(zhí)行官安迪·賈西向投資者表示，此次人工智能的建設(shè)與該公司早期對(duì)AWS云業(yè)務(wù)的投資類似，當(dāng)時(shí)這一投資曾多年拖累其資產(chǎn)負(fù)債表，但后來卻成為其超過一半利潤的來源。

他指出，“這些投資在投入運(yùn)營幾年后，其自由現(xiàn)金流和（投入資本回報(bào)率）累計(jì)起來相當(dāng)可觀。”

一些“美化”財(cái)務(wù)指標(biāo)的舉措

隨著大型科技公司加大支出力度，一些分析師開始擔(dān)憂這些公司為美化財(cái)務(wù)指標(biāo)而采取的舉措。

據(jù)悉，包括Meta公司在內(nèi)的科技集團(tuán)已通過特殊目的控股公司將價(jià)值數(shù)百億美元的數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目移出了資產(chǎn)負(fù)債表。這些工具能夠吸引華爾街投資者為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供資金，并幫助科技公司舉債，而這些債務(wù)不會(huì)完全體現(xiàn)在其資產(chǎn)負(fù)債表上。

拉里·埃里森旗下的甲骨文公司在與OpenAI簽訂3000億美元算力供應(yīng)合同、并大舉押注建設(shè)數(shù)據(jù)中心之時(shí)，也采用了表外結(jié)構(gòu)。該公司去年開始出現(xiàn)現(xiàn)金凈流出，預(yù)計(jì)要到 2030 財(cái)年才能恢復(fù)正向現(xiàn)金流。

芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院的會(huì)計(jì)學(xué)教授Christian Leuz表示，由于自由現(xiàn)金流在標(biāo)準(zhǔn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中沒有明確定義，企業(yè)在計(jì)算時(shí)有一定的自主權(quán)，比如在處理股權(quán)激勵(lì)或租賃的數(shù)據(jù)中心方面。

他指明，“許多超大規(guī)模企業(yè)的實(shí)際自由現(xiàn)金流可能比他們所謂的自由現(xiàn)金流還要糟糕�！�