在價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)、原材料漲價(jià)等多重壓力下，中國(guó)汽車行業(yè)利潤(rùn)率正滑向歷史低點(diǎn)。近日，全國(guó)乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度汽車行業(yè)銷售利潤(rùn)率降至3.2%，同比下降18%；而此前的1—2月，這一數(shù)字更是低至2.9%，創(chuàng)下近十年新低。

行業(yè)寒意之下，車企一季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)整體承壓。在經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)統(tǒng)計(jì)的13家布局乘用車業(yè)務(wù)的上市車企中，5家出現(xiàn)收入下滑。利潤(rùn)層面，5家利潤(rùn)下滑，另有5家出現(xiàn)虧損，僅有3家實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，其中兩家增幅不足1%。凈利潤(rùn)率層面則整體維持低位，僅有兩家在5%以上，多數(shù)在3%以下。

不過(guò)，即便大環(huán)境趨弱，不同車企的盈利能力仍差異顯著：有的毛利率超過(guò)15%甚至20%，有的則僅為個(gè)位數(shù)乃至負(fù)數(shù)。

頭部集中：四家車企貢獻(xiàn)行業(yè)絕大部分利潤(rùn)

一季度，盡管上汽集團(tuán)、吉利汽車在銷量上超越比亞迪，但比亞迪仍以1502.3億元的收入實(shí)現(xiàn)領(lǐng)跑。但與去年同期相比，比亞迪的收入和利潤(rùn)均出現(xiàn)明顯下降，其中收入下滑12%，凈利潤(rùn)下滑55.4%至40.85億元。這背后的主要原因是新能源購(gòu)置稅政策調(diào)整以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致銷量下滑和盈利能力下降。數(shù)據(jù)顯示，比亞迪一季度銷售70萬(wàn)輛，同比減少30%；一季度毛利率為18.8%，雖處于市場(chǎng)前列，但仍低于去年同期的20.1%。

上汽集團(tuán)受益于一季度銷量回暖，業(yè)績(jī)得到改善。其一季度營(yíng)業(yè)收入1385億元，增長(zhǎng)0.61%；凈利潤(rùn)30.3億元，增長(zhǎng)0.09%。2024年上汽集團(tuán)歸母凈利潤(rùn)曾大幅下滑88.19%，2025年有所回升，今年一季度維持住了向上態(tài)勢(shì)。一季度上汽集團(tuán)毛利率為12.83%，同比提升4.7個(gè)百分點(diǎn)，自主品牌和海外市場(chǎng)成為主要增長(zhǎng)動(dòng)力。

吉利汽車則增收不增利。其一季度營(yíng)業(yè)收入837.76億元，同比增長(zhǎng)15%；但利潤(rùn)為41.66億元，同比減少27%。吉利汽車解釋稱，這主要是受外匯波動(dòng)影響所致。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其一季度外匯匯兌為虧損4.97億元，而去年同期是收益30.28億元。吉利汽車強(qiáng)調(diào)，公司核心經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)為45.6億元，增速高于收入增速，顯示運(yùn)營(yíng)效率及盈利能力提升。一季度吉利汽車毛利率為17.5%，實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。

奇瑞汽車成為一季度的“黑馬”。其一季度營(yíng)業(yè)收入685.7億元，同比下降3.45%，但凈利潤(rùn)達(dá)41.7億元，雖也有下降，但居13家企業(yè)之首。值得注意的是，奇瑞汽車的凈利潤(rùn)率高達(dá)6.3%，是統(tǒng)計(jì)企業(yè)中最高的，與吉利（5%）同為僅有的兩家凈利潤(rùn)率超過(guò)5%的企業(yè)。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，奇瑞汽車的高利潤(rùn)率主要得益于其海外市場(chǎng)的良好表現(xiàn)。今年一季度，奇瑞汽車銷售60萬(wàn)輛，其中海外出口銷量達(dá)到39.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)53.9%，占總銷量比重高達(dá)65.5%。相對(duì)國(guó)內(nèi)極度“內(nèi)卷”的市場(chǎng)環(huán)境，海外市場(chǎng)的利潤(rùn)率普遍更高。

整體來(lái)看，一季度汽車行業(yè)的頭部集中效應(yīng)非常顯著。比亞迪、上汽集團(tuán)、吉利汽車、奇瑞汽車這四家車企一季度凈利潤(rùn)合計(jì)達(dá)154.5億元，而13家企業(yè)合計(jì)利潤(rùn)為155.9億元。

從毛利率指標(biāo)看，賽力斯以26.24%位居第一，成為表面上“最會(huì)賣(mài)車賺錢(qián)”的車企。其一季度營(yíng)業(yè)收入257.5億元，同比增長(zhǎng)35%，凈利潤(rùn)7.5億元，同比增長(zhǎng)0.89%。賽力斯的高毛利率源于其銷量的高速增長(zhǎng)，并且主銷車型聚集在30萬(wàn)元及以上的高價(jià)位區(qū)間。一季度，賽力斯銷售7.85萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)43.9%。?但值得注意的是，賽力斯一季度扣非凈利潤(rùn)僅1.03億元，同比大降74%。對(duì)此賽力斯表示，這主要是因?yàn)檠邪l(fā)持續(xù)加大投入，研發(fā)費(fèi)用較上年同期增加 7.43 億元所致。但同時(shí)可以看到，賽力斯一季度計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助達(dá)到6.3億元，占到凈利潤(rùn)的84%。

此外，在實(shí)現(xiàn)盈利的車企中，長(zhǎng)安汽車和長(zhǎng)城汽車的毛利率也實(shí)現(xiàn)同比提升，反映出產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到改善。

低利潤(rùn)與虧損：多家車企受匯兌拖累

在實(shí)現(xiàn)正利潤(rùn)率的企業(yè)中，長(zhǎng)安汽車的凈利潤(rùn)率最低，僅為1.1%。長(zhǎng)安汽車一季度營(yíng)業(yè)收入327億元，同比下滑4.26%；凈利潤(rùn)僅為3.5億元，同比下滑74%。這一方面是其市場(chǎng)銷量同比下滑20.9%至56萬(wàn)輛。另一方面，與吉利汽車面臨的情況一樣，長(zhǎng)安汽車受匯率波動(dòng)影響致其匯兌收益減少。財(cái)報(bào)顯示，長(zhǎng)安汽車一季度的財(cái)務(wù)費(fèi)用為3.14億元，而去年第四季度是收益10.7億元，差值達(dá)到13多億元。

據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)統(tǒng)計(jì)，一季度，匯兌損失已成為侵蝕上市車企利潤(rùn)的“隱形殺手”。自2025年4月以來(lái)，人民幣開(kāi)啟新一輪升值，出口企業(yè)的利潤(rùn)表普遍受到匯兌沖擊。所謂匯兌損失，簡(jiǎn)單舉例：一家車企向海外賣(mài)出10億美元貨物，約定3個(gè)月后收款，記賬匯率為7.00（記入營(yíng)收70億人民幣）。但3個(gè)月后人民幣升值至6.85，應(yīng)收賬款賬面價(jià)值變?yōu)?8.5億人民幣，“蒸發(fā)”1.5億，計(jì)入當(dāng)期財(cái)務(wù)費(fèi)用，即為匯兌損失。

除吉利汽車和長(zhǎng)安汽車外，廣汽集團(tuán)、長(zhǎng)城汽車、江淮汽車等均在財(cái)報(bào)中提及匯兌損失。例如，長(zhǎng)城汽車雖然一季度收入增長(zhǎng)12%、毛利率提升至18.45%，凈利潤(rùn)卻下滑46%，其表示去年同期匯兌收益較高，本期無(wú)此紅利；比亞迪同樣遭遇匯兌“由正轉(zhuǎn)負(fù)”：去年同期匯兌收益約21億元，今年一季度轉(zhuǎn)為匯兌損失約21億元，僅此一項(xiàng)就造成約40億元的利潤(rùn)拖累，直接導(dǎo)致凈利潤(rùn)大幅下滑。

廣汽集團(tuán)也因匯兌損失而增收不增利，其一季度營(yíng)業(yè)收入200.4億元，同比增長(zhǎng)1.98%，但凈虧損6.56億元。廣汽集團(tuán)指出虧損的原因之一是匯率變化導(dǎo)致本期發(fā)生匯兌損失，而上年同期為匯兌收益。不過(guò)，廣汽集團(tuán)在業(yè)績(jī)方面整體顯現(xiàn)回暖跡象：一季度銷售38萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)2.38%；財(cái)務(wù)方面一季度虧損額縮小，并且銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用均同比下降。

江淮汽車同樣受匯兌損失的沖擊，一季度營(yíng)業(yè)收入90.4億元，同比增長(zhǎng)13%，但虧損超6億元，虧損擴(kuò)大172%。對(duì)此，江淮汽車稱，主要是報(bào)告期內(nèi)匯率變動(dòng)導(dǎo)致匯兌收益減少以及公司確認(rèn)的合營(yíng)聯(lián)營(yíng)企業(yè)（主要是安徽大眾）投資收益同比減少所致。江淮汽車旗下同時(shí)布局乘用車和商用車業(yè)務(wù)，2025年其商用車業(yè)務(wù)已占銷售收入大頭，且境外收入占比達(dá)47.15%。

綜合來(lái)看，多家車企一季度凈利潤(rùn)下滑的共同原因之一是匯兌損失。隨著越來(lái)越多的中國(guó)車企加速海外擴(kuò)張，匯率波動(dòng)已成為不可忽視的利潤(rùn)變量。如何在全球化擴(kuò)張中管做好外匯風(fēng)險(xiǎn)管控，將是車企下一階段發(fā)展的必修課。吉利汽車方面稱，公司一貫采取組合式外匯風(fēng)險(xiǎn)管理策略，通過(guò)套期保值等工具積極管理外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口，降低多幣種匯率波動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的擾動(dòng)，確保整體風(fēng)險(xiǎn)處于可控區(qū)間。

一季度，北汽藍(lán)谷、海馬汽車、眾泰汽車等企業(yè)出現(xiàn)利潤(rùn)虧損。其中，北汽藍(lán)谷營(yíng)收40.99億元，同比增長(zhǎng)8.65%，但虧損8.7億元，毛利率提升至3.04%，同比提升10.55個(gè)百分點(diǎn)。一季度，北汽藍(lán)谷交付4.1萬(wàn)輛新車，同比增長(zhǎng)44.9%，其中享界銷量占比超30%，極狐交付2.8萬(wàn)輛。

海馬汽車和眾泰汽車在13家車企中長(zhǎng)期收入墊底，且處于虧損狀態(tài)。其中，海馬汽車一季度營(yíng)業(yè)收入為1.99億元，同比下降25.66%，歸母凈利潤(rùn)虧損0.32億元，虧損幅度擴(kuò)大6%；眾泰汽車一季度營(yíng)收為0.75億元，同比下降24.29%，歸母凈利潤(rùn)虧損0.82億元，虧損幅度縮小20%。

（作者 周菊）

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周菊

汽車與出行新聞中心記者 關(guān)注汽車行業(yè)發(fā)展，對(duì)新能源、自主品牌及新出行關(guān)注較多，擅長(zhǎng)深入報(bào)道及數(shù)據(jù)分析。