價(jià)值線 |來(lái)源

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邊江、向北|作者

秋水|編輯

價(jià)值線導(dǎo)讀

五月，A股緊盯兩大新熱門(mén)賽道：一個(gè)上天（商業(yè)航天），一個(gè)落地（人形機(jī)器人）。

昨夜美股商業(yè)航天徹底爆了，Rocket Lab單日暴漲34%，市值突破600億美元，點(diǎn)燃海外映射；國(guó)內(nèi)藍(lán)箭朱雀三號(hào)、長(zhǎng)征十號(hào)乙的可回收火箭將在5-6月密集驗(yàn)證，這是從“能發(fā)射”到“低成本、可復(fù)用的產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)”。

另一邊，特斯拉Optimus Gen-3量產(chǎn)倒計(jì)時(shí)，年產(chǎn)能目標(biāo)100萬(wàn)臺(tái)，中國(guó)供應(yīng)鏈占據(jù)核心價(jià)值量60%-70%，成本已壓至2萬(wàn)美元，經(jīng)濟(jì)賬算得過(guò)。

兩大賽道均處于爆發(fā)前夜，爆發(fā)力或不輸去年光模塊！

商業(yè)航天：

可回收火箭“臨門(mén)一腳”

昨夜，美股商業(yè)航天爆了。

Rocket Lab收漲34.22%，股價(jià)報(bào)105.47 美元，總市值突破607.51 億美元，單日成交額高達(dá)78.40 億美元，換手率超14%。此外，F(xiàn)irefly Aerospace上漲22.62%，AST SpaceMobile 上漲14.84%，Planet Labs 上漲10.78%。

（Rocket Lab周K線）

A股這邊，商業(yè)航天板塊近期已經(jīng)從1月調(diào)整后的低點(diǎn)開(kāi)始穩(wěn)步攀升，大有突破前高之勢(shì)。

(商業(yè)航天日K圖)

展望5月和6月，商業(yè)航天板塊的催化和利好相當(dāng)密集，接下來(lái)重點(diǎn)關(guān)注國(guó)產(chǎn)可回收火箭后續(xù)驗(yàn)證。

國(guó)產(chǎn)商業(yè)火箭接下來(lái)最關(guān)鍵的看點(diǎn)，不是“又發(fā)射了一次”，而是誰(shuí)能率先把可回收能力做成工程閉環(huán)。

重點(diǎn)可以盯三類信號(hào)：

第一，一級(jí)回收能否成功；

第二，入軌能力是否穩(wěn)定；

第三，回收后的箭體未來(lái)是否具備復(fù)飛可能。

其中，藍(lán)箭航天朱雀三號(hào)的復(fù)飛和“國(guó)家隊(duì)”長(zhǎng)征十號(hào)乙可回收大型火箭首飛值得重點(diǎn)關(guān)注。（均預(yù)期在5月、6月）

此前朱雀三號(hào)已完成入軌級(jí)別飛行驗(yàn)證，但一級(jí)回收未完成，后續(xù)二次回收嘗試如果成功，意義會(huì)明顯升級(jí)。

也就是說(shuō)，國(guó)產(chǎn)商業(yè)火箭正在從“能不能飛”走向“能不能便宜、穩(wěn)定、頻繁地飛”。一旦國(guó)產(chǎn)商業(yè)火箭完成類似 SpaceX Falcon 9 路線中的關(guān)鍵驗(yàn)證，商業(yè)航天板塊的敘事會(huì)從“衛(wèi)星組網(wǎng)”進(jìn)一步升級(jí)到“低成本發(fā)射基礎(chǔ)設(shè)施”。

經(jīng)過(guò)前期調(diào)整，商業(yè)航天板塊已成功走出底部，企穩(wěn)向上的態(tài)勢(shì)十分清晰。結(jié)合產(chǎn)業(yè)催化和資金動(dòng)向，我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)：商業(yè)航天不是短期炒作，而是具備持續(xù)上漲動(dòng)力的主升行情，現(xiàn)在布局，正是把握趨勢(shì)的最佳窗口。

5月份進(jìn)入業(yè)績(jī)真空期，外圍局勢(shì)好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望持續(xù)上行。更關(guān)鍵的是，后續(xù)市場(chǎng)大概率出現(xiàn)“高切低”行情，商業(yè)航天作為高景氣成長(zhǎng)板塊，正是資金重點(diǎn)布局的方向。

6月份 SpaceX IPO前，每一個(gè)分歧點(diǎn)都是加倉(cāng)時(shí)點(diǎn)。當(dāng)前板塊處于逐步上行階段，若出現(xiàn)超預(yù)期催化（比如火箭回收成功、大額星座招標(biāo)落地），板塊有望逐步突破前高，無(wú)論是行情持續(xù)時(shí)間還是上漲高度，都值得堅(jiān)定看好。

具體到標(biāo)的上可關(guān)注：兩個(gè)大手筆搞定增砸向商業(yè)航天的信維通信（60億）和信科移動(dòng)（70億元）；和SpaceX關(guān)系較為緊密的再升科技和西部材料，基本面商業(yè)航天業(yè)務(wù)純粹但近期被戴帽大幅回落的的ST臻鐳。

人形機(jī)器人：

擎天柱量產(chǎn)“這次來(lái)真的”

這次，擎天柱大規(guī)模量產(chǎn)可能真的要來(lái)了！

根據(jù)特斯拉官方在2026年第一季度財(cái)報(bào)電話會(huì)上的信息，其第三代人形機(jī)器人（Optimus Gen-3）預(yù)計(jì)于2026年年中正式亮相，并計(jì)劃在2026年7月下旬至8月在加州弗里蒙特工廠啟動(dòng)生產(chǎn)。產(chǎn)品測(cè)試穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)將于2026年下半年面向企業(yè)客戶交付，2027年投入外部場(chǎng)景應(yīng)用。

之前，馬斯克的人形機(jī)器人雄心經(jīng)歷了多次預(yù)期跳票：從最初承諾2023 年量產(chǎn)，到2024 年4月財(cái)報(bào)會(huì)先定2024 年底限量生產(chǎn)、2025 年對(duì)外銷(xiāo)售，7月又再次調(diào)整節(jié)奏，推延一年；2025 年初定下年產(chǎn)5000 臺(tái)目標(biāo)，卻因手部等核心技術(shù)瓶頸一再縮水，最終放棄當(dāng)年量產(chǎn)。內(nèi)部團(tuán)隊(duì)早已多次提示進(jìn)度預(yù)期過(guò)于樂(lè)觀，但并未被采納，項(xiàng)目只能一再延期。

但這次大概率不會(huì)再有太大變數(shù)，為支持量產(chǎn)，特斯拉將在4個(gè)月內(nèi)完成弗里蒙特工廠產(chǎn)線拆除、重建及設(shè)備更新，包括布線、通信系統(tǒng)和測(cè)試基礎(chǔ)設(shè)施的全面升級(jí)，以適配Optimus的生產(chǎn)需求。

弗里蒙特工廠改造后的Optimus產(chǎn)線設(shè)計(jì)年產(chǎn)能達(dá)100萬(wàn)臺(tái)，得克薩斯超級(jí)工廠正在籌建第二代Optimus生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)2027年投產(chǎn)，長(zhǎng)期目標(biāo)年產(chǎn)能高達(dá)1000萬(wàn)臺(tái)。

從2022年首次亮相到2026年量產(chǎn)，Optimus經(jīng)歷了多輪迭代，為什么現(xiàn)在終于才看到大規(guī)模量產(chǎn)和應(yīng)用的曙光，主要在于下面兩點(diǎn)：

第一、前期主要場(chǎng)景徹底明確：工廠流水線作業(yè)、物流搬運(yùn)等結(jié)構(gòu)化場(chǎng)景，成為人形機(jī)器人率先落地的“練兵場(chǎng)”。

早在今年1月5日，拉斯維加斯，CES開(kāi)幕夜。黃仁勛已經(jīng)高調(diào)宣布："物理人工智能的'ChatGPT 時(shí)刻' 已經(jīng)到來(lái)。"他預(yù)言，未來(lái)十年，全球1000 萬(wàn)家工廠和20 萬(wàn)個(gè)倉(cāng)庫(kù)將由AI 協(xié)調(diào)的機(jī)器人團(tuán)隊(duì)運(yùn)營(yíng)。

工廠是前期應(yīng)用在主戰(zhàn)場(chǎng)已經(jīng)是科技大佬的共識(shí)，擎天柱早期訂單也將以特斯拉自用為主，亞馬遜是外部最大客戶。

第二、成本降到了“經(jīng)濟(jì)可用”區(qū)間：特斯拉通過(guò)垂直整合供應(yīng)鏈和規(guī)?；a(chǎn)，將單臺(tái)成本從早期的超10萬(wàn)美元壓縮到約2萬(wàn)美元，核心底層邏輯是就是只有成本降到替代人工的回本周期< 2 年（美國(guó)工廠測(cè)算約1.5 年），企業(yè)才愿意批量采購(gòu)，量產(chǎn)才有意義。

而這背后離不開(kāi)中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈的全力支撐：Optimus Gen3（擎天柱3 代）核心零部件價(jià)值量的60%–70% 來(lái)自中國(guó)供應(yīng)商，其中絕大多數(shù)是A 股上市公司。

中國(guó)企業(yè)把諧波減速器、六維力傳感器等高價(jià)進(jìn)口件價(jià)格打下來(lái)，樣品響應(yīng)周期從數(shù)月壓縮到幾周。擎天柱量產(chǎn)，本質(zhì)是“中國(guó)制造底座+ 西方AI 大腦”的落地變現(xiàn)。并且大概率將復(fù)現(xiàn)新能源汽車(chē)特斯拉帶隊(duì)，中國(guó)整車(chē)產(chǎn)業(yè)緊隨而起的格局。

如果真如馬斯克的預(yù)言：“特斯拉最終約80%的價(jià)值將來(lái)自O(shè)ptimus”，那么一個(gè)巨大的投資機(jī)會(huì)可能正在醞釀前期！

根據(jù)中信證券、國(guó)金證券2026年4月發(fā)布的《人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈專題研報(bào)》及高工機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究所《2026年人形機(jī)器人供應(yīng)鏈白皮書(shū)》，以下為特斯拉Optimus核心A股供應(yīng)商，投資者可逢低關(guān)注。

第一梯隊(duì)：執(zhí)行器總成（價(jià)值量占比30%-35%）

第二梯隊(duì)：精密減速器（價(jià)值量占比15%左右）

第三梯隊(duì)：靈巧手與空心杯電機(jī)（價(jià)值量占比各10%左右）

附件

本周A股熱點(diǎn)：“光”和“存”

本周A股只有3個(gè)交易日，但是結(jié)構(gòu)性熱點(diǎn)行情相當(dāng)炸裂，AI中的“光”和“存”、新啟動(dòng)的人形機(jī)器人、商業(yè)航天均表現(xiàn)亮眼。本周漲跌幅龍虎榜如下：

1、500億市值以上公司本周漲幅TOP5

2、100-500億市值以上公司本周漲幅TOP5

3、100億以下市值公司本周漲幅TOP5

4、本周跌幅TOP10

（剔除ST、*ST公司）