北京
出品 | 網(wǎng)易智能
作者 | 辰辰
編輯 | 王鳳枝
三星市值，終于沖過(guò)了1萬(wàn)億美元。
5月6日周三，三星電子在首爾早盤(pán)一度暴漲11%，正式邁進(jìn)萬(wàn)億美元俱樂(lè)部。它也成為臺(tái)積電之后，亞洲第二家市值突破1萬(wàn)億美元的科技公司。
一年前，沒(méi)人會(huì)把三星和這個(gè)數(shù)字放在一起。去年5月，三星市值還只有約2500億美元，
長(zhǎng)期以來(lái)，存儲(chǔ)芯片被視為強(qiáng)周期行業(yè)，價(jià)格隨供需波動(dòng)劇烈。但這一次，投資者認(rèn)為邏輯變了。Roundhill Investments首席執(zhí)行官戴夫·馬扎(Dave Mazza)指出，萬(wàn)億美金的估值反映了市場(chǎng)的核心判斷："存儲(chǔ)芯片在AI基礎(chǔ)設(shè)施中的作用是結(jié)構(gòu)性的，而非周期性的。"
三星一季度的業(yè)績(jī)也印證了這個(gè)判斷。其半導(dǎo)體部門(mén)在AI數(shù)據(jù)中心訂單的推動(dòng)下實(shí)現(xiàn)了歷史性的利潤(rùn)，較去年同期暴漲48倍。當(dāng)然，去年同期三星半導(dǎo)體業(yè)務(wù)正處于利潤(rùn)谷底，基數(shù)極低，因此同比漲幅顯得格外驚人。分析師預(yù)計(jì)，隨著合約價(jià)格因供應(yīng)有限而持續(xù)攀升，三星的盈利能力將在未來(lái)幾個(gè)季度繼續(xù)創(chuàng)新高。
推手二：蘋(píng)果的"B計(jì)劃"
如果說(shuō)AI是三星向上的拉力，那蘋(píng)果的潛在訂單就是讓市場(chǎng)徹底瘋狂的助燃劑。據(jù)《彭博社》當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二援引知情人士的話(huà)報(bào)道，蘋(píng)果公司已與三星、英特爾展開(kāi)初步探討，計(jì)劃在美國(guó)本土生產(chǎn)其設(shè)備的核心處理器。這也成為周三三星股價(jià)暴漲的核心導(dǎo)火索之一。
目前，iPhone和Mac的芯片幾乎全部由臺(tái)積電生產(chǎn)。但蘋(píng)果首席執(zhí)行官蒂姆·庫(kù)克(Tim Cook)早已對(duì)這種集中度感到不安。2022年11月，庫(kù)克造訪(fǎng)德國(guó)期間談到蘋(píng)果供應(yīng)鏈多元化戰(zhàn)略時(shí)曾對(duì)員工直言："無(wú)論你感覺(jué)如何，60%的產(chǎn)能來(lái)自任何單一地方，都可能不是一個(gè)戰(zhàn)略地位。"
為了分散風(fēng)險(xiǎn)，蘋(píng)果高管已多次訪(fǎng)問(wèn)三星正在德克薩斯州建設(shè)的先進(jìn)芯片工廠。雖然目前尚未達(dá)成訂單，蘋(píng)果對(duì)使用非臺(tái)積電技術(shù)也仍存顧慮，但這種"雙供應(yīng)商"策略的信號(hào)已經(jīng)足以讓投資者興奮。對(duì)三星來(lái)說(shuō)，如果能獲得蘋(píng)果的先進(jìn)制程認(rèn)可，那就不只是一筆訂單，更是對(duì)其晶圓代工能力的一次全球級(jí)背書(shū)。
二、芯片業(yè)的"結(jié)構(gòu)性通脹"：告別周期，走向永恒？
三星、SK海力士和臺(tái)積電共同撐起亞洲AI生態(tài)的核心，一個(gè)大膽的論點(diǎn)正在投資界擴(kuò)散：芯片行業(yè)是否正在經(jīng)歷一場(chǎng)"超級(jí)周期"，從而打破過(guò)去幾十年繁榮與蕭條交替的循環(huán)？
權(quán)威機(jī)構(gòu)Gartner在最新預(yù)測(cè)中給出了驚人的數(shù)據(jù)：2026年全球半導(dǎo)體收入預(yù)計(jì)將突破1.3萬(wàn)億美元，實(shí)現(xiàn)過(guò)去二十年來(lái)最高增長(zhǎng)。
報(bào)告中最抓眼球的，是Gartner提出的新詞"Memflation"(存儲(chǔ)大通脹)。報(bào)告預(yù)測(cè)：
· DRAM(動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取內(nèi)存)價(jià)格2026年較去年的歷史性低谷將上漲125%。
· NAND閃存價(jià)格預(yù)計(jì)上漲234%。
· 這種極端的通脹將持續(xù)到2027年下半年。
這種結(jié)構(gòu)性機(jī)遇讓韓國(guó)股市成了全球最熱的賽道。目前三星電子和SK海力士合計(jì)占韓國(guó)基準(zhǔn)綜指(Kospi)權(quán)重的43%以上，"芯片雙雄"霸榜韓國(guó)股市。周三，隨著這兩家巨頭相繼飆升，韓國(guó)交易所一度因程序化買(mǎi)盤(pán)過(guò)熱而暫停交易。
與以往不同的是，內(nèi)存巨頭們正通過(guò)與超大規(guī)模云服務(wù)商(Hyperscalers)簽署長(zhǎng)期合約來(lái)改變業(yè)務(wù)模式，這讓它們的盈利前景比過(guò)去更具可預(yù)測(cè)性。
上漲情緒還迅速蔓延至全球，美國(guó)芯片巨頭紛紛迎來(lái)狂歡。英特爾近期股價(jià)創(chuàng)下歷史新高，年內(nèi)漲幅超過(guò)180%，市值增加逾3400億美元。英偉達(dá)市值突破5萬(wàn)億美元大關(guān)，AMD和美光也紛紛刷新紀(jì)錄。
投資者堅(jiān)信，AI基礎(chǔ)設(shè)施的支出正在轉(zhuǎn)化為實(shí)打?qū)嵉臓I(yíng)收增長(zhǎng)。代表美國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)的費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)(SOX)近期走出一輪罕見(jiàn)的極致行情。2026年4月，受英偉達(dá)、臺(tái)積電、阿斯麥等核心AI芯片股業(yè)績(jī)提振，以及英特爾超預(yù)期的財(cái)報(bào)催化，SOX開(kāi)啟了史無(wú)前例的連漲模式，截至4月24日連續(xù)18個(gè)交易日收漲，創(chuàng)下該指數(shù)自1994年有記錄以來(lái)的最長(zhǎng)連漲紀(jì)錄，區(qū)間漲幅高達(dá)45%，在一眾美股指數(shù)中最為搶眼。5月5日SOX盤(pán)中一度突破11000點(diǎn)，收盤(pán)報(bào)10980.58點(diǎn)，再創(chuàng)歷史新高。
三、繁榮背后的陰影：中東戰(zhàn)火、工人罷工與供應(yīng)瓶頸
萬(wàn)億市值的狂歡之下，芯片行業(yè)也在經(jīng)受"物理現(xiàn)實(shí)"的考驗(yàn)。
中東局勢(shì)的動(dòng)蕩正在沖擊芯片生產(chǎn)的咽喉。氦氣是半導(dǎo)體制造中不可或缺的保護(hù)氣體，分析師警告，戰(zhàn)爭(zhēng)已導(dǎo)致氦氣出口大幅削減。此外，由于飛行路徑受阻，一些歐洲芯片廠商從亞洲接收貨物的周期已出現(xiàn)明顯延遲。
三星內(nèi)部也正經(jīng)歷一場(chǎng)利潤(rùn)分配的角力。工會(huì)要求從AI帶來(lái)的巨額利潤(rùn)中分得更大份額，并威脅將在本月晚些時(shí)候發(fā)起為期18天的總罷工。對(duì)正在沖刺產(chǎn)量的三星來(lái)說(shuō)，生產(chǎn)線(xiàn)停擺是不可承受之重。
除了地緣與人力風(fēng)險(xiǎn)，三星的手機(jī)和顯示器部門(mén)正因原材料和零部件價(jià)格上漲而面臨利潤(rùn)下滑。美國(guó)本土的數(shù)據(jù)中心建設(shè)也遭遇了變壓器等關(guān)鍵電氣設(shè)備的短缺。正如Omdia首席分析師布魯斯·貝特曼(Bruce Bateman)所說(shuō)："我們看到的不是缺乏興趣，而是缺乏產(chǎn)能。"
四、結(jié)語(yǔ)
三星邁入萬(wàn)億美元市值，不只是一家韓國(guó)公司的勝利。它是一個(gè)信號(hào)：在AI時(shí)代，硬件制造不再是可有可無(wú)的代工環(huán)節(jié)，而是掌握定價(jià)權(quán)的那一端。
蘋(píng)果開(kāi)始找"備胎"，Gartner預(yù)言"存儲(chǔ)通脹"，投資者愿意為存儲(chǔ)芯片給出結(jié)構(gòu)性溢價(jià)。芯片行業(yè)正在從周期性大宗商品，變成戰(zhàn)略性基礎(chǔ)設(shè)施。
前路仍有罷工的陰霾和戰(zhàn)火的威脅，但三星的這次登頂至少說(shuō)明了一件事：AI再怎么講故事，最終還是得靠一顆顆實(shí)打?qū)嵉男酒瑩纹饋?lái)。
對(duì)于芯片大漲時(shí)代，這或許只是序章。
本文來(lái)源：網(wǎng)易智能
責(zé)任編輯：
王鳳枝_NT2541
