文/地金君

王健林終于等到了投資人的資金，但一些重要子公司也迎來了新的“掌舵人”。

企查查顯示，近日，珠海萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“珠海萬達(dá)商管”）發(fā)生工商變更。

其中，珠海萬達(dá)商管原董事長、總經(jīng)理肖廣瑞卸任，其仍擔(dān)任董事和經(jīng)理；公司董事王小軍、劉紀(jì)鵬、薛云奎、王志彬以及許粉退出，監(jiān)事馬軍退出，新增黃德煒為執(zhí)行公司事務(wù)的董事、董事、董事長；張晶由監(jiān)事會(huì)主席變更為職工代表監(jiān)事；侯鴻軍由職工監(jiān)事變更為監(jiān)事；新增董事何其聰、MOHAMED ALBADRSHARIF SHAIKH ABUBAKER ALSHATERI、郝雷、胡正偉、葉鑫以及張春遠(yuǎn)，褚濤為監(jiān)事會(huì)主席。

據(jù)悉，珠海萬達(dá)商管成立于2021年3月23日，注冊資本約為72.48億元。由大連萬達(dá)商管（持股比例69.9862%，以下簡稱“大連萬達(dá)商管”）、銀川萬達(dá)廣場商業(yè)發(fā)展有限公司（持股比例8.8270%）等共同持股。

此外，于不久前的2024年9月2日，大連新達(dá)盟商業(yè)管理有限公司（以下簡稱“大連新達(dá)盟”）也發(fā)生工商變更。肖廣瑞卸任該公司的法定代表人、董事長，擔(dān)任董事、經(jīng)理。黃德煒擔(dān)任該公司的法定代表人、董事長。

值得注意的是，接替肖廣瑞的黃德煒，為太盟投資合伙人兼太盟中國總裁。

對于上述人員變動(dòng)，中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜表示，這反映了公司治理結(jié)構(gòu)的變化，但并不一定意味著王健林失去了對萬達(dá)的主導(dǎo)權(quán)。王健林仍然是大連萬達(dá)商管的重要股東，而大連萬達(dá)商管是大連新達(dá)盟的單一最大股東，且是以運(yùn)營為核心的萬達(dá)模式的不可或缺的靈魂人物。因此，王健林依然對萬達(dá)商管和珠海萬達(dá)商管有重要影響乃至實(shí)際控制權(quán)。

據(jù)了解，近日發(fā)生董事長等職務(wù)變更的大連新達(dá)盟，是于2024年1月新設(shè)立的控股公司，由大連萬達(dá)商管及旗下大連萬裕企業(yè)管理有限公司分別持股99.9938%和0.0062%。該公司的設(shè)立與大連萬達(dá)商管旗下珠海萬達(dá)商管上市等事宜有關(guān)。

根據(jù)此前招股說明書中披露的對賭協(xié)議，大連萬達(dá)商管子公司珠海萬達(dá)商管按規(guī)定要于2023年上市，但由于該條件未達(dá)成，于2023年12月，大連萬達(dá)商管與太盟投資集團(tuán)（PAG）等投資人，宣布簽署投資框架協(xié)議。按照新協(xié)議，大連萬達(dá)商管持有珠海萬達(dá)商管股份由逾70%降至40%，為單一最大股東，太盟等數(shù)家現(xiàn)有及新進(jìn)投資人股東參與投資，總計(jì)持股60%。

隨后于2024年3月30日，太盟投資集團(tuán)、中信資本、Ares Management旗下基金（Ares）、阿布扎比投資局（ADIA）旗下全資子公司Platinum Peony和穆巴達(dá)拉投資公司（Mubadala Investment Company），正式簽署投資協(xié)議，聯(lián)合向大連新達(dá)盟投資約人民幣600億元，合計(jì)持股60%。

根據(jù)經(jīng)濟(jì)日報(bào)等媒體報(bào)道，對于本次新簽署的投資，黃德煒表示：“本次投資反映了國際機(jī)構(gòu)投資人對大連新達(dá)盟長遠(yuǎn)發(fā)展的期待和認(rèn)可。我們認(rèn)為新達(dá)盟擁有的強(qiáng)大競爭壁壘及顯著的先發(fā)優(yōu)勢，將長期支持它實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營業(yè)績，并為投資人帶來良好穩(wěn)定的回報(bào)。”

直到9月2日，大連新達(dá)盟發(fā)生工商信息變更，其注冊資本由約162.1億元增至約405.2億元；投資總額變更約為513億元；另外在新增10位股東的同時(shí)，公司市場主體類型也轉(zhuǎn)變?yōu)椤坝邢挢?zé)任公司（外商投資、非獨(dú)資）”。

具體來看，在這十位新增股東中，除了之前已經(jīng)披露的太盟投資集團(tuán)、中信資本等之外，蘇州紐達(dá)企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）首次出現(xiàn)在出資機(jī)構(gòu)名單中，這家公司由蘇州紐爾利新策創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、海南紐爾利企業(yè)管理有限公司分別持股99%、1%，資方為包括蘇州國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)、蘇州財(cái)政局在內(nèi)的蘇州國資。

對此，柏文喜分析，資方的介入可能會(huì)為珠海萬達(dá)商管上市帶來助力。這筆資金的注入有助于緩解萬達(dá)的資金壓力，為珠海萬達(dá)商管的上市提供了資金支持，也有助于改善公司的財(cái)務(wù)狀況，增強(qiáng)公司的市場競爭力和持續(xù)經(jīng)營能力。同時(shí)，新股東的加入可能會(huì)帶來新的管理理念和資源，有助于提升公司的運(yùn)營效率和盈利能力。

在巨大的投資背后，是大連萬達(dá)商管高企的流動(dòng)性壓力。

根據(jù)大連萬達(dá)商管2024年半年度報(bào)告，期內(nèi)大連萬達(dá)商管實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為268.50億元，凈利潤約為47.28億元，歸屬于母公司股東的凈利潤約為48.35億元。期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額約為104.85億元，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約為105.53億元。

截至2024年6月末，大連萬達(dá)商管負(fù)債合計(jì)約為1145.63億元，其中非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)約為273.84億元，流動(dòng)負(fù)債合計(jì)約為871.80億元；

此外，根據(jù)大連萬達(dá)商管公司債券中期報(bào)告(2024年)中的重大風(fēng)險(xiǎn)提示，截至2024年6月末，大連萬達(dá)商管合并口徑有息負(fù)債1375.61億元，其中一年內(nèi)到期的有息負(fù)債302.69億元。

在此之前，大連萬達(dá)商管曾多次出售旗下萬達(dá)廣場項(xiàng)目。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自今年以來，萬達(dá)出售旗下萬達(dá)廣場項(xiàng)目十余座，其中包括仁壽萬達(dá)廣場、呼和浩特萬達(dá)廣場、天津市薊州區(qū)萬達(dá)廣場等。

在柏文喜看來，萬達(dá)在全國范圍內(nèi)擁有近500個(gè)萬達(dá)廣場，有足夠的資本和資源進(jìn)行調(diào)整、優(yōu)化和騰挪。萬達(dá)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目并不意味著放棄某個(gè)市場或領(lǐng)域?？赡苤皇侨f達(dá)整體戰(zhàn)略模式和市場策略調(diào)整的一部分。在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候，萬達(dá)仍可能會(huì)回歸到這些市場或領(lǐng)域中，繼續(xù)推動(dòng)其業(yè)務(wù)的發(fā)展。這既體現(xiàn)了其對輕資產(chǎn)戰(zhàn)略的貫徹，也是其靈活應(yīng)對市場變化的一種體現(xiàn)。

同時(shí)，柏文喜提到，一些核心區(qū)的項(xiàng)目往往具有較高的商業(yè)價(jià)值和吸引力，因此更容易成為轉(zhuǎn)讓的目標(biāo)。從戰(zhàn)略角度來看，萬達(dá)的輕資產(chǎn)戰(zhàn)略是其長期發(fā)展的核心策略之一。通過轉(zhuǎn)讓部分資產(chǎn)或項(xiàng)目，萬達(dá)可以降低自身的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)獲取更多的資金和資源，投入到更有潛力的市場或項(xiàng)目中，并化解自身的階段性流動(dòng)性壓力。

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