9月20日，貴州茅臺發(fā)布公告，公司將以自有資金，不低于30億元（含）且不超過人民幣60億元（含）回購注銷，回購價格上限為1795.78元/股。

行業(yè)人士表示，這次貴州茅臺回購注銷，不但為行業(yè)開了個好頭，也會成為白酒行業(yè)的里程碑。

一、何為注銷式回購？

酒水行業(yè)研究者歐陽千里表示，這是貴州茅臺上市23年來的首次回購，即使回購總額為30億元，也將是A股歷史上規(guī)模最大的注銷式回購。

相關(guān)資料顯示，注銷式回購?是指上市公司在二級市場回購股票后，選擇直接注銷這些股票，而不是將其用作庫存股或未來的股權(quán)激勵計劃。通過減少公司總股本，從而提高?每股收益和每股凈資產(chǎn)值。

一是注銷式回購可以提高資金使用效率和穩(wěn)定公司股價，通過減少市場上的?流通股，每股收益和每股凈資產(chǎn)值理論上會提高；二是減少股本可以提高每股收益和每股凈資產(chǎn)值，從而可能推高股價，提升公司價值。

而對投資者而言，注銷式回購可以減少市場上的流通股，提高每股收益，增加投資者收益。中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，優(yōu)質(zhì)上市公司積極開展?股份回購，增強(qiáng)穩(wěn)市效果。注銷式回購還可以增強(qiáng)市場的穩(wěn)定性，傳遞積極信號。

有目共睹，8月8日，貴州茅臺半年報出爐，總營收834.51億元，同比增長17.56%，凈利潤416.96億元，同比增長15.88%。另外，據(jù)貴州茅臺公告，2024年至2026年，現(xiàn)金分紅總額不低于當(dāng)年凈利潤的75%，原則上每年度進(jìn)行兩次分紅

回顧貴州茅臺歸母公司所有者的凈利潤，從2003年的5.9億、2023年的747.3億到2024年上半年的416.96億，20年來的凈利潤增長了127倍左右，可以說自貴州茅臺上市23年來，長期持有貴州茅臺股票的客戶帶來了上百倍的收益，賺的盆滿缽滿。

據(jù)相關(guān)媒體統(tǒng)計，貴州茅臺于2001年上市，上市時其市盈率為23.9倍，貴州茅臺的發(fā)行價為31.39元/股，上市首日股價為37元，假設(shè)一個投資者在2001年買入貴州茅臺，持有23年，經(jīng)過股息再投資，總收益是301倍，年化復(fù)合收益率達(dá)到28%。

二、橫跨十余年的四次增持

據(jù)悉，貴州茅臺自上市以來，茅臺集團(tuán)及其子公司先后經(jīng)歷了四次增持自家股票。

第一次增持是在2010年，源自經(jīng)濟(jì)危機(jī)。在經(jīng)歷2007年大牛市行情后，市場行情急轉(zhuǎn)直下，進(jìn)入調(diào)整期。當(dāng)時白酒行業(yè)受到宏觀經(jīng)濟(jì)波動的影響，市場信心有所動搖，貴州茅臺的股價在經(jīng)歷了前期的上漲后，也隨市場一同走弱，茅臺集團(tuán)在此背景下出手增持。

2010年5月公告，茅臺公告在未來12個月股份公司增持41600股（占比0.0044%），實際增持了總共422700股（占比0.0448%）

茅臺集團(tuán)在此背景下出手增持，旨在通過增持行為向市場傳遞信心，穩(wěn)定股價，并表達(dá)對公司未來發(fā)展前景的信心。

第二次增持是在2012年，源自白酒行業(yè)危機(jī)。“白酒產(chǎn)品塑化劑超標(biāo)”的消息曝出，引發(fā)了白酒行業(yè)的信任危機(jī)，白酒企業(yè)股價大幅下跌，貴州茅臺也未能幸免；受行業(yè)危機(jī)影響，貴州茅臺的股價遭受重創(chuàng)，市場信心嚴(yán)重不足

相關(guān)數(shù)據(jù)：2012年12月公告，未來6個月增持452506股（占比0.0436%），實際增持534850股（占比0.0515%）。

茅臺集團(tuán)逆勢增持，意在通過實際行動為市場注入信心，緩解投資者恐慌情緒，并彰顯對公司長期價值的認(rèn)可。

第三次增持是在2013年，源自行業(yè)復(fù)蘇前夕。白酒行業(yè)在經(jīng)受2012年重創(chuàng)之后，2013年行業(yè)危機(jī)的逐漸平息，市場信心的逐步恢復(fù)，白酒行業(yè)開始復(fù)蘇；茅臺股價在前期有所反彈，整體仍處于震蕩調(diào)整之中。

相關(guān)數(shù)據(jù)：2013年9月，茅臺集團(tuán)公告未來6個月增持406773股（占比0.0392%），實際增持1914973股（占比0.1845%）。

茅臺集團(tuán)在此背景下繼續(xù)增持，一方面是基于對公司未來發(fā)展前景的信心，另一方面也是為了進(jìn)一步支持公司長期穩(wěn)定健康發(fā)展。通過增持行為，茅臺集團(tuán)進(jìn)一步鞏固了其在貴州茅臺中的控股地位，同時也向市場傳遞了積極的信號，從而也帶動了整個白酒板塊的迅猛發(fā)展。

行業(yè)人士認(rèn)為，茅臺集團(tuán)的前三次增持行動均發(fā)生在不同的市場背景下，但無論是出于穩(wěn)定股價、注入信心還是支持公司長期發(fā)展的目的，增持行為都彰顯了茅臺集團(tuán)對公司未來發(fā)展的堅定信心和對長期價值的認(rèn)可。

第四次增持是在2023年，有兩次增持，由茅臺集團(tuán)和茅臺技術(shù)開發(fā)公司共同完成

第一次發(fā)生在2023年2月10日，茅臺集團(tuán)和茅臺技術(shù)開發(fā)公司通過集中競價交易方式合計增持15.45萬股。茅臺集團(tuán)增持148,330股，茅臺技術(shù)開發(fā)公司增持6,200股，合計約占公司總股本的0.0123%。

第二次發(fā)生在2023年6月27日，茅臺集團(tuán)公司增持91.96萬股，占公司總股本的0.0732%，增持金額為16.76億元；茅臺技術(shù)開發(fā)公司增持3.76萬股，占公司總股本的0.0030%，增持金額為0.69億元最終增持。

三、長期看好，未來消費(fèi)

面對貴州茅臺二十余年來的業(yè)績報表，肯定是中國股市最靚的其中之一。未來20年茅臺還會有百倍的收益嗎？有投資者認(rèn)為，很大程度上會復(fù)制2014-2021的“神話”。

眾所周知，白酒是唯一一個存貨不怕貶值的消費(fèi)品行業(yè)，酒是人類無法割舍的基本需求之一，酒產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造的稅收更是無法舍棄的誘惑。

從全球股市的發(fā)展來看，在歷史中漲幅最大的，大多數(shù)是消費(fèi)品公司。過去一百年來，漲幅最大的股票是：可口可樂飲料漲了50萬倍，奧馳亞（萬寶路香煙）漲了17萬倍，沃爾瑪超市漲了2萬倍，迪士尼漲了1.3萬倍，強(qiáng)生漲了1萬倍，麥當(dāng)勞漲了9000倍。

茅臺酒的消費(fèi)能不能產(chǎn)多少銷多少完全取決于市場，但茅臺要實現(xiàn)凈利潤增長4倍，平均單價要增長2倍；凈利潤要實現(xiàn)2.6倍，平均單價要增長1.3倍，實現(xiàn)年化10%的增長目標(biāo)應(yīng)該不是很困難。

增持、回購，展現(xiàn)茅臺是一家優(yōu)秀的公司，更是一家有擔(dān)當(dāng)?shù)墓荆梢姷奈磥恚┡_依然會是這個長紅行業(yè)的絕對王者，茅臺這種企業(yè)放在世界上來說，除了股東回報方面略差點意思之外，其他數(shù)據(jù)都是TOP級別，在高端白酒上的地位更是不可撼動。