十余年歸來，王健林手中的文化影視公司越來越少。

據(jù)中國網(wǎng)、澎湃新聞等媒體報道，10月14日，傳奇影業(yè)（Legendary Entertainment）宣布，已完成購回大連萬達(dá)集團(tuán)在該電影公司的剩余股權(quán)，并將由阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management）全資擁有。

據(jù)了解，傳奇影業(yè)創(chuàng)始人為托馬斯·圖爾，作為美國獨立的影視制作公司，傳奇影業(yè)有不少出名的影視作品，比如《蝙蝠俠》系列、《哥斯拉》、《超人歸來》、《史前一萬年》、《諸神之戰(zhàn)》等。

對于此次交易，傳奇影業(yè)CEO Josh Grode表示，這一舉措是公司長期發(fā)展計劃的重要一步。

那么，作為此次股權(quán)交易的出售方，大連萬達(dá)集團(tuán)、王健林又是出于怎樣的考量呢？

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大舉收并購影視公司

文化產(chǎn)業(yè)收入占比一度超過四分之一

據(jù)證券日報報道，2016年1月12日，萬達(dá)方面正式宣布100%收購傳奇影業(yè)股權(quán)，耗資35億美元。彼時，按照王健林的設(shè)計，未來4年內(nèi)，文化產(chǎn)業(yè)收入目標(biāo)是1000億元。

但在此次收購一年后，傳奇影業(yè)的創(chuàng)始人，當(dāng)時的董事長兼CEO托馬斯·圖爾(Thomas Tull)就宣布辭職。彼時，美國媒體“好萊塢報道者”曾報道稱，托馬斯·圖爾的辭職并非自愿，而是遭受來自萬達(dá)的壓力。也有報道稱其辭職與電影《長城》業(yè)績失利有關(guān)。

但隨后萬達(dá)集團(tuán)發(fā)表聲明稱，該報道純屬個別媒體妄自猜測，《長城》全球上映剛剛開始，北美地區(qū)尚未上映，失敗之說子虛烏有。傳奇人事調(diào)整，緣于萬達(dá)電影更大布局。

截圖自萬達(dá)集團(tuán)官網(wǎng)

不過，在此之前，王健林已經(jīng)收購了美國第二大院線運(yùn)營商AMC、澳洲第二大院線公司Hoyts股權(quán)。公開消息顯示，2012年，萬達(dá)集團(tuán)已斥資31億美元收購美國第二大院線運(yùn)營商AMC的100%股權(quán)；2015年，萬達(dá)集團(tuán)旗下的上市公司萬達(dá)院線又以22.46億元全資收購澳洲第二大院線公司Hoyts。2016年，萬達(dá)還拿下了兩大并購，即卡麥克和歐典院線。據(jù)了解，該交易是以時任AMC公司CEO的埃德蒙為首。

截圖自萬達(dá)集團(tuán)官網(wǎng)

再加上萬達(dá)集團(tuán)此前在文化影視領(lǐng)域的布局，旗下萬達(dá)文化集團(tuán)在2015年交出了一份亮眼的成績單。據(jù)萬達(dá)集團(tuán)官網(wǎng)信息，萬達(dá)文化集團(tuán)2015年收入512.8億元，完成年計劃的114%，同比增長45.7%。萬達(dá)院線收入80億元，完成年計劃的120.4%，同比增長49.9%，票房63億元，同比增長49.6%；線上票房收入突破40億元，同比增長超過240%，票房收入的65%來自線上；“萬人迷”會員超過5000萬人，會員消費(fèi)占比超過80%；觀影人次1.51億人次，同比增長48.9%；新增屏幕941塊，累計開業(yè)影院292家，2557塊銀幕。

隨后，在將傳奇影業(yè)“收入囊中”的2016年，萬達(dá)文化集團(tuán)電影產(chǎn)業(yè)收入達(dá)到391.9億元，完成全年計劃105.8%，同比增長31.4%。

王健林在萬達(dá)集團(tuán)2016年工作報告中提到，“文化產(chǎn)業(yè)2016年收入占萬達(dá)集團(tuán)整體收入比重超過四分之一，已經(jīng)真正成為萬達(dá)的支柱產(chǎn)業(yè)?！?/p>

事實上，2016年萬達(dá)集團(tuán)曾有意收購萬達(dá)影視股權(quán)。2016年5月12日，萬達(dá)電影(002739.SZ)發(fā)布公告稱，公司將收購萬達(dá)影視100%股權(quán)，估值約為372億元，傳奇影業(yè)為萬達(dá)影視的全資子公司，該估值也被計算在內(nèi)。但最后經(jīng)過監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核后被禁止，萬達(dá)隨即也不得不暫停該計劃。由于上市計劃沒有如約執(zhí)行，之前注資收購傳奇影業(yè)的泛海控股和華策影視在之后分別以14.4億元和1.334億元的價格向萬達(dá)出售了傳奇影業(yè)的股權(quán)。

到了2018年1月，萬達(dá)電影在重大資產(chǎn)重組投資者說明會上宣布收購萬達(dá)影視100%股權(quán)。與兩年前重組方案不同的是，此次收購新增了電視劇板塊下的新媒誠品子公司、游戲子公司，而傳奇影業(yè)并不在其中，萬達(dá)影視的估值也縮水到120億元。

但在此之后，王健林逐漸從“買買買”走向了“賣賣賣”。

02

文化版圖縮水

在此次出售傳奇影視之前，王健林就出售了AMC的控股權(quán)。

2021年5月，大連萬達(dá)集團(tuán)發(fā)布通告稱，萬達(dá)在2012年5月以7億美元收購AMC全數(shù)股權(quán)，直至2018年開始逐步退出AMC控股權(quán)。截至2021年5月，萬達(dá)僅保留AMC公司少數(shù)股權(quán)，累計收回約14.76億美元（約115.13億港元），賬面賺7.76億美元（約60.53億港元）。集團(tuán)在聲明中稱，旗下萬達(dá)電影與AMC將簽署長期戰(zhàn)略合作協(xié)議，展開定期交流、培訓(xùn)，雙方將在全球及中國大陸地區(qū)互相支持，互利共贏。

截圖自萬達(dá)集團(tuán)官網(wǎng)

除此之外，2023年7月20日，中國儒意曾發(fā)布公告稱，集團(tuán)全資子公司上海儒意投資管理有限公司（下稱“上海儒意”）作為受讓方與北京萬達(dá)文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡稱“萬達(dá)文化”，作為轉(zhuǎn)讓方）訂立了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，約定前者以22.62億元為代價受讓萬達(dá)文化持有的萬達(dá)投資49%股份。

據(jù)了解，中國儒意的前身是由恒大和騰訊合資成立的恒騰網(wǎng)絡(luò)。據(jù)悉，于2020年，恒騰網(wǎng)絡(luò)全資收購儒意影業(yè)，后者實現(xiàn)借殼上市；2021年，恒大清倉恒騰網(wǎng)絡(luò)，騰訊成為第一大股東，2022年，恒騰網(wǎng)絡(luò)正式更名為中國儒意。目前，中國儒意股東行列中的Water Lily Investment Limited，是騰訊子公司，同時也是中國儒意第二大股東。

在此之后的2023年12月6日，萬達(dá)電影發(fā)布公告稱，公司間接控股股東萬達(dá)文化及其全資子公司北京珩潤企業(yè)管理發(fā)展有限公司（以下簡稱“北京珩潤”）、公司實際控制人王健林，擬將其合計持有的北京萬達(dá)投資有限公司（下稱“萬達(dá)投資”）51%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給上海儒意。

不到半年，萬達(dá)電影“易主”，但這也有跡可循。

2024年1月，萬達(dá)電影曾在公告中提到，近年來電影行業(yè)受到外部環(huán)境較大影響，大銀幕產(chǎn)出下滑，影院經(jīng)營壓力較大。為提高資金使用效率，公司擬終止此前提到的募投項目，并將剩余募集資金及利息（約8.15億元）永久補(bǔ)充流動資金。未來公司將根據(jù)市場變化情況，以自有資金投資建設(shè)影院。

根據(jù)此前萬達(dá)電影發(fā)布的《非公開發(fā)行A股股票預(yù)案》和《非公開發(fā)行A股股票募集資金運(yùn)用可行性研究報告》，該公司曾向8名特定投資者非公開發(fā)行股份約1.96億股，發(fā)行價格為14.94元/股，募集資金總額約29.29億元，實際募集資金約28.96億元。根據(jù)《非公開發(fā)行A股股票預(yù)案》和《非公開發(fā)行A股股票募集資金運(yùn)用可行性研究報告》，此次募集資金擬投入到新建影院項目、補(bǔ)充公司流動資金及償還借款，兩項目擬投入資金分別約20.27億元、8.69億元。其中“新建影院項目”計劃在2020年至2022年建設(shè)162家影院。

于2021年年末，萬達(dá)電影召開股東大會，根據(jù)上述“新建影院項目”實際進(jìn)展對2022年至2023年影院建設(shè)發(fā)展計劃做出調(diào)整——將原“新建影院項目”預(yù)計剩余募集資金約6.38億元用于“2022-2023年影院建設(shè)項目”。

截至2023年12月31日，萬達(dá)電影已累計使用非公開發(fā)行募集資金21.19億元，剩余募集資金（含累計利息收入及尚未歸還用于補(bǔ)充流動資金的部分閑置募集資金）8.15億元。其中“新建影院項目”累計投入資金10.26億元，投資進(jìn)度73.33%；“補(bǔ)充公司流動資金及償還借款”累計投入資金8.69億元，投資進(jìn)度100%；“2022-2023年影院建設(shè)項目”累計投入2.22億元，投資進(jìn)度34.79%；用于暫時補(bǔ)充流動資金的募集資金凈額5.49億元。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜表示，王健林出售這些影視公司股權(quán)的原因可能有多方面。首先，萬達(dá)集團(tuán)面臨資金壓力和債務(wù)問題，出售資產(chǎn)是回籠資金最直接、最迅速的方式。其次，萬達(dá)集團(tuán)正在從重資產(chǎn)向輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，出售這些股權(quán)可以降低資產(chǎn)負(fù)債率，提升盈利能力，并投入到更有潛力的輕資產(chǎn)項目中，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

對于王健林未來是否會在文化影視方面有所投入，柏文喜表示，目前沒有明確的信息表明其未來計劃。不過，考慮到萬達(dá)集團(tuán)近年來的資產(chǎn)出售行為，以及王健林對萬達(dá)集團(tuán)轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)的戰(zhàn)略調(diào)整，未來該集團(tuán)在文化影視方面的投入可能會更加謹(jǐn)慎和具有選擇性。

除此之外，王健林的商業(yè)版圖在也不斷“縮水”。

?03

資金“饑渴”

王健林壓力山大?

2023年5月25日，萬達(dá)集團(tuán)曾在官網(wǎng)發(fā)布聲明稱：網(wǎng)傳“160億銷售20個萬達(dá)廣場”為不實消息。

截圖自萬達(dá)集團(tuán)官網(wǎng)

但在2023年5月15日，大連萬達(dá)商管退出上海松江萬達(dá)廣場投資有限公司，由大家保險旗下公司珠海穩(wěn)昇企業(yè)管理有限公司收購。與此同時，西寧海湖萬達(dá)和江門臺山萬達(dá)也有大家保險子公司收購。

在此之后，大連萬達(dá)商管先后出售多座萬達(dá)廣場，包括上海周浦萬達(dá)廣場、廣州蘿崗萬達(dá)廣場、太倉萬達(dá)廣場、北京萬達(dá)廣場、天津薊州區(qū)萬達(dá)廣場、南寧城西萬達(dá)廣場等。

柏文喜認(rèn)為，從戰(zhàn)略角度來看，萬達(dá)的輕資產(chǎn)戰(zhàn)略是其長期發(fā)展的核心策略之一。通過轉(zhuǎn)讓部分資產(chǎn)或項目，萬達(dá)可以降低自身的經(jīng)營風(fēng)險，同時獲取更多的資金和資源，投入到更有潛力的市場或項目中，并化解自身的階段性流動性壓力。

在柏文喜看來，王健林頻頻出售旗下資產(chǎn)的原因應(yīng)該包括公司整體運(yùn)營策略需要和個人套現(xiàn)兩方面。從公司運(yùn)營角度來看，萬達(dá)集團(tuán)需要儲備資金，為上市掃平道路，同時緩解資金壓力和債務(wù)問題。從個人角度來看，王健林可能也在考慮個人資產(chǎn)的優(yōu)化和風(fēng)險分散。不過，具體的比例和動機(jī)可能需要更深入的財務(wù)分析和市場研究才能得出結(jié)論。

但萬達(dá)的壓力似乎并未得到緩解。

從業(yè)績來看，根據(jù)大連萬達(dá)商管披露的2024年1-6月財務(wù)報告，截至今年6月末，集團(tuán)總負(fù)債約3070.84億元。合并口徑有息負(fù)債約1375.61億元。其中，一年內(nèi)到期的有息負(fù)債為302.69億元。

債券方面，報告期末，大連萬達(dá)商管合并口徑存續(xù)的公司信用類債券中，公司債券余額15.59億元，非金融企業(yè)債務(wù)融資工具余額44.94億元。同時，境外債券余額85.11億元。

于9月18日，評級機(jī)構(gòu)中誠信國際發(fā)布公告稱，近期，中誠信國際收到公司發(fā)送的《評級機(jī)構(gòu)終止合作告知函》，其中提到，基于商業(yè)考量并結(jié)合公司業(yè)務(wù)實際情況，公司決定終止中誠信國際對其主體及“20萬達(dá)01”、“20萬達(dá)02”、“20萬達(dá)03”、“20萬達(dá)04”債項的評級工作。

隨后的9月29日，大連萬達(dá)商管發(fā)布公告稱，評級機(jī)構(gòu)大公國際資信評估有限公司終止對公司主體及包括“22大連萬達(dá)MTN001（債券代碼：102281476）”、“22大連萬達(dá)MTN002”（債券代碼：102282476）“23大連萬達(dá)MTN001（債券代碼：102380619）”在內(nèi)的債項信用評級。

除此之外，萬達(dá)集團(tuán)和王健林還有來自外界的壓力。比如在10月13日，永輝超市發(fā)布公告稱，收到上海國際仲裁中心仲裁案受理的通知，公司請求裁決大連御錦貿(mào)易有限公司（簡稱“大連御錦”）立即向公司支付剩余股份轉(zhuǎn)讓價款36.39億元，以及加速到期違約金2.18億元。同時，請求裁決大連御錦立即向公司支付因本案支出的律師費(fèi)約200萬元。

此外，永輝超市請求裁決王健林、孫喜雙、大連一方集團(tuán)有限公司（簡稱“一方集團(tuán)”）為前述剩余股份轉(zhuǎn)讓價款、加速到期違約金及律師費(fèi)合計約38.59億元承擔(dān)連帶保證責(zé)任。請求裁決被申請人承擔(dān)本案全部仲裁費(fèi)用。

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