【摘要】面對(duì)“電站GWh時(shí)代”、長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能時(shí)代的到來，更大容量的儲(chǔ)能電芯和系統(tǒng)被認(rèn)為是降本增效的“法寶”，由此成為各家企業(yè)必爭(zhēng)的“戰(zhàn)略要地”。

23年，海辰儲(chǔ)能在重慶發(fā)布了MIC 1130Ah長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能專用電芯和以該款電芯為基礎(chǔ)的20尺6MWh儲(chǔ)能電池系統(tǒng)；今年12月，海辰儲(chǔ)能全球首發(fā)∞Power 6.25MWh 2h/4h時(shí)空定制大容量?jī)?chǔ)能系統(tǒng)，并宣布將于2025年第二季度開啟全球交付。

而公司大力押注的4h長(zhǎng)時(shí)鋰電儲(chǔ)能產(chǎn)品在經(jīng)濟(jì)性與安全性上或難以與液流電池形成有利抗衡。

與此同時(shí)，公司產(chǎn)品表現(xiàn)引發(fā)的輿論沖擊告一段落，在儲(chǔ)能行業(yè)業(yè)績(jī)普遍慘淡，虧損普遍嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)壓力之下，海辰的上市之路并不好走。

當(dāng)前，海辰儲(chǔ)能或考慮轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，集資5億美元（約39億港元）最快明年進(jìn)行IPO，但問題是海辰能否上市、如何上市、又何時(shí)上市?

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以下是正文：

根據(jù)麥肯錫預(yù)測(cè)，2025年起長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能市場(chǎng)將迅速增長(zhǎng)。有全球調(diào)研機(jī)構(gòu)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，到2044年，全球長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)2230億美元（1.59萬(wàn)億元人民幣）。

經(jīng)過三年裝機(jī)量的快速增長(zhǎng)，行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步和成本降低，使得儲(chǔ)能系統(tǒng)更具有可行性和經(jīng)濟(jì)性，市場(chǎng)對(duì)于儲(chǔ)能系統(tǒng)的性能要求也越來越高，儲(chǔ)能技術(shù)朝著更大容量、更長(zhǎng)壽命和更低成本發(fā)展。

這種趨勢(shì)下，儲(chǔ)能電芯的規(guī)格變大，系統(tǒng)的成本降低，相關(guān)公司的創(chuàng)新更百花齊放。

01

鋰電池殺進(jìn)4h儲(chǔ)能市場(chǎng)

面對(duì)“電站GWh時(shí)代”、長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能時(shí)代的到來，更大容量的儲(chǔ)能電芯和系統(tǒng)被認(rèn)為是降本增效的“法寶”。

對(duì)于儲(chǔ)能專用電芯而言，大容量電芯具有度電成本更低、BMS管理精度更高、裝配簡(jiǎn)化程度更高等顯著優(yōu)勢(shì)，成為各家企業(yè)必爭(zhēng)的“戰(zhàn)略要地”。

2024年以來，以314Ah為代表的300Ah+儲(chǔ)能電芯在全球市場(chǎng)加速滲透， 500Ah+大容量電芯的研發(fā)量產(chǎn)馬力全開；5MWh的儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品也逐步發(fā)展成主流，6MWh、8MWh級(jí)系統(tǒng)也在快速推出。

23年海辰儲(chǔ)能在重慶發(fā)布了MIC 1130Ah長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能專用電芯和以該款電芯為基礎(chǔ)的20尺6MWh儲(chǔ)能電池系統(tǒng)；今年12月，海辰儲(chǔ)能全球首發(fā)∞Power 6.25MWh 2h/4h時(shí)空定制大容量?jī)?chǔ)能系統(tǒng)，并宣布將于2025年第二季度開啟全球交付。

產(chǎn)能布局上，24年10月，海辰儲(chǔ)能牽頭建設(shè)的全球首個(gè)長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能一體化零碳產(chǎn)業(yè)園區(qū)落地菏澤，專為長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能電池和系統(tǒng)的生產(chǎn)制造而建，總投資72.6億元，項(xiàng)目上下游產(chǎn)業(yè)鏈計(jì)劃總投資超130億元。

除海辰外，億緯、瑞浦蘭鈞、遠(yuǎn)景儲(chǔ)能、欣旺達(dá)等眾企業(yè)也紛紛發(fā)力長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能。

今年6月，欣旺達(dá)發(fā)布了625Ah大儲(chǔ)電芯“欣岳”，電芯能量密度達(dá)到430+Wh/L，相比314Ah電芯提升了8.8%，賦能20尺集裝箱能量達(dá)6.5+MWh，預(yù)計(jì)將于2025年全球交付。

今年9月，瑞浦蘭鈞發(fā)布了其專門針對(duì)4h以上長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能需求的564Ah電芯，可實(shí)現(xiàn)10000+次超長(zhǎng)循環(huán)壽命和25-30年超耐久日歷壽命。

在長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能系統(tǒng)層面，瑞浦蘭鈞打造了20尺Powtrix儲(chǔ)能系統(tǒng)，直流側(cè)裝機(jī)容量達(dá)到6MWh以上，效率可達(dá)95%以上，系統(tǒng)使用壽命可達(dá)25年以上；遠(yuǎn)景儲(chǔ)能發(fā)布20尺集裝箱8MWh+儲(chǔ)能系統(tǒng)，使用700Ah大電芯，RTE達(dá)到96%，能量密度達(dá)440+Wh/L，循環(huán)次數(shù)超15000次。

億緯鋰能同樣于12月宣布其60GWh超級(jí)工廠一期項(xiàng)目在荊門新能源新材料產(chǎn)業(yè)園內(nèi)建成投產(chǎn)，此次投產(chǎn)的生產(chǎn)線設(shè)計(jì)產(chǎn)能17GWh，將主要生產(chǎn)628Ah超大容量電芯Mr.Big，這或?qū)⒊蔀闃I(yè)內(nèi)最先量產(chǎn)的600Ah+超大容量電芯。

長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能同樣憑借對(duì)電網(wǎng)的強(qiáng)支撐性，成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。

11月份以來，中國(guó)電建、中國(guó)華能、中廣核、中國(guó)能建、中核匯能等多家央企陸續(xù)發(fā)布了2025年儲(chǔ)能集采公告，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，涉及2025年的儲(chǔ)能集采規(guī)模已超50GWh。

表：最新鋰電池儲(chǔ)能系統(tǒng)集采

未來，600Ah+電芯、10000+次循環(huán)壽命、4h儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)或成為第三代儲(chǔ)能電芯的標(biāo)配。

02

鋰電池與液流電池的正面硬剛

望著海辰等企業(yè)快步邁向長(zhǎng)時(shí)鋰電賽道，不禁讓人想問，4h長(zhǎng)時(shí)鋰電儲(chǔ)能產(chǎn)品真能幫海辰打開市場(chǎng)局面嗎？

從經(jīng)濟(jì)性來講，由于電芯容量變得更大，系統(tǒng)集成時(shí)使用的電芯數(shù)量和零部件數(shù)量更少，500Ah+的超大電芯在降本方面的效果也更加突出。

與采用280Ah系統(tǒng)產(chǎn)品相比，海辰儲(chǔ)能方面宣稱，1130Ah超大電芯能幫助直流側(cè)儲(chǔ)能系統(tǒng)降本25%。

從2024年部分月份的4h鋰電池儲(chǔ)能系統(tǒng)報(bào)價(jià)來看，最低報(bào)價(jià)已經(jīng)低至0.439元/Wh，最高報(bào)價(jià)為1.45元/Wh，平均報(bào)價(jià)在0.62元/Wh左右，這一價(jià)格已大幅低于全釩液流電池的2元/Wh。

以此來看，和當(dāng)前長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能市場(chǎng)熱度最高的液流電池對(duì)比，鋰電池儲(chǔ)能系統(tǒng)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，其超低的初裝成本對(duì)項(xiàng)目投資方具有很強(qiáng)的吸引力。

但從全壽命周期成本來看，隨著儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)的提升，液流電池的全生命周期成本在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)將低于鋰電池，即使鋰電池能夠達(dá)到其所宣稱的20年使用壽命、10000+循環(huán)次數(shù)也僅將將達(dá)到齊平水平。

而一般認(rèn)為，電芯廠家對(duì)外普遍宣傳的循環(huán)壽命，是在特定的實(shí)驗(yàn)環(huán)境和數(shù)據(jù)模型推導(dǎo)出的結(jié)果，當(dāng)電芯經(jīng)過PACK做成電池包應(yīng)用在儲(chǔ)能系統(tǒng)上，經(jīng)濟(jì)循環(huán)壽命達(dá)不到模擬次數(shù)。

正如鋰電池巨頭寧德時(shí)代首席科學(xué)家吳凱此前直言，現(xiàn)在很多電池企業(yè)都承諾說自己能做到20年、25年，循環(huán)壽命能到12000次，甚至15000次，客戶和第三方如何檢測(cè)這些指標(biāo)？依據(jù)什么標(biāo)準(zhǔn)？目前都沒有，都是靠口頭承諾。

因此，鋰電池進(jìn)軍長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能市場(chǎng)或在初裝成本上有一定優(yōu)勢(shì)，而其使用壽命還只是一個(gè)未經(jīng)實(shí)踐驗(yàn)證的數(shù)據(jù)，投資者能否買賬又是另一個(gè)故事了。

而長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能鋰電池存在著高能量密度、高循環(huán)次數(shù)和高安全性的“不可能三角”，在安全性層面似乎又被液流電池狠狠碾壓。

以中國(guó)科學(xué)院院士歐陽(yáng)明高為代表的業(yè)內(nèi)專家們指出了300Ah+儲(chǔ)能大電芯帶來的安全性問題——電池做得越大，熱失控出現(xiàn)事故的風(fēng)險(xiǎn)也就越高。

如320Ah的大容量電池，內(nèi)部溫度可以達(dá)到700-900度，超過了磷酸鐵鋰正極分解的溫度，燃爆指數(shù)是三元電池的兩倍。

隨著儲(chǔ)能電芯容量再次提高到600Ah+，對(duì)鋰電池儲(chǔ)能的安全性提出了更嚴(yán)苛的要求，但行業(yè)內(nèi)的眾企業(yè)似乎對(duì)自身產(chǎn)品的安全性很有信心。

海辰儲(chǔ)能在產(chǎn)品發(fā)布會(huì)上強(qiáng)調(diào)其攻克了大容量電池產(chǎn)熱和安全兩大挑戰(zhàn)，還宣布與PICC、慕尼黑再保險(xiǎn)等公司緊密合作，為系統(tǒng)提供全生命周期的安全保險(xiǎn)和性能保險(xiǎn)。

即便如此，鋰電池超大電芯技術(shù)和應(yīng)用仍未完全成熟，大電芯的市場(chǎng)化推廣應(yīng)用還需要經(jīng)過市場(chǎng)的驗(yàn)證，與之匹配的溫控系統(tǒng)和BMS技術(shù)也都有待優(yōu)化。

鋰電池廠商們宣稱能解決安全問題很大程度上只是其商業(yè)營(yíng)銷的手段和說辭，缺乏有力的證據(jù)。

而以液流電池為代表的多種長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能技術(shù)卻天然地具有本征安全+長(zhǎng)壽命的兩大優(yōu)勢(shì)，在這一點(diǎn)上，海辰大力押注的4h長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能鋰電池勝算有待時(shí)間檢驗(yàn)。

03

IPO路在何方

據(jù)InfoLink 全球鋰電池供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，2024 年前三季度全球儲(chǔ)能電池出貨規(guī)模 202.3 GWh，同比增長(zhǎng) 42.8%，海辰儲(chǔ)能位居全球儲(chǔ)能電池出貨量第四。

自2019年底成立后，海辰儲(chǔ)能成立不到五年就榮登全球儲(chǔ)能電芯總出貨量TOP 5，與寧德時(shí)代、比亞迪等行業(yè)老兵們同臺(tái)較量。

與此同時(shí)，海辰儲(chǔ)能累計(jì)完成6輪融資，其中僅B輪和C輪融資總額累計(jì)超過65億元，估值近300億元，除了強(qiáng)大的吸金能力外，海辰還受到了銀行與地方政府的青睞。

很多業(yè)內(nèi)人士甚至將海辰儲(chǔ)能視作下一個(gè)寧德時(shí)代。

然而，高開低走或許是海辰儲(chǔ)能繞不過的劫，沖刺IPO成了海辰的重大“轉(zhuǎn)折點(diǎn)”。

2023年7月，海辰儲(chǔ)能與華泰聯(lián)合證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，開啟A股IPO上市之路。

誰(shuí)曾想，IPO之路著實(shí)不好走。

23年9月抖音一條關(guān)于海辰儲(chǔ)能“20個(gè)億的退貨”引發(fā)熱議，海辰儲(chǔ)能隨后官宣網(wǎng)傳新聞為謠言，質(zhì)量風(fēng)波告一段落。

從業(yè)績(jī)上看，據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，公司從21年四千多萬(wàn)的營(yíng)收，到22年實(shí)現(xiàn)逾36億元的營(yíng)收，而增收不增利或成為海辰面臨的困境，公司22年凈利潤(rùn)-4.36億元左右，23年才小幅度扭虧為盈。

與此同時(shí)，在儲(chǔ)能行業(yè)的瘋狂擴(kuò)產(chǎn)之下，2023年儲(chǔ)能電芯從年初的0.9元/Wh—1.0元/Wh降至年末的0.4元/Wh，24年更是持續(xù)下降，海辰的正向凈利潤(rùn)能維持多久還不是定數(shù)。

而同類型儲(chǔ)能企業(yè)而言，瑞浦蘭鈞2023年凈虧損19.43億元人民幣，同比降低超過300%。在儲(chǔ)能行業(yè)的內(nèi)卷之下，海辰儲(chǔ)能的高增長(zhǎng)也可謂異常艱難。

在產(chǎn)品端，公司于2022年8月推出了首款300Ah儲(chǔ)能電池，并宣稱該儲(chǔ)能電池可實(shí)現(xiàn)前三年“零衰減”。

眾所周知，鋰電池通過可逆的化學(xué)反應(yīng)實(shí)現(xiàn)充放電循環(huán)，隨著實(shí)際使用中的不斷進(jìn)行充放電循環(huán)，鋰電池必然逐漸衰減，由此，或?qū)κ袌?chǎng)信任度產(chǎn)生沖擊。

輿論與業(yè)績(jī)的雙重壓力之下，海辰的上市之路并不好走。

當(dāng)前，海辰儲(chǔ)能或考慮轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，集資5億美元（約39億港元）最快明年進(jìn)行IPO，但是否上市、如何上市、何時(shí)上市仍為未知數(shù)。

04

尾聲

如今，4h長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能鋰電池相較于液流電池仍處于下風(fēng)，大容量電芯在考驗(yàn)成本的同時(shí)，也對(duì)安全性提出了更高的門檻。

未來的儲(chǔ)能電池或許仍然要遵循高度集中的趨勢(shì)，隨著儲(chǔ)能電池市場(chǎng)和技術(shù)的日趨成熟，行業(yè)壁壘也會(huì)不斷降低，最終導(dǎo)致價(jià)格戰(zhàn)全面爆發(fā)，行業(yè)完成洗牌。

而海辰儲(chǔ)能是否能成為頭部的幸運(yùn)兒之一，還需要持續(xù)關(guān)注。

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