【摘要】2024年10月，蜂巢能源在歐洲的建廠擴(kuò)張之路正式宣告暫停，其位于德國(guó)的兩家工廠建設(shè)叫停，據(jù)傳近300億的投資擱淺。

如今看來(lái)，蜂巢能源似乎暫停了其600GWh的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，有意先瘦身、后集中力量走差異化路線，重點(diǎn)發(fā)力增程插混電池以驅(qū)動(dòng)其國(guó)內(nèi)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，并在海外考慮采用輕資產(chǎn)模式，通過(guò)提供海外技術(shù)合作+本地化的雙模式在歐洲布局電池產(chǎn)能。

出海不好做，國(guó)內(nèi)也仍僧多粥少。業(yè)務(wù)發(fā)展的重心完全騰挪到國(guó)內(nèi)后，蜂巢能源能否破除連年虧損、增量拓展困難的困局猶未可知，不過(guò)值得肯定的是，這家企業(yè)對(duì)自己要存活所必須進(jìn)行的壯士斷腕和精準(zhǔn)打擊了然于胸、堅(jiān)決執(zhí)行。

搜索添加芯流微信Aristodemus0403，深入交流更多新能源行業(yè)新進(jìn)展（不建群），市場(chǎng)與項(xiàng)目咨詢(xún)、人才服務(wù)、決策研判。

以下是正文：

2024年10月28日，蜂巢能源對(duì)外宣布，公司決定從2025年1月31日起，終止其下屬兩家歐洲公司的商業(yè)運(yùn)營(yíng)，其原本在德國(guó)投建工廠的計(jì)劃也因此擱淺。

如今，折戟海外、重新發(fā)力國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的蜂巢能源，能否實(shí)現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)？

01

IPO遇阻，暴露多重困境

不同于其他動(dòng)力電池廠商，蜂巢能源格外年輕，也格外特別。

2012年，長(zhǎng)城汽車(chē)內(nèi)部成立動(dòng)力電池項(xiàng)目組，開(kāi)展動(dòng)力電池核心技術(shù)預(yù)研工作。2016年，該項(xiàng)目組成為長(zhǎng)城旗下的獨(dú)立事業(yè)部。

2018年2月，蜂巢能源正是脫胎于這一老牌車(chē)企內(nèi)部的動(dòng)力電池事業(yè)部，在江蘇常州正式成立。

不過(guò)，雖然在名義上獨(dú)立了出來(lái)，但蜂巢能源最大的客戶(hù)是長(zhǎng)城、管理的模式仿照長(zhǎng)城，里里外外都帶有長(zhǎng)城的標(biāo)簽。

在獨(dú)立后的四年時(shí)間里，蜂巢能源就成為全球動(dòng)力電池裝機(jī)量第十名的廠商，被稱(chēng)為“行業(yè)黑馬”。具體而言，蜂巢能源在2023年裝機(jī)量累計(jì)8.69GWh，同比增長(zhǎng)42.5%，遠(yuǎn)超行業(yè)31.6%的平均增速；在PHEV和增程車(chē)市場(chǎng)，蜂巢能源更是潛力十足、領(lǐng)跑增長(zhǎng)，2023 年蜂巢能源插混乘用車(chē)裝機(jī)量達(dá)到5.6GWh，同比增長(zhǎng)409.1%，理想 L7 Air、嵐圖 FREE 等多款熱門(mén)增程式新車(chē)都采用其三元電芯。

這匹黑馬的成功，很大部分得益于前瞻性布局。2018年創(chuàng)立后，蜂巢便押注“高能+快充”這一電動(dòng)車(chē)主的核心訴求，專(zhuān)注研發(fā)短刀電池技術(shù)與疊片技術(shù)工藝。

在制造技術(shù)領(lǐng)域，蜂巢的第三代“飛疊”技術(shù)效率已經(jīng)達(dá)0.125秒/片，其疊片技術(shù)3.5即將在2025年第三季度導(dǎo)入量產(chǎn)。

電池技術(shù)領(lǐng)域，第二代短刀電池依托“飛疊+快充”黃金組合，采用自主研發(fā)的第三代磷酸鐵鋰正極材料，能量密度達(dá)到188Wh/Kg，且兼顧2.2C快充性能，峰值可以做到3C以上，使充電時(shí)間縮短到15分鐘。

2025年1月8日，蜂巢能源在其第五屆電池日上正式宣布第100萬(wàn)套電池包下線，并發(fā)布了越野電池、蜂行短刀電池、商用車(chē)遠(yuǎn)路電池、HEV電池幾類(lèi)細(xì)分賽道的新品。

在IPO之前，蜂巢能源已累計(jì)完成四輪融資，投資方既有IDG資本、鼎暉投資、中銀投、深創(chuàng)投等知名投資機(jī)構(gòu)，也有三一重工、小鵬汽車(chē)等產(chǎn)業(yè)資本。在一年半的時(shí)間里，蜂巢能源估值就從60億暴漲至462億元。

然而，蜂巢能源的IPO卻在半路被主動(dòng)叫停。

2023年11月，蜂巢能源上市申請(qǐng)獲得受理，計(jì)劃登陸科創(chuàng)板，募資150億元、發(fā)行不超過(guò)25%的股份，預(yù)計(jì)估值在600億元。

但一個(gè)月后，上交所平臺(tái)信息顯示，蜂巢能源和保薦機(jī)構(gòu)中信證券撤回發(fā)行上市申請(qǐng)，終止發(fā)行上市審核。官方解釋是公司綜合考慮各種因素，以公司及公司股東的最大利益為重，決定撤回A股申請(qǐng)，并考慮啟動(dòng)其他融資方案。

IPO失利，暴露出蜂巢能源潛在的發(fā)展困境。

一方面，蜂巢能源與長(zhǎng)城汽車(chē)的關(guān)系成為其IPO的阻礙，獨(dú)立運(yùn)營(yíng)能力存疑。根據(jù)招股書(shū)信息，蜂巢能源2019年至2022年6月，公司向長(zhǎng)城公司及下屬公司銷(xiāo)售電池包、模組和電芯，實(shí)現(xiàn)收入占營(yíng)業(yè)收入的比重為99.86%、98.68%、86.37%和56.95%。

另一方面，增收不增利、持續(xù)虧損的狀況，也是蜂巢必須解決的困境。據(jù)蜂巢能源招股書(shū)顯示，2019年、2020年、2021年和2022年，蜂巢能源的營(yíng)收分別是9.292億元、17.365億元、44.737億元和99.704億元。歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為-3.26億元、-7.01億元、-11.54億元及-22.56億元，資金鏈持續(xù)緊張。

事實(shí)上，蜂巢能源在過(guò)去的幾年內(nèi)，一直在進(jìn)行激進(jìn)的產(chǎn)能擴(kuò)張，持續(xù)進(jìn)行大量的資金投入。公司規(guī)劃到2025年全球產(chǎn)能提升至600GWh，劍指寧德時(shí)代和比亞迪。

在多重壓力之下，蜂巢能源在海外的收縮，也是無(wú)奈之舉。

02

出海難，歐洲更難

2022年，蜂巢能源在境外銷(xiāo)售收入為2.1億元，收入占比為2.4%，并在招股書(shū)問(wèn)詢(xún)回函中稱(chēng)自身已定點(diǎn)PSA、OTOKAR、SANAYI、ENERSYS等海外客戶(hù)項(xiàng)目，自2022年開(kāi)始陸續(xù)進(jìn)入量產(chǎn)階段。

隨著國(guó)內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)卷程度的不斷升級(jí)，越來(lái)越多中國(guó)的動(dòng)力電池廠商都將視線投放至海外市場(chǎng)，發(fā)布出海建廠計(jì)劃。

然而，電池廠商出海水土不服，是再常見(jiàn)不過(guò)的事情。

2020年11月，蜂巢能源選定德國(guó)薩爾州建設(shè)電池工廠；2022年9月，據(jù)報(bào)道，為了彌補(bǔ)第一座工廠建設(shè)的延誤問(wèn)題，蜂巢能源宣布在德國(guó)勃蘭登堡州建設(shè)海外第二工廠。

據(jù)報(bào)道，蜂巢能源原計(jì)劃投產(chǎn)的工廠因?yàn)橐?guī)劃許可的延遲以及針對(duì)該建設(shè)項(xiàng)目的各類(lèi)消防、交通規(guī)劃、環(huán)保等問(wèn)題訴訟，導(dǎo)致工廠建設(shè)計(jì)劃一再擱置，直至停工。

彼時(shí)的蜂巢雄心勃勃，欲在歐洲市場(chǎng)大展拳腳，誰(shuí)知這兩座工廠的建設(shè)終究化作泡影。

從外部環(huán)境看，歐洲市場(chǎng)電動(dòng)化轉(zhuǎn)型雖趨勢(shì)明確，但推進(jìn)速度不及預(yù)期。當(dāng)?shù)亟◤S周期漫長(zhǎng)、前期投入高昂，市場(chǎng)需求訂單遲遲未能跟上，且欠缺本地化的電池產(chǎn)品供應(yīng)鏈，蜂巢能源資金壓力很大。

同時(shí)，政策法規(guī)層面的不確定性，如環(huán)保政策、地緣風(fēng)險(xiǎn)、歐盟新電池法規(guī)、比想象中來(lái)得更快的補(bǔ)貼退坡，都給企業(yè)海外發(fā)展增添諸多變數(shù)。

2024年10月28日，蜂巢能源對(duì)外宣布，公司決定從2025年1月31日起，終止其下屬兩家歐洲公司的商業(yè)運(yùn)營(yíng)，其原本在德國(guó)投建工廠的計(jì)劃也因此擱淺。

不過(guò)，蜂巢能源的出海計(jì)劃并未完全擱置。

一方面，蜂巢能源考慮采用輕資產(chǎn)模式在歐洲布局電池產(chǎn)能，計(jì)劃與歐洲電池企業(yè)開(kāi)展合資合作，通過(guò)提供海外技術(shù)合作+本地化的雙模式，在當(dāng)?shù)亓慨a(chǎn)磷酸鐵鋰等電池產(chǎn)品。

1月9日，蜂巢能源董事長(zhǎng)楊紅新說(shuō)：“如果我們繼續(xù)盲目在歐洲做大規(guī)模投資，可能負(fù)擔(dān)非常重，且風(fēng)險(xiǎn)太大，最后還有可能沒(méi)有訂單?！?/p>

而另一方面，蜂巢能源在東南亞的布局進(jìn)展不錯(cuò)。2023年7月，公司在泰國(guó)建立了首家模組PACK工廠。2024年2月，蜂巢能源泰國(guó)工廠僅用5個(gè)月便在泰國(guó)實(shí)現(xiàn)了電池的本土化供應(yīng)，開(kāi)始為長(zhǎng)城汽車(chē)、合眾汽車(chē)等生產(chǎn)LCTP電池包。2月27日，公司與國(guó)際能源公司Banpu NEXT簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。

03

新戰(zhàn)略

事實(shí)上，從2024年1月開(kāi)始，蜂巢能源實(shí)施了減人控費(fèi)、業(yè)務(wù)瘦身等多項(xiàng)舉措。這種戰(zhàn)略性的收縮，足以凸顯出其在國(guó)內(nèi)、海外市場(chǎng)的發(fā)展出現(xiàn)了問(wèn)題。

雖然最大客戶(hù)長(zhǎng)城汽車(chē)的業(yè)務(wù)占比在持續(xù)下降，但是從目前信息看，蜂巢能源補(bǔ)位的客戶(hù)大多為商用車(chē)、專(zhuān)用車(chē)客戶(hù)，其在乘用車(chē)市場(chǎng)的拓展并不順利。

2024年2月，楊紅新在微博發(fā)布了2024年蜂巢能源最核心的三個(gè)戰(zhàn)略任務(wù)：

一是死磕增程插混電池。將投入更多資源死磕混動(dòng)技術(shù)和產(chǎn)品，成為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。

二是高質(zhì)量經(jīng)營(yíng)變革、刀刃向內(nèi)，具體包括對(duì)上游的孵化業(yè)務(wù)瘦身，對(duì)產(chǎn)業(yè)布局進(jìn)行收縮，未來(lái)聚焦發(fā)展主業(yè)；加大末尾和績(jī)差人員淘汰；強(qiáng)化科學(xué)排產(chǎn)，持續(xù)精益生產(chǎn)以減人增效；加大技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)。

三是加大海外布局，采用海外本地化+技術(shù)合作的雙模式，尋找全球新能源藍(lán)海市場(chǎng)。

如今看來(lái)，蜂巢能源似乎暫停了其巨量產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，有意先瘦身、后集中力量走差異化路線，利用增程插混驅(qū)動(dòng)其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

然而，是否能真正實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的逆襲，尚未可知，畢竟增程插混市場(chǎng)同樣虎狼環(huán)伺，如若市場(chǎng)真的具備更快增速，一線廠商同樣會(huì)餓虎撲食般大力推廣自身增混產(chǎn)品，例如寧德時(shí)代，便在2024年10月發(fā)布其最新超級(jí)增混電池。

04

尾聲

自2023年12月主動(dòng)撤回申報(bào)、IPO失利后，蜂巢能源進(jìn)入了持續(xù)動(dòng)蕩期，資金緊張、獲客困難、被迫裁員、變相降薪、海外建設(shè)不利等消息接連傳出。

作為動(dòng)力電池出海的一個(gè)縮影，蜂巢能源面臨的問(wèn)題具備一定代表性。

如今的電池行業(yè)僧多粥少，業(yè)務(wù)發(fā)展的重心重新騰挪到國(guó)內(nèi)后，蜂巢能源能否破局猶未可知，不過(guò)值得肯定的是，至少目前，這家企業(yè)對(duì)自己要存活所必須進(jìn)行的壯士斷腕和精準(zhǔn)打擊了然于胸、堅(jiān)決執(zhí)行。

搜索添加芯流微信Aristodemus0403，深入交流更多新能源行業(yè)新進(jìn)展（不建群），市場(chǎng)與項(xiàng)目咨詢(xún)、人才服務(wù)、決策研判。

- XINLIU -

喜歡就獎(jiǎng)勵(lì)芯流一個(gè)“”和“在看”唄~