文|儲(chǔ)燕 出品|天下財(cái)?shù)?/p>

近日，民生加銀基金經(jīng)理王亮，引起了不小的關(guān)注。

關(guān)注的理由并不復(fù)雜。曾經(jīng)的金牛獎(jiǎng)得主，自接手民生加銀質(zhì)量領(lǐng)先混合基金以來(lái)，業(yè)績(jī)水準(zhǔn)只有同類平均的1/3左右。

這種不佳的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，讓不少投資者心寒，他們?cè)诨鸢杀磉_(dá)著自己的疑惑和不滿。

從王亮現(xiàn)有任職期間內(nèi)表現(xiàn)來(lái)看，投資者的質(zhì)疑情有可原。

目前，王亮共管理著10只基金（各類分開計(jì)算），截至3月10日，有7只任職期間處于虧損狀態(tài)，甚至有2只虧損超四成，還有3只虧損在三成左右。

遙想2020年，王亮曾獲得過(guò)“五年期開放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金?；稹?，該獎(jiǎng)項(xiàng)被稱為基金業(yè)的“奧斯卡”，極具權(quán)威性。對(duì)比如今的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，實(shí)在令人唏噓。

僅僅幾年過(guò)去，王亮的業(yè)績(jī)?yōu)楹温洳钶^大？民生加銀權(quán)益產(chǎn)品又表現(xiàn)如何？

踏空與高換手

民生加銀全稱是民生加銀基金管理有限公司，成立于2008年11月。注冊(cè)地深圳，注冊(cè)資本3億元。

民生加銀基金共有3家股東，分別為中國(guó)民生銀行、加拿大皇家銀行、陜西省國(guó)際信托股份有限公司，持股比例分別為63.33％、30％、6.67％。屬于“背靠大樹”的銀行系公募。

王亮接手民生加銀質(zhì)量領(lǐng)先混合是在去年8月。截至3月7日，其不僅年內(nèi)表現(xiàn)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均，200天的任職期內(nèi)，任職回報(bào)也不理想。

為什么會(huì)這樣？

從持倉(cāng)角度來(lái)看，王亮在基金2024年第四季度報(bào)告中表示，“增加了消費(fèi)相關(guān)的配置比重”，而科技股占比較高的“信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)”占基金資產(chǎn)凈值比例僅有1.36%。

開年以來(lái)科技板塊的火爆，市場(chǎng)有目共睹。王亮的投資策略，“踏空”主流上漲板塊，業(yè)績(jī)自然不盡人意。

此外，王亮的風(fēng)格還有“過(guò)高的換手率”。

以民生價(jià)值優(yōu)選6個(gè)月持有股票A類基金為例，該只基金成立于2021年6月，自成立時(shí)就一直由王亮管理。

同花順iFinD顯示，該只基金多個(gè)季度的換手率都在300%左右，在業(yè)內(nèi)已屬較高頻率。

而在2022年第四季度換手率已經(jīng)超了500%，甚至在2022年第四季度將近600%。

民生價(jià)值優(yōu)選6個(gè)月持有股票A類換手率

老股民大都知道，較高的換手率，意味著緊盯市場(chǎng)，努力想捕捉短線機(jī)會(huì)。但如果對(duì)大勢(shì)或個(gè)股判斷錯(cuò)了，也常常效果不佳。

從民生價(jià)值優(yōu)選6個(gè)月持有股票A類基金的收益來(lái)看，王亮顯然并不是短線高手。截至3月10日，該只基金成立以來(lái)的虧損已超四成。

頻繁的交易，較差的業(yè)績(jī)，側(cè)面反映出王亮的基金策略不成熟或?qū)κ袌?chǎng)判斷不準(zhǔn)確，自然業(yè)績(jī)堪憂；另一方面，頻繁交易產(chǎn)生的傭金、印花稅等費(fèi)用會(huì)直接侵蝕基金收益。

高換手率的影響

虧損與離職

當(dāng)然，有的“鍋”也不該王亮一人背。

比如，民生加銀質(zhì)量領(lǐng)先混合之所以引起較多投資人“吐槽”，除王亮接手后業(yè)績(jī)不佳外，一個(gè)很重要的原因還在于，其前任基金經(jīng)理柳世慶本身任職期間已虧損超四成。

柳世慶是民生加銀基金“老將”，其2013年就加入公司。不知是否因業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，于去年8月離職。

而被深套的投資者，只能在漫長(zhǎng)的回本之旅中等待。

柳世慶曾經(jīng)擔(dān)任公司投資部總監(jiān)，也算是民生加銀基金一位“扛把子”的人。

畢竟，其2021年二季度末時(shí)，管理規(guī)模曾高達(dá)百億元，可見對(duì)公司的重要性。

但從投資者視角來(lái)看，他的離開，似乎更多是不得已為之。

有投資者在股吧銳評(píng)：虧損嚴(yán)重后換人是民生加銀基金的套路。

民生加銀基金去年權(quán)益類基金經(jīng)理的變更，似乎更加驗(yàn)證了這一點(diǎn)。

2024年，民生加銀基金共有3名權(quán)益類基金經(jīng)理離職，除柳世慶外，還有陳潔馨、施名軒。

陳離任之前，管理的兩只基金任職期間虧損都在七成左右，而施的虧損也近六成。

不過(guò)，從管理公司的角度來(lái)看，讓虧損嚴(yán)重者離任，也屬于汰弱換強(qiáng)的一種正常現(xiàn)象。

只是，多名權(quán)益類基金經(jīng)理虧損嚴(yán)重后離任的背后，是民生加銀基金權(quán)益人才缺失的現(xiàn)狀。

民生加銀基金權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模中，孫偉的管理規(guī)模占大頭，有近56億元，而后是之前提到的王亮約33億元規(guī)模。

除此之外，就只有朱辰喆、尹濤、蔡曉3人的管理總規(guī)模在5億元以上，而其中朱辰喆、尹濤管理經(jīng)驗(yàn)僅在3年左右。

從基金經(jīng)理的收益上也能看出一二。以尹濤為例，其偏股型、混合型產(chǎn)品的任職年化回報(bào)分別虧損1.17%、4.25%。

另外，如果一家基金公司管理層頻繁變動(dòng)，也難免會(huì)引起戰(zhàn)略方向的調(diào)整，或加劇投研團(tuán)隊(duì)的變化。

僅去年一年，民生加銀基金的董事長(zhǎng)就從張煥南變更至鄭智軍，又變更至李業(yè)弟。

權(quán)益占比低

作為一家銀行系公募，民生加銀基金還有個(gè)重要特征——重固收，輕權(quán)益。

截至去年末，民生加銀基金的管理總規(guī)模約1477億元，而固收類（包含貨幣型、債券型）基金的管理規(guī)模就達(dá)到約1274億元，權(quán)益類（混合型、股票型）則只有151億元，占比僅約10%。

是的，銀行系基金公司通常來(lái)說(shuō)，都有些“固收強(qiáng)，權(quán)益弱”的特點(diǎn)。但比較來(lái)看，民生加銀更典型一些。

比如，交銀施羅德基金、工銀瑞信基金只比民生加銀早成立3年，但管理總規(guī)模已分別高達(dá)5400億元、8500億元，權(quán)益類基金占比皆在20%左右。

值得一提的是，以固收為優(yōu)勢(shì)的民生加銀基金，曾在2021年底時(shí)多只債券型產(chǎn)品“踩雷”地產(chǎn)股，導(dǎo)致有債券基金最高一個(gè)月跌幅超16%，這也引起部分投資者的擔(dān)憂。

民生加銀基金也有過(guò)高光時(shí)刻。其總規(guī)模巔峰時(shí)期是在2021年末，當(dāng)時(shí)整體管理規(guī)模超1700億元，但是這樣的高點(diǎn)并沒有維持多久，2023年一季度末時(shí)，已經(jīng)降到了1200億元附近。自此管理規(guī)模難有大的起色。

而民生加銀基金權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模，自2021開始下滑的更快一些。

民生加銀混合型產(chǎn)品的規(guī)模高點(diǎn)在2020年末，達(dá)到近370億元。而到2024年末就只剩106億元，縮水超七成。

股票型產(chǎn)品也不好看，從2021年二季度末的近120億元，降至目前僅有45億元左右，縮水超六成。

民生加銀基金權(quán)益類占比，也在2021年二季度末時(shí)達(dá)到高峰，占比超28%。之后逐漸滑落，目前只有10%左右。

另外，民生加銀基金這幾年還遭遇了新基金發(fā)行困難。2023、2024年新發(fā)行基金僅有5只、3只，而今年至今只有1只發(fā)行成功。

這種水平，放在近十年來(lái)看，也是低點(diǎn)。遠(yuǎn)比不上公司2019年-2021年發(fā)行的數(shù)量，也比不上股票市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的2022年。

當(dāng)然，民生加銀也有自己的特長(zhǎng)。比如，強(qiáng)大的股東背景，較強(qiáng)的渠道優(yōu)勢(shì)，較為豐富的基金產(chǎn)品線等。

民生加銀權(quán)益投資部總監(jiān)孫偉還曾公開表示，“在權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)建設(shè)方面，公司尊重基金經(jīng)理的選擇，會(huì)根據(jù)基金經(jīng)理的特長(zhǎng)匹配對(duì)應(yīng)風(fēng)格的產(chǎn)品?！?/p>

同時(shí)表示，“在權(quán)益研究方面，公司著力優(yōu)化梯隊(duì)建設(shè)和提升研究能力，以培養(yǎng)更多優(yōu)秀的年輕研究員”。

只是，民生加銀當(dāng)務(wù)之急是，如何盡快提升權(quán)益類產(chǎn)品業(yè)績(jī)以挽回投資者信心？新任董事長(zhǎng)又將如何帶領(lǐng)公司整體更上一個(gè)臺(tái)階？市場(chǎng)正在拭目以待，《天下財(cái)?shù)馈芬鄬⒊掷m(xù)關(guān)注。

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