文 | 付一夫

上周，受特朗普的“對等關(guān)稅”等因素影響，全球金融市場悉數(shù)遭受重創(chuàng)，A股亦是未能幸免。隨后，在多方力量共同作用下，A股走出了一波獨立的反彈行情。截至昨日，大盤已經(jīng)連續(xù)上漲5個交易日，超出了很多人的預期，部分板塊及個股不僅收復了上周一的“失地”，甚至還創(chuàng)下了階段性新高。不少投資者仿佛又看到了“?；厮贇w”的希望。

然而需要提醒的是，雖然市場已經(jīng)對特朗普反復無常的表態(tài)逐漸脫敏，并且有各路“國字號”大資金紛紛都在用真金白銀持續(xù)買入，展示出堅定的“托底”態(tài)度，但畢竟其“關(guān)稅大棒”對我國經(jīng)濟著實產(chǎn)生了負面影響，而且這種影響短期內(nèi)并不容易完全化解，還需要政策端的進一步發(fā)力；再疊加近期A股正值上市公司財報密集披露期，“業(yè)績雷”風險猶存，種種因素合計影響的結(jié)果，便是市場短期內(nèi)還不足以開啟新一輪指數(shù)級別的上漲行情，而是震蕩的可能性要更大一些。

如此一來，投資者需要做的就是把握好接下來的結(jié)構(gòu)性行情。而在我們看來，后續(xù)有三個板塊具備較強的確定性，甚至不排除迎來一波大漲的可能，在此不妨逐個說明。

（1）大消費

大消費板塊歷來都是牛股云集，雖然受制于近兩年基本面的欠佳，整個板塊表現(xiàn)并不能令人滿意、不過在接下來，我們堅定看好大消費板塊的投資機會，其底氣來自于政策端的鼎力支持。

眾所周知，近期特朗普“對等關(guān)稅”政策的出臺給全球經(jīng)貿(mào)體系帶來了嚴峻挑戰(zhàn)，而目前許多我國輸美商品已經(jīng)面臨著高達145%的累計關(guān)稅，如此勢必對我國出口造成諸多壓力和不確定性。在此背景下，我國迫切需要從內(nèi)需層面尋找突破口，而提振消費正是擴大內(nèi)需的重中之重。

可以看到的是，自去年年底中央經(jīng)濟工作會議將擴內(nèi)需明確列為2025年經(jīng)濟任務之首后，從中央到地方圍繞提振居民消費一直都政策利好不斷，近期更是如此。

比如，3月中旬中辦、國辦聯(lián)合印發(fā)了《提振消費專項行動方案》圍繞提升消費能力、釋放消費意愿、優(yōu)化消費環(huán)境、解決消費堵點等方面，全面部署了一系列提振消費的舉措；前不久，國家稅務總局發(fā)布了《關(guān)于推廣境外旅客購物離境退稅“即買即退”服務措施的公告》，明確離境退稅“即買即退”服務措施在全國推廣，旨在提高境外消費者的便利性與及時性，繼而帶動入境游及其相關(guān)的一系列消費增長。此外，近期關(guān)于鼓勵生育、促進體育消費等領(lǐng)域的政策也是接踵而至，充分展現(xiàn)出管理層的高度重視。

可以預見的是，后續(xù)隨著政策效果的不斷兌現(xiàn)，消費市場有望迎來進一步修復，繼而為大消費板塊提供有力支撐。

（2）自主可控

通常認為，所謂“自主可控”是指在關(guān)鍵核心技術(shù)、產(chǎn)品、供應鏈、數(shù)據(jù)安全等領(lǐng)域，一個國家或企業(yè)能夠獨立研發(fā)、生產(chǎn)、控制，不受外部限制或潛在威脅的影響，從而確保發(fā)展的安全性與可持續(xù)性。

經(jīng)過多年發(fā)展，我國已是不折不扣的制造業(yè)大國，規(guī)模居全球首位，產(chǎn)業(yè)體系完備，為經(jīng)濟社會發(fā)展提供了堅實的物質(zhì)保障。然而，我國產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈也存在著一定的風險隱患，包括制造業(yè)核心技術(shù)和關(guān)鍵零部件受制于人、產(chǎn)業(yè)鏈整體處于中低端、產(chǎn)業(yè)整體寬而不深等等。

以半導體為例，作為現(xiàn)代科技的基石，半導體廣泛應用于計算機、通信、消費電子、汽車等眾多領(lǐng)域。我國是集成電路下游應用領(lǐng)域的重要市場，對于半導體的需求量常年都保持在高位。然而在供給端，同美歐等發(fā)達國家和地區(qū)相比，我國本土半導體核心產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展水平仍存在較大差距，例如在芯片設(shè)計、制造、封測等多個關(guān)鍵環(huán)節(jié)，以及光刻機、光刻膠等領(lǐng)域，我國對國外技術(shù)和設(shè)備依舊存在較高依賴，尚未實現(xiàn)真正的自主可控。

正因如此，在國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級、海外大國博弈、全球新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革興起等宏大背景之下，我國大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、真正實現(xiàn)自主可控已是刻不容緩。而近兩年高層圍繞人工智能、數(shù)字經(jīng)濟、低空經(jīng)濟、高端芯片等諸多科技創(chuàng)新領(lǐng)域也都進行了密集的政策部署和支持，諸如芯片、算力、信創(chuàng)等領(lǐng)域的國產(chǎn)替代步伐也在日益加快。

預計后續(xù)，圍繞“卡脖子”技術(shù)攻關(guān)（高端芯片、工業(yè)軟件等）、重大創(chuàng)新領(lǐng)域戰(zhàn)略和前瞻部署（人工智能、量子信息、先進制造、生命健康等）、高端制造（人形機器人、量子計算機、超高速列車、下一代大飛機等）等領(lǐng)域，還將會有進一步的政策支持，而相關(guān)行業(yè)基本面也將有望迎來基本面的持續(xù)性改善。

（3）“一帶一路”

雖然特朗普及其“單邊主義”理念的回歸，對于全球經(jīng)貿(mào)體系造成了嚴峻挑戰(zhàn)，但客觀上為我國同美國傳統(tǒng)盟友之間關(guān)系的邊際改善提供了機遇，而且我國對于非美國家的政治、經(jīng)濟和外交合作也有了更多的操作空間。

事實上，經(jīng)歷了2018年的中美貿(mào)易摩擦后，我國近年來一直在積極主動同“一帶一路”沿線國家和地區(qū)開展各項合作，包括不斷鼓勵企業(yè)積極實施“走出去戰(zhàn)略”，主動開展多元化貿(mào)易投資合作，不斷挖掘東盟地區(qū)以及發(fā)展中國家市場，將我國自身發(fā)展與“一帶一路”沿線國家共同發(fā)展相結(jié)合等等，在彼此協(xié)作共贏的基礎(chǔ)上，為全球經(jīng)濟不斷開拓新的增長點，這也展現(xiàn)出大國風范和責任擔當。而從數(shù)據(jù)上看，近年來“一帶一路”沿線國家和地區(qū)在推動我國對外投資增長過程中一直扮演著重要角色，我國企業(yè)對“一帶一路”沿線國家的投資金額增長速度長期顯著高于整體增速。

就近期來看，特朗普的“對等關(guān)稅”政策再度為我國同其他國家和地區(qū)建立起更密切的合作提供了契機，而實際上我國也的確在落實相關(guān)事宜。例如，近期第13次中日韓經(jīng)貿(mào)部長會議在韓國首爾舉行，三國經(jīng)貿(mào)部門就中日韓自貿(mào)協(xié)定談判、供應鏈及出口管制、數(shù)字經(jīng)濟及綠色經(jīng)濟、營商環(huán)境、地方合作等諸多議題進行了深入溝通；再如，我國有關(guān)部門負責人也與歐盟相關(guān)人士進行了會談，雙方已同意研究為我國制造的電動汽車設(shè)定最低價格，以取消歐盟于2024年征收的關(guān)稅，等等。

展望后續(xù)，隨著我國同其他非美國家的合作更加緊密，“一帶一路”相關(guān)貿(mào)易投資有望再度迸發(fā)活力。這對于我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、能源資源安全、數(shù)字經(jīng)濟、人民幣國際化等領(lǐng)域相關(guān)的企業(yè)而言，無疑是持續(xù)性的利好。

以上便是我們堅定看好的三大板塊，感興趣的投資者不妨在相關(guān)領(lǐng)域自行挖掘基本面過硬的行業(yè)龍頭，逢低布局并耐心持有，或許能有不錯的投資回報。