江西贛鋒鋰業(yè)集團股份有限公司，成立于2000年，當下業(yè)務貫穿資源開采、提煉加工、電池制造回收全產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)品被廣泛應用于電動汽車、儲能、3C產(chǎn)品、化學品及制藥等領域。

截至目前，贛鋒鋰業(yè)已成長為世界領先的鋰生態(tài)企業(yè)，鋰產(chǎn)品矩陣豐富，對產(chǎn)業(yè)鏈全覆蓋，從鋰資源開發(fā)、中游鋰鹽深加工及金屬鋰冶煉、下游鋰電池制造及退役鋰電池回收利用等，實現(xiàn)了業(yè)務貫穿。

2024年，贛鋒鋰業(yè)凈利潤暴降141.93%！

0 1

鋰海沉浮逐浪行

從贛鋒鋰業(yè)2024年的數(shù)據(jù)來看，在基礎化學材料、鋰電池及電芯兩行業(yè)，營收2024年比2023年分別同比下降50.88%、23.49%，其他行業(yè)營收增長24.30%。

從產(chǎn)品角度看，基礎化學材料行業(yè)對應的就是鋰系列產(chǎn)品，而鋰電池及電芯對應的是鋰電池系列產(chǎn)品。在營收占比上，鋰系列產(chǎn)品占營收比重由2023年的74.2%，下降至2024年的63.56%；鋰電池系列產(chǎn)品占比由2023年的23.38%，上升至31.19%，其他產(chǎn)品則由2.42%上升至5.25%。

從營收來源的地區(qū)看，2023年至2024年，中國大陸地區(qū)營收同比下降31.06%，但營收占比由2023年的64.45%上升至2024年的77.48%，；中國大陸以外地區(qū)，營收同比下降63.68%，營收占比由35.55%下降至22.52%。

整體來看，地區(qū)層面，贛鋒鋰業(yè)在海內(nèi)外都出現(xiàn)了營收下降，中國大陸市場對贛鋒鋰業(yè)的重要性得到提升；從行業(yè)、產(chǎn)品角度，除了其他，都出現(xiàn)了營收下降。

在營收下降之際，凈利潤也由正轉(zhuǎn)負。不過，贛鋒鋰業(yè)從2022年開始，凈利潤達到頂峰后，就開始下降，2022年凈利潤為205億元，下降至2023年49.47億元，暴降！而在2024年更是由盈利轉(zhuǎn)為虧損，虧損20.74億元，同比暴降141.93%！

在這個情況下，根據(jù)東方財富網(wǎng)數(shù)據(jù)，贛鋒鋰業(yè)的現(xiàn)金流也隨之減少，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入從2022年363.5億，降至2023年的364.7億元，進而暴降至2024年179.7億元，連續(xù)三年減少。

同時，贛鋒鋰業(yè)的資產(chǎn)負債率也從2022年的38.27%，上升至2023年的42.95%，進一步上升至2024年的52.8%；而權益系數(shù)也逐年上升，從2022年的1.620上升至2023年的1.753，進一步上升至2024年的2.119。這說明了贛鋒鋰業(yè)這幾年負債程度在上升，償債能力在下降，財務風險有一定的提高。

0 2

百鏈千條鑄鐵城

之所以凈利潤出現(xiàn)暴降，主要有以下原因。

首先，贛鋒鋰業(yè)在2022年至2024年，在營業(yè)總收入從2022年的418.2億元，降至2023年的329.7億元，再降至2024年的189.1億元，2022年營業(yè)總收入比營業(yè)總成本高很多，但到了2023年反而是營業(yè)總成本大幅提高，接近營業(yè)總收入。

雖然在2024年營業(yè)總成本跟營業(yè)總收入一樣都下降了，但在這一年，營業(yè)總成本197.8億元，超過了營業(yè)總收入189.1億元，兩個一翻轉(zhuǎn)，也就是虧損的結(jié)果了。

具體來看，近三年來，贛鋒鋰業(yè)銷售費用率、管理費用率、財務費用率都一路上升，顯示著贛鋒鋰業(yè)經(jīng)營運轉(zhuǎn)效率的下降，資金壓力的加大。

其次，按照相關公開資料，鋰價當前經(jīng)歷了兩輪大周期，分別為2015-2020 和 2020-至今，這兩輪鋰價周期均始于新能源需求的高增，分別是新能源汽車的從“0-1”和從“1-10”階段，新能源需求高增，而資本開支不足導致供需出現(xiàn)缺口，從而驅(qū)動鋰價大幅上漲，高利潤驅(qū)動上游資本開支增加，資本開支到產(chǎn)能釋放需要時間，在這個供需缺口的時間窗口期就是上漲的主要階段，

但是，2023年和2024年是資本開支頂峰期，鋰格局轉(zhuǎn)變?yōu)楣┻^于求，終端需求也增速放緩，進而導致鋰價格持續(xù)下跌，贛鋒鋰業(yè)盈利水平受鋰價變動影響較大，凈利潤顯示出較強的周期性，基本與兩輪鋰價周期對應，鋰價下降，凈利潤下降，乃至于虧損。

最為重要的是，在這幾年，贛鋒鋰業(yè)還加大力量擴建產(chǎn)能，從鋰資源到鋰化工，再到鋰電池項目，都在迅速擴張。

根據(jù) 2024 年年報披露，公司目前合計控股及參股的鋰資源項目達 16 個。其中，在產(chǎn)項目有6個，也就是說有10個還沒實現(xiàn)開始投產(chǎn)，或者在勘探，或者在做準備等，還沒從投入走到產(chǎn)出階段，更別說盈利或者收益了。

而鋰化工產(chǎn)品項目，贛鋒鋰業(yè)目前正在籌劃和建設的就有五個；正在籌劃和建設鋰電池項目也有六個。

一方面，說明贛鋒鋰業(yè)在迅速地擴張上中下游的產(chǎn)能，增強自己的市場供應能力；但另一方面，其中大部分項目尚未投產(chǎn)或者實現(xiàn)收益，部分還在建設，還需要資本投入，這自然會影響贛鋒鋰業(yè)的支出，進而影響凈利潤和現(xiàn)金流的表現(xiàn)。

0 3

且看掌上劍鋒鳴

雖說，鋰行業(yè)周期性比較突出，贛鋒鋰業(yè)盈利周期與行業(yè)價格周期契合，也存在著各種各樣的風險，但以贛鋒鋰業(yè)的實力，贛鋒鋰業(yè)仍有大作為空間。

首先，繼續(xù)堅持全產(chǎn)業(yè)鏈布局，從資源整合到價值重構，以資源掌控力、技術協(xié)同性、循環(huán)經(jīng)濟為核心，構建全產(chǎn)業(yè)鏈競爭壁壘。

在資源端，深化鹽湖、鋰輝石、黏土礦等多元化資源布局，通過股權綁定與技術輸出強化全球資源網(wǎng)絡。

在制造端，優(yōu)化鋰鹽產(chǎn)能結(jié)構，聚焦高鎳三元材料配套需求，推動智能化工廠建設以提升良率與效率。金屬鋰領域鞏固全球領先地位，開發(fā)超薄鋰箔等高端產(chǎn)品，支撐固態(tài)電池負極需求。

在技術端，強化鹽湖提鋰技術輸出，將吸附法技術復制到南美鹽湖項目，規(guī)避地緣政策風險。同時，構建 “鋰資源 - 鋰化合物 - 金屬鋰 - 固態(tài)電解質(zhì) - 電芯” 全鏈條技術閉環(huán)，加快推動固態(tài)電池技術商業(yè)化。

其次，加快新興行業(yè)部署，從技術儲備推進到場景落地，固態(tài)電池商業(yè)化加速是贛鋒鋰業(yè)的關鍵增長引擎。

在技術路線上，聚焦硫化物體系，提高離子電導率，突破界面阻抗難題，開發(fā)柔性電解質(zhì)薄膜技術。同步推進硅基負極與鋰金屬負極雙路線，覆蓋不同場景對能量密度與循環(huán)性能的需求。

在低空經(jīng)濟領域，推出適配無人機的高比能固態(tài)電池解決方案，搶占城市空中交通標準制定權；在對于新能源汽車領域，與國際車企聯(lián)合開發(fā)鋰金屬負極全固態(tài)電池，把握固態(tài)電池應用先機；在消費電子領域，研發(fā)高安全耐低溫固態(tài)鋰電池，向國際手機品牌批量送樣，拓展高端市場。

此外，值得注意的是，近日寧德時代發(fā)布了鈉離子電池品牌“鈉新”，可實現(xiàn)零下40℃至零上70℃的全溫域適配，還可以在多面擠壓、針刺貫穿、電鉆穿透和電池鋸斷等極端實驗之下，做到“不起火、不爆炸”，而且因其較低成本和資源優(yōu)勢，成為鋰電池的潛力替代技術，吸引了大量投資和研發(fā)資源。

這對贛鋒鋰業(yè)來說，將是一個巨大的沖擊。最好提前部署鈉資源、鈉化工等行業(yè)，做好鈉資源部署，以及鈉技術鋪墊等，抓住鈉行業(yè)空間，應對未來沖擊。

0 4

再礪金剛向太清

綜上所述，贛鋒鋰業(yè)雖然凈利潤連年下降，盈利能力受行業(yè)周期影響，期間費用率也增大，但是其產(chǎn)能儲備十分豐富，有足夠的能力應對市場需求。最重要的是，贛鋒鋰業(yè)依然加大鋰資源、鋰化工產(chǎn)品以及鋰電池等上中下游產(chǎn)業(yè)鏈的部署，提升自己在該行業(yè)的話語權。

只是由于鋰行業(yè)的周期波動，行業(yè)競爭的加劇，以及新技術的出現(xiàn)和沖擊，讓贛鋒鋰業(yè)不得不重視起來。

首先是繼續(xù)堅持全產(chǎn)業(yè)鏈布局，從資源整合到價值重構，以資源掌控力、技術協(xié)同性、循環(huán)經(jīng)濟為核心，構建全產(chǎn)業(yè)鏈競爭壁壘，以產(chǎn)品競爭上升到生態(tài)競爭；其次，加快新興行業(yè)部署，從技術儲備推進到場景落地，諸如工業(yè)機器人、儲能、無人機等行業(yè)，加大下游業(yè)務、產(chǎn)品、技術服務空間，提高價值上限。

最后，關于寧德時代發(fā)布的鈉離子電池，或許在不久的將來，將對鋰電池等行業(yè)造成一定的沖擊，贛鋒鋰業(yè)要么加緊鈉行業(yè)布局，要么繼續(xù)在鋰電池等相關技術上重構升級，不然難保未來不受其沖擊。

鋰海沉浮逐浪行，盈虧隨勢總關情；千倉萬儲憑家底，百鏈千條鑄鐵城；豈懼潮頭風色變，且看掌上劍鋒鳴；他年若遇驚雷起，再礪金剛向太清。