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今天咱們來聊聊一個財(cái)務(wù)指標(biāo)的“靈魂拷問”——總資產(chǎn)收益率（ROA）到底能不能作為管理考核指標(biāo)？很多人覺得ROA是衡量企業(yè)盈利能力的“金標(biāo)準(zhǔn)”，但我要說：它絕對不能作為管理上的考核指標(biāo)！為什么？且聽我舉個栗子，一探究竟。

一個簡單的例子：ROA與ROE的“博弈”

假設(shè)某企業(yè)有凈資產(chǎn)100萬元，向銀行貸款100萬元，清償利息和稅后的純收益是20萬元。此時：

? 總資產(chǎn)收益率（ROA）= 20萬 / (100萬凈資產(chǎn) + 100萬負(fù)債) = 10%

? 凈資產(chǎn)收益率（ROE）= 20萬 / 100萬凈資產(chǎn) = 20%

現(xiàn)在，企業(yè)再向銀行貸款200萬元，假設(shè)新增貸款帶來的收益增量超過利息成本，最終純收益增至30萬元。此時：

? 總資產(chǎn)變?yōu)?00萬凈資產(chǎn) + 300萬負(fù)債= 400萬元

? ROA= 30萬 / 400萬 = 7.5%（下降了！）

? ROE= 30萬 / 100萬 = 30%（上升了！）

看到這里，明眼人應(yīng)該已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了問題。按照總資產(chǎn)收益率來考核，企業(yè)增加貸款后，指標(biāo)反而下降了。但實(shí)際情況是，企業(yè)的盈利能力增強(qiáng)了，凈資產(chǎn)收益率顯著提高。這就形成了一個悖論：

如果以總資產(chǎn)收益率為考核標(biāo)準(zhǔn)，那么沒有管理者愿意去增加貸款，即使這樣做對企業(yè)整體盈利是有利的。

為什么ROA不適合考核？核心矛盾在此！

ROA的公式是：凈利潤 / 平均總資產(chǎn)。

而ROE的公式是：凈利潤 / 平均凈資產(chǎn)。

關(guān)鍵問題在于：

? ROA的分子是股東的收益（凈利潤），但分母卻包含了債權(quán)人（銀行）的“貢獻(xiàn)”（總資產(chǎn) = 凈資產(chǎn) + 負(fù)債）。

? 這就像用“股東的成果”除以“股東+債權(quán)人的資源”，邏輯上自相矛盾！

打個比方：你和朋友合伙開餐館，你出100萬，朋友借給你100萬。賺了20萬后，ROA是10%（20/200），ROE是20%（20/100）。如果再借200萬賺30萬，ROA降到了7.5%，但ROE卻升到30%。這時候，你要考核的是“你和朋友的總投入的效率”（ROA），還是“你自己的錢賺了多少”（ROE）？顯然，作為股東，你更關(guān)心ROE！

因此，我認(rèn)為，考核企業(yè)效益的指標(biāo)只能是凈資產(chǎn)收益率。總資產(chǎn)收益率則應(yīng)順其自然，該升就升，該降就降，不必過于在意。畢竟，企業(yè)的最終目的是提升股東的權(quán)益，而凈資產(chǎn)收益率正是反映這一點(diǎn)的關(guān)鍵指標(biāo)。

ROE是考核的“黃金指標(biāo)”：

? ROE高，說明股東投入的資本被高效利用，收益更高。

? ROE的公式還能拆解為：ROE = 銷售凈利率 × 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 × 權(quán)益乘數(shù)（杜邦分析法）， 這能幫助管理者從盈利能力、運(yùn)營效率、杠桿水平三個維度優(yōu)化管理。

考核導(dǎo)向正確：當(dāng)管理者追求ROE最大化時，會主動平衡利潤提升、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)和合理舉債，而非被單一指標(biāo)束縛手腳。

但ROE也有“陷阱”——高杠桿≠真本事！

用ROE考核必須警惕“杠桿濫用”，如果ROE是通過“借太多錢”（高負(fù)債）實(shí)現(xiàn)的，風(fēng)險(xiǎn)就大了！例如，兩家ROE都是20%的同行業(yè)企業(yè)，一家負(fù)債率30%，另一家負(fù)債率80%，顯然前者更穩(wěn)健。

所以，用ROE考核時必須關(guān)注：

? 負(fù)債結(jié)構(gòu)：有息負(fù)債（如銀行貸款）是否過高？

? 現(xiàn)金流：企業(yè)能否持續(xù)償還利息？若企業(yè)用借來的錢“拆東墻補(bǔ)西墻”，ROE再高也是空中樓閣。

? 行業(yè)特性：重資產(chǎn)行業(yè)天然需要高杠桿，輕資產(chǎn)行業(yè)則應(yīng)低負(fù)債高ROE。

管理者要“聰明加杠桿”，而非“被ROA綁架”。

回到案例：企業(yè)通過貸款將ROE從20%提升到30%，ROA卻下降，這恰恰是“聰明加杠桿”的體現(xiàn)——只要新增貸款的收益能覆蓋利息成本，股東就賺了！

但現(xiàn)實(shí)中，若ROA是考核指標(biāo)，管理者可能因ROA下滑而拒絕貸款，導(dǎo)致企業(yè)錯失增長機(jī)會。因此，考核指標(biāo)必須站在股東立場，ROE才是核心。

總結(jié)：ROA是“分析工具”，ROE是“考核標(biāo)尺”。

? ROA的作用：分析總資產(chǎn)的盈利能力，但不能作為管理考核。

? ROE的作用：衡量股東資本的收益能力，是考核企業(yè)效益的核心指標(biāo)。

? 關(guān)鍵提醒：高ROE需結(jié)合低負(fù)債率，才能確保企業(yè)“又快又穩(wěn)”。

總之，總資產(chǎn)收益率雖然有其參考價值，但絕不應(yīng)作為管理上的考核指標(biāo)。而凈資產(chǎn)收益率雖然是一個更好的考核指標(biāo)，但在比較時也要注意企業(yè)的負(fù)債情況，不能只看表面數(shù)字，而忽略了背后的風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)務(wù)指標(biāo)從來不是非黑即白的教條，但考核指標(biāo)必須直擊商業(yè)本質(zhì)。只有真正理解了指標(biāo)背后的含義，我們才能做出正確的決策，引導(dǎo)企業(yè)走向更加光明的未來。

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