4月以來，貿(mào)易戰(zhàn)交鋒已有多個回合，特朗普政府發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)背后的邏輯是什么，為什么會現(xiàn)在發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)？一直是一個引人關(guān)注的問題。

這就不得不提一下海湖莊園協(xié)議了。

海湖莊園位于美國佛羅里達(dá)州，是特朗普的私人俱樂部。網(wǎng)傳，為了重新實現(xiàn)貿(mào)易平衡、使美國制造業(yè)和出口重獲競爭力，有一個“海湖莊園協(xié)議”。

但是誰也沒見過。

大家普遍認(rèn)為，現(xiàn)任白宮經(jīng)濟顧問委員會主席 米蘭撰寫的一份名為《重塑貿(mào)易體系的用戶指南》（ A User’s Guide to Restructuring the Global Trading System ）的報告代表了海湖莊園協(xié)議的精神。該報告分析了美國政府對全球貿(mào)易與金融體系不滿的原因，以及為了改變現(xiàn)狀可以采取哪些政策手段。

美元長期高估損害制造業(yè)競爭力

米蘭認(rèn)為，導(dǎo)致 美國制造業(yè)競爭力受損、貿(mào)易失衡的主要原因是美元被高估。

說到這里，就不得不提【 特里芬難題】。

1944年布雷頓森林體系建立，這是二戰(zhàn)后重新建立起的國際貨幣秩序。美元與黃金掛鉤，其他國家與美元掛鉤，形成金匯兌本位。美元成為全球儲備貨幣和清算貨幣。

這里有個悖論。

美國經(jīng)濟學(xué)家特里芬提出，為了滿足各國對美元儲備的需要，美國需要通過對外負(fù)債形式提供美元，形成國際收支逆差。而長期國際收支逆差會影響美元信用，導(dǎo)致美元貶值。

但是反之，如果美國保持國際收支順差，雖然可以實現(xiàn)美元幣值穩(wěn)定，但是其他國家就會產(chǎn)生美元荒，美元供應(yīng)不足，造成國際清償手段不足。

這就是特里芬難題。

時至今日，美國仍是國際儲備貨幣，作為“代價”，美國向全球輸出了大量美元，同時積累了巨額貿(mào)易逆差，以及巨額的財政赤字，2024年底美國政府債務(wù)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到36萬億美元。

美國政府什么時候債務(wù)破產(chǎn)，一直是刷新人們認(rèn)知的事情

天量的赤字和債務(wù)在過去沒有問題，但是隨著美國GDP占全球GDP的比重下降，矛盾加劇。經(jīng)濟體量下降，對貨幣信用產(chǎn)生影響，進而對債務(wù)信用產(chǎn)生影響。

而且，自從美聯(lián)儲加息以來，美債收益率長期維持在高位，10年期美債收益率高達(dá)4%以上，帶來高額的債務(wù)成本。

為了增加出口、重新獲得制造業(yè)競爭力，海湖莊園協(xié)議核心設(shè)計為2條：

1.要求貿(mào)易對象本幣升值

本幣升值后，對美出口商品競爭力下降，對美出口減少，美國貿(mào)易逆差縮小。

2.貿(mào)易伙伴將手中持有的美元資產(chǎn)變成長期國債，甚至是百年債券“世紀(jì)債券”，甚至附帶零利率、不可出售等霸王條款。

這就是欠債太多后的債務(wù)重組。說白了，就是賴賬。

賴賬也不是第一次了，畢竟當(dāng)你欠的錢足夠多了，也是大爺。

上一次大的債務(wù)重組和脫鉤還是在上世紀(jì)70年代，美元停止兌換黃金、固定匯率制的垮臺，布雷頓森林體系崩潰時。

為了實現(xiàn)上述目的，關(guān)稅成為談判和施壓的手段。

這簡直就是廣場協(xié)議的翻版。

1979 第二次石油危機爆發(fā)，美國出現(xiàn)嚴(yán)重滯脹，同年，保羅沃克執(zhí)掌美聯(lián)儲后實行罕見的緊縮貨幣政策，導(dǎo)致美國利率飆升，全球資金流入美國，美元升值，嚴(yán)重影響出口貿(mào)易，導(dǎo)致巨額貿(mào)易逆差，日本是貿(mào)易逆差的主要來源之一，也是其最大的債權(quán)人。

為了解決巨額貿(mào)易逆差等問題，1985年9月22日，美英德法日在美國廣場飯店達(dá)成廣場協(xié)議，主要內(nèi)容包括：擴大資本和貿(mào)易市場對外開放，降低通脹，減少貿(mào)易保護，干預(yù)外匯價格等。

廣場協(xié)議生效后，到1988年，美元指數(shù)跌回了1979年的水平，日元匯率從250一路下降到1995年的88。資本流入給日本帶來空前繁榮，從1985年到1989年，日經(jīng)225指數(shù)翻了3倍。由于資金流入速度超過經(jīng)濟增速，資金進入股市和房地產(chǎn)市場，導(dǎo)致了嚴(yán)重的泡沫。1989年，日本央行快速大幅加息導(dǎo)致泡沫破裂，日本進入失去的20年。

歷史不會重演，但是總是以似曾相識的方式一遍遍出現(xiàn)。

只不過廣場協(xié)議只搞了日本一家，這次是全搞一遍。這些操作真的會這種行為看似是利己行為，其實動搖了美元作為全球儲備貨幣的信用，而且，向全球出售美元才是美國最基本的生意模式。

從布雷頓森林體系結(jié)束到現(xiàn)在已經(jīng)50年了，舊的貿(mào)易秩序急需重構(gòu)，平衡，矛盾，再平衡，歷史的周期一遍遍重現(xiàn)，只不過這次不同的是，我們的市場容量足夠大，以至于有充分的騰挪和接招的空間。至于到底有沒有海湖莊園協(xié)議，并不重要，所有看似不可能發(fā)生的事情，正在一件件成為現(xiàn)實。