大家好，我是佩妮。

AI 2.0 是最近幾年投資行業(yè)最熱賽道，沒有之一。我也一直在關(guān)注行業(yè)的進展和 AI 相關(guān)資本市場的變化。

如果到了 2025 年，你對 AI 大模型的認識還停留在“AI 六小虎”，那已經(jīng)遠遠過時了。

在 ChatGPT 爆火 2 年多后，咱們是時候一起從資本市場觀察的視角，來聊聊現(xiàn)在國內(nèi)AI 基座模型公司的格局演變，以及未來可能的變化趨勢。

本文得到了一些AI 行業(yè)和投資人朋友的信息幫助，非常感謝～

1）AI六小虎，一場關(guān)于牛人和朋友圈的資本局；

六小虎中，除了 2019 年成立的智譜，和 2021 年創(chuàng)立的 Minimax，其他公司都是在 2023 年上半年成立的，直接的導(dǎo)火索就是 22 年底 ChatGPT 的橫空出世。

不到兩年，這幾家公司在一級市場的估值就都超過了百億人民幣，領(lǐng)頭的智譜估值超過 250 億人民幣。

考慮到這些公司的用戶規(guī)模，收入進展（最多營收不過數(shù)億，沒有利潤），相比估值的差距，這個火箭躍升的速度，在整個創(chuàng)投歷史上都罕見。

當(dāng)時雖然也有百模大戰(zhàn)之稱，但是因為大模型的燒錢特性，能上牌桌的都不是無名之輩。

基本上是三類人：行業(yè)大佬（李開復(fù)，王小川），資深高管（微軟姜大昕，商湯閆俊杰），技術(shù)大牛（唐杰/張鵬，楊植麟）。

有的甚至可能是三者結(jié)合體，六邊形戰(zhàn)士。

你所知的幾乎所有有頭有臉的資本，都或多或少地押注了這幾家公司，有的甚至投了 2-3 家。

月之暗面的天使輪：紅杉，真格，今日，Monolith；

Minimax ：明勢，云啟，IDG，高瓴，米哈游；

所謂融資，實際上就是創(chuàng)始人多年積累的信譽，行業(yè)影響力和人脈的一次全面檢驗和變現(xiàn)，也就是所謂的“朋友圈投資”，“Club deal”。

（經(jīng)常有人問我怎么找投資人。就這么說吧，如果連找一個正經(jīng)投資人聊聊都找不到，建議咱就先好好做事，別走這個路線了…）

過去兩年，很多的 Drama 圍繞著這幾家公司，各自的戰(zhàn)略方向也有所變化。

其中，零一萬物核心團隊已經(jīng)并入阿里云，明確“不再追求訓(xùn)練超級大模型”。百川智能更專注醫(yī)療場景，Minimax 和月之暗面在多模態(tài)，開源模型和應(yīng)用出海方面都做了很多嘗試，智譜和階躍星辰成為“AI 中國國家隊”的選擇。

六小虎中的一些公司，或許將開始面臨融資難。有很多原因：

估值已經(jīng)很高，商業(yè)模式行不通、技術(shù)掉隊，進展不足，行業(yè)開始質(zhì)疑 Scaling law 是否還依然有效……等等。

除此之外，2024-2025 年的 AI 行業(yè)，發(fā)生了兩件更加重要的事：

巨頭開始全面發(fā)力，Deepseek 爆火。

2）Deepseek 的橫空出世，改變了 AI行業(yè)；

2025 年 1 月 20 號，Deepseek 以所有人始料未及的黑馬之姿，全球爆火。

Deepseek 是國內(nèi)用戶首個能夠體驗到的，智能水平全球領(lǐng)先，并且是開源的推理模型。在一片噪音的市場中，提醒了所有依然有志于 AGI 的創(chuàng)業(yè)者和投資人：

模型智能還遠沒達到上限，我們還有很多能做的。

Deepseek 重啟了全球?qū)用婊Ｐ偷难芯扛傎悾⑾虼髲S隔空證明，流量和應(yīng)用不是當(dāng)下的核心，我們需要更開放，更多元，更好的基礎(chǔ)大模型。

在此之后，我們看到了更多的國內(nèi)外公司開源自己的基座模型，更多新的版本，在多項語言理解，多模態(tài)，推理方面不斷刷新 Sota 記錄。

（Sota：State of Art，某個領(lǐng)域的最佳實踐水準）

全球開發(fā)者基于模型框架優(yōu)化，催生了多樣化的垂直AI應(yīng)用，讓用戶能體驗到更好的模型能力，解決自己工作和生活中的問題。

如果沒有 DALL·E 圖像模型，就沒有 Midjourney 。

如果沒有 Claude3.5的迭代，Cursor只是一個平平無奇的代碼補全工具。

雖然邊際效益有所下降，但是基座模型的重要性，從未改變。

3）基座模型的競爭格局，正在收斂；

目前仍然在積極推動基座模型研究的重量級玩家，我數(shù)了數(shù)還有這些：

海外5 家：OpenAI （GPT 系列），Google（Gemini 系列），Anthropic（Claude 系列），Meta（Llama 系列），Xai（Grok 系列）；

國內(nèi)，從模型的全面和領(lǐng)先程度來看，最主要的其實也是 5 家：

阿里通義（Qwen 系列），字節(jié)（Doubao），Deepseek（R 系列），階躍星辰（Step 系列），智譜（GLM 系列）；

（以上列舉的還是主攻基座模型的公司。其他比如百度有文心 ERNIE 系列，騰訊有混元 TurboS，Minimax和 Kimi 也依然在做模型研究）

這幾家路線分化也比較明顯：

1??阿里和字節(jié)是 AI 投入最大，也最堅決的。

巨頭的資金和人才實力極度雄厚，有能力在開源和閉源，基座模型和應(yīng)用，自研和生態(tài)方面全面布局和探索。

根據(jù)阿里財報會議，3 年計劃在 AI 上投入 3800 億，字節(jié)一年投入超 1500 億。對人才招募也不惜血本，很多創(chuàng)業(yè)公司中的人才，最終也回流了大廠。

（沒辦法，他們給的實在太多了……）

2??DeepSeek 是特立獨行的探索者。

在爆火之后，他們并沒有在 2B 和 2C 端發(fā)力，而是選擇了繼續(xù)沉淀，持續(xù)研究語言和推理模型，幫助整個行業(yè)推高智能上限，溢出的能力惠及了所有的 AI 開發(fā)者，用戶和中小企業(yè)。令人敬佩。

如果總要有人走難而正確的路，那么也許就是他們正在做的。

（這很 Deepseek哈哈。這個問題只有 Grok 最抽風(fēng)，告訴我要吃一頓美食…）

3??階躍星辰和智譜是“AI 國家隊”的代表，總部分別位于上海和北京。

這兩家的背后，都有多家國資，比如多次投資智譜的順禧基金，就是北京國資大基金，階躍星辰拿了上海國投的錢。

這兩家未來大概率都是要走國內(nèi)上市路線的。

智譜作為清華學(xué)院派，成立最早，一路高舉高打，模型全面布局，主要在 toB/toG 方向發(fā)力，接了很多政企項目，其中不乏千萬級別以上的大訂單。

智譜已經(jīng)完成股改，上個月剛提交了 IPO 輔導(dǎo)備案，中金輔導(dǎo)。預(yù)計在 25 年下半年完成輔導(dǎo)計劃。

階躍在行業(yè)中相對低調(diào)，但在多模態(tài)和智能終端Agent 方向探索很靠前。多模態(tài)模型在業(yè)內(nèi)口碑很好，在各種評測中表現(xiàn)性能優(yōu)異，成為很多獨立開發(fā)者的首選。

開年以來，階躍也接連與吉利、Oppo等行業(yè)頭部大客戶達成了深度合作關(guān)系。

在 MIT Technology 報道中，也將階躍，智譜和 DeepSeek一起，列入中國最值得關(guān)注的模型領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)公司。

“基模五強”的格局依然在變化。連 Google 都說自己沒有護城河，由于技術(shù)和人才的流動，競爭永遠處于動態(tài)之中。

但從中美兩邊的演進看來，這是一場實力加倍聚攏的戰(zhàn)役，格局收斂將成為主要的趨勢。

經(jīng)過了兩年各種新發(fā)模型和產(chǎn)品“震撼”“改變世界”的標題黨洗禮，各種令人眼花繚亂的榜單和排名，從狂熱到冷靜。

大家都在說自己強，但是真實世界的評價標準一直都是客觀的。

那就是愿意為之持續(xù)付費的客戶數(shù)量及評價。

4）基座大模型的未來會如何演變；

多模態(tài)的輸入和輸出，Agent自動化的產(chǎn)出結(jié)果，垂直行業(yè)和場景的覆蓋（比如編程，科研，具身智能等）都是目前行業(yè)正在探索的方向。

我們正在從一個單純的“堆參數(shù)和數(shù)據(jù)”的世界，進入更多維度的深水區(qū)。

真正大的變革機會，應(yīng)當(dāng)能容納各種各樣的多樣性，這里面巨頭和創(chuàng)業(yè)公司都能找到自己的身位。

如果把 AI 智能水平看成一場不能輸?shù)?strong>“國戰(zhàn)”，那么也許現(xiàn)在雙方的種子選手已經(jīng)就位了。

但是我更希望，這不是一場超級大國之間的技術(shù)軍備競賽，這種敘事已經(jīng)太多了，也太沒意思了。和平和發(fā)展才是大家最需要的。

最終的主角應(yīng)該是：

渴望再次進化的人類 VS 等待破殼而出的新智能未來。

關(guān)于基座模型和這幾家公司的未來，你的看法是什么？

歡迎留言交流討論～

我是佩妮，關(guān)注我，一個只說真話的創(chuàng)投人