看到無數(shù)財經(jīng)媒體，都在談什么穆迪調(diào)降美國信用評級，并且在討論，這個信用評級的下調(diào)，會如何的影響金融市場，對美國國債收益率、美股具體有什么影響？

可我卻想問大家一句，穆迪調(diào)降美國信用評級的誘因——

《獨一無二大美麗法案》（The One, Big, Beautiful Bill）

你知道么？

美國時間5月12日，聯(lián)邦眾議院籌款委員會，公布了這個一股子特朗普味兒的法案草案，該法案計劃在未來十年內(nèi)，對美國的企業(yè)和居民，減稅近4萬億美元，然后，削減至少1.5萬億美元支出，并將美國的債務(wù)上限，在當(dāng)前的基礎(chǔ)上再提高4萬億美元，剛好可以滿足特朗普任期內(nèi)的龐大支出。

聽聽這些限定詞，大、美、獨一無二，無處不在彰顯著特朗普“贏學(xué)”的精髓，但這個法案的核心，是延長2017年《減稅與就業(yè)法案》（TCJA）中的稅收優(yōu)惠條款，包括了降低個人所得稅率、提高標(biāo)準(zhǔn)扣除額和兒童稅收的抵免額度，并新增服務(wù)行業(yè)小費收入免稅、加班工資免稅、社保福利免稅等等。放棄這么多收入，為了體現(xiàn)聯(lián)邦政府的省錢，特朗普大筆一揮，把美國低收入人群的醫(yī)療補(bǔ)助給取消，而這個最多也只能省下9000億美元。

減稅當(dāng)然是好事兒，無論企業(yè)還是居民，美國大多數(shù)選民們都會拍手稱快，但，美國聯(lián)邦政府原本就年年寅吃卯糧，年年入不敷出，當(dāng)前的聯(lián)邦政府債務(wù)更是已經(jīng)高達(dá)36.2萬億美元，這種情況下還減稅，這是什么心態(tài)呢？

任何一個國家，如果想在財政收支上有信用，開源節(jié)流是基本操作，然而，現(xiàn)在的美帝，每一屆政府都只知道討好選民，完全不在意長期的國家財政信用：

民主黨上臺，政府大肆花錢，給選民增加福利，但卻不敢增加稅收；

共和黨上臺，政府削減收入，給企業(yè)給選民大肆減稅，但卻不敢削減福利。

放開了說，不僅美國是這樣的操作，歐洲、日本也都是類似的操作，相比之下，東方大國就做著完全相反的事情，所以，美、歐、日的政府可不就活該越來越衰落，而東方大國卻越來越強(qiáng)大……

該怎么從整體上來形容特朗普政府的這份《獨一無二大美麗法案》呢？

四個字：恬不知恥！

剛剛過去的2024財年，美國聯(lián)邦政府總收入4.92萬億美元，總支出6.75萬億美元，入不敷出1.83萬億美元（見下圖）。

想象一下，一個年收入5萬元、但每年至少要花7萬元、欠債高達(dá)36萬元、利息每年都要支付1萬元的精神小伙，對他的雇主說，我現(xiàn)在年收入太高了，現(xiàn)在給你讓利1萬元，以后，每年給我發(fā)4萬元就夠了……

想想看，這個精神小伙到底想干嘛？

腳趾頭都能想明白——

這王八蛋是想著賴賬啊！

是的，不僅你想到了，全世界的投資者都想到了，他就是想賴賬！

所以，美國的長期國債投資者紛紛用腳投票賣出債券，導(dǎo)致了美國的20年期國債收益率從4月初的4.4%一路飆升到5%附近——更遠(yuǎn)的說，從特朗普有可能當(dāng)選總統(tǒng)的2024年9月份起，大家都猜到這種流氓上臺，有可能會直接賴賬，所以美國長期國債收益率就開始了持續(xù)飆升，從當(dāng)時的4%一路漲到了現(xiàn)在的5%附近。

世界上有三大信用評級機(jī)構(gòu)，分別是標(biāo)普、惠譽(yù)和穆迪，另外兩家標(biāo)普和惠譽(yù)，早在2011年和2013年分別調(diào)降了美國的信用評級，他們早就知道美國政府是爛泥扶不上墻。

穆迪公司這次調(diào)降評級，已經(jīng)是姍姍來遲，就是因為看到了這份不靠譜的法案，發(fā)現(xiàn)其中隱藏的巨大債務(wù)風(fēng)險。

按照穆迪的說法，此次評級下調(diào)，反映了美國政府債務(wù)與利息支付的比例，在過去十多年持續(xù)攀升，現(xiàn)已遠(yuǎn)高于同等級別的其他主權(quán)國家。穆迪還表示，預(yù)計未來十年，由于福利類支出不斷增長而政府收入維持平穩(wěn)，美國的財政赤字將進(jìn)一步擴(kuò)大，政府的債務(wù)和利息負(fù)擔(dān)也將不斷上升。

穆迪還在降級聲明中特別警告，若特朗普稅改法案延續(xù)，未來十年將為美國增加約4萬億美元的結(jié)構(gòu)性赤字，聲明還特別提到：

"多屆美國政府和國會始終未能就削減年度財政赤字和利息支出的措施達(dá)成一致，不認(rèn)為當(dāng)前正在討論的財政方案能夠在未來多年實現(xiàn)實質(zhì)性削減強(qiáng)制性支出和赤字。"

穆迪進(jìn)一步預(yù)測，到2035年，美國聯(lián)邦政府利息支出將占財政收入的約30%，大幅高于2024年的18%與2021年的9%。

這么不負(fù)責(zé)任的財政狀況，信用評級被下調(diào)，可不是理所當(dāng)然的么？！

更新一下消息哈，這份特朗普味兒十足的大美麗法案，在美國眾議院的預(yù)算委員會，以21票反對、16票贊成的投票，已經(jīng)被初步否決。

不過，你想不到的是，這份法案被否的原因，并不是因為其不要臉和不負(fù)責(zé)任，而是因為美國的黨爭——四名強(qiáng)硬派共和黨議員Chip Roy、Ralph Norman、Josh Brecheen 和 Andrew Clyde，要求徹底削減針對低收入國民的醫(yī)療補(bǔ)助計劃，要求全面廢除民主黨實施的綠色能源減稅政策。

所以，未來幾個月內(nèi)，這份大美麗法案，大概率會以更不負(fù)責(zé)任的結(jié)果在美國國會通過——過去兩個月，頂著特朗普關(guān)稅大棒的威脅，美股持續(xù)暴漲，就是因為大減稅的前景，對于上市公司盈利是大好消息。

最絕的是，2012年奧巴馬當(dāng)政的時候，當(dāng)時特朗普還發(fā)推特做出預(yù)測，說因為奧巴馬亂花錢，會導(dǎo)致美國會再次被下調(diào)信用評級——可如今，特朗普的第二個任期，反倒是因為他提出的大美麗法案，導(dǎo)致了美國的信用評級被下調(diào)，回旋鏢總是來得這么快。

當(dāng)然，特朗普也不在乎什么回旋鏢不回旋鏢，自己上臺明明會干比別人無恥100倍的事情，卻總在嘲笑別人的無恥，這就是一貫的特朗普！

我們中國有個成語叫五十步笑百步，但在特朗普的邏輯里，自己可以一千步，但很有資格鄙視和痛罵那些五十步的人。

就穆迪調(diào)降美國信用評級這事兒，又有一些財經(jīng)博主擺出一副百事通的樣子，說2011年標(biāo)普和2013年惠譽(yù)降低美國信用評級，美股都跌了2-3個月，所以，這一次也一樣。

真的是很佩服這些財經(jīng)博主刻舟求劍的本事。

他們有沒有搞清楚，2011年標(biāo)普下調(diào)美國信用評級的時候，市場為什么會恐慌？

這是因為，當(dāng)時美國關(guān)于資產(chǎn)抵押的衍生品合約、貸款協(xié)議、投資指令中都有明確規(guī)定，必須使用有AAA信用評級的債券作為抵押品，所以，標(biāo)普調(diào)降美國信用評級，會導(dǎo)致美國的國債不再符合抵押品的規(guī)定，這會帶來市場的拋售和流動性沖擊……

所以，當(dāng)時美國的金融市場發(fā)生了巨大的動蕩。

鑒于這個事兒引發(fā)的影響太大，2011年晚些時候，所有關(guān)于國債抵押的合約被重新改寫，對債券的評級要求調(diào)整成了 "政府證券"，而不是去強(qiáng)調(diào)3A評級，這樣一來，評級的變動就不會觸發(fā)強(qiáng)制的平倉行為……

2013年，當(dāng)惠譽(yù)下調(diào)美國信用評級為AA+之后，那些原本涉及惠譽(yù)評級的合約，也被重新撰寫，所以也有一些波動。

但這一次，因為大部分涉及穆迪評級的合約都已經(jīng)重新撰寫過，所以穆迪本次評級下調(diào)，對市場的影響微乎其微——更進(jìn)一步的說，即便本周美國金融市場發(fā)生較大動蕩，大概率也不是因為穆迪調(diào)降信用評級的原因。

回過頭來，繼續(xù)說說特朗普這個大美麗法案，對美國聯(lián)邦政府財政和美元信用的敗壞程度。

前面著重說了特朗普的大計減稅，但沒有提到特朗普“開源節(jié)流”的情況，實際上，馬斯克領(lǐng)銜的政府效率部（DOGE）以及法案中削減美國醫(yī)保，就是特朗普的“節(jié)流”，特朗普所謂的“對等關(guān)稅”政策，則是“開源”。

斷人財路如殺人父母，馬斯克領(lǐng)銜的DOGE，在縮減聯(lián)邦政府開支方面已基本陷入停滯，盡管根據(jù)DOGE網(wǎng)站數(shù)據(jù)，截至4月份，DOGE已為聯(lián)邦政府節(jié)約1600億美元，但美國非營利研究機(jī)構(gòu)公共服務(wù)合作組織的最新分析顯示，DOGE所謂的“改革”，其實讓納稅人額外承擔(dān)了1350億美元的成本——這其中包括聯(lián)邦員工帶薪休假、錯誤解雇員工后的重新聘用，以及工作效率恢復(fù)。

更為尷尬的是，美國財政部4月公布的數(shù)據(jù)顯示，美國政府最近的支出反比上屆拜登政府同期多出1550億美元，債務(wù)也增加了50億美元——這意味著，DOGE所謂的政府節(jié)支，在特朗普政府的肆意揮霍之下，完全成了一個笑話。

另一個節(jié)流，自然就是大美麗法案中，說了要削減底層民眾的醫(yī)保，2024年這個醫(yī)保支出，高達(dá)8800億美元，削減這個開支的事兒特朗普可以干，我們姑且假定其每年夠削減1/3的醫(yī)保支出，這個大約能節(jié)約3000億美元。

另一方面，在特朗普宣布“對等關(guān)稅”之后，美國的關(guān)稅收入的確“大幅度增長”，2025年4月份關(guān)稅收入高達(dá)163億美元，創(chuàng)下美國海關(guān)關(guān)稅收入單月歷史新高——因為當(dāng)前還處于90天的關(guān)稅豁免期，所以我們不妨假定，未來美國與其他國家關(guān)稅談判結(jié)束，美國的關(guān)稅收入還能再提高一倍，這也意味著美國聯(lián)邦政府全年關(guān)稅收入能接近4000億美元，但這差不多也是美國關(guān)稅收入的極限了，相比2024年開源了3000億美元（2024年美國關(guān)稅收入770億美元）。

就這樣，按照最好的情況估計，3000億美元節(jié)流，3000億美元開源，看起來很不錯，但是，一旦與特朗普4萬億的減稅計劃一比，一旦與美國聯(lián)邦政府當(dāng)前的強(qiáng)制性支出缺口相比，馬上就黯然失色——更何況，特朗普的4萬億減稅計劃，最主要的實施期限就是在他當(dāng)政的這4年里，而因為國債收益率抬升，美國每年的利息支出還會增加。

如果特朗普真的相信自己的開源節(jié)流，因為聯(lián)邦政府基本可以做到收支相抵，他壓根兒就不需要在大美麗法案中提什么增加4萬億美元債務(wù)上限這事兒——與此相反，他在法案中獅子大開口，提出要增加4萬億美元的債務(wù)，就意味著，他不僅想減稅4萬億，還想著額外再多花4萬億呢！

一來一去相當(dāng)于8萬億美元，老天爺來了也拯救不了美國的財政。

在美國聯(lián)邦政府的支出中，社保、衛(wèi)生、利息、國防，再加上失業(yè)補(bǔ)助、退伍老兵補(bǔ)助，這都算是強(qiáng)制性支出，哪一個少支付一點兒，都會天下大亂，而這些支出項目加起來，其總額已經(jīng)等于當(dāng)前美國聯(lián)邦政府的總收入。

也就是說，如果不額外發(fā)行國債的話，美國聯(lián)邦政府當(dāng)前的總收入，也就勉強(qiáng)顧得上這些強(qiáng)制性的支出，而特朗普的大美麗法案，居然還要把收入砍掉一大塊兒……

這樣搞下去，你說美國聯(lián)邦政府的信用，怎么可能不崩盤？

下面的這幅圖，是美國當(dāng)前的國債總額以及年化的利息支出情況，目前36.2萬億美元的國債，相當(dāng)于GDP的120%以上——這是第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束之后除疫情期間的最高水平，也高于世界上絕大多數(shù)國家。

實際上，當(dāng)前的美國政府債務(wù)，每年僅凈利息支付，就要花掉1萬億美元，就這種情況下，特朗普還這么著對美國選民們大減稅、大撒錢，你讓世界人民接下來拿什么來相信純信用的美元體系？