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財務報表分析的核心原則：匹配

所謂財務報表分析的勾稽關系，最核心的就是匹配原則。這里所講的匹配，不只是財務報表數(shù)據(jù)之間要匹配，還要跳出財務報表的框架，從行業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈等多角度去驗證財務數(shù)據(jù)的匹配情況。

（一）要與行業(yè)整體水平相匹配。一般情況下，標的公司的各項財務數(shù)據(jù)，與行業(yè)整體水平應該大致匹配，不會偏離得過于離譜，如果差距很大，則財務造假可能性大。比如，行業(yè)整體增速處于下滑通道，而標的公司收入增速卻年年上漲，與行業(yè)增速背離，就可能存在財務造假。再如，行業(yè)整體毛利率在20%左右，而標的公司毛利率卻高達50%，財務造假概率較大，當然，標的公司有神功除外。

（二）要與行業(yè)特征相匹配。每一個行業(yè)都有其固有特征，財務數(shù)據(jù)要與之相匹配。比如，明明是一家對上游很強勢的企業(yè)，但卻長期存在大額預付賬款掛賬的情況，預付賬款很多說明對上游供應商議價能力弱，與所處行業(yè)表現(xiàn)出的特征不符，要警惕預付賬款的真實性。比如，明明是一家對下游相對弱勢的企業(yè)，產(chǎn)品的競爭力不強，但卻長期存在預收賬款的情況，就要警惕預收賬款的真實性。

（三）要與產(chǎn)業(yè)上下游的發(fā)展情況相匹配。行業(yè)特征及發(fā)展趨勢很重要，但也不能局限于此。還要跳出行業(yè)本身，站在整個產(chǎn)業(yè)鏈的角度去驗證財務數(shù)據(jù)的匹配性。比如，上游原材料波動大，下游價格穩(wěn)定，但是標的公司毛利率還是紋絲不動，財務造假可能性就很大。

（四）財務報表數(shù)據(jù)之間要相互匹配。資產(chǎn)、負債、收入、成本、費用、現(xiàn)金流要相互匹配。如果不匹配就是財務異常，就要高度警惕財務造假的可能性。比如，利潤都很高，但是每年現(xiàn)金流卻很差，現(xiàn)金流和利潤背離，小心財務造假。再如，收入增速很高，但是費用卻不怎么增長，特別是運輸費用等變動銷售費用原地不動，收入存在虛增可能。再如，應收賬款和存貨增速持續(xù)高于收入增速，小心通過虛增資產(chǎn)方式虛增收入。

（五）各項財務指標之間要相互匹配。要深刻理解各項財務指標背后的經(jīng)濟含義，并據(jù)此判斷財務指標之間是否存在背離。比如，存貨周轉率逐年下降，毛利率卻逐年上升就是一組典型的財務數(shù)據(jù)異常。存貨周轉率下降，說明公司產(chǎn)品市場銷售不暢，此時毛利率上升屬于異常，此類情況財務造假概率大，上市公司可能未及時將存貨結轉成本從而增加毛利率，或者通過加大生產(chǎn)降低單位成本，從而提高毛利率，更為惡劣的情況是通過虛構存貨方式虛構收入。事實上，存貨周轉率、應收賬款周轉率、現(xiàn)金循環(huán)周期、主營業(yè)務收入增速、預收賬款增速和毛利率等財務指標，都是對下游議價強弱能力的重要指標，變動方向應該大體一致，或者至少應該保持穩(wěn)定。如果出現(xiàn)指標間的相互背離，都要高度警惕財務造假。

財務報表分析的核心等式：

資產(chǎn)=負債+所有者權益

會計恒等式為：資產(chǎn)=負債+所有者權益。這個等式非常簡單，接觸過會計的人估計都知道。但是重劍無鋒，大巧不工，所有的會計分錄都要遵循這個等式，其蘊含的能量是巨大的，所有的財務異常也都可以通過該等式進行判斷。

財務造假大多數(shù)情況下為利潤造假。根據(jù)上述會計恒等式，如果虛增利潤，無論是通過虛增收入還是虛減費用，則所有者權益必然增加，對應的必然是資產(chǎn)的增加或者負債的減少；如果虛減利潤，無論是通過隱瞞收入還是虛增費用，對應的必然是資產(chǎn)的減少或者負債的增加。然后對應去找異常的資產(chǎn)增加（減少）情況，或者異常的負債減少（增加）情況，就可以大概率發(fā)現(xiàn)財務造假。

牢牢記住會計恒等式這一招，就勝千萬招。任由財務造假手段如何翻轉，都逃不出會計恒等式的如來佛“魔掌”。

三大報表——資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表，它們可不是孤立的，它們之間是有緊密聯(lián)系的，這種聯(lián)系，咱們會計上叫“勾稽關系”。

財務報表體系及其勾稽關系

要搞清楚它們之間的關系，我們先應搞清楚支出、費用及資產(chǎn)的關系。所有的支出都會引起現(xiàn)金的增減變化，因此都要記入現(xiàn)金流量表，至于如何記入資產(chǎn)負債表和利潤表，則要看該支出是管一年還是管一年以上，如果只管一年，就記入利潤表，作為當期費用直接處理掉，如果管一年以上，一般就要進行資本化處理，作為資產(chǎn)記入資產(chǎn)負債表。一句話，資產(chǎn)是壽命長的支出，費用反之。

利潤表中的“營業(yè)收入”、現(xiàn)金流量表中的“銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金”以及資產(chǎn)負債表中的“應收賬款”等項目之間存在勾稽關系。一般在不考慮應交稅費中的有關稅金的變動數(shù)的情況下，可以簡單估算為：營業(yè)收入－應收賬款、應收票據(jù)＝銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金。

實際上，權責發(fā)生制表達的企業(yè)盈利就是利潤表；收付實現(xiàn)制表達的盈利就是現(xiàn)金流量表。

董少soho：這圖清晰明了，謝謝神馬！

文碩：音樂劇其實主要是歌、舞、劇三“表”的勾稽關系。難道會計與音樂劇不是相通的嗎？

馬靖昊：那就根據(jù)歌（利潤表）、舞（現(xiàn)金流量表）、?。ㄙY產(chǎn)負債表）三“表”的勾稽關系，去快速編排一場歌舞劇吧。

C調(diào)SOLO要專心學術：偉大的勾稽關系，學習了！

馬靖昊：再推薦一張國外教科書上的資產(chǎn)負債表項目與利潤表項目之間的關系圖供大家參考。

牢記財務報表分析核心心法：

保持懷疑

我們要始終保持懷疑的態(tài)度去看財務報表數(shù)據(jù)，不能想當然認為財務報表數(shù)據(jù)都是真實可信的。如果某公司有意謀劃財務造假，只要有足夠的資源，那么其財務報表上的所有項目都是可以進行操縱。

資產(chǎn)負債表上的存貨可以通過虛假采購變多一些，也可以采購不入賬導致存貨變少一些；存貨可以虛假銷售從而變成應收賬款，存貨虛假減少，應收賬款虛增，此時存貨就變成了應收賬款。公司可以通過從外部借錢回流造成應收賬款的虛假回籠的假象，然后又通過虛假采購將借的錢還回去，此時應收賬款變少了，但存貨虛增了，應收賬款變成了存貨。當然應收賬款和存貨，經(jīng)過一定的造假手法，也可以變成其他應收款甚至貨幣資金。

負債可以多列一些，也可以隱瞞不列導致負債變少，形成賬外負債。展期的短期借款，本應在流動負債中列報，但是仍有可能被故意錯誤列報在非流動負債的長期借款中。不過，負債造假的比例較小，一般財務造假90%以上都是發(fā)生在資產(chǎn)方，企業(yè)要虛增收入、利潤，必然虛增資產(chǎn)或虛減負債，虛減負債一般操作難度大，有第三方債權方盯著。企業(yè)靠虛增資產(chǎn)來操縱利潤，操作起來較對容易，原因為資產(chǎn)屬于“我的地盤我作主”。

采購原材料的經(jīng)營現(xiàn)金流出，可以偽裝成在建工程的支出從而列報為投資現(xiàn)金流出。屬于融資性質的售后回購，本應列報為籌資現(xiàn)金流入，但也可能被操縱作為銷售確認為收入，從而變?yōu)榻?jīng)營現(xiàn)金流入等等。

至于利潤表的收入、成本和費用，變多變少，那都是財務造假的重災區(qū)。

因此，對報表上的項目，不要輕易去相信，特別是對于一些財務異常的數(shù)據(jù)，更不要去相信公司給出的所謂解釋，要學會自己去尋找背后的真相。我們要去探究，報表項目的任何一個科目的重大變化到底是由真實經(jīng)營活動變化引起的？還是因為財務粉飾或者造假引起的？比如，費用的大幅減少，是不是費用故意少計了，還是被沖減了，抑或者費用資本化了？又如，應收賬款的大幅減少，真的是經(jīng)營環(huán)境發(fā)生重大變化了嗎？還是應收賬款被做成保理業(yè)務了？此外，我們不僅要關注財務報表數(shù)據(jù)的變化，還要關注公司文字部分的表述變化，財務數(shù)據(jù)和非財務數(shù)據(jù)要互相進行印證。事實上，我們要對任何變化都保持敏感。

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