2024年，聞泰科技產(chǎn)品集成與半導(dǎo)體業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)均進(jìn)一步走弱，疊加計(jì)提大額資產(chǎn)減值損失，公司業(yè)績(jī)發(fā)生較大虧損。

01

降級(jí)

6月16日，中誠(chéng)信國(guó)際公告稱(chēng)，將聞泰科技（600745.SH）主體信用等級(jí)由AA調(diào)整至AA-，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定，并將“聞泰轉(zhuǎn)債”信用等級(jí)由AA調(diào)整至AA-。

下調(diào)評(píng)級(jí)公告

公告顯示，聞泰科技出售產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)，導(dǎo)致業(yè)務(wù)多元化程度下降，同時(shí)未來(lái)營(yíng)業(yè)收入將大幅下降。

聞泰科技半導(dǎo)體業(yè)務(wù)核心經(jīng)營(yíng)主體為收購(gòu)的海外子公司安世集團(tuán)，自收購(gòu)以來(lái)保持經(jīng)營(yíng)相對(duì)獨(dú)立，后續(xù)對(duì)安世集團(tuán)資金調(diào)撥、經(jīng)營(yíng)決策等方面的實(shí)際管控情況有待持續(xù)關(guān)注。

另外，收購(gòu)安世集團(tuán)形成較大規(guī)模商譽(yù)，截至2024年末聞泰科技尚未對(duì)其計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備，在半導(dǎo)體業(yè)績(jī)恢復(fù)存在不確定性背景下，需關(guān)注相關(guān)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。

《小債看市》統(tǒng)計(jì)，目前聞泰科技僅存續(xù)一只“聞泰轉(zhuǎn)債”，累計(jì)轉(zhuǎn)股金額258.5萬(wàn)元，當(dāng)期余額85.97億元。

“聞泰轉(zhuǎn)債”詳情

2024年12月2日，美國(guó)商務(wù)部工業(yè)與安全局發(fā)布公告，將聞泰科技列入實(shí)體清單。

受實(shí)體清單影響，聞泰科技產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)的采購(gòu)、研發(fā)和銷(xiāo)售被牽連，公司面臨難以承接新項(xiàng)目訂單、已接項(xiàng)目訂單丟失等不利情形。

02

業(yè)績(jī)虧損

據(jù)官網(wǎng)介紹，聞泰科技成立于2006年，是全球領(lǐng)先的集研發(fā)設(shè)計(jì)和生產(chǎn)制造于一體的半導(dǎo)體、產(chǎn)品集成企業(yè)。

2012年，聞泰科技成為全球出貨量最高的手機(jī)ODM企業(yè)；2017年借殼中茵股份實(shí)現(xiàn)上市。

聞泰科技官網(wǎng)

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，聞天下科技集團(tuán)有限公司持有聞泰科技12.37%股權(quán)，為公司控股股東；張學(xué)政直接持有公司2.97%股權(quán)，并通過(guò)聞天下間接持有股權(quán)，為公司實(shí)際控制人。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

此前，聞泰科技兩大核心業(yè)務(wù)板塊分別為產(chǎn)品集成和半導(dǎo)體。

2024年末，聞泰科技將產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)剝離后，導(dǎo)致核心業(yè)務(wù)僅剩半導(dǎo)體，業(yè)務(wù)多元化程度下降。

聞泰科技主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)走弱，被列入實(shí)體清單對(duì)產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)產(chǎn)生全面不利影響，公司計(jì)提大額資產(chǎn)減值，2024年業(yè)績(jī)發(fā)生較大虧損，盈利指標(biāo)顯著弱化。

據(jù)年報(bào)顯示，2024年聞泰科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入735.98億元，同比增長(zhǎng)20.23%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-28.33億元，同比下滑339.83%，這是公司自2016年以來(lái)首次錄得虧損。

歸母凈利潤(rùn)

截至2025年一季末，聞泰科技總資產(chǎn)有707.42億元，總負(fù)債357.1億元，凈資產(chǎn)350.32億元，公司資產(chǎn)負(fù)債率為50.48%。

《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，聞泰科技主要以流動(dòng)負(fù)債為主，占總債務(wù)的65%。

截至相同報(bào)告期，聞泰科技流動(dòng)負(fù)債有232.38億元，主要為應(yīng)付賬款，公司一年內(nèi)到期的短期債務(wù)合計(jì)有58.95億元。

相較于短債壓力，聞泰科技的流動(dòng)性吃緊，其賬上貨幣資金有58.19億元，不足以覆蓋短債，且其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額規(guī)模較小，公司存在一定短期償債壓力。

在財(cái)務(wù)彈性方面，截至2024年3月末，聞泰科技銀行授信總額有279.91億元，未使用授信額度為216.32億元，整體備用流動(dòng)性較充足。

銀行授信

此外，聞泰科技還有非流動(dòng)負(fù)債124.71億元，主要為應(yīng)付債券，其長(zhǎng)期有息負(fù)債合計(jì)有85.48億元。

整體來(lái)看，聞泰科技剛性債務(wù)總規(guī)模有144.43億元，主要為長(zhǎng)期有息負(fù)債，帶息債務(wù)比為40%。

從融資渠道看，作為A股上市公司，聞泰科技擁有資本市場(chǎng)融資渠道，此外其還通過(guò)銀行、發(fā)債、租賃、應(yīng)收賬款以及股權(quán)質(zhì)押等方式融資。

值得注意的是，聞泰科技股東質(zhì)押比例較高，需關(guān)注公司股價(jià)波動(dòng)可能帶來(lái)的質(zhì)押平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

截至2024年5月末，聞天下、張學(xué)政及其一致行動(dòng)人張秋紅、張丹琳累計(jì)質(zhì)押聞泰科技股票合計(jì)9162萬(wàn)股，占其所持股份47.88%。

現(xiàn)金流方面，2023和2024年，聞泰科技籌資性現(xiàn)金流凈額均為負(fù)值，分別為-29.64億和-5.72億元，公司存在一定再融資壓力。

籌資性現(xiàn)金流凈額

資產(chǎn)質(zhì)量方面，聞泰科技應(yīng)收賬款和存貨規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，分別為85億和67億元，且存貨周轉(zhuǎn)效率放緩，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率增長(zhǎng)。

另外，聞泰科技商譽(yù)規(guī)模處于高位，高達(dá)215億元，并購(gòu)子公司業(yè)績(jī)下滑導(dǎo)致商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)上升。

總得來(lái)看，聞泰科技業(yè)績(jī)虧損，對(duì)債務(wù)和利息的保障能力下降；股權(quán)質(zhì)押率高，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)上升。

03

收購(gòu)擴(kuò)張

2006年，張學(xué)政投資10萬(wàn)塊錢(qián)，創(chuàng)立聞泰科技，主業(yè)為手機(jī)主板設(shè)計(jì)。

后來(lái)，由于設(shè)計(jì)方案常常遭遇制造商偷工減料，成品難達(dá)預(yù)期，聞泰科技開(kāi)始由“設(shè)計(jì)”轉(zhuǎn)向“生產(chǎn)”。

自2012年起，聞泰已發(fā)展為全球最大的ODM手機(jī)為主代工公司。

值得注意的是，上市后聞泰科技開(kāi)始長(zhǎng)袖善舞，通過(guò)收購(gòu)進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張。

2019年，聞泰科技上演一場(chǎng)“蛇吞象”大戲，以近268億元的價(jià)格完成對(duì)安世半導(dǎo)體的收購(gòu)，成為當(dāng)時(shí)中國(guó)大陸半導(dǎo)體行業(yè)金額最大的跨境收購(gòu)案。

這次并購(gòu)讓聞泰科技的業(yè)績(jī)和市值都有了質(zhì)的飛躍。

2019年，聞泰科技營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)139.85%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1954.37%。

除了半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，2021年聞泰科技還通過(guò)收購(gòu)歐菲光的光學(xué)模組業(yè)務(wù)進(jìn)入蘋(píng)果供應(yīng)鏈。

不過(guò)，由于舊機(jī)型訂單需求逐步減弱且新項(xiàng)目分配延后，近年來(lái)聞泰科技光學(xué)模組業(yè)務(wù)訂單承接量持續(xù)弱于預(yù)期，光學(xué)模組板塊自資產(chǎn)交割以來(lái)持續(xù)虧損。

2023年11月30日，廣州得爾塔向境外特定客戶(hù)出貨的產(chǎn)品完成了現(xiàn)有訂單生產(chǎn)工作，且未再取得新的訂單。

此后，聞泰科技停止生產(chǎn)特定客戶(hù)光學(xué)模組產(chǎn)品，相關(guān)資產(chǎn)減值和資產(chǎn)處置導(dǎo)致2023年光學(xué)模組業(yè)務(wù)凈虧損7.19億元。

值得一提的是，2023年7月由于涉嫌信息披露違法，聞泰科技控股股東聞天下科技集團(tuán)有限公司及實(shí)際控制人張學(xué)政遭證監(jiān)會(huì)立案。

2024年12月2日，美國(guó)商務(wù)部工業(yè)與安全局發(fā)布公告，將聞泰科技列入實(shí)體清單，公司產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)的采購(gòu)、研發(fā)和銷(xiāo)售等均受到不利影響。

為盡量減少相關(guān)不利影響，聞泰科技與立訊有限公司簽署了《出售意向協(xié)議》，擬出售產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)。