今天指數(shù)集體上漲，三市超過3200家公司在上漲，成交額在1.4萬億左右。總是懷疑指數(shù)要下跌，可是，最近一一段時間，市場的走勢與預(yù)測的基本上是相反的。總以上3400點(diǎn)以上，太危險(xiǎn)，這不，現(xiàn)在都已到了3450上方，逼近3500！反正總歸是要回調(diào)的，它總是在我們意想不到的地方出現(xiàn)！

今天持倉的市值上升到118萬多元，盈利6000元，繼續(xù)持有ST凱利與英維克不動搖。想想也真是好啊，以前30萬的時候，漲一個點(diǎn)，就只有3000塊，今天漲幅只有半個點(diǎn)，收益卻有6000元。股票復(fù)利的特點(diǎn)，總是有著不可描述的奧秘，愛因斯坦曾說：復(fù)利是人家八大奇跡之一！

最近有些人還是很迷茫，接下來講一些干貨，希望能幫到一些人。

假如有這么一個農(nóng)場，扣除人工成本、肥料、種子、農(nóng)藥等一系列必要的開支后，它每年能產(chǎn)生3.2萬美元的現(xiàn)金流。那么，假如這個農(nóng)場是你的，你正需要一筆資金來用，現(xiàn)在想把它賣了，你應(yīng)該賣多少價(jià)錢合適？

首先考慮的第一個問題，銀行存款利率或者五年期國債的利率，假如是4%的利率。

某個人手里有一批資金，它想做理財(cái)，第一個想法是，它存入銀行或者購買債券，假如利率也是4%，那么他想拿到3.2萬美元的利息，需要存入多少錢在銀行？

我們用3.2/4%就是80萬美元。也就是說，該投資者需要存在80萬美元在銀行，然后，銀行給到它每年4%的利息，他每年可以拿到手3.2萬美元的利息。

切入農(nóng)場的事情，假如你是農(nóng)場主，你跟投資者說，你花80萬美元來買這個農(nóng)場吧，然后，這個農(nóng)場每年給你帶來3.2萬美元的收益。估計(jì)，這投資者會直接讓你閉嘴，他又不傻，與其買你的農(nóng)場，還不如存銀行呢，安全又穩(wěn)定。

可以肯定的是，這個農(nóng)場的報(bào)價(jià)是過高了，根本不會有人愿意花錢去買。

現(xiàn)在這個農(nóng)產(chǎn)主急著用錢，它要想把農(nóng)場賣掉，就得給出一定的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，也就是說，必須要降低價(jià)格。讓投資方拿到更多的收益，至少比存銀行更劃算，投資方才愿意去冒這個風(fēng)險(xiǎn)。

這個道理很簡單，之所以有風(fēng)險(xiǎn)，但有些要愿意去嘗試，那是因?yàn)橛兄芨叩娘L(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

假如農(nóng)場主把價(jià)格降低，降到50萬美元呢，試想一下，有人花50萬美元，就可以得到一個農(nóng)場，這個農(nóng)場每年能產(chǎn)生3.2萬美元的現(xiàn)金流。這相當(dāng)于年化收益6.4%個百分點(diǎn)。這比存銀行是劃算一些。

但這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠好！

假如農(nóng)場的價(jià)格繼續(xù)向下降低呢，降到40萬美元的價(jià)格呢？也就是說，花40萬美元買個農(nóng)場，然后每年能給自己帶來3.2萬美元的利息。這相當(dāng)于8%的年化收益率。這個收益率是銀行定存的兩倍，一般的這個收益率算是很可以了。投資者愿意承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)因素，同時，作為補(bǔ)償，它購買農(nóng)場后，每年獲得的收益，是它存在銀行收取合同現(xiàn)金流的兩倍。這是值得的。

也就是說，假如這個農(nóng)場主，想要把農(nóng)場賣出去，它報(bào)價(jià)在40萬左右，就是合適的，也是合理的，也是公允的。

接下來神奇的事情出現(xiàn)了，假如今年出現(xiàn)巨大臺風(fēng)天氣，農(nóng)作物收成極差，今年的農(nóng)作物收益降到一萬美元。投農(nóng)場主看到后，紛紛呈現(xiàn)出悲觀、消極的態(tài)度，它們對此很是苦惱。于是，以低于公允價(jià)值的價(jià)格拋售農(nóng)場，比如，30萬美元或者25萬美元，它們也愿意賣。

假如這是一只股票，它每年的凈利潤是3.2萬，連續(xù)多年都是如此，它的市場價(jià)格就是40萬左右。突然有一年，它的凈利潤遇到意外情況，降到一萬，然后它的市值跌落到15萬。

這個時候，就是撿漏的機(jī)會，因?yàn)槊髂晁膬衾麧櫂O大的可能性會上升到3.2萬左右，到了那個時候，它的公允估值依然是40萬。

從15到40，這里面有一倍多的收益。這就是買入價(jià)值低估的股票，然后等到價(jià)格回升以公允以后再賣出的過程。

比如說，老鳳祥，它每年的凈利潤是20億，我想從20億的凈利潤中，得到8個點(diǎn)的收益，那么，它的市值就是250億。也就是說，我花250億，買下鳳姐姐，它每年給我?guī)?0億的凈利潤。這個年化收益率就是8%，因?yàn)橘I的是股票，給到8%的年化是合理的。存銀行只能拿4%，是因?yàn)闊o風(fēng)險(xiǎn)收益。買阿鳳給到8%的收益率，是因?yàn)楣善北却驺y行的風(fēng)險(xiǎn)要大一些。所以必須得給出風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，不然的話，誰愿意干這個事兒啊？

因此，250億，就是鳳姐的公允價(jià)值。我打開軟件，看了一下阿鳳的股本是5.23億，然后用250億除以5.23億的股本，就得出每股的公允價(jià)格是47.8附近。這個價(jià)格是合適的。

也就是說，花50塊錢買老鳳祥，根本沒有啥油水可撈。假如它跌到40塊以下，這個時候，就是低估的，你買進(jìn)去，待它漲到50塊附近，就可以賣出，安全又保險(xiǎn)。這就是操作的邏輯分析。換句話來說，市場先生又不是傻子，它怎么可能讓阿鳳無厘頭的跌到40塊以下呢。所以，要么大盤暴跌，把它帶下來，要么它突然的出一個利空，然后有一輪拋盤出現(xiàn)，把它打到40塊以下。

第一個情況，大盤暴跌的時候，估計(jì)你在別的票里面滿倉被套，不可能有資金去購買老鳳祥，第二種情況，假如它突然發(fā)布利空，那時的你，正與普通的散戶一樣的心態(tài)，你看見糟糕的消息，正忙著割肉呢，你也不可能愿意去買它。所以，一般的散戶是不可能在股市賺到錢的。它們每年都會虧錢，有時候，甚至虧到腰斬以下。

可能聰明的你會有更多的疑問，那我為啥以前的時候，愿意花50多塊去買老鳳祥呢？

前些年經(jīng)濟(jì)高速增長，各行各業(yè)發(fā)展的很快，像消費(fèi)類的白馬股，前年的業(yè)績15億，去年的業(yè)績是20億，今年的業(yè)績是25億，它們在經(jīng)濟(jì)快速增長的過程中，業(yè)績快速的增長著。自然也不可能用靜止的估值方式對老鳳祥進(jìn)行估值處理。

相反，考慮到它的業(yè)績增速，估值會有相當(dāng)?shù)囊鐑r(jià)，也就是業(yè)績快速增長快來的估值溢價(jià)。

但是呢，這些東西并沒有實(shí)現(xiàn)，以前的很多消費(fèi)類的白馬股，它們的業(yè)績增速降低，有些根本不再增長，而且只保持著原來的業(yè)績，裹足不前。

那這樣的話，估值就必須得進(jìn)行重估。以前操作的三七互娛也是這個樣子，從而導(dǎo)致到買入時，考慮的東西與現(xiàn)實(shí)不符合。不過，后面我也重新做了調(diào)整，也認(rèn)識到這些問題，三七互娛的估值是18塊，公允價(jià)格是18塊左右，也就是這么得來的。有興趣的朋友，可以去估算下。我在去年它跌到11塊時，就多次發(fā)文章評述它的公允價(jià)格就是18塊左右。

這也是為啥三七互娛跌到13塊時，我賣了口子窖，然后全倉補(bǔ)進(jìn)三七互娛的原因，因?yàn)槲覉?jiān)定的相信，它會回到18塊的。

后面漲到19塊，我沒有賣，那個時候大盤好，它正在快速的上沖之中，人性的貪婪難克服，我也是一樣的。再后來，大盤回調(diào)，它迅速的回落到17塊多，我瞬間清醒了，到了18塊多，我不去賣，難道我想做投機(jī)嗎？我果斷在17塊時清倉了它。導(dǎo)致自己每股少賺一塊多錢的利潤。事實(shí)再次證明：任何心存僥幸的心理，帶來的都是慘痛的教訓(xùn)。

實(shí)際上，我買的股票，幾乎都是掙錢賣出來的，就這么幾只不掙錢的股票，我今天也再次把曾經(jīng)失誤的股票拿出來做了剖析與總結(jié)。也是希望自己能勤勉與自省！

這里面存在的最大的問題，就是估值的分歧導(dǎo)致的。以前的那些年份，經(jīng)濟(jì)增長很快，很多公司的業(yè)績連續(xù)的高增長。在對股票進(jìn)行估值的時候，把業(yè)績增速的因子也考慮進(jìn)去了。那些年份，買白馬股很是賺錢，因?yàn)闃I(yè)績在增長，估值在重估。時代變了，經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境變化了，當(dāng)下的估值析必須要與當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)環(huán)境相接合，才能做出最正確的決策。

最后說一點(diǎn)，股票與農(nóng)場的區(qū)別？農(nóng)場再過100年以后，還是那個農(nóng)場，農(nóng)作物會照常生長。股票不一定，有些行業(yè)的股票，不用說100年，也許10年后，整個行業(yè)就消失了，淘汰了。所以，什么樣的股票值得去考慮？最根本的問題就是，這個行業(yè)未來多少年還能存在。如果行業(yè)在未來無法確定，那就陷入了P2P的怪圈。所謂的P2P，前些人坑了很多人，也就是說先把資金收上來，承諾每年給20%的利息，三年后跑路，那本金不打了水漂了嗎？事實(shí)上，你盯著它的利息，資金方盯著你的本金，你永遠(yuǎn)玩不過它。股票也是一樣的，有些股票幾年后未必還存在，那你買它，能好嗎？

以上這些都是最基本的問題。理清了，就知道該怎么買股票或者該買什么樣的股票，在什么樣的價(jià)格區(qū)間去購買。

有些人買入股票后，總覺得自己的股票漲的太慢，然后就試圖去換別的，這樣每天都要來來回回的換，幾年后，本金也所剩無幾。像這樣的投資者，在股市中隨處可見。

理財(cái)，什么是理財(cái)，就是以低風(fēng)險(xiǎn)或者無風(fēng)險(xiǎn)的前提下，投入一定量的資金，然后獲取合理的回報(bào)。

有些人直接忽略了這個前提，進(jìn)而把理財(cái)變成了賭博，最后虧了個底朝天。

最基礎(chǔ)的理財(cái)就是銀行定存，獲取年化三點(diǎn)或者3.5點(diǎn)的年化利息，這是以保本為前提的。風(fēng)險(xiǎn)再大一點(diǎn)，在買債券，國債或者企業(yè)債權(quán)，大約收益是5點(diǎn)到10個點(diǎn)之間。再往上，就是股票，收益在10點(diǎn)以上，往上不封頂。這些理財(cái)都有著共同的前提，那就是無風(fēng)險(xiǎn)或者低風(fēng)險(xiǎn)。

我們拿著的股票，有時候長期不動，有時候變化很慢，但都有極其耐心的持有，就是因?yàn)樗娘L(fēng)險(xiǎn)低。以低風(fēng)險(xiǎn)為前提，才能成功。有些人忽略了這一點(diǎn)，就好比去打仗，前面沖的很猛，回頭一看，特么的根據(jù)地被別人偷了，這還有啥意思？

巴菲特有一句名言：投資的要決有兩條，第一條就是要保住本金，第二條就是要永遠(yuǎn)記住第一條。

我們的操作，無論有多慢，無論有多難，一般的，幾乎沒有割肉而放棄的，我寧愿多等幾個月，也不會輕易放棄。有些時候，股票確實(shí)慢的令人作嘔，但我依然堅(jiān)持。就像三七互娛，我能堅(jiān)持一年多，能堅(jiān)持到它跌到嚴(yán)重低估后，而進(jìn)行雙倍加倉，也決不放棄。買過的英維克，買入后，它持續(xù)的下跌，我也決不放棄，直到它跌到明顯的低估后，我寧愿加三倍的倉，也決不放棄。其實(shí)原因就只有一個：要保住本金，永遠(yuǎn)不要忘記這一條。

任何的成功，都絕非偶然，巴菲特的成功，是因?yàn)樗惠呑泳哇`行了這一條。

還有一點(diǎn)，就是做T的問題，我一般不做T，我認(rèn)為做T沒有任何意義。比如，老鳳祥的公允價(jià)格大概在48左右，而剛好當(dāng)下它的價(jià)格也是在48左右，你在48至50的區(qū)間里，反復(fù)高拋低吸，基本上無意義。如果有意義，那就是為券商多貢獻(xiàn)手續(xù)費(fèi)。

我要做的事情就是跟蹤它，假如我持有老鳳祥，持倉價(jià)格是48，我只需要跟蹤它，假如某天它跌到40或者38，我考慮加倉，待它反彈到48附近，我再減出來或者清倉�；蛘呒偃缒程�，它從48漲到58，我也會考慮清倉，它的邏輯就是低估，公允，高估，這三個過程，這是符合理論根據(jù)的。

但我不會無聊到，以48元也基礎(chǔ)，漲三毛高拋一下，跌三毛低吸一下，這是什么道理？靠的是玄學(xué)或者八卦或者K線分時圖或者M(jìn)ACD？這些東西像霧、像雨又像風(fēng)，總是模棱兩可，如果把操作理念寄托在這些東西上，就好比生病了不去醫(yī)院，而是去找巫婆相面一樣，這能好嗎？就好比是一塊石頭，我關(guān)注它整體的運(yùn)動軌跡，而不是去盯著這塊石頭的分子里的原子中的電子的運(yùn)動軌跡，然后去高拋低吸，這豈不無聊嗎？除了給券商多打一些手續(xù)費(fèi)，還能有啥作用。說又說回來，這么簡單的道理，總有些人永遠(yuǎn)也想不明白。