李昀 | 撰文

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科興生物，這家在疫情期間引人注目而又在之后歸于平靜的公司，最近因?yàn)橐粍t分紅公告再次引發(fā)熱議。

近日，公司發(fā)布公告稱，將支付每股55美元特別股息，7月8日股東大會(huì)后追加19美元/股，下一階段將再派20-50美元/股。這家于2003年上市美股的企業(yè)于2019年停牌，停牌前股價(jià)為6.47美元/股——這也意味著：如果派息全部完成，公司的股息率將達(dá)到1916%。

這類派息在股市中屬于極為罕見、極端高額的“特殊派息”， 幾乎前無古人。

據(jù)多名知情人士透露，這次天價(jià)派息，主要是為了解決股東關(guān)于利益分配的長(zhǎng)期糾紛。

多年以來，這家公司的內(nèi)部戰(zhàn)爭(zhēng)從未停歇。從公司2016年計(jì)劃私有化導(dǎo)致董事長(zhǎng)和實(shí)控人針鋒相對(duì)搶奪控制權(quán)、再到其中一方以職務(wù)侵占罪被對(duì)手送進(jìn)了監(jiān)獄；風(fēng)波尚未平息，就迎來疫情國(guó)產(chǎn)疫苗這一潑天商機(jī)，由此產(chǎn)生的巨額利潤(rùn)更加劇了股東間的紛爭(zhēng)。

股東之間的火藥味早已彌漫開來。4月，公司股東維梧資本發(fā)布公告稱，已對(duì)科興生物董事會(huì)發(fā)起訴訟。起因?yàn)椋?月，英國(guó)倫敦樞密院司法委員會(huì)（公司注冊(cè)地為英聯(lián)邦國(guó)家）在解決公司控制權(quán)糾紛時(shí)，將科興董事會(huì)中的四名成員替換為另一名股東1Globe于2018年2月提名的人選。

維梧資本控訴：新董事會(huì)暗示會(huì)撤銷包括維梧在內(nèi)的投資者持有的大約16%的科興普通股，且試圖將與1Globe及其盟友有關(guān)聯(lián)關(guān)系的個(gè)人任命為公司新董事。

截至2024年3月31日（公司至今未發(fā)布2024年報(bào)），維梧資本持股比例為8.21%，為公司的前五大股東；1Globe在2019年曾持股占比16%，后轉(zhuǎn)讓600萬股給鼎暉投資，如今占比已小于5%，但新董事會(huì)成員和提名中的李嘉強(qiáng)、李鵬飛、曹建增均為1Globe高管。因此，雖然1Globe已經(jīng)不是主要股東，卻通過董事會(huì)控制公司決議。

在如此漫長(zhǎng)的爭(zhēng)奪背后，一定牽扯巨大的利益鏈條。據(jù)一名知情人士透露，科興生物在疫情期間通過疫苗銷售的回款保守估計(jì)是上千億量級(jí)，“分紅只解決了其中一小部分。”

在巨款傍身之下，昔日的疫苗巨頭后續(xù)發(fā)展引人關(guān)注。從2023年開始，新冠疫情風(fēng)口已過，公司出現(xiàn)虧損；在研發(fā)上，也遲遲未有新產(chǎn)品的官宣或上市。從官網(wǎng)信息來看，今年科興將有限的業(yè)務(wù)投入在發(fā)展中國(guó)家的疫苗市場(chǎng)拓展上。

由來已久的矛盾

2003年，科興生物在美國(guó)納斯達(dá)克上市。這家公司脫胎于北京科興，早年間公司的產(chǎn)品主要為常見流行病疫苗，如甲肝、甲流、手足口病疫苗等。公司創(chuàng)始人為尹衛(wèi)東和潘愛華，兩者分別代表了兩股資本勢(shì)力：外方股東為持股73.09%的科興控股（香港），中方股東為持股26.91%的未名生物醫(yī)藥有限公司。

而受限于知名度和毛利率等原因，公司在美股表現(xiàn)不佳，交易量低，股價(jià)常年在10美元以下。于是在2016年，管理層開始推動(dòng)私有化。

然而，在回A路徑選擇上，兩股股東勢(shì)力出現(xiàn)嚴(yán)重分歧。由公司董事長(zhǎng)尹衛(wèi)東牽頭的內(nèi)部買方團(tuán)（A團(tuán)）提出每股約6.18美元報(bào)價(jià)，遭到以潘愛華和大股東1Globe為首的B團(tuán)抵抗，雙方隨即進(jìn)入董事會(huì)爭(zhēng)奪。美國(guó)證券交易委員會(huì)后來的調(diào)查結(jié)論稱，1Globe實(shí)控人李嘉強(qiáng)當(dāng)時(shí)與其他股東秘密合作，在2018年股東大會(huì)上推翻了科興五名董事會(huì)成員中的四名，其中也包括尹衛(wèi)東。

此外，李嘉強(qiáng)還通過1Globe和親戚在股東投票前開設(shè)的加拿大經(jīng)紀(jì)賬戶，秘密積累了科興近三分之一的股份。

在等待法庭裁決期間，管理層不惜啟動(dòng)“毒丸計(jì)劃”限制股東投票權(quán)。所謂“毒丸計(jì)劃”，也就是通過授予其他股東低價(jià)購(gòu)股權(quán)，來稀釋敵對(duì)方股份。雙方的沖突甚至上升到人身層面：根據(jù)當(dāng)時(shí)的報(bào)道，當(dāng)時(shí)北京科興的全部三座廠房和辦公樓經(jīng)歷了人員被驅(qū)趕和拘禁、供電被切斷、疫苗產(chǎn)品被報(bào)廢等。

正是由于管理層長(zhǎng)期處于混亂狀態(tài)，科興生物于2019年被強(qiáng)制停牌。

疫情期間，公司積累的巨量財(cái)富加劇了雙方的矛盾。2019年，公司全年?duì)I業(yè)收入只有2.46億美元；然而，僅2021年上半年，科興憑借新冠疫苗狂利潤(rùn)粗略估算330億，相當(dāng)于每天1.8億。有相關(guān)人士表示，在此期間，可能有股東通過一些方式套現(xiàn)?！氨热缤ㄟ^認(rèn)購(gòu)一些基金的股權(quán)做LP?！?/p>

因此，雖然在此次事件之前公司并未分紅，但股東之間會(huì)互相猜疑。這次分紅，只是以一種較為透明和公平的方式，來平息長(zhǎng)期不透明和不公平引發(fā)的沖突和怨氣。

今年1月，英國(guó)倫敦樞密院司法委員會(huì)就2018股東大會(huì)和“毒丸計(jì)劃”的有效性給出判決。委員會(huì)裁定2018年股東大會(huì)的董事提名有效，同時(shí)“毒丸計(jì)劃”無效。這也就意味著：1Globe這家賣出絕大部分股份的股東，依然控制著公司董事會(huì)的席位。

對(duì)于這一結(jié)果，公司的一些股東表達(dá)了控訴。除去前述維梧資本的抗議聲明外，如今公司“明面上”的最大股東賽富基金也發(fā)表了公開信。信中指出，現(xiàn)任董事會(huì)由非正式當(dāng)選成員主導(dǎo)，盡管提出高額分紅計(jì)劃，卻未保障分紅真實(shí)性、審計(jì)、治理與合規(guī)性。同時(shí)，信中還提及1Globe過去存在偽造文件與違規(guī)增持行為。為維護(hù)所有股東利益，賽富提名了新的董事團(tuán)隊(duì)。

總的來說，圍繞科興的利益糾葛極其復(fù)雜。除去1Globe、維梧等這些存在感較高的角色以外，中小股東們?cè)谂谱老驴v橫捭闔，也牽動(dòng)著勝敗的局勢(shì)。

“關(guān)于國(guó)內(nèi)和國(guó)外的兩個(gè)主體如何去分配，老股東和新股東之間如何分配，把所有人劃分成了不同的陣列?？赡苈?lián)今天我和A聯(lián)合，明天我又發(fā)現(xiàn)了B的勾當(dāng)，那最后誰和誰會(huì)站在一起，其實(shí)是說不好的?，F(xiàn)實(shí)像一團(tuán)漿糊。”

風(fēng)口之后，未來在哪？

和眾多承接住新冠風(fēng)口的公司類似的是，如今科興遇到的問題，都和公司的機(jī)遇有關(guān)?？婆d早期核心產(chǎn)品是甲型肝炎疫苗和流感疫苗，但這些產(chǎn)品進(jìn)入壁壘較低、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手較多。在中國(guó) 2020 年的非 EPI（商業(yè)/自費(fèi)）疫苗批簽發(fā)量中，北京科興占比僅為3.77%，未能取得碾壓性優(yōu)勢(shì)。

同時(shí)，作為中國(guó)最早做境外架構(gòu)上市的疫苗企業(yè)，投資者對(duì)其治理結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)透明度始終存疑。

知情人士透露，科興股東之間的大部分矛盾，其實(shí)都原發(fā)于這家企業(yè)最艱難的早期?！?strong>早期投資人們對(duì)這家的公司的態(tài)度其實(shí)非常悲觀。包括最早入駐的投資人，也沒有賺到錢，所以大家是失望的。在這種情緒下，大家就會(huì)想著怎么瓜分它的剩余價(jià)值?！?/p>

在瓜分的過程中，不同的利益陣營(yíng)開始凸顯；即使公司在疫情期間咸魚翻身，但由于罅隙已深，不同陣營(yíng)意見難以統(tǒng)一，因此沖突不僅沒有緩解反而加劇。

2024年1月，科興的新冠疫苗被公司工作人員確認(rèn)已停產(chǎn)。官方稱，停產(chǎn)是由于市場(chǎng)需求量下降。2022年，科興生物全年銷售額同比大降92%。

同樣受疫情結(jié)束影響，其它新冠疫苗生產(chǎn)商遭遇同樣困境。但像BioNTech這類mRNA疫苗公司卻有稍微廣闊的路：雖然以前老配方的新冠疫苗已經(jīng)停產(chǎn)，但針對(duì)新病毒株的版本仍在開發(fā)和使用中。

在未來不確定的情況下，現(xiàn)有利益的分配和爭(zhēng)奪不可避免成為焦點(diǎn)。

“股東之間如今缺乏向心力，想著怎么盡可能把自己當(dāng)?shù)案舛喾忠稽c(diǎn)?！鄙鲜鲋槿耸糠Q，“它賺了巨額資金，現(xiàn)在要在賬上留個(gè)20億還是有的。所以它能夠活下去，也許十年后能遇到下一個(gè)改變命運(yùn)的事件?！?/p>

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