港股IPO異?；鸨绹?guó)人都來湊熱鬧。

作者 | 老高

來源 | 投資家（ID：touzijias）

港股IPO異?；鸨?，美國(guó)人都來湊熱鬧。

投資家網(wǎng)獲悉，近日新能源汽車行業(yè)傳來大消息，專注于汽車智能化、給車企提供“集成式智能座艙+X域控解決方案”?的明星公司鎂佳股份（Megatronix Inc.）已向港交所遞交招股書，中金公司、花旗、德意志銀行為聯(lián)席保薦人。若順利，港股會(huì)迎來一家智能座艙巨頭。

這又是一家極具“傳奇”色彩的公司。鎂佳股份創(chuàng)始人是大名鼎鼎的美籍清華才女莊莉，她與清華才子、網(wǎng)易有道CEO周楓的愛情故事至今仍在創(chuàng)投圈流傳。拿到美國(guó)加州大學(xué)伯克利分校計(jì)算機(jī)科學(xué)博士學(xué)位后，莊莉游走于全球多家知名公司，擔(dān)任重要職務(wù)。隨著新能源汽車行業(yè)崛起，莊莉加盟了李斌的蔚來汽車并任職副總裁，負(fù)責(zé)蔚來汽車的軟件開發(fā)工作。

她把蔚來汽車的科技感提升了一個(gè)維度。2018年，感覺單干時(shí)機(jī)成熟的莊莉，在丈夫周楓的鼓勵(lì)下成立鎂佳（北京）科技有限公司，攻堅(jiān)人工智能、智能座艙、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)。聞?dòng)嵡迦A“傳奇”人物莊莉創(chuàng)業(yè)，VC/PE、產(chǎn)業(yè)資本坐不住了送上5輪融資，山行資本、紅點(diǎn)中國(guó)、南山資本、大灣區(qū)共同家園發(fā)展基金、慕華科創(chuàng)、之路資本、M31資本等機(jī)構(gòu)跑步入場(chǎng)。

IPO前，鎂佳股份估值9.3億美元，莊莉與丈夫、資本即將開啟一輪造富盛宴。

一

創(chuàng)投圈公認(rèn)的“神仙眷侶”又要一起敲鐘了。

上一次IPO敲鐘，是莊莉陪著丈夫周楓。時(shí)間還要回到2005年，彼時(shí)，33歲的網(wǎng)易創(chuàng)始人丁磊意氣風(fēng)發(fā)、登頂中國(guó)首富。別看做了首富，丁磊也有“煩心事”，他的郵箱時(shí)常被垃圾郵件侵?jǐn)_，就想找個(gè)牛人解決垃圾郵件問題，丁磊首先想到了清華校園“風(fēng)云人物”周楓。

周楓在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的名氣很大，跟王小川是同學(xué)兼好兄弟。他當(dāng)時(shí)寫了一篇題為《P2P系統(tǒng)中的近似對(duì)象定位和垃圾郵件過濾》的論文深得丁磊青睞，為了拿下清華才子周楓，丁磊求了很多人，最后求到了周楓妻子莊莉身上，拉著周楓開發(fā)出了“網(wǎng)易反垃圾郵件系統(tǒng)”。

以“網(wǎng)易反垃圾郵件系統(tǒng)”為基礎(chǔ)，網(wǎng)易很快成立了新公司網(wǎng)易有道，周楓擔(dān)任CEO，由于莊莉給丈夫幫了不少忙，算是網(wǎng)易有道早期創(chuàng)辦人之一。所以，2019年網(wǎng)易有道登陸美股IPO，莊莉來到了紐交所，與丈夫一起現(xiàn)場(chǎng)敲鐘，進(jìn)而成就了創(chuàng)投圈“神仙眷侶”的佳話。

實(shí)際上在清華讀書時(shí)期，莊莉、周楓就是一對(duì)令人羨慕的恩愛情侶，別人是談戀愛影響學(xué)習(xí)，他倆是戀愛學(xué)習(xí)兩不誤，把好友王小川快羨慕哭了，間接激勵(lì)了后者拼命逆襲人生。

在寫鎂佳股份及莊莉、周楓的故事之前，投資家網(wǎng)這周還寫了一篇大學(xué)夫妻創(chuàng)業(yè)的文章，文中兩位來自浙大的80后夫妻，浙大畢業(yè)，一起海外求學(xué)深造，一起歸國(guó)搞科研，一起創(chuàng)業(yè)，堪稱夫妻創(chuàng)業(yè)“形影不離”的代表，與那對(duì)浙大夫妻不同，清華夫妻莊莉、周楓是“各自發(fā)展”相互成就，二人離開清華后，雖然共同去美國(guó)讀書，卻是“互不干擾”的人生旅途。

但這種“互不干擾”沒有影響彼此“情比金堅(jiān)”的愛情。拿到美國(guó)加州大學(xué)伯克利分校計(jì)算機(jī)科學(xué)博士學(xué)位后，莊莉選擇在美國(guó)繼續(xù)研究前沿技術(shù)，憑借其在大學(xué)期間的卓越表現(xiàn)，莊莉進(jìn)入微軟，是微軟亞洲研究院首屈一指的華人研究員，也是全球備受關(guān)注的科技人才。

離開微軟，莊莉在全球多家知名科技公司任職，她頗受國(guó)內(nèi)矚目的一份履歷是，入職蔚來汽車。在蔚來汽車，莊莉干了三件大事，改變了新能源汽車的競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)。三件大事包括其主導(dǎo)了蔚來車型的智能座艙系統(tǒng)開發(fā)，車聯(lián)網(wǎng)、中控系統(tǒng)等核心模塊的設(shè)計(jì)與實(shí)現(xiàn)。參與蔚來汽車早期戰(zhàn)略規(guī)劃，推動(dòng)軟件與硬件的深度融合。領(lǐng)導(dǎo)軟件團(tuán)隊(duì)打造了行業(yè)領(lǐng)先的中控系統(tǒng)。

莊莉讓只注重續(xù)航的新能源汽車有了“靈魂”，比拼智能座艙、人機(jī)交互的時(shí)代到來。

二

蔚來汽車工作幾年，莊莉看到了中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)的龐大商業(yè)潛力。

在丈夫的鼓勵(lì)與支持下，智能座艙技術(shù)底蘊(yùn)雄厚的莊莉重燃創(chuàng)業(yè)雄心，她相信，在全球智能化的大趨勢(shì)下，自己會(huì)干出偉大公司。2018年，說干就干的莊莉成立了鎂佳（北京）科技有限公司。2025年，籌劃港股IPO的莊莉又在境外成立了鎂佳股份（Megatronix Inc.）。

創(chuàng)業(yè)次年，憑借莊莉在創(chuàng)投圈的號(hào)召力，鎂佳股份輕松拿到了兩輪融資，用于人工智能技術(shù)的研究，鎂佳股份要打造出集成式域控解決方案，重新定義汽車的價(jià)值屬性。公司內(nèi)部，莊莉魅力十足，研發(fā)團(tuán)隊(duì)充滿干勁，同年開發(fā)出了適配主流芯片的智能座艙方案及軟件架構(gòu)。

2020年，鎂佳股份就探索商業(yè)化了，是中國(guó)新能源汽車頭部玩家理想汽車、長(zhǎng)安深藍(lán)汽車的首批定點(diǎn)項(xiàng)目。這里有點(diǎn)意思，蔚來汽車是莊莉的前東家，按理來說，鎂佳股份應(yīng)該先與蔚來汽車建立合作關(guān)系，可鎂佳股份率先合作的卻是理想汽車，這是不太看好前老板嗎？

看不看好不清楚，莊莉?yàn)楹坞x開蔚來汽車也是個(gè)謎。但資本很看好莊莉，2021年，鎂佳股份拿到Transcendence Capital、大灣區(qū)共同家園發(fā)展基金、南山資本、紅點(diǎn)中國(guó)、山行資本等機(jī)構(gòu)的1億美元融資。莊莉興奮的說，“融資是公司發(fā)展過程中應(yīng)該去做的一件事情，但不是成績(jī)。賦能整車廠，讓整個(gè)汽車行業(yè)都能開發(fā)出高智能的軟件，才是初心和愿景?！?/strong>

不得不說，莊莉創(chuàng)業(yè)效率驚人，2022年，搭載鎂佳股份智能座艙方案的車型量產(chǎn)交付了。后面，公司就不停的擴(kuò)展定點(diǎn)車企客戶，既有新能源車企，也有傳統(tǒng)車企，它們信賴鎂佳股份的產(chǎn)品，對(duì)莊莉贊不絕口。2023年，取得好成績(jī)的鎂佳股份再次融資，老股東持續(xù)跟進(jìn)。

創(chuàng)投圈有個(gè)說法，“項(xiàng)目越好，老股東越不退?！?/strong>資本看好鎂佳股份就是看重莊莉團(tuán)隊(duì)的效率，資本被“使勁研發(fā)不擴(kuò)展客戶”的創(chuàng)業(yè)者給搞怕了，2025年暴雷的幾家公司，如復(fù)旦女科學(xué)家曹躍瓊打造的吉?jiǎng)P基因是，“越慘淡，吉?jiǎng)P基因越重視研發(fā)，與資本唱反調(diào)?！?/p>

一家公司如果不追求商業(yè)化，只搞研發(fā)，資本是萬萬不能容忍的，最終吉?jiǎng)P基因遭資本反噬，公司貼上了“被執(zhí)行人”標(biāo)簽，生死未卜。鎂佳股份是研發(fā)客戶兩手抓，每年都在想辦法增加新客戶。截至2024年12月，鎂佳股份合作定點(diǎn)項(xiàng)目數(shù)量48個(gè)，新獲定點(diǎn)數(shù)量?23個(gè)。合作客戶包括日產(chǎn)、福特、馬自達(dá)、奇瑞、長(zhǎng)安、東風(fēng)等全球知名車企，據(jù)媒體報(bào)道，“2024年，中國(guó)大約每十輛搭載智能座艙域控系統(tǒng)的新車中，就有一輛使用鎂佳股份的解決方案?！?/strong>

鎂佳股份在智能座艙領(lǐng)域，風(fēng)頭無二。

三

拿了美元資金、美國(guó)人脈豐富的莊莉沒選擇美股，而是把IPO目標(biāo)放到了港股。

這背后或許是考慮到了，中國(guó)新能源汽車行業(yè)在全球根深蒂固的地位、商機(jī)無限的市場(chǎng)。根據(jù)時(shí)下超火爆AI大模型DeepSeek分析，“中國(guó)新能源汽車行業(yè)的爆發(fā)式增長(zhǎng)正重構(gòu)產(chǎn)業(yè)生態(tài)，釋放出多維度、跨領(lǐng)域的商業(yè)空間。每個(gè)細(xì)分領(lǐng)域可能就會(huì)產(chǎn)生萬億級(jí)、千億級(jí)市場(chǎng)?！边@是一個(gè)不可忽視背景因素。還有一個(gè)關(guān)鍵因素是，“港交所允許未盈利科技公司上市”。

盡管鎂佳股份的商業(yè)化速度很快，不遺余力地開發(fā)客戶，可它們本質(zhì)上并不是一家盈利公司。招股書顯示，2022年、2023年、2024，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為3.88億元、15.13億元、14.20億元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)分別為-4.23億、-3.57億元、-2.91億元，近3年合計(jì)虧損超10億元。

DeepSeek給鎂佳股份總結(jié)出了虧損原因。一，研發(fā)高壓與回報(bào)周期錯(cuò)配。不管鎂佳股份如何擴(kuò)展客戶，它的核心競(jìng)爭(zhēng)力仍是技術(shù)，人工智能算法、模塊化軟件架構(gòu)需長(zhǎng)期投入，且技術(shù)轉(zhuǎn)化與車企生產(chǎn)的車輛很難同頻，導(dǎo)致投入產(chǎn)出滯后，難以短期變現(xiàn)。二，?技術(shù)迭代擠壓盈利窗口。智能座艙領(lǐng)域依賴高端芯片方案，硬件成本占比高，產(chǎn)品需頻繁升級(jí)應(yīng)對(duì)車企新需求，可客戶定價(jià)往往受到成本壓制，難以覆蓋研發(fā)攤銷。三，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)擠壓生存空間。華為、特斯拉等新能源頭部車企，通過軟硬件一體化方案掌控了智能座艙生態(tài)，鎂佳股份手握不少客戶，要先給車企讓利，可一些車企自身賣車就虧錢，使鎂佳股份被迫跟著一起虧錢。

第三條說到點(diǎn)子上了，有些新能源車企就沒賺到錢，鎂佳股份受客戶拖累，太難受了。盈利的車企呢？人家有智能座艙生態(tài)。這樣的情況下，鎂佳股份就需要進(jìn)一步擴(kuò)大客戶群體，用項(xiàng)目數(shù)量平攤研發(fā)、生產(chǎn)投入，逐漸扭虧為盈，只是周期太過漫長(zhǎng)，資本肯定不愿意等。

2023年之后，急需“燒錢”的鎂佳股份沒有再獲得融資，主要是資本的投資邏輯出現(xiàn)了“分歧”。有投資人覺得，“部分車企智能座艙?用戶需求不明確?！避囕d手機(jī)互聯(lián)技術(shù)CarPlay、Android Auto用低成本提供了接近智能座艙體驗(yàn)，降低了用戶對(duì)原生智能座艙的興趣度。

賣不動(dòng)車的車企，為控制成本也在調(diào)整智能座艙的部署方案，有實(shí)力的車企則積極組建軟件團(tuán)隊(duì)，減少第三方采購，像華為、特斯拉一樣搞生態(tài)。前面提到的鎂佳股份早期定點(diǎn)客戶理想汽車就在研究智能座艙生態(tài)。車企自己做智能座艙會(huì)進(jìn)一步壓縮鎂佳股份的市場(chǎng)存在感。

怎么辦？上市是“救命稻草”，鎂佳股份要把希望寄托到股民身上，靠IPO扭轉(zhuǎn)乾坤。IPO前，鎂佳股份估值9.3億美元，約66億元人民幣。莊莉通過控制境外家族信托（受益人為莊莉及其未成年子女）持有公司53.2%股權(quán)，構(gòu)成單一最大股東及實(shí)際控制人。一旦鎂佳股份港股IPO成功，她將斬獲超30億元身價(jià)財(cái)富爆棚，和丈夫過上“真·神仙眷侶”生活。

那么，你看好鎂佳股份的港股IPO之旅嗎？