• 北京時(shí)間2025年7月5日電，美國(guó)總統(tǒng)特朗普4日在白宮簽署“大而美”稅收和支出法案，標(biāo)志著這一備受爭(zhēng)議的法案正式成為法律。這項(xiàng)法案于3日在美國(guó)會(huì)眾議院以微弱優(yōu)勢(shì)獲得通過，特朗普如愿將簽署儀式變成美國(guó)“獨(dú)立日”慶?；顒?dòng)的一部分。

其實(shí)就在同一天，美國(guó)全國(guó)多地舉行反對(duì)特朗普政府移民、經(jīng)濟(jì)和外交等政策的示威抗議。其中馬斯克反對(duì)聲最大，他于5日在社交媒體上宣布成立“美國(guó)黨”，以示對(duì)“大而美”法案的不滿，甚至抨擊它將摧毀美國(guó)數(shù)百萬個(gè)就業(yè)崗位?？墒牵蚁嘈藕芏嗳酥两窀悴欢?，特朗普這項(xiàng)法案引發(fā)矚目，這背后究竟是一種什么樣的財(cái)政行為邏輯呢？

我知道，很多人根本沒理解美國(guó)近期的財(cái)政行為邏輯，包括大規(guī)模增加軍費(fèi)，或者說是優(yōu)化財(cái)政，你以為他要削減開支，其實(shí)他反而在增加開支。很多人更是無法理解，美國(guó)明明沒有錢了，為什么要增加軍費(fèi)以及其他財(cái)政開支，美國(guó)哪來的錢實(shí)現(xiàn)以上的軍費(fèi)增加以及財(cái)政支出增加的？

其實(shí)這是美國(guó)根本明牌了，也就是一借到底，所有的資金缺口都將直接借款，并且最終準(zhǔn)備當(dāng)老賴，按目前趨勢(shì)到2050年美國(guó)預(yù)計(jì)國(guó)債將上升到120萬億美元，目前是37萬億美元，目前37萬億美元這個(gè)規(guī)模已經(jīng)讓國(guó)人驚呼美國(guó)不可能還的清了，你們誰(shuí)真的認(rèn)為120萬億美元的國(guó)債美國(guó)還的清？

美國(guó)現(xiàn)在行為就相當(dāng)于，一年收入10萬，但實(shí)際一年花12萬，隨著欠款增加跟計(jì)息的原因，目前已經(jīng)欠了36萬了，但靠著以貸還貸，美國(guó)人的生活依然是可以支持下去的，雖然利息越來越高，但只要能不斷借到新的貸款，就不用降低自己的生活質(zhì)量，直到有天美國(guó)連年利息也扛不住的時(shí)候，生活水平才會(huì)斷崖下降。但這顯然是需要時(shí)間的，依靠美國(guó)佬多年積累信用，可能需要10-20年的才能耗盡自己的貸款指標(biāo)。

大多國(guó)人是拿老實(shí)人邏輯思考美國(guó)人的行為的，比如在外債逐年增加，越來越不可能還清的情況下，美國(guó)應(yīng)該減少軍費(fèi)削減開支，慢慢還債才是對(duì)的合理的行為，但現(xiàn)實(shí)呢？美國(guó)根本沒按你們的路子思考，無論民主黨還是共和黨花錢依然絲毫沒有收斂，花錢越來越瘋狂，為什么會(huì)如此？因?yàn)闊o論共和黨還是民主黨，很早就達(dá)成了共識(shí)，外債太多了，進(jìn)行還款得不償失既然如此，不如無限借款然后賴賬，這樣比苦哈哈的財(cái)政縮減還賬，給大眾痛苦少的多，廣大的民眾也支持。

因此美國(guó)現(xiàn)在借錢的邏輯根本不是為了還錢而是準(zhǔn)備賴賬。既然準(zhǔn)備賴賬了，借的錢是越多越好？還是越少越好，你借了36萬還不上是老賴，你借了120萬還不上也是老賴有區(qū)別嗎？借錢借的越多，當(dāng)你還不起時(shí)，反而跟銀行進(jìn)行談判時(shí)越有優(yōu)勢(shì)，這個(gè)邏輯大家也是懂的。

比如軍費(fèi)的開支增加，在美國(guó)佬眼里，自己借錢投資在武器的資金，除了額外增加自己武器銷量外，更核心作用是，可以使得自己真需要還賬的時(shí)候，逼迫債主把自己債務(wù)打折進(jìn)行處置，一來一回自己在軍費(fèi)投資不但沒增加財(cái)政負(fù)擔(dān)，反而大大減少了財(cái)政負(fù)擔(dān)。

打個(gè)比方美國(guó)佬軍費(fèi)目前已經(jīng)1萬億美元了，哪怕增加到5%，也就就是1年15000億美元，也就是一年多5000億美元支出，25年也不過多支出了12萬億美元，但2050年，美國(guó)債務(wù)會(huì)從如今不到38萬億美元增加到120萬億美元，美國(guó)準(zhǔn)備當(dāng)老賴了，還在乎自己多借了12萬億國(guó)債嗎？因此美國(guó)佬處理債務(wù)的核心邏輯已經(jīng)是明牌了，人家直接按無賴跟惡霸邏輯去思考如何解決債務(wù)問題，什么叫債務(wù)問題？我欠的多說明我面子大本事大。憑本事借到錢為什么要還？等到我真還不起時(shí)，我比債主強(qiáng)壯10倍，債主還真能來我這里強(qiáng)行收債？這就是美國(guó)加強(qiáng)軍事力量的核心邏輯：武裝賴賬。

以上邏輯我們理解后，我們就完全可以理解，為什么一方面美國(guó)國(guó)債越來越多，但似乎美國(guó)政府一直不擔(dān)心，依然瘋狂的在花錢，軍費(fèi)也是屢創(chuàng)新高，同時(shí)我們會(huì)驚訝的發(fā)現(xiàn)，到2050年美國(guó)國(guó)債將突破120萬億美元，但現(xiàn)在哪怕把美國(guó)軍費(fèi)提高到5%，到2050年累計(jì)增加軍費(fèi)支出，不過是12萬億美元左右。也就是假設(shè)2050年美國(guó)準(zhǔn)備賴賬，你增加不增加軍費(fèi)？都要突破120萬億美元的債務(wù)，你增加了軍費(fèi)開支，也不過是把這個(gè)債務(wù)提前2.3年拉到上限而已，不增加也是就推遲2.3年危機(jī)，但真的賴賬的時(shí)候，是自己兵強(qiáng)馬壯，賴賬賴的容易，還是兵馬疲困賴賬的容易？

諸位我想說的是，國(guó)內(nèi)這邊不良資產(chǎn)打折1，2折處理的不是少數(shù)，美國(guó)佬目的很簡(jiǎn)單，我就是要武裝賴賬，120萬億美元到時(shí)候還不起的時(shí)候，就進(jìn)行不良資產(chǎn)債務(wù)重組最后進(jìn)行打折處理，雖然1-2折不可能，但哪怕5折呢？等于直接賴掉了60萬億美元的債務(wù)。。。我投資12萬億美元增強(qiáng)軍力，最終依靠軍力賴掉60萬億美元債務(wù)，難道不合算嗎？那些認(rèn)為美國(guó)投入軍費(fèi)是增加負(fù)擔(dān)的人想多了，，美國(guó)佬幾乎是明牌！軍費(fèi)提高從來不它預(yù)期的負(fù)擔(dān)！而是武裝賴賬的底氣！

接著說第二點(diǎn)，如何繼續(xù)讓外國(guó)人心甘情愿的買美債。美債目前大約24%比例是由外國(guó)人持有的，前10持有者國(guó)家，除了中國(guó)全是美國(guó)小弟，比如日本跟英國(guó)是美債最大的買家。中國(guó)未來肯定會(huì)逐步退出的美債市場(chǎng)的就不提了，但中國(guó)退出后，美國(guó)這些小弟依然會(huì)購(gòu)買的美債的。這時(shí)會(huì)出現(xiàn)第二個(gè)問題，如何讓美國(guó)小弟繼續(xù)大量心甘情愿的購(gòu)買美債。我用日本做例子，因?yàn)樗那闆r最典型，日本國(guó)債規(guī)模有多大，目前是63萬億人民幣，也就是大概9萬億美元，而日本GDP是多少？只有4萬億美元，等于其國(guó)債已經(jīng)是GDP的2.2倍以上了。而我們一直說的要破產(chǎn)的美國(guó)呢？國(guó)債是GDP1.2倍。也就是如果單純從債務(wù)比來看，日本遠(yuǎn)比美國(guó)危險(xiǎn)的多，但為什么我們一直說美國(guó)要破產(chǎn)了，但卻不會(huì)說日本要破產(chǎn)了？

核心原因就是，日本的國(guó)債本質(zhì)是相當(dāng)于內(nèi)債，日本國(guó)債有94%是自己國(guó)民持有的，最大買家是日本央行買了50%的日本國(guó)債，剩下44%由日本人的養(yǎng)老金，保險(xiǎn)公司，私人銀行持有?；旧先毡緡?guó)債運(yùn)轉(zhuǎn)你可以理解為日本政府讓銀行印錢，自己再借銀行錢，等于處于半永動(dòng)機(jī)狀態(tài)在運(yùn)行，并且已經(jīng)這樣運(yùn)轉(zhuǎn)了已經(jīng)很多年了，除了GDP停滯發(fā)展外，其他的倒也沒出什么問題。這個(gè)情況下的日本國(guó)債，除非日本央行宣布自己不再購(gòu)買了國(guó)債了才會(huì)崩潰，其他情況下很難崩潰。

美國(guó)佬未來大致是按日本央行的邏輯操作，大部分美債可以由美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買，美國(guó)目前國(guó)債由24%是外國(guó)持有的，跟日本6%比起來，純粹從外國(guó)人持債比例，等于由4倍增債的空間，目前是36萬億美元國(guó)債4倍是多少，144萬億美元，所以美國(guó)佬覺得自己增債空間很大。當(dāng)然實(shí)際美國(guó)可能的債務(wù)上限算法更復(fù)雜，這里不多談，這個(gè)問題也不是本問題探討的核心，我這里只是大概做個(gè)比喻。美債實(shí)際上限可能到144萬億美元，也可能是60-70萬億就崩了，甚至不排除50萬億美元就崩的可能性，從美國(guó)佬角度當(dāng)然是越高越好，越高崩了等于可以賴賬更多，從日本國(guó)債的經(jīng)驗(yàn)來看，假設(shè)美聯(lián)儲(chǔ)不要臉的類似日本央行那樣大規(guī)模購(gòu)買美債的話，哪怕美債變成美國(guó)GDP2-3倍，美國(guó)也不會(huì)崩。從這個(gè)數(shù)字考慮，按美國(guó)目前GDP規(guī)模，大概率可以茍到60萬億美元以上的國(guó)債。

日本目前持有1.1萬億美債，未來我們假設(shè)美國(guó)要求日本再買2萬億美債，20年的話，等于1年1000億美債需要日本花美元購(gòu)買，你說日本沒錢啊，它怎么能抽出這么多錢購(gòu)買美債？是的，日本從現(xiàn)實(shí)財(cái)政里肯定是抽不出這么多錢去買這么大規(guī)模的美國(guó)國(guó)債的，但只要美聯(lián)儲(chǔ)愿意配合的話，從另外一個(gè)角度這個(gè)問題非常好解決。

美國(guó)可以承諾日本每年發(fā)行價(jià)值1000億美債的日本國(guó)債，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)負(fù)責(zé)通過美元購(gòu)買，同時(shí)拿到美聯(lián)儲(chǔ)美元的日本需要把這錢，購(gòu)買同額度的美債，這樣日本不就有美元購(gòu)買了美國(guó)國(guó)債了？那你說這跟左右倒右手有啥區(qū)別，本質(zhì)沒啥區(qū)別，核心目的就是把美債的報(bào)表做的好看的，維持較高比例的外國(guó)人持有比例，好更好的維護(hù)美國(guó)國(guó)債的信用。日本國(guó)債也變相賣出去了2萬億美元，對(duì)日本外債報(bào)表也有很大幫助。

這就是我說的金融本質(zhì)是數(shù)字游戲，美日如果按我說的方法進(jìn)行國(guó)債互持，看似每年雙方都賣出了自己大量國(guó)債，也買入對(duì)方大量國(guó)債，但實(shí)際一分錢沒花。你真有假有不重要，重要的是市場(chǎng)認(rèn)為你有，或者認(rèn)可你有，你就有錢了。類似操作美聯(lián)儲(chǔ)可以私下跟其小弟協(xié)商，這樣就可以使得自己小弟，輕松籌到購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的美元了。

最后一點(diǎn)我談一談，美國(guó)國(guó)債崩潰后的可能的賴賬手段，目前來看美國(guó)很早就預(yù)計(jì)到了美國(guó)國(guó)債會(huì)崩潰，已經(jīng)試探性的拿出各種方案，看各國(guó)的反應(yīng)了。美國(guó)賴賬有多種可能的方式：

第一種，美國(guó)可能故意讓美元大量貶值然后進(jìn)行債務(wù)清算，比如一戰(zhàn)德國(guó)欠了天價(jià)的戰(zhàn)爭(zhēng)賠償根本還不起，當(dāng)時(shí)的德國(guó)政府直接瘋狂印鈔然后還了賠款，但缺點(diǎn)是自己貨幣數(shù)年里變得一文不值。這個(gè)辦法，對(duì)美國(guó)來說屬于殺敵1000自損800的做法，我估計(jì)美國(guó)佬在有其他選擇的情況下，是不愿意這樣搞的。

第二種，美國(guó)也可能跟我的那樣，等到還不起的債務(wù)的時(shí)候跟其他債券國(guó)進(jìn)行談判，把美國(guó)的國(guó)債當(dāng)成不良資產(chǎn)進(jìn)行打折清算，這個(gè)方案核心在于美國(guó)國(guó)力到時(shí)能否依然維持超強(qiáng)的地位，如果美國(guó)國(guó)力依然可以全面壓制其他國(guó)家，那么它就可以逼迫其他國(guó)家進(jìn)行更大的退步，從而謀取了巨大利益。到底同樣是不良資產(chǎn)清算，給2折處理還是5折處理，對(duì)欠債的一方顯然意義是不同的。

第三種，美國(guó)也可能讓各國(guó)買他的超長(zhǎng)期國(guó)債用時(shí)間消化美債，特朗普顯然選擇了這個(gè)戰(zhàn)略，已經(jīng)在強(qiáng)推美國(guó)100年國(guó)債，但效果目前不好。美國(guó)100年國(guó)債本質(zhì)是負(fù)利率國(guó)債，屬于欠的越多越核算的國(guó)債，如果美國(guó)能強(qiáng)按其他國(guó)家購(gòu)買這個(gè)，美國(guó)國(guó)債再多也不怕。

第四種，美國(guó)直接硬違約，直接宣布美債作廢美國(guó)不承認(rèn)了，這個(gè)可能性其實(shí)很低。

第五種，美國(guó)采用其他金融手段，轉(zhuǎn)嫁美國(guó)國(guó)債的問題，比如搞什么穩(wěn)定幣，通過操控這些虛擬貨幣的價(jià)值，隱晦的化解自己國(guó)債。

當(dāng)然，未來可能也會(huì)有其他更多手段，等等，但這些行為本質(zhì)都是賴賬，就是吃像有的好看些，有些非常難看。