在中國資本市場的發(fā)展歷程中，總有一些具有標志性意義的事件，它們揭示了市場的深層結(jié)構(gòu)，并暴露了潛在的制度性問題。談及A股歷史上的財務造假之王，康美藥業(yè)“當之無愧”。

事件的發(fā)生要從六年前說起。2018年10月，自媒體“初善投資”《康美藥業(yè)究竟有沒有謊言？》一文對康美藥業(yè)“存貸雙高”的質(zhì)疑，撕開這家千億市值藥企的財務面具。隨后調(diào)查如同推倒的多米諾骨牌，暴露出令人瞠目結(jié)舌的真相：系統(tǒng)性造假886億元、審計機構(gòu)失職、董事長鋃鐺入獄、24.59億元天價賠償……

作為中國資本市場最具代表性的財務舞弊案例，康美藥業(yè)案為我們提供了涵蓋公司治理、審計監(jiān)督、市場監(jiān)管等多維度的分析樣本?！干疃扔柧殸I」將從時間線、報道角度、對話記者、報道方法論等維度，剖析這一影響深遠的經(jīng)典案例。

制圖｜陳欣怡

本部分，「深度訓練營」精選了五篇不同側(cè)重的報道，以事實還原→責任追問→法律突破→制度反思為脈絡(luò)，拆解不同層級報道的組稿邏輯與信息增量。

報道一：《財經(jīng)》雜志

作者|張建鋒 王穎 趙天宇 編輯|陸玲 王小

2019年4月29日晚，康美藥業(yè)披露2018年年報，還同時發(fā)布一份《關(guān)于前期會計差錯更正的公告》，其中寫道：由于公司采購付款、工程款支付以及確認業(yè)務款項時的會計處理存在錯誤，造成公司應收賬款少計6.41億元；存貨少計195.46億元；在建工程少計6.32億元。公司核算賬戶資金時存在錯誤，造成貨幣資金多計299.44億元。公告表示，公司從2018年12月28日被證監(jiān)會立案調(diào)查后，對此進行了自查，在2018年之前，營業(yè)收入、營業(yè)成本、費用及款項收付方面存在賬實不符的情況。2019年4月30日，康美藥業(yè)開盤即跌停。

而本篇報道首刊于2019年5月13日的《財經(jīng)》雜志，距離事發(fā)只有十余天的操作時長。報道聚焦財務舞弊爭議本身，用年報里的數(shù)據(jù)向讀者還原了康美藥業(yè)公告中披露的財務疑點，直觀地讓讀者理解財務舞弊的關(guān)鍵點在于其存貸雙高的賬面資金。同時也在這個時間點提示了其他重大利益相關(guān)方可能需要面臨的風險，如審計機構(gòu)正中珠江。值得一提的是，本文對于關(guān)聯(lián)交易這一爭議點進行了梳理，并將筆者的調(diào)查過程和工作成果完整地體現(xiàn)在文章之中，為其他想要嘗試學習財務案例報道的新人們提供了可學習的思路。

本篇報道從事件爆發(fā)、財務疑點、審計責任、投資者維權(quán)、實控人歷史五個層面，寫出了危機發(fā)生時市場所需了解的信息點。一方面，這篇文章是了解康美藥業(yè)造假事件較好的入門報道，同時也可以學習如何挖掘財務危機下的疑點，如何尋找并解析現(xiàn)有的數(shù)據(jù)和線索。

制圖｜溫晴

報道二：礪石商業(yè)評論《康美藥業(yè)敗局始末：造假、行賄、傳銷，無所不用其極》

作者|張軍智 編輯|金梅

本文以時間順序?qū)得赖陌l(fā)展進行了系統(tǒng)全面的梳理，向讀者完整展現(xiàn)了整個事件從發(fā)生到發(fā)展的全貌，開篇文章從“大白馬到黑天鵝”為切入，介紹了康美藥業(yè)隕落的總體情況。完整介紹了企業(yè)的發(fā)展歷程及神話背后的諸如行賄、造假、傳銷、資本介入等不正當行為手段，文章最后，作者犀利地指出了企業(yè)的經(jīng)驗與其價值觀之間的關(guān)系，批判了康美藥業(yè)巨大的誠信價值觀問題，突出向上向善的企業(yè)文化在公司發(fā)展壯大過程中的“定海神針”作用。

報道分為從大白馬到黑天鵝、神奇的創(chuàng)業(yè)歷程、行業(yè)標桿、神話的背后、聚斂財富不擇手段以及敗局根源這六個部分，我們可以通過文章快速了解康美藥業(yè)公司，還能夠通過文章深入挖掘不同價值觀下企業(yè)發(fā)展的不同方向趨勢，探究企業(yè)發(fā)展規(guī)律和問題解決之道。

制圖｜易欣宇

報道三：獨角金融

作者|武麗娟 編輯|吳婷婷

康美藥業(yè)如此巨額的財務造假案，是如何做到的？審計機構(gòu)在其中擔任了怎樣的角色？它們之間的關(guān)系是怎樣的？本篇報道圍繞正中珠江這一審計機構(gòu)在案件中的角色進行了系統(tǒng)梳理。審計意見虛假、審計程序不正當、審計底稿缺陷、虛假憑證……在這一案件中，審計機構(gòu)難辭其咎，正中珠江不僅不嚴格審計，反而配合該公司財務人員攔截詢證函、偽造走訪記錄作為審計證據(jù)，最終正中珠江被罰沒5700萬元，體現(xiàn)了對中介機構(gòu)違法違規(guī)行為的嚴格處罰，同時也引發(fā)了對審計行業(yè)獨立性和責任的討論。

本篇文章首先具體分析了正中珠江的違法情況，又進一步從行業(yè)的領(lǐng)域出發(fā)，探討了審計行業(yè)的多個造假現(xiàn)象，進而追溯到審計制度與獨立性問題，逐漸由表及里，在一方面讓我們更加熟悉案件的同時更加深入了解中介行業(yè)的發(fā)展情況和態(tài)勢問題。

制圖｜易欣宇

報道四：《中國新聞周刊》

作者|蘇杰德編輯|王琳

本篇發(fā)于2021年5月3日，彼時正值康美藥業(yè)股東們的集體訴訟，但是要讓讀者明白本案的關(guān)鍵點是什么，又會如何影響案件走向，這些很考驗寫作者的功力。

本篇從集體訴訟第一案作為切入口，在較前的部分便直接了當指出了本案最具爭議的點——揭露日。因為法院如果認定了某個時間為揭露日，那么之后再買進康美藥業(yè)股票的投資者，就屬于明知公司造假而購買，不受法律保護，讓關(guān)心本案的民眾更好地理解本案中與普通人利益密切相關(guān)的法律議題。

除此之外，本文在專業(yè)法律問題的分析上也有較為深入的探討。什么是集體訴訟？集體訴訟會帶來什么樣的影響？報道認為，康美案集體訴訟或?qū)楣擅駧硐Ｍ裁媾R著如何代表最大多數(shù)股民利益、如何避免美式制度下“小公司無人訴，專訴大公司”等問題。

本篇報道從法律的角度切入，比較專業(yè)，既滿足專業(yè)人士對法理深度的需求（如揭露日認定的學理爭議），也向普通讀者講解了本案中法律相關(guān)的核心議題。對于案中法律議題以及財務舞弊中的法律角度感興趣的讀者，這篇文章值得一讀。

制圖｜溫晴

報道五：棱鏡

作者|陳弗也編輯|楊布丁

2021年11月12日，康美藥業(yè)案宣判，在這之后的不到半個月時間，超過20位獨立董事離職，康美造假案讓這個職位有了“高風險，低收益”的新標簽，也再次引發(fā)了社會對獨董制度及獨董責任的討論。

本篇文章發(fā)于2021年11月25日，彼時正值獨立董事離職的高潮時期，獨立董事是什么？中國的獨立董事現(xiàn)狀是怎樣的？有什么問題？報道從這一角色出發(fā)，以康美案件為引揭示了背后的行業(yè)現(xiàn)象：中國版獨立董事“水土不服”，履職情況也備受質(zhì)疑，提名機制依賴大股東、薪酬差異大、席位受限……獨董在董事會中的話語權(quán)弱，難以有效監(jiān)督公司決策，且面臨高風險低收益的困境，這一制度和這一職位都面臨著一系列困境。文章在最后總結(jié)了不同觀點，并提到了“董責險”及相關(guān)應對措施。

文章分為“水土不服”的中國版獨董、“勤勉盡責”不是理由、熟人模式”亟待變革和三分之一席位的博弈四個部分，分層次、主體對中國版獨董的問題進行了一一分析，并嘗試尋求解決之道，滿足了投資者對獨董責任關(guān)注的需求，公眾對市場治理的好奇，同時也為企業(yè)的獨董制度變革提供了參考。

制圖｜易欣宇

在報道角度復盤這一部分，「深度訓練營」聚焦康美藥業(yè)案的三個關(guān)鍵維度：一是監(jiān)管與法律層面的集體訴訟破冰與獨董制度改革；二是公司治理中暴露的系統(tǒng)性造假與行賄上市問題；三是行業(yè)連鎖反應，包括審計機構(gòu)崩塌與重整困局。以下為具體分析：

（一）監(jiān)管與法律

2019年4月30日，虎嗅引用了判決書、證監(jiān)會公告等官方文件，從公司治理層面披露了康美藥業(yè)的行賄細節(jié)和外部審計機構(gòu)的瀆職，2021年11月17日網(wǎng)易清流工作室展現(xiàn)證監(jiān)會完成對康美的調(diào)查，確認康美的三宗罪，一是使用虛假銀行單據(jù)虛增存款，二是通過偽造業(yè)務憑證進行收入造假，三是部分資金轉(zhuǎn)入關(guān)聯(lián)方賬戶買賣本公司股票。

2021年5月3日，《中國新聞周刊》新修訂的《中華人民共和國證券法》生效后建立了“默示加入”“明示退出”的訴訟機制，這有利于克服受害投資者人數(shù)多、賠償金額不大帶來的訴訟動力不足等難題。2021年11月15日《經(jīng)濟觀察報》《中國版集體訴訟第一案：造假的代價有多大？》強調(diào)康美藥業(yè)案是新《中華人民共和國證券法》實施后首例集體訴訟，也是原告人數(shù)最多、賠償金額最高的上市公司虛假陳述民事賠償案件，其分析了新《中華人民共和國證券法》在加強中小投資者保護方面的改進，包括強化信息披露要求、提高證券違法違規(guī)成本等。2025年5月7日新浪財經(jīng)《提級管轄！七月開庭！康美藥業(yè)追償3.4億案最新進展》提到廣州中院出具裁定，鑒于該案屬于新類型案件，案情復雜且具有法律適用指導意義，加之廣州市越秀區(qū)人民法院報請?zhí)峒壒茌犐暾?，因此決定由廣州中院負責審理此案。該案件將于2025年7月開庭審理。

多篇報道也探討了獨立董事制度，該制度對于完善上市公司治理體系，對上市公司的相關(guān)決策進行外部監(jiān)督制衡有著至關(guān)重要的作用。2021年11月25日棱鏡報道開篇即指出獨立董事固有標簽為“花瓶”或“稻草人”，而康美藥業(yè)事件后，獨立董事新標簽為“高風險，低收益”， 2021年11月24日鹽財經(jīng)提到除了依規(guī)履職的現(xiàn)實困難，諸多觀點指出獨董制度不夠完善，獨立董事權(quán)利、義務及相關(guān)責任的規(guī)定不甚明確，集中在“職權(quán)、義務、責任、利益”不對等，缺乏相應、有效、適宜的激勵、問責和免責機制，康美一審判決中對獨董連帶問責，是一次履職警示——獨立董事對上市公司及全體股東負有誠信與勤勉義務。2021年11月29日南方周末介紹獨董制度發(fā)展歷程，指出被削弱的獨立董事制度，在獨董制度實行的當年，就發(fā)生了獨董狀告證監(jiān)會事件，獨董的反對聲幾乎沒有任何效果，一旦獨董發(fā)出異議，就成了“成事不足、敗事有余”的存在。并且提到這類案件的關(guān)鍵在于怎么定義“勤勉盡責”，如果獨立董事完成了所有的法定義務，但上市公司仍然出現(xiàn)問題，是否要被追責呢？目前獨董對權(quán)力與責任邊界很模糊，獨董的職責是監(jiān)督管理層，不是監(jiān)督大股東。

（二）行賄鋪就的崛起之路

康美藥業(yè)曾是中國中醫(yī)藥行業(yè)的“標桿企業(yè)”，其通過標準化生產(chǎn)解決中藥質(zhì)量不穩(wěn)定問題，并首創(chuàng)中藥飲片小包裝，贏得市場口碑。然而據(jù)礪石商業(yè)評論2020年5月27日發(fā)表的《康美藥業(yè)敗局始末：造假、行賄、傳銷，無所不用其極》文章披露，其光鮮亮麗的背后，是創(chuàng)始人馬興田通過行賄獲取GMP認證、國家級新藥批文乃至上市資格換來的。多份判決書顯示，康美至少卷入5起行賄事件，被媒體稱為“從行賄上市到上市后持續(xù)行賄”。

康美的財務造假是一種系統(tǒng)性、長期性的數(shù)據(jù)操縱。2019年4月30日，虎嗅在提到，康美藥業(yè)在一份年報中就有高達14個“會計錯誤”，“核算賬戶資金”可以多算出近300億，“營業(yè)收入”多計近90億元。

首席商業(yè)評論于2021年11月20日發(fā)布的中指出康美藥業(yè)通過偽造銀行單據(jù)，虛增貨幣資金累計886億元，甚至出現(xiàn)“賬上躺著百億現(xiàn)金卻大舉負債”的異?，F(xiàn)象。此外，康美藥業(yè)秘密向外擴張著大健康產(chǎn)業(yè)，投資“康美健康小鎮(zhèn)”“康美健康城”“康美健康頤養(yǎng)社區(qū)”等非主業(yè)項目。

審計方面，正中珠江“放水”，同康美合謀，從“看門人”轉(zhuǎn)變?yōu)椤胺棚L者”。審計機構(gòu)廣東正中珠江與康美合作19年，卻未對異常財務數(shù)據(jù)實施有效審計程序。2021年3月23日，新浪財經(jīng)的《康美900億造假余震 審計機構(gòu)正中珠江被罰5700萬冤不冤？》講述了正中珠江未核查銀行存款真實性、對明顯異常的銀行回函未保持職業(yè)懷疑的行為，最終釀成公司未盡到勤勉盡責并被罰沒5700萬元的惡果。

與此同時，康美藥業(yè)的公司治理也逐漸失去控制，實控人“掏空”與內(nèi)控形同虛設(shè)。一方面，實控人絕對控制權(quán)濫用。財經(jīng)雜志在2019年5月15日發(fā)表的文章中表示，馬興田夫婦通過康美實業(yè)持股超30%，并兼任董事長、財務總監(jiān)等關(guān)鍵職位，形成“一言堂”。另一方面，董事會、監(jiān)事會接連失職。獨立董事未對財務異常提出異議，部分高管甚至參與造假。2021年11月16日，鈦媒體在《康美藥業(yè)獨立董事被判，連帶賠償或達數(shù)億元，一窺中國“獨董生態(tài)”》一文中指出，包括5名曾任或在職的獨立董事，需要承擔連帶責任，合計賠償金額最高約3.69億元。

從行賄上市到財務造假，康美藥業(yè)的崩塌印證了“價值觀缺陷是企業(yè)最大風險”。它不僅為資本市場提供反面教材，更推動了后續(xù)中國關(guān)于公司治理與證券監(jiān)管的深層變革。

（三）行業(yè)影響和后續(xù)重整

康美重整可以從公司層面做內(nèi)部分析。2024年1月10日，自媒體“不良資產(chǎn)頭條”的《康美藥業(yè)：重大財務造假企業(yè)的重整之路》一文回顧了重整前康美藥業(yè)的公司狀況、財務造假經(jīng)過和重整時間線，分析了康美托管公司易林投資的股權(quán)結(jié)構(gòu)，指出其與廣東地區(qū)國資的深度關(guān)聯(lián)。文章還較為詳細地整理了公司的破產(chǎn)清算狀況和重整方案，對股權(quán)變動、財務經(jīng)營作了專業(yè)分析，并為債權(quán)人、投資人、中小投資者三方提供了公司重整后的收益分析。

公司重整也是一個外部力量介入和監(jiān)管的過程，可以做外部分析。2024年1月31日，澎博財經(jīng)發(fā)布》，其回顧了康美藥業(yè)從2021年瀕臨破產(chǎn)到2023年扭虧為盈的“涅槃重生”歷程，以時間線為脈絡(luò)，深入分析了廣藥集團入主后對康美藥業(yè)的系統(tǒng)性改革。相較于其他報道僅簡單提及“廣藥接手”，本文詳細拆解了重整后的關(guān)鍵舉措，包括派駐高管、組建團隊、優(yōu)化組織和戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)等。從宏觀層面上，報道分析了“十四五”政策紅利和3000億飲片市場潛力，將康美藥業(yè)個案置于中醫(yī)藥行業(yè)大背景下，分析其走出困境的原因。

重整過程中，投資者的權(quán)益也需要關(guān)注。2024年3月30日，中國經(jīng)營報發(fā)布《財務造假“罰酒三杯”成歷史 ST康美追償29.49億元》，重點關(guān)注投資者起訴ST康美的證券虛假陳述責任糾紛案作出判決后的賠償進程。報道分析了追償?shù)姆梢罁?jù)，并以ST康美全資子公司普寧中藥城申請破產(chǎn)失敗一例，聚焦財務造假賠償一審判決后的落地實踐。報道還回顧了康美藥業(yè)的財務造假案及其對相關(guān)方的影響。

康美成功摘帽后是否能恢復元氣？2024年8月2日，新浪財經(jīng)發(fā)布《300億“造假王”康美藥業(yè)，逃過了退市這一劫》，分析了其造假暴露到幸運摘帽的過程，指出財務造假的影響仍未消散。

（四）對審計行業(yè)的影響

在康美一案中，負責審計康美財務的廣東正中珠江會計師事務所（簡稱“正中珠江”）被罰沒5700萬元，一時間引發(fā)了審計行業(yè)獨立性和責任的討論。

2021年3月23日，自媒體“獨角金融”發(fā)布《康美900億造假余震 審計機構(gòu)正中珠江被罰5700萬冤不冤？》，系統(tǒng)梳理并分析了正中珠江在整個案件中存在的多項違法違規(guī)事實，指出正中珠江在財務造假案中難辭其咎，也從法律角度回應了網(wǎng)友“主犯處罰從輕，從犯處罰從重”的疑慮，強調(diào)中介機構(gòu)應當保持獨立性，成為證券市場的“看門人”,并對2020年3月1日起正式施行的《中華人民共和國證券法》新規(guī)作了簡要分析。

2022年7月21日，財政部主辦的“注冊會計師行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管平臺”發(fā)布的公告顯示正中珠江被注銷執(zhí)業(yè)資格。次日，“澎湃新聞”發(fā)布《41年會計所正中珠江注銷：因康美財務造假被罰沒5700萬》，簡要回顧其41年從業(yè)歷史，報道正中珠江未勤勉盡責案在2021年入選證監(jiān)稽查20起典型案例。

2023年7月4日，上海證券報發(fā)布《逾24億賠款，牽扯康美藥業(yè)案的正中珠江暫無財產(chǎn)可供執(zhí)行，一個人出？》。正中珠江在康美案處罰中未能完全繳納罰沒款，暫無財產(chǎn)可供執(zhí)行，康美藥業(yè)案中的簽字會計師楊文蔚被追加為被執(zhí)行人，承擔無限連帶責任和巨額罰款，指出這一判決對證券從業(yè)者的警示意義。

在系統(tǒng)梳理完相關(guān)報道后，「深度訓練營」特邀「野馬財經(jīng)」《康美藥業(yè)886億造假終局：馬興田被判刑12年，公司破產(chǎn)重整、賠款24.6億元》作者劉欽文和《中國新聞周刊》作者蘇杰德展開對話，他們從事實核查、采編實務、報道視角、寫作技巧及行業(yè)觀察等維度，對這一標志性案件進行了深度剖析。以下為對話實錄：

Q：康美藥業(yè)這個事件是從2018年開始的，持續(xù)得蠻久了，兩位是一直都在跟進嗎？

劉：2018年的時候我還在上學，而且這個事在18年并沒有引起太大的關(guān)注。2021年我們開始關(guān)注這個選題，一方面是因為判決書里引用了自媒體的文章，另一方面這個事件是資本市場上首例特別代表人訴訟。作為自媒體，當時我們覺得這一點是比較有意義的，就討論了一下決定做這個題。

蘇：報道是沒有的，但我之前也在財經(jīng)類媒體工作，對于這件事還是有一些關(guān)注的。

Q：在操作中，兩位老師是如何梳理康美藥業(yè)財務造假事件的發(fā)展脈絡(luò)的？

劉：事情持續(xù)的時間還是很長的。判決書是2021年11月13日發(fā)的，我們看了之后就確定了具體思路，寫完稿子是11月17日，又剛好碰上了刑事判決出來。其實，任何熱點事件都是這樣，從事件發(fā)生到各方回應，都是有一個時間周期的。我覺得，只要在時間周期內(nèi)迅速找到獨家的角度，都會有不錯的效果。

蘇：媒體對康美藥業(yè)造假案這種事件的關(guān)注度是非常高的，并且會從多個角度展開去寫。因此，作為后來者，我們可以直接從他們的報道中清晰地梳理出梗概。

【事實核查】

Q：《康美藥業(yè)886億造假終局：馬興田被判刑12年》中大量引用了法院判決、媒體報道等信息，在操作此類選題的過程中，是否會有一套比較可靠、權(quán)威的收集信息方法？

劉：我覺得寫稿子、做采訪沒有特別具體的方法論，因為每個稿子都有不一樣的情況。但一定要學會去找一手信息，比如法院判決、證監(jiān)會處罰、財報等等。媒體報道屬于二手信息，但有時候媒體報道中會披露判決處罰等信息，可能在文中透露的內(nèi)容也不多就一兩句話，但要學會從這幾句話中溯源，去找到這些細節(jié)所對應的一手信息，這樣才能對整個事件有一個更全面的掌握。

比如，之前趙薇在社交平臺官宣過離婚，但是關(guān)于離婚的具體日期是沒有人公布的。有一些營銷號說趙薇和黃有龍多年前已經(jīng)離婚了，并且趙薇已經(jīng)向港交所提交了文件，證明其與黃有龍的港股上市公司無關(guān)。但是全網(wǎng)沒有媒體實際去找到這個原始文件，我當時花了很久才在港交所一個很隱蔽的類目里找到這份文件，顯示離婚日期是2021年7月23日。所以我覺得，收集信息的一個很重要的方法就是要學會從這個報道內(nèi)容中溯源。

還有一點就是要通過多渠道捕捉信息。像財務造假這種事，除了靠舉報，其實也能通過看財報看出一些端倪。像在建工程、存貨、商譽、應收賬款這些科目，都是財務造假可能會涉及的重點類目。針對這些點，平時就要多留意，看看有沒有異常。我之前做過一家IPO公司的報道，它的應收賬款漲得特別快、特別高。應收賬款其實就是你和客戶做了業(yè)務后，對方應該付的錢。當時這家公司的客戶正好也是上市公司，本身也有KPI壓力，和 IPO 公司做業(yè)績的需求不謀而合。所以這家IPO公司就借著應收賬款，虛增了一部分收入。

這種信息的收集，其實就是不斷分析和挖掘的過程。我們最初是注意到它的應收賬款漲幅異常，然后再進一步去看它這些應收賬款到底歸屬哪些客戶，對應的產(chǎn)能和銷售收入是不是匹配，跟行業(yè)平均水平有沒有差距，慢慢就能發(fā)現(xiàn)一些問題。需要注意的是，在這個過程中一定要多跟專業(yè)人士交流，因為很多點我們可能會忽略，因此錯失了做獨家內(nèi)容的契機。

Q：關(guān)于二手信息的事實核查與溯源，兩位有沒有什么可以分享的？

蘇：第一，我們對于媒體要有一個篩選，將側(cè)重點放在專業(yè)媒體上。專業(yè)媒體指的就是行業(yè)中專業(yè)深度比較高的媒體。這些媒體里面的很多記者都是對口的，那他們做的報道在深度性、穩(wěn)定性上都會相對高一些。

第二，我們需要追溯信源。專業(yè)媒體在報道時，所引用的話基本上會交代信息的來源。例如，證監(jiān)會的公告、康美藥業(yè)的公告等等在網(wǎng)絡(luò)上都會留有痕跡的，我們可以直接去官網(wǎng)搜索進行事實核查。而很多虛假的內(nèi)容沒有信源、只有結(jié)論，我們就可以直接把它給剝離掉。

劉：首先，所有信息的獲得都一定要拿證據(jù)說話，比如一方可能說另一方欠多少錢，但是他必須提供一個具體的合同或者來證明，不能是光憑他一張嘴。沒有拿出實質(zhì)性證據(jù)就不能用，可能就只是做一個參考。

還有一點就是要交叉驗證，就算他給你提供了證據(jù)，它的真實性在得到交叉印證之前也要打一個問號。一定要能夠跟一些公開信息相互印證，如果不存在，這個單方面的證據(jù)就要謹慎使用。

Q：在采訪中獲得的素材，尤其是涉及利益相關(guān)方的信息，我們?nèi)绾稳ゴ_保其真實性呢？

蘇：針對同樣的問題，你可能多問幾個當事人，看看他們的說法是不是一致的。這些說法一般都是有來源可供驗證的，比如說一些新聞報道、一些公告。像康美藥業(yè)股價波動的一些時間節(jié)點，都是有跡可循的。通過核對這些信息，基本能夠確認它的準確性。

盡管如此，我們在采寫過程中也是會去獲取不同的信源，股東、律師，還有學者，他們關(guān)注的角度都是不一樣的。我們可以從中進行對比、找到最大的公約數(shù)，從而把這件事客觀地呈現(xiàn)出來。

【稿件操作《康美藥業(yè)886億造假終局：馬興田被判刑12年，公司破產(chǎn)重整、賠款24.6億元》】

Q：在報道中，我們發(fā)現(xiàn)你采訪了北京時擇律師事務所主任臧?麗律師以及不愿署名的維權(quán)律師，選擇律師這個身份是因為想提供法律方面的視角嗎？當時還做了其他的采訪嗎？

劉：一方面，康美案的一個重要意義就在于首例“特別代表人訴訟”的法律意義，這是該條款第一次寫入《中華人民共和國證券法》并發(fā)揮作用。在此之前，很多法院是不承認的，因此我們當時也請了一些律師來做采訪，想從他們的角度出發(fā)去討論這個案子。另一方面，這個案子也是資本市場上一個標桿性的財務造假案，所以我們也找了像皮海洲老師這樣對資本市場關(guān)注度比較高的人進行采訪。

Q：當遇到這個復雜的專業(yè)術(shù)語和數(shù)據(jù)時，你如何去尋求外部專家的幫助？

劉：一種方法是同事之間互相詢問，通過人脈找到相應外部專家的幫助。還有一種方法就是去社交媒體上尋找。不管是律師還是證券會計師，很多人都有自己的社交賬號，表達欲望還蠻強烈。如果嘗試跟他們私信，他們往往是很愿意溝通的。

Q：上市的企業(yè)很多，你是如何判斷哪些公司的 IPO 值得被關(guān)注和報道的？

劉：我們判斷的標準其實就是從兩個方面入手。一方面是接近性，看有沒有知名的產(chǎn)品或是創(chuàng)始人的 IP，比如最近港股上市的林清軒，它們的山茶花精華油產(chǎn)品就非常有名，又如李澤楷的富衛(wèi)集團，因為李澤楷是李嘉誠的小兒子，這個創(chuàng)始人本身就很有故事性和接近性。另一方面是專業(yè)性，比如，現(xiàn)在針對財務造假這一點，你肯定不能隨便很輕易地去指控，你需要把事實數(shù)據(jù)羅列清楚，再看看公司在財務方面有沒有異常的地方。

Q：具體在做 IPO 報道的過程中，你如何在有趣的故事中挖掘新聞點？

劉：之前有一篇報道寫的是一家叫八馬茶葉的 IPO 公司。當時我們從招股書的關(guān)聯(lián)交易里面發(fā)現(xiàn)，該公司的創(chuàng)始人有幾個孩子，然后這幾個孩子跟福建當?shù)夭煌钠髽I(yè)，以及一些非常知名的品牌之間都有聯(lián)姻。其實福建人本身就是比較抱團的商業(yè)團體，而這種聯(lián)姻其實就是一種互相深度綁定的方式。我們就是通過招股書中交易的內(nèi)容中發(fā)現(xiàn)，其實福建當?shù)氐膸状蠹易逯g是互相深度綁定的。

Q：一般情況下，我們要去重點關(guān)注IPO里面的哪些內(nèi)容？

劉：行業(yè)不同，你關(guān)注的內(nèi)容也不同。像對于一些重資產(chǎn)行業(yè)，你就要去關(guān)注它的資產(chǎn)負債率、在建工程、存貨這些內(nèi)容。而對于有的公司，你可能就要關(guān)注它關(guān)聯(lián)交易的內(nèi)容。所以，根據(jù)行業(yè)或者板塊的不同，你要看的內(nèi)容也不同，一事一議。

拿近幾年比較火的光伏行業(yè)來說，當時由于碳酸鋰這些產(chǎn)品的價格漲得很快，所以他們營收、凈利也是在快速上漲。但與此同時，因為他們掙到錢了，它們就基本會想要擴張。那么在這個世紀后，它們一方面就要搞建設(shè)工程，把錢花出去，另一方面就得借款，就算賺了不少，但對于擴張還是遠遠不夠的。因此，我們就需要關(guān)注像外部借款、資產(chǎn)負債率等多個指標，并將這些指標互相聯(lián)系著看。

Q：對于企業(yè)的上市階段，我們在關(guān)注的時候可以從哪些角度去切入？

劉：你還能從創(chuàng)始人身上找故事。每個創(chuàng)始人的性格都不一樣，但是不同性格體現(xiàn)在財務報表上面的內(nèi)容也是不一樣的。因為創(chuàng)始人決定做這件事，他要往上下游去做，而這些舉措你都能通過財報上的數(shù)字看出來，因此，性格和財務報表這兩個東西你都能互相聯(lián)系著寫。

Q：如果比較難聯(lián)系到創(chuàng)始人，在這種情況下，如果我們還想去寫，有什么辦法可以解決嗎？

劉：這個事情你不能勉強。IPO 公司都有一個靜默期，是相關(guān)監(jiān)管規(guī)定的。期間，它本身就是不太能夠?qū)ν獍l(fā)聲的。因為一旦發(fā)言不慎，可能就會對公司的IPO造成一些影響。因此，在靜默期中，他們大概率都是不會接受采訪的。但是在靜默期之后，也許你可以去嘗試著聯(lián)系一下，但是上市之前，面對一切質(zhì)疑，你需要給他一個解釋的空間。

【稿件操作】

Q：律師和學者的選取是有特殊的考量嗎？還是就選平時合作比較多的對象？

蘇：新聞周刊做的每個選題幾乎涉及的都是不同的領(lǐng)域，那很有可能就沒有相應的人脈，這時我們就需要開荒，也就是自己去找采訪對象，尤其是核心的當事人。

在康美藥業(yè)案中，我們先找的是代理律師，因為代理律師他需要股民找他做代理，所以是公開聯(lián)系方式的。隨后我們可以通過代理律師去找這些受損的股民，跟他們做一個簡單的核對。這樣一來，代理律師、股民兩個比較核心的當事人就找到了。其次是法院，法院有公開的電話，但需要多打幾次。我們也許能夠問到一些相關(guān)的問題，但如果問不到，我們也算是做了一些核查。最后是外圍的律師與學者，他們對訴訟的研究比較深入，對這類案例也有跟蹤，能更多地從客觀視角去分析這類案例，還能以小見大地看制度層面的問題，從而為媒體報道提供指示，幫助我們厘清思路。

Q：你剛才提到這篇文章的著重點及爭議點是在聊的過程當中越來越清晰的，但你一開始采訪的就是最重要的當事人（包括代理律師和股民），那你在這個過程中是如何確定采訪提綱與采訪內(nèi)容的呢？

蘇：跟代理律師聊時，我沒有特地準備提綱。再加上他的微信之后，我就去跟他聊：這個案件現(xiàn)在的進展是什么？如果進展不快的話是涉及哪些人群？律師代表的是利益受損方，他們會很愿意去把這些問題表達出來。如果還有不懂的地方，你也可以再去和他詢問，就這樣一點點地把事件弄清楚。

同時，我們要輔助引用一些第三方媒體報道和公司的公告，來印證律師的一些說法，這樣能把整個事件及爭議呈現(xiàn)得更加客觀一些。

Q：當時這個稿子的操作的周期大概是多長呢？

蘇：具體我記得不是很清楚，但這類選題操作起來一般是一周左右，不會超過兩周。按照老編輯的要求，你每采訪一條內(nèi)容就要把它給整理出來、逐步推進，在最后你就可以很順理成章地將這些內(nèi)容整合、完稿，這是高效率、非常理想的一個操作路徑。

但實際上還是因人而異，我在跟同行聊天時，也發(fā)現(xiàn)大家其實都有很嚴重的拖延癥，總是想先采訪，直到達到預期才會去整理采訪內(nèi)容，再去成稿。到最后寫稿的時間就壓縮得非常緊張，差不多一兩天，有些時候甚至就是一個通宵。

Q：你在每日經(jīng)濟新聞的時候一般是怎么找選題、獲得線索的呢？可以分析一下操作的全流程嗎？

蘇：上市公司有3000多家，你不可能每個都關(guān)注，因此我們要先劃分行業(yè)。比如說，我關(guān)注新能源這個領(lǐng)域，我們把這些新能源有關(guān)的上市公司列出來。然后我們會分區(qū)域，看是華北、華東、華南還是西部，把他們?nèi)Χǔ鰜怼?/p>

在這過程中，我們會用一些軟件去篩選，當然我們也會點開實時更新的公告去看，從而獲得一手信息，這個過程還是比較枯燥的。但上市公司的公告只是一個公開的信息，我們在查資料過程中找到財務數(shù)據(jù)異常、貨幣資金減少、利潤下降等異常信息之后，需要去進一步詢問上市公司。一般上市公司都有對外的信息機構(gòu)，我們是都可以去溝通的。此外，行業(yè)中也有做研究的學者專家，我們可以對他們進行一些輔助的采訪，讓他們對這類現(xiàn)象進行解釋。

這是比較常規(guī)的一個操作的思路，它涉及客觀的文本、問題的挖掘和采訪，這幾個方面都會對基本功進行鍛煉。

【報道角度與寫作經(jīng)驗】

Q：當時面對眾多的事件細節(jié)，你是如何選擇切入點和報道角度的？為什么重點落在了揭露日的爭議上？

蘇：很多新聞事件基本上一周都已經(jīng)風輕云淡了，大家可能就不太會關(guān)注了。對這類選題的操作，《中國新聞周刊》的老編輯們會有一個口號：「要提出真問題」，不要泛泛而談。

對于康美藥業(yè)來說，這個真問題就是集體訴訟。我們先要找哪些方面是沒有被報道，或者值得去深入報道的，然后去研判它的價值有多大。中國版集體訴訟，這個說法就很有典型性。我也是跟代理律師去聊了才發(fā)現(xiàn)這個訴訟制度在落地過程中很有爭議，它涉及的主體非常多，有股東、代理律師、企業(yè)、證監(jiān)會的投服中心（中證中小投資者服務中心有限責任公司），甚至還有法院，每一類主體都有自己的訴求。在博弈過程中，一些有價值的問題就凸顯出來。如果僅僅把重心放在自己關(guān)注的角度上，不去跟專業(yè)人士、核心當事人去聊，往往有很大局限性，很難去找到這些真問題。

Q：康美藥業(yè)這個事件信息密度很大，當時為什么按照揭露日的爭議、康美藥業(yè)造假案始末、特別代表人訴訟這個順序？畢竟揭露日和特別代表人訴訟都是新的東西，為什么要把背景介紹插在中間呢？

蘇：這個結(jié)構(gòu)因人而異。像剛剛提到的康美藥業(yè)造假的始末中涉及的信息，你可以把它們?nèi)谌胱钚碌氖录蟮喇斨?。但如果這些內(nèi)容太多太雜但又比較重要，你就可以考慮把它拎出來單獨寫。在這個過程中，你要假設(shè)讀者對這個事件不了解，他們需要你對事件始末以及危害性與重要性進行介紹。周刊也有一個口號，“影響有影響力的人”。落到我們具體的操作，記者的寫稿的話，就是需要專業(yè)、深入地去呈現(xiàn)并解決一些問題。

Q：當時文章的結(jié)構(gòu)除了講賠償何時到手之外，也強調(diào)了虛假陳述揭露以及介紹事件始末，當時為什么有這樣的一個安排？你如何去把這些部分按照順序串聯(lián)起來？

劉：學新聞講究倒金字塔結(jié)構(gòu)，也就是把最重要的內(nèi)容要放在最前面。對于當時的情況，“賠償何時能拿到手”是最受讀者關(guān)注的內(nèi)容，其次就是法律意義和事件回溯等內(nèi)容，這些內(nèi)容都是讀者需要了解的。

Q：你是否有一套表達技巧能讓讀者更好地理解復雜的事件和專業(yè)的法律、財務知識？

蘇：我之前是在財經(jīng)媒體工作過，對于財報、上市公司公告和對口的行業(yè)會比較熟悉，專業(yè)術(shù)語認知度也會比較高。但對于這類以周為單位的選題，經(jīng)常還是會面臨未知的領(lǐng)域，把它通俗易懂地講出來還是非常難的。

首先，我們需要多看材料。除了媒體報道外，還可能要看論文，看看專家學者是怎么關(guān)注的。然后，我們再盡量用自己的話把這個事件的梗概去表達出來。我們可以詢問專家或者核心當事人，讓他們來幫你看看你理解得對不對。如果在這個過程中，采訪對象覺得你的問題很無知，或者你問錯了問題，不要焦慮，這是常態(tài)。反過來講，你如果以一個小白、一名學生的姿態(tài)，更多時候別人可能會更愿意去解釋。

劉：專業(yè)知識很容易寫得像財經(jīng)八股文。因此，野馬在日常寫稿的時候也會多次強調(diào)，稿子要盡量通過故事化、現(xiàn)場化等方式把專業(yè)知識簡單化。最重要的一點是，作者本人一定要理解證券知識、法律知識。而這些內(nèi)容，通過一線人員的口吻表達，就能夠更真實一些。

【對媒體的思考】

Q：相比于其他媒體對于這個事件的報道，「野馬財經(jīng)」的優(yōu)勢在哪里？

劉：我覺得野馬財經(jīng)的優(yōu)勢主要在于它深度、優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容。任何一個事件出來，市場上立即跟進、時效性強的媒體報道是很多的，也沒有什么難度。但是關(guān)于事件的深度分析，也就是熱點背后的內(nèi)容，往往是讀者更感興趣、更想要看的內(nèi)容，而野馬財經(jīng)一直都是在針對這點來做報道。

Q：這次廣州市中院判決首次認可自媒體為揭露源，對你帶來哪些啟發(fā)？你如何看待“非傳統(tǒng)媒體”和“傳統(tǒng)媒體”在財經(jīng)類報道中的區(qū)別？

蘇：在這次報道中，我們也直接引用了自媒體的報道信息。對于一個事件的報道，不管是傳統(tǒng)媒體還是非傳統(tǒng)媒體，比拼的還是專業(yè)度，也就是是否提出了好問題，論證是否合理，表達是否清晰。有些時候，自媒體比財經(jīng)媒體的記者研究得還更深入，因為他們很多是專家級的人物，我覺得這可能也是官方認可這種自媒體的一個很重要的原因。同時，這也給了我們傳統(tǒng)媒體一個啟發(fā)：你的報道一定要更加專業(yè)，否則你可能會被這些自媒體超越。

劉：這次判決首次認可自媒體為揭露源，算是在司法層面對自媒體的一個認可。雖然很多人一直都在說自媒體環(huán)境不好，但在我們看來一直都是“取其精華，去其糟粕”的態(tài)度。之前那些被封號的自媒體，一定是有問題的，比如傳播了一些沒有核實的信息，或是偏向某一方?jīng)]有做到平衡報道，但其實監(jiān)管方對于自媒體報道都是持鼓勵態(tài)度的。我們只需要在報道過程中注意證據(jù)的交叉驗證、保持客觀性就好。

Q：劉老師，剛剛你也提到會經(jīng)常遭遇企業(yè)相關(guān)利益方的施壓，作為自媒體，除了做好自己還有其他的一些應對策略嗎？

劉：做好自己本身很重要。這個行業(yè)其實也是參差不齊的，你可能會遇到各種各樣的人。野馬財經(jīng)一直強調(diào)要給足雙方說話的空間。比如說李舉報B ，李是舉報方，他跟我們說了很多信息，那與此同時我們也一定要給足B說話空間。不能說因為李看上去是獨家內(nèi)容，你就不能驚動B 。也許B有很強的表達意愿，他也會有自己的需求。

Q：當時舉報這個事件的時候，肯定是沒有像證監(jiān)會那樣做細致的調(diào)查。如果合理質(zhì)疑的界限把握不好，是不是就會存在一些反撲的情況？

劉：所以就跟剛剛說的那樣，對于舉報人所說的話、提供的證據(jù)，你一定要去交叉驗證，去溯源內(nèi)容的真實性。通過判決書、天眼查、wind等渠道，調(diào)動一切可以調(diào)查驗證的內(nèi)容并進行多方核實。只有在完成這個過程后，證據(jù)才能被采用，這個時候你就可以很大程度上避免被反撲的情況。

Q：蘇老師，你是如何界定“合理質(zhì)疑”與“事實指控”的界限呢？

蘇：我們在稿子中提到了“存貸雙高”這個專業(yè)術(shù)語（存貸雙高是指公司的貨幣資金和有息負債都很多，這種情況可能涉及財務舞弊或資金受限等問題），因為康美藥業(yè)的貨幣資金和有息負債與同行業(yè)相比明顯高出很多。對這類情況，我們沒有直接說他是在造假，而是就存貸雙高這一異?，F(xiàn)象提出疑問，我覺得這就是一種合理質(zhì)疑。

而指控是直接斷定它在造假，但僅靠財報這一點點財務數(shù)據(jù)來支撐你的觀點是遠遠不夠的，這樣可能會超越合理質(zhì)疑的范疇。我覺得這和媒體報道是一個道理，你要把它的事實做一個客觀呈現(xiàn)，不能用自己主觀臆斷的想法進行評判。

Q：對新人記者來說，兩位老師會建議他們?nèi)绾紊鲜謴碗s稿件？

蘇：周刊和我之前的所在財經(jīng)媒體，兩者之間有很大的不同。財經(jīng)媒體會關(guān)注細分的行業(yè)，做的報道很多都是短平快的——公司公告一出來，你就要去分析、獲取信息。此外，財經(jīng)媒體在這過程中一定要堅持客觀真實，因為他們關(guān)注的對象很多都是上市公司，如果報道虛假的話，那別人就會起訴你。另外，財經(jīng)報道體量一般都不太長，這對于新人記者上手還是很有幫助的，會讓你的基本功更加扎實。

但即使是這樣，“從短平快到深度”還是記者需要跨越的一個非常重要的坎。把自己的操作思路從以天為單位調(diào)整到以周為單位，需要深度挖掘的能力。這個時候，編輯就發(fā)揮著重要作用，Ta會指導你選題應該關(guān)注哪些方面，并且時刻跟蹤你的進展。當然，這是一個良性互動的過程，你也要發(fā)揮你的主動性。通過一段時間的磨合，就會慢慢找到自己深度報道的方法。

劉：對于這種企業(yè)調(diào)查類的稿子，IPO公司就是一個很好的切入角度，因為 IPO 公司會有招股書，招股書的內(nèi)容就是從多個角度對公司從建立到近況做一個基本的梳理。此外，招股書中也會對每一個會計類目做詳細的解釋，里面有很多可以追溯的方向以及選擇的角度。如果你能看透十本招股書，那你再去看這些上市公司的年報、財報就很容易了。

很多人都認為財經(jīng)報道很專業(yè)，離我們很遠。但是，我認為財經(jīng)報道在某種程度上，也是一種社會新聞。財經(jīng)報道看似好像在寫財務數(shù)據(jù)等專業(yè)領(lǐng)域的內(nèi)容，但是寫到最后你會發(fā)現(xiàn)，你寫的就是人性。財經(jīng)報道是離錢最近的新聞，你其實在寫的過程中寫的就是人和錢的關(guān)系。每一個人在面對巨大的利益誘惑時，會做出不同的選擇，從而導致不同的結(jié)果，也會影響不同的人。所以說，財經(jīng)報道其實是跟哲學和社會學有很多共同之處的。我之前讀書的時候?qū)W的也只是新聞專業(yè)，在后續(xù)的工作中，你慢慢寫多了，你會發(fā)現(xiàn)其實財經(jīng)領(lǐng)域會有很多有意思的內(nèi)容。

基于上述對話，「深度訓練營」總結(jié)了以下報道方法論。

在選擇選題時，記者需要平衡接近性與專業(yè)性，選擇那些具有較高關(guān)注度并能深入分析的事件。接近性體現(xiàn)在事件是否涉及知名產(chǎn)品或創(chuàng)始人IP，而專業(yè)性則要求記者具備充分的知識儲備，尋找未被充分報道或值得深入挖掘的角度，并與專業(yè)人士及核心當事人溝通，確保報道切入真正有價值的問題。

在具體操作時，記者需根據(jù)報道周期調(diào)整稿件的重心。短周期報道注重時效性，記者需要通過快速篩選公告和財報等一手資料挖掘選題，在一天內(nèi)完成采訪寫作。而長周期報道則側(cè)重深度挖掘，找到真問題。

在采訪過程中，以康美藥業(yè)造假案為例，記者可以先從案件的核心當事人入手，如代理律師，他們通常有公開的聯(lián)系方式，能提供案件的法律背景與發(fā)展，接著通過代理律師聯(lián)系受損股民。記者還應聯(lián)系法院獲取相關(guān)判決及官方信息，核查事實。同時，學者和其他行業(yè)專家的觀點可以幫助記者從制度層面分析案件，為報道提供更豐富更深刻的視角與觀點。

在進行事實核查時，記者必須做到對所有二手信息追根溯源。而對于一手信息也應當做到交叉驗證，對于涉及利益相關(guān)方的采訪更要著重從多方驗證事實。確保報道的客觀性和公正性的同時，要給每一方表達意見的機會。

在財經(jīng)類報道中，克服專業(yè)壁壘至關(guān)重要。除了閱讀媒體報道之外，還可以讀一些論文，遇到不理解的地方也應當大膽求教，不論是問同事，還是行業(yè)內(nèi)的人才。許多律師、會計師等專業(yè)人士會在平臺上分享他們的觀點和知識，記者可以通過社交媒體直接溝通，他們大多也樂于幫助。

制圖：高藝峽

系列統(tǒng)籌 | 黑佳慧 黃柏涵

作者 | 高藝峽 朱奕臣 溫 睛 陳欣怡 易欣宇 孫 然

編輯 | 胡頡頏

值班編輯 | 申嘉儀

運營總監(jiān) | 溫泓燁 梁 棟