2025年這場(chǎng)氣勢(shì)磅礴的創(chuàng)新藥牛市，不僅二級(jí)市場(chǎng)諸多的創(chuàng)新藥上市公司收獲了股價(jià)的暴漲，一級(jí)市場(chǎng)很多創(chuàng)新藥公司的命運(yùn)也被改寫。

行業(yè)的很多微觀邏輯，正在悄然的改變。

對(duì)于泰格醫(yī)藥這家臨床CRO的龍頭企業(yè)來(lái)說(shuō)，也有“天亮了”的感覺(jué)，但是原因卻無(wú)關(guān)于訂單是否增加。

2025年7月17日，泰格醫(yī)藥發(fā)布公告，宣布公司作為參股股東，已經(jīng)將直接和間接持有的禮新醫(yī)藥的股權(quán)全部出售，獲得的對(duì)價(jià)約3441萬(wàn)美元。

這筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓，是禮新醫(yī)藥被中國(guó)生物制藥整體收購(gòu)的交易方案的一部分。

7月15日晚間，港股上市公司中國(guó)生物制藥發(fā)布公告稱，擬以不超過(guò)9.51億美元（約合人民幣68.22億元）收購(gòu)上海禮新醫(yī)藥科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“禮新醫(yī)藥”）95.09%股權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)于禮新醫(yī)藥的100%控股。

目前難以查證泰格醫(yī)藥在禮新醫(yī)藥這筆投資中的整體收益率，但是僅從兩筆價(jià)格可查的的交易記錄來(lái)看，這是血賺的交易。

2020年5月，泰格醫(yī)藥的投資平臺(tái)泰格股權(quán)，以自有資金1000萬(wàn)投資禮新醫(yī)藥，獲得2.86%的股份。

按照上述金額和股權(quán)比例，禮新醫(yī)藥當(dāng)時(shí)的估值約為3.5億人民幣，按照最新的收購(gòu)價(jià)格計(jì)算，已經(jīng)漲了接近20倍。

2020年11月，泰格股權(quán)再次以自有資金4000萬(wàn)人民幣認(rèn)購(gòu)禮新醫(yī)藥新發(fā)行的2.65%股權(quán)。

可以看到，在創(chuàng)新藥投資最瘋狂的2020年，僅僅半年時(shí)間，禮新醫(yī)藥的估值，就從3.5億直接暴漲到15億。

但是即使如此，按照此次68.22億的收購(gòu)估值，泰格醫(yī)藥這筆4000萬(wàn)的投資，也有超過(guò)300%的收益率。

事實(shí)上，禮新醫(yī)藥的這筆投資，只是泰格醫(yī)藥龐大的一級(jí)市場(chǎng)投資版圖中的滄海一粟。

自2015年開(kāi)始，泰格醫(yī)藥就不滿足于為藥企跑腿干活的純粹CRO業(yè)務(wù)，開(kāi)始大力開(kāi)展投資業(yè)務(wù)。

應(yīng)該說(shuō)，泰格醫(yī)藥的這個(gè)戰(zhàn)略布局，精準(zhǔn)踩中了歷史發(fā)展的節(jié)奏：在2015年的顛覆性藥政改革之后，中國(guó)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)迎來(lái)了一輪轟轟烈烈的大牛市。

在這個(gè)過(guò)程中，泰格醫(yī)藥對(duì)外投資的規(guī)模更是急劇膨脹，已經(jīng)成為中國(guó)生物醫(yī)藥一級(jí)市場(chǎng)舉足輕重的投資資金的來(lái)源之一。

根據(jù)泰格醫(yī)藥2023年的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其賬上現(xiàn)有非流動(dòng)性金融資產(chǎn)高達(dá)102億，其中上市公司股份2.65億，醫(yī)藥類基金49.06億，持有的非上市公司股權(quán)達(dá)49.91億。

這不僅僅是一家CRO公司，這還是一個(gè)巨大的一級(jí)市場(chǎng)基金。

高達(dá)100億規(guī)模的投資資產(chǎn)，其中具體的項(xiàng)目構(gòu)成并不對(duì)外詳細(xì)披露。

事實(shí)上，即使完全對(duì)外披露，其中的一級(jí)市場(chǎng)項(xiàng)目數(shù)量眾多，細(xì)分行業(yè)紛繁蕪雜，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了一般投資者所能理解和分析的范疇。

因此，這就像是一個(gè)巨大的盲盒，每次打開(kāi)之后是怎樣的結(jié)果，很難準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。

在此前的醫(yī)藥行業(yè)周期底部，這個(gè)龐大的股權(quán)投資組合，一度影響了泰格醫(yī)藥的業(yè)績(jī)。

根據(jù)泰格醫(yī)藥的2024年業(yè)績(jī)預(yù)告，歸屬于上市公司股東的非經(jīng)常性損益為-4.5億元至人民幣-4.3億元。

所謂"非經(jīng)常性損益"，主要來(lái)源即為所持有的股權(quán)價(jià)值的波動(dòng)。

此次禮新醫(yī)藥股權(quán)成功變現(xiàn)，也代表著在新一輪的創(chuàng)新藥繁榮周期中，泰格醫(yī)藥的這個(gè)龐大的一級(jí)市場(chǎng)盲盒，要開(kāi)始狠狠爆金幣了。

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