作者：三晉財(cái)經(jīng)匯

一紙裁決、兩紙公告，暴露了這家山西藥企在業(yè)績連虧與資金壓力下面臨的挑戰(zhàn)。

7月18日晚間，山西醫(yī)藥上市公司振東制藥（300158.SZ）連續(xù)發(fā)布兩份公告：

一份宣告公司向北京朗迪制藥支付完畢最后一筆1億元款項(xiàng)，至此累計(jì)5億元的仲裁賠款全部履行完畢；另一份則披露控股股東振東集團(tuán)新增質(zhì)押732萬股股份，累計(jì)質(zhì)押比例已占其所持股份的66.08%。

兩份公告不僅宣告了國內(nèi)MAH制度實(shí)施以來最大委托生產(chǎn)糾紛案的終結(jié)，更折射出振東制藥在業(yè)績連年滑坡背景下的資金困境。

這家曾因“買入賣出朗迪制藥凈賺32億元”而風(fēng)光無限的山西藥企，正面臨重大挑戰(zhàn)。

來源：公告

01

五年糾葛、5億賠款

振東制藥與朗迪制藥的恩怨情仇始于2016年。

2016年5月，振東制藥斥資26.46億元高溢價(jià)收購朗迪制藥，此后五年間，朗迪制藥為振東制藥貢獻(xiàn)了超10億元凈利潤。

然而2021年8月，振東制藥又以58億元價(jià)格將朗迪制藥出售給上海方朗，凈賺32億元差價(jià)。

此次交易并未切斷兩家企業(yè)的聯(lián)系。

同日，雙方簽署《藥品委托生產(chǎn)合同》，朗迪制藥委托振東制藥生產(chǎn)碳酸鈣D3片（Ⅱ）、碳酸鈣D3顆粒產(chǎn)品，委托期限自《股權(quán)出售協(xié)議》所述交割日起生效，有效期長達(dá)十年。

裂痕在2023年顯現(xiàn)。北京市市場監(jiān)管局通報(bào)顯示，朗迪制藥32個(gè)批次產(chǎn)品存在維生素D3含量不達(dá)標(biāo)的問題，總產(chǎn)量超93萬盒。其中有29批次為振東制藥代工生產(chǎn)。

這一質(zhì)量事件導(dǎo)致朗迪制藥被處以1.34億元罰款，沒收違法所得618萬元及相關(guān)產(chǎn)品5.4萬余盒，并被責(zé)令停產(chǎn)停業(yè)整頓30天。

2024年9月，朗迪制藥以振東制藥在委托生產(chǎn)中違約為由，向中國國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會(huì)提起仲裁申請，索賠金額高達(dá)14.67億元。

2025年1月24日，仲裁裁決落地。經(jīng)調(diào)解，振東制藥需向朗迪制藥支付5億元賠償。隨著7月18日最后一筆1億元款項(xiàng)支付到位，這場歷時(shí)近一年的仲裁糾紛宣告終結(jié)。

02

業(yè)績滑坡

三年虧損14.24億元

5億元仲裁賠款只是振東制藥巨額虧損的一角。

資料顯示，振東制藥成立于1995年，于2011年在深圳創(chuàng)業(yè)板發(fā)行股票上市，總部位于山西省長治市，是山西省首家登陸創(chuàng)業(yè)板的上市企業(yè)。

2024年振東制藥歸母凈利潤虧損13.29億元，同比下滑2920.55%，創(chuàng)下歷史最大虧損紀(jì)錄。

來源：財(cái)報(bào)

而這已是振東制藥連續(xù)第三年虧損。2022年至2024年間，公司累計(jì)虧損額高達(dá)14.24億元，業(yè)績滑坡態(tài)勢顯著。

來源：wind

在年報(bào)中，振東制藥將巨虧歸咎于“重大仲裁事項(xiàng)、信托產(chǎn)品逾期兌付及存貨減值等非經(jīng)營性因素”。其中僅仲裁事項(xiàng)就確認(rèn)支出約6億元，信托產(chǎn)品逾期兌付則計(jì)提減值1.43億元。

步入2025年，頹勢未止。一季度公司實(shí)現(xiàn)營收7.55億元，同比下降3.53%；凈利潤僅115.72萬元，同比大降94.99%。

03

控股股東高比例質(zhì)押引關(guān)注

5億賠款付清后，振東制藥的資金壓力并未緩解。

7月18日振東制藥公告，控股股東振東集團(tuán)新增質(zhì)押732萬股股份，用于“補(bǔ)充自身生產(chǎn)經(jīng)營資金”。本次質(zhì)押后，振東集團(tuán)累計(jì)質(zhì)押股份已達(dá)近2億股，占其所持股份的66.08%，占公司總股本的19.86%。

來源：公告

據(jù)鷹眼預(yù)警系統(tǒng)監(jiān)測，振東制藥核心股東質(zhì)押比例已觸發(fā)“風(fēng)險(xiǎn)”類評(píng)級(jí)。更嚴(yán)峻的是：振東制藥未來半年內(nèi)到期質(zhì)押股份對應(yīng)融資余額2.082億元；未來一年內(nèi)到期質(zhì)押股份對應(yīng)融資余額1.95億元。

而一季報(bào)顯示，截至3月底，振東制藥貨幣資金為4.66億元、交易性金融資產(chǎn)7.08億元，流動(dòng)資金累計(jì)11.74億元。在此背景下，控股股東的高比例質(zhì)押，更為上市公司增添一絲不確定因素。

盡管如此，振東制藥表示，本次控股股東質(zhì)押股份與上市公司生產(chǎn)經(jīng)營需求無關(guān)，同時(shí)振東集團(tuán)具備資金償還能力，還款資金將來源于營業(yè)收入、股票紅利等。

除此之外，振東制藥還曾連續(xù)5年收到深交所年報(bào)問詢函。2024年更是因?yàn)榭毓晒蓶|非經(jīng)營性占用上市公司資金情況等問題，被深交所公開譴責(zé)，引發(fā)一系列高層人事變動(dòng)。

04

“90后”少帥臨危接掌

在涉重大仲裁事項(xiàng)及業(yè)績下滑的背后，振東制藥的管理層正經(jīng)歷代際更迭。

資料顯示，振東制藥創(chuàng)始人為山西長治人李安平。2024年4月，時(shí)任振東制藥董事長的李安平因長期占用上市公司資金被深交所公開認(rèn)定三年不適合擔(dān)任上市公司高管。隨后，李安平辭去董事長一職，由其子李昆接任。

公告介紹，李昆擁有美國威斯康星大學(xué)麥迪遜分校碩士學(xué)位，出生于1990年11月，是一位“90后”董事長。

上任后剛滿一年，擺在李昆面前的挑戰(zhàn)艱巨：公司連續(xù)三年虧損、核心產(chǎn)品增長乏力、市場信任度受損、資金鏈持續(xù)承壓。更棘手的是，朗迪事件對公司藥品生產(chǎn)質(zhì)量聲譽(yù)的負(fù)面影響可能長期存在。

7月21日，振東制藥報(bào)收4.95元/股，總市值49.76億元。

資金鏈的不確定性風(fēng)險(xiǎn)尚存，振東制藥新任管理層面臨的壓力遠(yuǎn)超其父輩時(shí)代。仲裁風(fēng)波雖已落幕，但5億賠款背后的質(zhì)量信任危機(jī)與業(yè)績困局，仍將是這位90后掌舵者必須直面的持久戰(zhàn)。