周五最精彩的是商品期貨市場。

以焦煤為例，下午收盤的時候還是漲停，晚上夜盤直接跌停：

K線圖也能看到，前幾天焦煤基本是連著5個漲停，導致黑色系商品的波動率創(chuàng)下了歷史新高沖。（焦煤沒有期權，參考的是玻璃、螺紋、錳硅、工業(yè)硅等反內卷品種的期權隱含波動率）

這種走勢跟當下的實際基本面沒有太大的關系，好比股票的連續(xù)漲停板，完全是情緒和資金在主導。

周五交易所對焦煤合約開始限倉，單日開倉量限制小于500手，期貨這種限制比股票的停牌威力大多了，因為多頭想拉高打爆空頭，就只有不斷新開倉。

估計明天不少期貨合約會跟著跌停，大面積從漲停到跌停，期貨市場從21年之后就沒有這么刺激了。

從供需的角度看，我覺得下游是承受不起當前上游如此漲價的，前6個月工業(yè)企業(yè)利潤潤是十幾年以來最低值（如下圖），而且前6個月工業(yè)企業(yè)利潤總額增速也同比負向擴大。

在今年二季度，因為需求一般，黑色系很多品種是呈現(xiàn)供需雙弱，終端基本不愁買，需要的時候買就行，很多環(huán)節(jié)的庫存比較低，這時候期貨品種大漲，導致有些環(huán)節(jié)補庫存，或者是有些貿易商開始正套交易（買進賣遠），共同催生了近月期貨合約的上漲，但漲到最后還是得看下游的接受度。

如果政治局會議不出大的需求刺激政策，或者是力度很強的供給收縮政策，我覺得商品的這一波上漲應該結束了，各品種按照各自的供需關系來漲跌。

周五A股市場也有一個不小的變化：雅江水電概念股大幅殺跌，中國能建、高爭明爆等都是巨量大幅殺跌。

另一邊，半導體等沉寂了很久的科技股漲起來了，市場流動性好，一個熱點熄火的時候，市場馬上想發(fā)動蹺蹺板的另一邊。

明天期貨和股市都等著看戲。

債券市場的故事更加宏大一些，目前先觀望觀望。

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