家居行業(yè)從來沒有像7月份這般熱鬧，而這番熱鬧景象背后，卻是一聲聲的嘆息和唏噓。

令人嘆息的是，居然智家實(shí)控人汪林朋在被解除留置措施后不久，意外墜樓離世；令人唏噓的是，紅星美凱龍創(chuàng)始人車建興仍處于留置期，并且選擇“辭職”。

7月19日，上海紅星美凱龍總部大樓內(nèi)，一封辭職信悄然送達(dá)董事會(huì)。創(chuàng)始人車建興辭去擔(dān)任長達(dá)18年的總經(jīng)理職務(wù)。這距離他被云南省監(jiān)察委員會(huì)立案調(diào)查并實(shí)施留置，僅過去兩個(gè)多月。

接任者施姚峰——這位建發(fā)系背景的高管，此刻接過的不僅是一把總經(jīng)理的交椅，更是一家兩年半累計(jì)虧損超67億元的家居巨頭殘局。

在國資入主、阿里減持、創(chuàng)始人涉案的漩渦中，曾經(jīng)的中國最大家居賣場，正經(jīng)歷創(chuàng)立以來最嚴(yán)峻的生存考驗(yàn)。

創(chuàng)始人車建興出局？

車建興的告別并非毫無預(yù)兆。5月13日那則簡短公告，像一顆投入資本市場的深水炸彈：公司董事兼總經(jīng)理車建興被立案調(diào)查并實(shí)施留置措施。

紅星美凱龍措辭謹(jǐn)慎，稱公司尚未收到書面通知，但市場早已風(fēng)聲鶴唳。在留置期間，董事長李玉鵬代行總經(jīng)理職責(zé)，為車建興最終離開埋下伏筆。

一樁高管貪腐案成為風(fēng)暴的前奏。2025年3月，中國裁判文書網(wǎng)公開的裁定書，揭露了戲劇性一幕：紅星美凱龍?jiān)瓐?zhí)行總裁高爽在重慶璧山項(xiàng)目中，通過虛增服務(wù)費(fèi)侵占公司349.3萬元。

更關(guān)鍵的是，時(shí)任董事長車建興的證詞成為定案關(guān)鍵。他先簽署說明稱同意高爽提取3%獎(jiǎng)勵(lì)金，幾天后又否認(rèn)自己先前說明的真實(shí)性，最終證明“從未同意給予高爽3%獎(jiǎng)勵(lì)”。

高爽最終被判有期徒刑三年，緩刑五年。但案件余波未平，兩個(gè)月后，車建興本人被帶走調(diào)查。

7月19日，車建興正式辭去總經(jīng)理職務(wù)，僅保留執(zhí)行董事等虛職。與他同期離開的還有非執(zhí)行董事李建宏，這位2013年加入的老將，曾負(fù)責(zé)公司投資及融資。

如今來看，建發(fā)系全面接管紅星美凱龍已成定局。接任總經(jīng)理的施姚峰去年8月隨建發(fā)入主而加入，如今執(zhí)掌經(jīng)營大權(quán)；擬增補(bǔ)的非執(zhí)行董事徐國峰雖為車建興妹夫，但將不收取任何董事薪酬。

不止的賣場帝國

國資入主未能成為救命稻草。2023年6月，背負(fù)債務(wù)危機(jī)的車建興將紅星美凱龍29.95%股份以62.86億元賣給廈門國資建發(fā)股份，廈門國資委由此成為實(shí)際控制人。

建發(fā)曾樂觀預(yù)計(jì)并購能帶來協(xié)同效應(yīng)和新增長點(diǎn)，但現(xiàn)實(shí)卻殘酷得多。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年，紅星美凱龍巨虧22.16億元，2024年虧損擴(kuò)大至29.83億元。

今年上半年，紅星美凱龍預(yù)計(jì)再虧15.9億至19.2億元，兩年半累計(jì)虧損超67億元。這些虧損幾乎吞噬了之前三年的全部盈利。

核心業(yè)務(wù)全面崩塌。2024年，紅星美凱龍自營商場租金收入下降21%，平均出租率跌至83%；委管商場收入減少28%，關(guān)停21家門店。

曾經(jīng)引以為傲的全國自營商場，其投資性房地產(chǎn)賬面價(jià)值大幅縮水，2023年公允價(jià)值變動(dòng)損益即損失8.42億元。

為斷臂求生，2024年，紅星美凱龍?jiān)谌珖秶鷥?nèi)關(guān)閉低效門店，自營商場從87家減至77家，委管商場從275家縮水至257家。

除此之外，今年4月，漳州紅星美凱龍部分資產(chǎn)以3.23億元拍賣，較評(píng)估價(jià)5.77億元折價(jià)44%仍遭流拍。

紅星美凱龍的轉(zhuǎn)型之路步履維艱。建發(fā)入主后力推“3+星生態(tài)”戰(zhàn)略，試圖打造“家居+家裝+家電+汽車+生活服務(wù)”多元生態(tài)。

與此同時(shí)，成都的汽車智能生態(tài)綜合體“π空間”，建發(fā)進(jìn)口家電品牌入駐賣場等動(dòng)作頻頻。

但新業(yè)態(tài)營收占比僅10%，培育周期漫長，無法填補(bǔ)家居主業(yè)30%的下滑缺口。2024年，紅星美凱龍計(jì)提各類資產(chǎn)減值準(zhǔn)備11.88億元，轉(zhuǎn)型陣痛遠(yuǎn)超預(yù)期。

“阿里系”套現(xiàn)退出

阿里系的減持成為壓垮信心的最后一根稻草。

7月底，紅星美凱龍公告顯示，阿里旗下杭州灝月計(jì)劃減持不超過1.3億股，占總股本3%。按當(dāng)前股價(jià)估算，此次減持將套現(xiàn)約4億元。

這已是阿里系第二次撤退。去年7月，阿里巴巴（成都）軟件技術(shù)有限公司已將所持股份全部轉(zhuǎn)讓，持股歸零。目前阿里系合計(jì)持股比例已降至9.31%，此次減持后將繼續(xù)縮減。

阿里在實(shí)體零售領(lǐng)域的全面收縮。去年底阿里以74億元出售銀泰股權(quán)；今年1月以最高123億元出售高鑫零售全部股權(quán)。

實(shí)際上，減持紅星美凱龍是阿里剝離實(shí)體零售資產(chǎn)戰(zhàn)略的延續(xù)，目的為聚焦電商與“AI+云”核心業(yè)務(wù)。

除了阿里系持續(xù)退出，建發(fā)股份自身也陷入收購困境。

紅星美凱龍股價(jià)從建發(fā)收購時(shí)的4.82元/股跌至目前的3.11元左右，致使其所持股權(quán)浮虧超20億元。今年4月，紅星美凱龍向建發(fā)股份及關(guān)聯(lián)方申請(qǐng)高達(dá)95億元的借款，暴露現(xiàn)金流危機(jī)。

如今，紅星美凱龍站在了退市邊緣的懸崖。若2025年繼續(xù)虧損，將觸發(fā)退市風(fēng)險(xiǎn)警示（ST）。新任董事長李玉鵬5月曾表態(tài)“家居建材永遠(yuǎn)是紅星美凱龍的商業(yè)本源”，但留給他的時(shí)間已不足一年。

紅星美凱龍管理層將希望寄托于政策利好。在業(yè)績預(yù)告中，公司提及“下調(diào)房貸利率”“消費(fèi)品以舊換新”等政策可能帶來轉(zhuǎn)機(jī)。

但業(yè)內(nèi)觀察者清楚，真正的救贖只能來自徹底的商業(yè)模式重構(gòu)。

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