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再現(xiàn)“面粉貴過面包”，

遠低于上半年系統(tǒng)平均中標價0.585元/Wh，

也擊穿了0.3元/Wh左右的核心部件電芯成本價。

?圖源｜鹽圖庫

文｜嚴凱 編輯｜之洲

來源｜儲能嚴究院

7月30日，欣旺達(300207.SZ)向香港聯(lián)交所遞交了發(fā)行境外上市外資股（H股）并在港交所主板掛牌上市的申請，并于同日在香港聯(lián)交所網站刊登了本次發(fā)行并上市的申請資料。

作為電池巨頭，欣旺達成立于1997年，2011年4月在深交所上市，2022年11月GDR在瑞士證券交易所上市。

招股書顯示，該公司在2022年、2023年、2024年營收分別為521.62億、478.62億、560億；毛利分別為62.85億元、61.18億元、82億元。

欣旺達電子營收主要分為消費類電池、動力類電池、儲能系統(tǒng)及其他。招股書顯示，2025年第一季度，來自消費類電池收入為66.1億元，占比為53.8%；來自動力類電池收入為30.48億元，占比為24.8%；來自儲能系統(tǒng)收入為3.53億元，占比為2.9%。

令人震驚的是，欣旺達在申請資料中披露，2022年-2025年一季度，其儲能系統(tǒng)平均售價僅為0.1-0.2元/Wh。其中，該公司2022年儲能系統(tǒng)平均售價為0.1元/Wh，2023年為0.2元/Wh，2024年為0.2元/Wh。

相比之下，其動力類電池平均售價則在0.5-1.1元/Wh。其中，最高是2022年，為1.1元/Wh，2025年一季度為0.5元/Wh。

招股書披露，2025年一季度，欣旺達儲能系統(tǒng)銷量3.3GWh，營收3.5億元，在總營收中占比2.9%。儲能業(yè)務為該公司增長最快的業(yè)務板塊。

欣旺達儲能系統(tǒng)如何做到如此低的平均售價不得而知，但該價格顯然遠遠低于當前市場價格，同期該業(yè)務毛利率竟然高達25.5%。須知作為儲能系統(tǒng)成本占比60%的核心部件，僅電芯成本價就在0.3元/Wh左右。

從全行業(yè)來看，自2024年9月底儲能系統(tǒng)中標價首次跌破0.5元/Wh以來，價格下行通道全面打開，進入“一瀉千里”式快速探底階段。進入2025年，低價中標頻現(xiàn)，行業(yè)價格戰(zhàn)愈演愈烈，部分報價已明顯低于成本線。

據尋熵研究院統(tǒng)計，2025年上半年，2小時儲能系統(tǒng)平均報價為0.583元/Wh，平均中標價0.585元/Wh，同比降幅高達27%。部分項目報價已跌破0.4元/Wh，刷新行業(yè)底線。

典型案例如下：

• 2025年2月，國華投資儲能系統(tǒng)集采中，中車株洲所以0.426元/Wh成為第一中標候選人；

• 6月22日，贛鋒鋰電以0.345元/Wh中標濟柴動力1.2GWh液冷儲能系統(tǒng)，創(chuàng)下當時最低紀錄。值得注意的是，作為招標業(yè)主，濟柴動力劃定的招標限價從2024年2月的0.6元/Wh大幅下調至0.363元/Wh，降幅近40%，凸顯“價低者得”的招標導向已成行業(yè)常態(tài)。

• 6月23日 ，作為今年最大的儲能系統(tǒng)集采項目，中國能建2025年度25GWh磷酸鐵鋰電池儲能系統(tǒng)集采開標，分為3個標段，吸引超過70家企業(yè)參與，競爭空前激烈。其中，標包3為4小時系統(tǒng)（2.5GW/10GWh），最低報價低至0.37元/Wh。 本次集采中，4小時系統(tǒng)平均報價0.4249元/Wh，2小時系統(tǒng)為0.4646元/Wh，1小時系統(tǒng)為0.7863元/Wh。

截至2025年7月，2小時儲能系統(tǒng)中標均價普遍在0.46–0.62元/Wh之間，而獨立儲能EPC項目報價則集中在0.97–1.0元/Wh。

即便價格下行，行業(yè)尚能維持在0.4元/Wh的水平線左右，在此背景下，市場不禁發(fā)問：欣旺達為何能報出0.1元/Wh的超低系統(tǒng)價格？

其背后或是依托電芯自供、規(guī)?；?、一體化布局及極致成本管控，但也可能包含戰(zhàn)略虧損、捆綁銷售或對非核心部件的降本讓利。

然而，長期低于成本的報價模式難以為繼，當前行業(yè)已步入“以價換量”的高風險階段，質量隱患、利潤壓縮與生態(tài)惡化等問題日益凸顯，下一步是否會“暴雷”，且待觀察。

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